第五章债券和股票股价

1第五章债券和股票股价一、单项选择题1.有一债券面值为1000元，票面利率为5％，每半年支付一次利息，5年期。假设必要报酬率为6％，则发行4个月后该债券的价值为（）元。A.957.36B.976.41C.973.25D.1016.602.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12％并保持不变，以下说法正确的是（）。A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动3.某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10％的比例固定增长，股票的期望收益率为15％，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（）元。A.40B.44C.30D.354.某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长率为6％，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（）。A.10.6％和16.6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％5.某固定增长股票，增长率为2％，预期第一年的股利为4元。假定目前国库券收益率为5％，风险价格为10％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票价值为（）。A.44.44元B.45.33元C.26.67元D.27.2元6.甲公司刚刚支付的股利为1元/股，预计最近两年每股股利增长率均为10％，第三年增长率为4％，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为14％，则目前甲股票的内在价值为（）元。A.11.58B.10.39C.11.2D.8.87.甲公司在2010年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2011年、2012年、2013年的3月31日每股分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2013年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的收益率为（）。A.18.20％B.16.34％C.16.70％D.17.59％8.某债券，5年期，面值1000元，发行价1100元，票面利率4％，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（）。A.单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元B.复利计息的情况下，到期的本利和为1200元C.单利计息的情况下，债券的到期收益率为1.76％D.如果该债券是单利计息，投资者要求的最低收益率是2％（复利按年折现），则不能购买9.对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（）。A.随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低B.随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高C.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变D.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高二、多项选择题1.下列关于债券概念的相关说法正确的有（）。A.债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额B.债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占发行价格的比率C.债券的计息和付息方式有多种，使得票面利率可能不等于有效年利率2D.有效年利率通常是指按单利计算的一年期的利率2.下列关于债券的说法不正确的有（）。A.到期日一次还本付息债券实际上也是一种纯贴现债券B.流通债券的到期时间大于发行在外的时间C.流通债券的估价时点总是在发行日D.新发债券的到期时间等于发行在外的时间3.下列说法不正确的有（）。A.对于某一债券而言，如果折现率等于债券票面利率时，债券价值＝债券面值，则折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值B.对于溢价发行的平息债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降，债券价值可能低于面值C.如果市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降D.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值渐渐接近本利和4.某企业准备发行三年期债券，每半年付息一次，票面利率8％。以下关于该债券的说法中，正确的有（）。A.该债券的实际周期利率是4％B.该债券的有效年利率是8.16％C.该债券的报价利率是8％D.它与每年付息、报价利率8％的债券在经济上是等效的5.下列有关股票的说法正确的有（）。A.流通股票的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，另外还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响B.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价C.我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票D.在股利固定增长的情况下，股票的总收益率可以分为两个部分，第一部分是股利收益率，第二部分是增长率6.与固定增长股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。A.股利年增长率B.最近一次发放的股利C.必要收益率D.β系数7.股利的估计方法包括（）。A.回归分析B.时间序列的趋势分析C.内插法D.测试法8.已知目前无风险资产收益率为5％，市场组合的平均收益率为10％，市场组合平均收益率的标准差为12％。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88％，则下列说法不正确的有（）。A.甲公司股票的β系数为2B.甲公司股票的要求收益率为16％C.如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值为30D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10％三、计算题1.甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6％（复利、按年计息），目前有三种债券可供挑选：（1）A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元，计算A公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？（2）B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年，计算B公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？（3）C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市3价为600元，期内不付息，到期还本，计算C债券的到期收益率为多少？是否值得购买？（4）若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资报酬率为多少？2.已知：甲公司股票的β系数为1.5，证券市场线的截距为6％，证券市场线的斜率为4％。乙公司2000年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8％，5年期。回答下列互不相关的问题：（1）若甲公司的股票未来三年股利为零成长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5％，则该股票的价值为多少？（2）若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10％，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5％，则该股票的投资收益率为多少？（提示：介于10％和12％之间）（3）假定乙公司的债券是到期一次还本付息，单利计息。B公司2004年1月1日按每张1200元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。（4）假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10％。B公司2003年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。答案部分一、单项选择题1.【正确答案】：B【答案解析】：由于每年付息两次，因此，折现率＝6％/2＝3％，发行时债券价值＝1000×（P/F，3％，10）＋1000×2.5％×（P/A，3％，10）＝1000×0.7441＋25×8.5302＝957.36（元），发行4个月后的债券价值＝957.36×（F/P，3％，2/3）＝976.41（元）。参见教材139～140页。【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】2.【正确答案】：B【答案解析】：根据票面利率小于必要投资报酬率可知债券折价发行，选项A、D不正确；对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，所以选项C不正确，选项B正确。参见教材142页。【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】3.【正确答案】：A【答案解析】：根据固定增长模型P0＝D1/（Rs-g）得：P0＝2/（15％-10％），市价P0＝40（元）参见教材149页。【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】4.【正确答案】：A【答案解析】：在保持经营效率和财务政策不变的情况下，股利增长率＝可持续增长率＝股东权益增长率，所以，股利增长率（g）为6％，股利收益率＝预计下一期股利（D1）/当前股价（P0）＝2×（1＋6％）/20＝10.6％，期望报酬率＝D1/P0＋g＝10.6％＋6％＝16.6％。参见教材149～150页。【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】5.【正确答案】：C【答案解析】：股票的必要收益率Rs＝5％＋1.2×10％＝17％，股票的价值＝4/（17％－2％）＝26.67（元）。参见教材149页。【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】6.【正确答案】：D【答案解析】：目前甲股票的内在价值＝1×（1＋10％）×（P/F，14％，1）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，14％，42）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋4％）/14％×（P/F，14％，2）＝1.1×0.8772＋1.21×0.7695＋8.99×0.7695＝8.81（元）。参见教材149页。【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】7.【正确答案】：C【答案解析】：本题计算股票投资的收益率指的是满足“投资额＝未来现金流入复利现值之和”的折现率。假设该项投资的收益率为i，则有：515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。通过测试可知，当i＝18％时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；当i＝16％时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用内插法可知，该题答案为16％＋（523.37-515）/（523.37-499.32）×（18％-16％）＝16.70％。参见教材149页。【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】8.【正确答案】：B【答案解析】：如果是单利计息，则到期时一次性收回的本利和＝1000×（1＋4％×5）＝1200（元），复利计息，到期的本利和＝1000×（F/P，4％，5）＝1216.7（元），根据“价格＝未来现金流入的复利现值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76％低于投资者要求的最低收益率2％，所以，不能购买。参见教材145～146页。【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】9.【正确答案】：D【答案解析】：对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率＝必要实际报酬率”，则债券的价值＝债券的面值；其中，票面实际利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要实际报酬率＝（1＋必要报酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。（1）对于平价发行的债券而言，票面利率＝必要报酬率，因此，票面实际利率＝必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；（2）对于溢价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面实际利率必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；（3）对于折价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面实际利率必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/