14《投资银行》一部分ppt

1投资银行理论与实务杨喜月[e-mail]金融专业本科核心课程2《投资银行理论与实务》教学参考1、(美)K·托马斯·利奥,投资银行业务指南,经济科学2、(美)查理斯.R.考斯特，现代金融体系中的投资银行3、何小锋，新编投资银行学教程，北师大4、刘伟，投资银行学，北京大学5、任淮秀，投资银行学,金融研究生核心教材,人民大学6、吴晓裘,投资银行学，人民大学7、宋国良,投资银行概论，清华大学38、李子白，投资银行学，清华大学9、金德环，投资银行学,上海人民10、任映国,投资银行学，经济科学11、陈琦伟、阮青松，投资银行学，东北财大12、贝政新，投资银行学，复旦大学13、王明夫，投资银行并购业务14、常振明,投资银行魅力4567891011教学参考12教学参考13教学参考14问题一虚拟经济与实体经济关系怎样？如何理解“股票市场是国民经济的晴雨表”？前沿问题思考15百年道琼斯指数走势图16金融危机前后道琼斯指数走势17上证综合指数走势图18问题二金融改革的核心是什么？它的困境在哪里？前沿问题思考19问题三民间资本充裕，中小企业融资饥渴，民企“跑路潮”不断。中小企业融资症结在哪？前沿问题思考20问题四房价连年上涨，而且越长越高，越限越高。高房价与“鬼城”出没并存，中国地产市场发展中问题及出路在哪？前沿问题思考21《投资银行理论与实务》教学内容投资银行理论与实务投资银行总论投资银行基础业务投资银行创新业务22第一部分投资银行总论投资银行学概述2投资银行作用与功能345投资银行的国际比较1中国投资银行业发展研究投资银行特征与模式23第一章投资银行概述投资银行概述投资银行含义投资银行学体系24第一节投资银行含义一、投资银行的层次机构层次——投资银行行业层次——投资银行业业务层次——投资银行业务学科层次——投资银行学不同层面称谓不同25二、投资银行的定义投资银行含义罗伯特·库恩：主营业务为资本市场业务的金融机构。第一部分投资银行总论26层次定义范围1任何经营华尔街金融业务的银行包括证券、保险及不动产投资等几乎全部金融活动。2经营全部资本市场业务金融机构证券承销与经纪、收购与兼并、公司理财、基金管理、风险资本、咨询服务，以及风险管理和风险工具的创新等。不包括向客户零售证券、不动产经纪、抵押、保险以及其他类似业务。3经营资本市场某些业务金融机构证券承销与购并。不包括基金管理、风险资本、风险管理和风险控制工具创新等。4证券承销、资本筹集，证券交易和经纪金融机构是最传统、最狭义上的投资银行。罗伯特·库恩对投资银行的定义第一部分投资银行总论27投资银行内涵的动态性罗伯特·库恩：“投资银行业务是一个过程：经常在变化、发展、进化，任何书籍都无法精确而详尽”。第一部分投资银行总论28三、投资银行的称谓1、国外投资银行美国称“华尔街金融公司”（WallStreetFirms）、投资银行（IvestingBank）；日本称为证券公司（SecurityFirm）；英、澳、新等国家称为商人银行(MerchantBank)；德国为代表的全能银行（Universalbank）。第一部分投资银行总论292、我国投资银行专营类投资银行合资投资银行：中国银行国际控股有限公司、中国国际金融有限公司；中资投资银行：证券公司（分综合类和经纪类两种）。兼营类投资银行银行中间业务、信托公司、资产管理公司、财务公司和投资公司等。第一部分投资银行总论30一、投资银行学在金融学科中位置专业基础：经济学、财会学、管理学和计量经济学等。专业核心：中央银行学、货币银行学、投资银行学、国际金融学、金融工程等；专业选修：投资银行专项业务类：风险投资、证券交易、基金管理等；其他非银行机构类：保险学、期货学、信托投资等；交叉学科类：金融经济学、金融数学、应用金融、行为金融、公司金融、房地产金融学。第二节投资银行学体系31二、投资银行学研究现状重实务轻理论：在解决资金融通中的实际问题中，突破条条框框，需不断创新。重业务轻组织：组织、机构服从业务，一切以解决客户融资中的实际问题为主。重微观轻宏观：在金融服务中，客户的千差万别，其服务目标、特点、要求等各不相同，决定了投资银行业务的具体性、多样性和差异性第一部分投资银行总论32三、投资银行学体系以业务历史沿革为线索划分：基础业务、创新业务。以资产的转化为线索划分：金融产品设计与实施、金融工具及资产交易。以业务的价值增值为线索划分：见价值增值链条表：第一部分投资银行总论33投资银行业务价值增值关系咨询顾问（服务于各种业务）风险投资证券承销证券交易（基金）企业并购金融工程（资产证券化、项目融资、资产管理等）34咨询服务金融工程资产证券化项目融资资产管理企业并购证券交易证券承销风险投资投资银行投资银行业务关系示意图35四、投资银行学研究内容1、风险投资创造一级价值增值。指对新兴的极具发展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。投行业务：设立风险投资基金；帮助创业企业进行权益证券私募；帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本；帮助创业企业发行股票，公开上市和通过二级市场交易；协助并购交易，实现风险资本退出第一部分投资银行总论362、证券发行创造二级价值增值。证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。投行主要业务：证券的策划、设计和操作，相关咨询；证券承销；证券募集。第一部分投资银行总论373、证券交易创造三级价值增值，投行主要业务：经纪商：以委托代理人的身份为客户买卖证券；自营商：用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量；做市商：通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳。第一部分投资银行总论384、基金管理创造三级价值增值。投资银行作用为：发起人。发起或设立基金，或者以出资人身份发起建立专业的基金管理公司；管理人。行使基金管理职能；承销人。向投资者发售受益凭证；第一部分投资银行总论395、企业并购创造四级价值增值。兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。投行主要业务：评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象；提供交易价格，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略；提供并购融资方案；为并购后公司整合和战略调整提供咨询；风险套利。第一部分投资银行总论406、资产证券化五级增值业务。指将缺乏流动性但具有未来现金流的资产分类重组，并以这些资产为担保发行能在金融市场上公开买卖的证券的融资技术和过程。投行业务：帮助资产担保证券的发行人分析评估作为基础资产的现金流，设计证券交易结构；策划证券化交易；负责承销资产担保证券；设立专司单一资产证券化业务的子公司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的资产，创造资产担保证券；作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的投资交易。第一部分投资银行总论417、项目融资五级价值增值。指对特定项目策划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该单位的资产作借款担保。投行业务：项目可行性与风险的评估；确定项目资金来源、承担的风险、筹措成本；通过贷款人或第三方获承诺，转移或减少项目风险；以项目融资专家身份充当领头谈判人。第一部分投资银行总论428、金融工程五级价值增值。美国金融学家J．芬纳蒂定义：“金融工程包括新型金融工具与金融手段设计、开发与实施，以及对金融问题进行创造性解决”。金融工程范围：其一，新型金融工具设计与开发，如互换、期权、远期利率协议、指数期货、认股权证、证券存托凭证、零息债券、可转换债券、合成股票等；其二，为降低交易成本的新型金融手段开发，包括金融机构内部运作机制优化，金融市场套利机会发掘，以及交易系统创新等；其三，创造性地为解决某些金融问题提供系统完备的解决方法，包括各类风险管理技术开发与应用、现金管理策略创新、公司融资结构安排、企业并购方案设计，以及实施资产证券化等。投行主要业务：参与设计、创造为客户所需要的金融衍生工具，并在这些衍生工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。第一部分投资银行总论439、理财顾问理财顾问为各级价值增值服务。按融资对象划分，可分为公司（企业）财务顾问和政府财务顾问。投行主要业务：政府机构财务顾问：为政府经济改革政策提供咨询，特别是在经济发展战略和规划、对外开放、产业结构布局和调整、国企改革方针和政策以及公司民营化的实施等方面。公司财务顾问：指对以公司融资为主体的一系列资本运营的策划和咨询业务的总称。主要是投资银行在的股份制改造、融资上市，二级市场再融资以及企业重组并购等重大交易活动中的专业咨询；第一部分投资银行总论44第二章投资银行特征与模式投资银行特征与模式投资银行的特征投资银行组织结构投资银行运营模式45第一节投资银行的特征一、投资银行与商业银行的比较1、相同点同属金融机构，都是融资中介。2、不同点（1）业务本源（2）融资方式（3）利润来源（4）经营理念（5）经营风险(6)活动领域46业务种类投资银行商业银行本源业务证券承销存款、贷款功能直接融资、长期融资间接融资、短期融资业务概貌表外业务表内业务、表外业务利润来源佣金存贷利差经营原则创新性稳健性宏观管理证监会、财政、央行，交易所等中央银行保险制度投资银行保险制度存款保险制度组织结构扁平化等级制作业方式精英主义团队合作决策机构无条框，个人拥有一定自主权规则明确，集权化高投资银行与商业银行区别47货币市场（商业银行）：间接债权关系投资者（存款人）筹资者（借款人）资本市场（投资银行）：所有权或债权关系资金盈余者（企业、机构、个人）资金短缺者（政府、企业）投资银行与商业银行融资功能比较48二、投资银行与其它金融机构的比较在资本市场上，投资银行主要充当资金供求双方的中介，而非银行金融机构扮演多重角色，有的是筹资者，有的是投资者，有的是中介机构。1、筹资者角色：非银行金融机构在成立初期和经营过程中，都需要在证券市场不断筹资。第一部分投资银行总论492、投资者角色：非银行金融机构在证券市场上最主要任务是充当“机构投资者”。由于资金来源的不同和法律上的限制，商业银行在进入证券市场的过程中更为谨慎。而非银行金融机构几乎成了整个金融体系乃至国民经济所有部门中最大的投资者。3、中介角色：这些中介机构中有的就是专门经营证券销售和经纪业务的，其他大部分归根结底是起媒介作用的。因为诸如信用社、投资公司、信托投资公司等，实际上是代许多个人投资者进行投资的，在代理投资过程中所获得的收入就是投资者付出的经办费用。第一部分投资银行总论50三、投资银行的行业特征1、投资银行的基本特征角色多元化：可为企业、个人和政府顾问；可充当筹资者、投资者和中介。操作多样化：服务对象为个案、非标准，满足不同对象的不同偏好。服务广泛性：从企业孵化、创建、发展、清算和退出等，整个与资产有关的业务。第一部分投资银行总论512、投资银行的行业特征专业性：投资银行的利润之源。投资银行属于知识密集型的新兴行业，对专业素质（智商）、社会能力（情商）和市场悟性（敏感性）要求较高。创新性：投资银行的生命。创造是指价值发现和新事物产生的过程；革新是指将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。实践中需弄清“发明”与“发现”的关系。道德性：投资银行业的立身之本。道德是产生信任的源泉。没有客户的信任，投资银行就无法生存。面临的问题：利益冲突、泄露客户机密、信息披露不充分、内幕交易等。第一部分投资银行总论52第二节投资银行组织结构一、投资银行产权组织结构1、合伙制可分为有限和无限两种合伙制。缺陷：决策效率低下；人员流动困难；风险承担不均。532、混合公司制指各不同部门在职能上没有什么联系的资本或企业合并而成的规模很大的企业。特点：规模大，同时涉足没有