第三章汇率

第三章汇率了解汇率的基本概念及其标价方法和分类;掌握汇率制度的比较与选择;掌握汇率的决定与变动及其对经济的影响;第一节汇率的概念及其标价方法第二节汇率的分类第三节汇率制度的比较与选择第四节汇率决定与变动及其对经济的影响第一节汇率的概念及其标价方法一、汇率的概念汇率指一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，也就是用一个国家的货币兑换成另一个国家的货币时买进、卖出的价格。换句话说，汇率就是两种不同货币之间的交换比率或比价，故汇率又称为“汇价”。从汇率的定义可以看到，汇率是一个“价格”的概念，它跟一般商品的价格有许多类似之处，不过它是各国特殊商品——货币的价格，因而这种“价格”也具有一些特殊之处。首先，汇率作为两国货币之间的交换比例，客观上使一国货币等于若干量的其他国家货币，从而使一国货币的价格(或所代表的价值)通过另一国货币表现出来。其次，汇率作为一种特殊价格指标，通过对其他价格变量的作用而对一国经济社会具有特殊的影响力。二.汇率的标价方法1、直接标价法(DirectQuotation)以一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位的本国货币的汇率表示方法。因为这种标价方法是以外国货币为标准，来计算应付多少本国货币的，所以又称为应付法(GivingQuotation)。外国货币----基准货币本国货币----标价货币例如：中国外汇市场，2009年5月4日中国外汇市场外汇买入价行情为：USD1=RMB6.8089JPY100=RMB6.8438在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，总是为一定单位(一、百、万等)，外币价值的升降用相对的本国货币数额的变化来表示。一定单位外币折算的本国货币越多，说明外币汇率上涨，本币汇率下跌。反之，一定单位外币折算的本国货币越少，说明外币汇率下跌，本币汇率上涨。2、间接标价法(IndirectQuotation)以一定单位的本国货币能够兑换的某种外币的数额来表示的汇率标价方法。因这种标价法以本国货币为标准，来计算应收多少外国货币，所以又称应收标价法(ReceivingQuotation)。本国货币---基准货币外国货币---标价货币例如：伦敦外汇市场行情：GBP1=USD1.5674；纽约外汇市场行情：USD1=JPY105。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，本币价值的升降以外国货币数额的变化来表示。一定单位本国货币折算的外币数量越多，说明本币汇率上涨，外币汇率下跌，反之亦然。3、美元标价法美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他各国货币的汇率表示法。其特点是：美元的单位始终不变，汇率的变化通过其他国家货币量的变化表现出来。这种标价方法主要是随着国际金融市场之间外汇交易量的猛增，为了便于国际间进行交易，而在银行之间报价时通常采用的一种汇率表示方法。美元标价法仅仅表现世界其他各国货币对美元的比价，非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率进行套算。如外汇银行的报价为：US$1=J￥120．9027，US$1=CHF1.7120，则通过美元标价能套算出:SFl=J￥==J￥70.6207或J￥100=CHF1.4160。7120.19027.120如外汇市场报道：苏黎世外汇市场，美元兑瑞士法郎汇率水平为1.8150时，表明$1＝1.8150瑞士法郎；伦敦市场，英镑兑美元汇率水平为1.5680时，表明￡1＝1.5680美元；采用的什么标价法?第二节汇率的分类一、从银行买卖外汇的角度来划分(一)买入汇率或买入价(BuyingRate)。是银行向客户买入某种货币时所使用的汇率。例如，某银行的美元买入价为：USD1=CHF1.5781，其含义是银行向顾客买入1美元时，愿意支付1.5781瑞士法郎。(二)卖出汇率或卖出价(SellingRate)。是银行向客户卖出某种货币时所使用的汇率。例如，某银行的美元卖出价为USD1=CHF1.5787，其含义是银行向顾客卖出1美元时，顾客必须支付1.5787瑞士法郎给银行。(三)中间价在一般报刊的金融消息中，常出现中间价或中间汇率。中间价，即为银行买入价与卖出价的平均数：(买入价+卖出价)÷2=中间价。二、按汇兑方式来划分，可分为：电汇汇率(T/TRate)高信汇汇率(M/TRate)票汇汇率(D/TRate)低三、按外汇交易的交割期限划分（一）即期汇率:进行外汇即期交易时所使用的汇率（二）远期汇率:进行远期外汇买卖时所使用的汇率四、按汇率的制定是否通过第三国货币来划分(一)基本汇率(BasicRate)。指一国货币对其关键货币的汇率(二)交叉汇率(CrossRate)。又称套算汇率，是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率所套算出的汇率。例：人民币兑美元的汇率为人民币基本汇率，若某日人民币兑美元汇率为USD1=RMB8.3294，而国际金融市场上美元兑英镑的汇率为GBP1=USD1.5640，则人民币兑英磅的汇率可根据基本汇率和国际金融市场汇率套算出来：RMB8.3294=USD1=GBP，GBP1=RMB8.3294×1.5640，GBP1=RMB13.0272。交叉汇率的推算（根据有关货币的报价方式不同而有所区别）：1.如果两种货币的汇率均为直接标价，则将两汇率相除。例：GBP1=USD1.4850……英磅对美元的直接标价CHF1=USD0.6133……瑞士法郎对美元的直接标价故英镑对瑞士法郎的汇率为：GBP1=CHF≈CHF2.42132.如果两种汇率均为间接标价，亦可相除。例：USD1=GBP0.6734……英磅对美元的间接标价USD1=RMB8.2047……人民币对美元的间接标价则人民币对英镑的汇率为：GBP1=RMB≈￥12.18403.如果两个汇率一个为直接标价，一个为间接标价，则两数相乘以得出交叉汇率。例：CAD1=USD0.8017……加元对美元的直接标价1.48500.61338.20470.6734USD1=CHF1.5095……瑞士法郎对美元的间接标价则加拿大元与瑞士法郎的交叉汇率为：CAD1=CHF0.8017×1.5095≈CHF1.21024.交叉汇率若用买入价与卖出价显示，也可用类似的方法来获得。例：(1)两汇率为直接标价情形中心汇率（USD/GBP）买入价卖出价1.4840买出1.4850卖入国际市场汇率（USD/EUR）1.33341.3350这里英磅与欧元均为直接标价，此时可采用交叉相除的方法来获得交叉汇率的买入价与卖出价。买入价(英磅对欧元的直接标价)：GBP1=EUR≈EUR1.1117卖出价(英镑对欧元的直接标价)：GBP1=EUR≈EUR1.11371.48401.33501.48501.3334(2)两汇率为间接标价情形中心汇率（USD/GBP）买入价卖出价0.6740买出0.6730卖入国际市场汇率（CHF/USD）1.63051.6300这里英磅和瑞士法郎均为间接标价，此时也可用交叉相除的方法来获得交叉汇率的买入价与卖出价。买入价(英磅对瑞士法郎的直接标价)：GBP1=CHF≈CHF2.4184卖出价(英磅对瑞士法郎的直接标价)：GBP1=CHF≈CHF2.4227(3)两汇率一是直接标价，一是间接标价的情形。中心汇率（USD/CHF）买入价卖出价0.6630买出0.6640卖入国际市场汇率（GBP/USD）0.67540.67441.63000.67401.63050.6730中心汇率为瑞士法郎对美元的直接标价，而国际市场汇率为英磅对美元的间接标价，此时交叉相乘，可得瑞士法郎对英磅的买入价与卖出价。买入价(直接标价)：CHF1=GBP0.6630×0.6744≈GBP0.4471卖出价(直接标价)：CHF1=GBP0.6640×0.6754≈GBP0.4485五、按银行营业时间来划分(一)开盘汇率开盘汇率是指外汇银行在一个营业日刚开始进行首批外汇买卖时所使用的汇率(二)收盘汇率收盘汇率是指外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时进行最后一批外汇买卖的汇率六、按衡量货币价值来划分(一)名义汇率名义汇率是指在外汇市场上供求双方所决定的两种货币间的汇率。各外汇银行公布的汇率均为名义汇率。(二)实际汇率实际汇率(RealExchangeRate)是相对于名义汇率而言的，它是指对名义汇率进行了价格调整后的汇率。(三)有效汇率有效汇率(EffectiveExchangeRate)是对一国货币与其他国家货币的双边汇率的升值率或贬值率进行加权平均，以反映该国货币对外币总价值的变化情况。第三节汇率制度的比较与选择汇率制度(ExchangeRateSystem)是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。一、固定汇率制度(FixedExchangeRateSystem)固定汇率制度是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度被限制在一定幅度内的汇率制度。这种汇率制度主要包括两种类型，即金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。(一)金本位制下的固定汇率制度的特点是：固定汇率制是自发形成的；两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之比来自行确定的；黄金自由输出、输入的原则能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点；由于各国货币的金平价是不会变动的，因此各国之间的汇率能够保持真正的稳定。(二)纸币流通条件下的固定汇率制的特点是：固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的；各国当局通过规定的金平价制定中心汇率；现实汇率是通过国内各项经济政策被维持在人为规定的狭小范围内波动；各国货币的金平价是可以调整的，当一国国际收支出现根本性失衡时，金平价则可以经由国际货币基金组织的核准而予以变更。固定汇率制度经历的两个阶段：第一阶段：第二次世界大战前国际金本位制度下的固定汇率制度。第二阶段：第二次世界大战后布雷顿森林体系下的固定汇率制度(1944—1973年)，汇率以货币法定含金量之比为基础。（1）金本位制（1870-1930）A国中央银行B国中央银行1盎司黄金用A国货币表示的名义价格Pg1盎司黄金用B国货币表示的名义价格P’g两国货币的相对价格通过黄金得以固定E＝Pg/P’g两种固定汇率制的区别二战前的固定汇率制二战后的固定汇率制各国普遍实行金本位制度基础上自发形成IMF之下人为地建立起来的，并受其监督外汇市场汇率完全由市场供求决定，通过四大自由来维持各国汇价的稳定各国货币当局直接干预外汇市场来维持外汇汇率波动的上下限幅度通过黄金输出入机制来调整国内经济，达到国际收支平衡国际收支不平衡时，经IMF事前同意或事后认可，可变更其货币含金量维持固定汇率的手段在固定汇率制下，各国货币当局主要采取以下几种方式来维持官方汇率上下限的幅度。(1)动用外汇、黄金储备或借外债，设立外汇干预基金干预外汇市场，这是最主要的手段；(2)调整银行利率，提高或降低中央银行贴现率，以吸引流入或流出；(3)实行外汇管制；(4)本币法定贬值或升值。1971年12月，美国政府决定把美元含金量从0.888671克降为0.818513克，1973年2月12日又降为0.736662克，美元两次法定贬值。国际货币基金组织规定，当一国国际收支出现结构性失衡时，允许该国货币实行法定贬值，贬值幅度在10％内，不需国际货币基金组织批准；而超过10％时，需经国际货币基金组织批准。（2）金汇兑本位制：布雷顿森里体系（1944-1971）图解：加入国A美国加入国B确立并维持A国货币的美元价格A国和B国货币的相对价格通过美元得以固定按固定价格将美元兑换成黄金按固定价格将美元兑换成黄金确立并维持B国货币的美元价格二、浮动汇率制度（FloatingRateSystem)（一）浮动汇率制概念浮动汇率制度是指各国汇率依据外汇市场的供求情况的变化而变化，当外汇供大于求时，外汇兑本币的价格就要下降，外汇汇率下跌。反之，当外汇供不应求时，外国货币就会升值，外汇兑本币的价格就要上涨，外汇汇率就要上升，中央银行一般没有义务进行干预。（二）浮动汇率制的类型