ETF业务系统培训(内部培训)

PAGE1ETF套利业务实现介绍北京根网科技有限公司2008年12月PAGE2第一部分ETF基础知识介绍PAGE3ETF相关名词NAV和IOPV：NAV是基金净值；IOPV是基金份额参考净值，根据行情实时更新。ETF清单：基金公司每日公布的ETF组合证券构成比例及其他相关信息最小申赎单位：进行ETF申购、赎回需要的最小基金份额，以此倍数进行申购或赎回交易。现金替代：进行ETF申赎时可以用现金替代股份的部分。有禁止、允许、必须。申购时替代由基金公司代为买入，并根据买入价进行多退少补结算。替代溢价比例和上限：股份进行现金替代时，预先扣除的现金超出最新价(或昨收盘价)的比例。现金差额(T日预估，T-1日)：用于调整证券组合净值与相应指数实际净值偏差的现金部分。分预估和实际差额。PAGE4ETF相关名词IOPV计算公式：一个申赎单位的ETF净值＝ETF清单中各组合证券执行数量＊最新价（未停牌部分）＋ETF清算单各组合证券执行数量＊昨收盘价（停牌部分）＋必须现金替代金额＋当日预估现金差额IOPV＝一个申赎单位的ETF净值／一个申赎单位基金份数说明：现金替代溢价比例部分的金额不属于净值部分。PAGE5ETF清单分析PAGE6当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出既：申购基金可以卖出；买入基金不能卖出，但可赎回；赎回股份可以卖出；买入股份不能卖出，但可申购。ETF交易规则PAGE7ETF交易模式价差套利T＋0交易事件套利指数化投资PAGE8ETF交易模式交易模式适用投资者交易特点交易工具指数化投资对大势判研比较准确，或希望进行指数化投资者仅需买卖ETF基金既可，交易简单普通买卖交易工具既可价差套利对ETF价差分析敏锐精确者；或希望自动套利，积少成多者捕捉市场瞬间出现的套利机会；但套利机会相对较少；收益较低；有一定风险交易复杂，需使用ETF专用交易工具T+0交易对每日交易波动把握比较准确者；喜欢快进快出，减少持仓风险者利用行情上涨波动获取收益；收益较高；快进快出，基本无持仓，风险比较低交易复杂，需使用ETF专用交易工具事件套利对停牌等发生特定事件证券的后势分析准确者；或希望卖出持有的停牌证券者利用规则得到或卖出停牌证券，获取复牌后上涨收益，或规避下跌损失；操作技巧要求比较高交易复杂，需使用ETF专用交易工具PAGE9第二部分ETF套利基础理论PAGE10ETF价差套利同一商品（ETF）的价值与价格在不同市场发生了偏离基金公司交易所ETF交易价（价格）ETF净值（价值）低买高卖买入/申购/卖出买入/赎回/卖出PAGE11通过两个市场（交易所与基金公司）的价格差（基金市价和基金资产净值），做低买高卖，利用跨市场的“T+0”交易方式实现即时利润回报。T+0的套利：溢价套利过程：（基金市格大于净值）资金－买入股票－申购基金－卖出基金－获得资金折价套利过程：（基金价格小于净值）资金－买入基金－赎回股票－卖出股票－获得资金什么是套利？PAGE12组合卖出延时（待统计）+回报时间（10秒）买入延时时间（待统计）+成交回报时间（2秒）ETF赎回回报时间（10秒）日终股份交收、现金替代资金清算ETF成交回报、下单赎回收到组合证券，下单卖出组合买入ETF报单收到卖出回报T日现金替代资金交收，现金差额清算T+1日现金差额交收，现金替代补退款清算T+2日现金替代补退款交收T+2后的3日内套利周期＝ETF买入延时+成交回报+赎回回报+组合卖出延时+卖出回报＝ETF买入延时+组合卖出延时+22秒ETF套利流程图——时间PAGE131.套利机会的捕捉2.套利模型、套利策略的确定3.套利操作过程的风险控制自动套利模型考虑可以划分为三个部分PAGE141.套利机会的捕捉步骤1：判断基本的套利机会是否存在价差是否存在，给出折溢价方向卖出价格－买入价格交易成本（备注：按照盘口1的冲击成本计算买卖价格）步骤2:判断市场基本容量（5个盘口的容量合计）按照帐户设置的盘口比例进行计算，特例可以加上自定义盘口6容量判断方式PAGE15套利模型行情数据套利机会套利获益价格策略、数量策略合理的下单数量下单价格策略预估成交价格预计套利获益=卖出价格－买入价格－（固定成本＋可变成本）－风险预留可变成本=冲击成本＋等待成本冲击成本=预计的成交价格－买入价格风险预留＝按照统计数据获得等待成本＝按照统计数据进行预留套利模型的算法重点：对可变成本的准确评估2.套利模型、套利策略的确定PAGE16如何确定各个盘口的获得比例不同活跃程度的代码盘口的获得比例相同吗涨停（或者接近涨停）的策略确定已经有的持股成本估算折价套利中，基金的盘口判断安全界限的设置等待成本的预计单一套利份额VS多个套利份额的机会差异一个套利份额最低收益设置零股的成本估计不同账户的不同套利要求套利策略中的其它重要因素2.套利模型、套利策略的确定PAGE17现金替代风险（申购）停牌证券风险（赎回）现金差额风险延时交易风险冲击成本风险以下因素均会影响收益的实现3.套利操作过程的风险控制PAGE18股票组合的买入、卖出策略一次性下单操作短时间不能成交的处理方式：（1）自动撤单、补单（2）等待最大的等待时间基金的买入、卖出策略分价格委托分时委托最大的等待时间下单策略的考虑3.套利操作过程的风险控制PAGE19当前套利操作已经用时（总数）当前进行的操作步骤已经用时当前预期总成本当前预期获利当前买入完成情况当前操作步骤的实际成本与预期成本的差额当前风险估值套利过程中，系统实时计算数据3.套利操作过程的风险控制PAGE20第三部分ETF套利系统结构PAGE211.ETF套利交易流程的管理•ETF套利交易使用智能交易相关表实现套利交易流程的管理和控制。•主要涉及表有：ETFARBITRAGING-正在套利指令表ORDERINSTRUCTION-指令表INSTRUCTIONDETAIL-指令明细表INTELLIGENTORDER-指令执行表PAGE222.ETF自动套利线程•线程1，套利基本机会判断•线程2，套利帐户启动机会判断和买入交易由线程1调用启动•线程3，套利申购赎回交易•线程4，套利卖出及完成收益计算•撤单线程，使用智能交易的撤单线程•智能交易线程，延时自动套利基金买卖使用PAGE233.ETF自动套利交易流程启动自动套利线程1,有套利基本机会？线程2,有帐户机会？线程2,套利可以启动？线程2,进行买入委托线程3,买入完成？线程3,进行申赎委托线程4,申赎完成？线程4,进行卖出委托线程4,卖出完成？计算实际收益NYYNNNNNYYYYPAGE244.ETF套利相关数据表•EtfbaseinfoETF清单基本信息表•EtfBasketListETF清单明细信息表•EtfOrderETF申购赎回委托表•ETTCashRefillWaitETF现金替代退补未处理表•ETFArbitrageSetting自动套利阀值设置表•ETFAutoArbitrageAcct帐户自动套利设置表•ETFArbitrageRate设置套利中各个盘口的比例数据表•ETFMANUALCOMPUTERISKETF自估参数设置表•ETFArbitraging正在套利指令（帐户）表•ETFArbitrageAlarm自动套利报警表，不能启动套利原因•ETFArbitrageRiskMsg风险信息提示表•ETFArbitrageSummary当日套利情况汇总表•QuotationDailyAveUpDown日均涨跌幅数据表•QuotationRealTimeUpDown实时行情均涨跌幅数据表•QuotationETF实时行情表•ArbitrageQuotationConfigETF需要保存实时行情代码列表PAGE25第四部分ETF套利收益计算PAGE262日平均涨跌幅1日平均涨跌幅过滤非正常交易日期数据数据库应用服务器每日8：50第一次证券信息刷新时，取最近200个数据并且从小到大排序在内存中存放数据计算现金替代、停牌折价使用帐户设置的置信度取相应位置的数据作为溢价比例使用历史证券信息数据每日证券信息1.ETF成本收益中现金替代的计算PAGE27•系统计算的实时延时涨跌幅，计算510050，一篮子股票的整体涨跌幅•每5秒计算一次30秒的平均涨跌幅，60秒的涨跌幅，以下算法以30秒为例•30秒的涨跌幅＝其中：表示30秒结束的价格•表示30秒开始的价格•内存中存放最近时间的200个30秒的涨跌幅数据•200个数据进行排序处理，按照不同的置信度提供涨幅、跌幅数据（同T+1的涨幅、跌幅处理说明）2.ETF成本收益中延时涨跌幅的计算PAGE28篮子股票交易金额交易费用买卖股票的金额(含风险)部分现金替代金额(含风险)只用现金替代金额现金差额溢价：现金替代折价：股票卖出股票交易费用申购赎回费用基金费用收益＝卖出金额－买入金额－费用溢价=基金交易金额－股票交易金额－交易费用折价：=股票交易金额－基金交易金额－交易费用基金交易金额=买卖基金交易金额(含风险)3.ETF套利预期收益的计算PAGE29买入股票成交金额(含零股风险)部分现金替代金额(含风险)只用现金替代金额现金差额溢价=折价=基金卖出成交金额--交易费用卖出股票成交金额停牌未卖出证券金额(含风险)只用现金替代金额现金差额-交易费用基金买入成交金额-4.ETF套利完成收益的计算PAGE30•溢价交易交易成本＝买入一篮子股票的成交金额＋费用(无印花税)＋申购现金替代金额(含溢价)＋申购费用±预估现金差额实际收益＝卖出ETF的成交金额－费用－交易成本±替代退补款金额(T日无法知道)±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道)•折价交易交易成本＝买入ETF的成交金额＋费用－赎回的必须替代金额＋赎回费用±预估现金差额实际收益＝卖出一篮子股票的成交金额－费用(有印花税)－交易成本±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道)5.ETF套利最终清算收益的计算PAGE31第五部分ETF自动套利参数设置分析PAGE32谢谢！