日元汇率变动对其经济的影响及对中国的启示

日元汇率变动对其经济的影响及对中国的启示朱越琦2010211826摘要：本文从日元汇率变动入手，分析了其对日本经济的影响。同时对比中日汇率变动情况，总结日本的经验，寻求对我国应对汇率变动的启示。这对于寻找汇率变动与经济的关系有着重要作用，同时，对于目前也同样面临着人民币升值压力的中国有着重要意义。关键词：汇率变动、经济增长、人民币汇率、升值压力一．日元汇率变动情况回顾如下两图可看出日元在1969年至2013年汇率的走势情况。1971年以前，日元汇率处于固定汇率阶段，在此期间美元兑日元汇率一直保持在1：360的固定水平。1971年之后，日元突然升值，这主要是源于1971年8月的尼克松危机（1971年8月15日尼克松总统发表讲话，其主旨是终止美元同黄金的可兑换关系，结束按每盎司黄金35美元的价格兑换美元的承诺。这实际上打破了原来各国执行的以美元挂钩黄金、各国货币绑定美元的国际汇率体系，开始实施浮动汇率体系。）及同年12月布雷顿森林体系瓦和解斯密森协定成立。1985年，日元又一次出现大幅升值。这主要是因为1985年9月，“广场协议”的签订。此背景为，1979年至1984年的第二次石油危机，导致美国能源价格大幅上升，美国出现了比较严重的通货膨胀。美联储连续三次提高联邦基金利率，实施紧缩的货币政策。美国市场名义利率快速上升到20%左右的水平，短期实际利率上升到3%—5%。高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元大幅升值，导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到1000亿美元。基于上述原因，西方主要工业国家决心共同对外汇市场进行干预，签订广场协议等一系列措施。于是，日元被迫升值。2008年，日元再一次明显升值。2007至2010年，日元从120円到80円。这主要是受到08年金融危机的影响。10年欧债危机及11年希腊的经济危机等，都给日元升值带来压力。2013年，日元贬值。这是近来备受关注的一个问题。自安倍上台以来，政坛压力和打压难度迫使安倍内阁大幅增加政策刺激力度。为刺激日本经济的发展，以在任期间做出政绩，日元持续升值。图二二．汇率对日本经济的影响1.固定汇率时期由图三可以看出，实行固定汇率的长达20多年间，日本经济一直保持着高速增长。以朝鲜战争的“特需”刺激为契机,日本经济开始步入快速的恢复时期,设备投资旺盛,出口持续增加,国民生活水平迅速提高。从1949年4月起,日本宣布日元兑换美元官方汇率为360∶1,汇率浮动范围为0.5%,这使日本产业获得了战后重返国际市场的绝好机会，日本出口产品的国际竞争力也因此大幅增长。日本经济的对外依存度从1946年的10%左右迅速提高到1960年的38.8%。此后,日本的出口产业发展更为迅速,整个60年代日本出口的年均增长率就高达16.8%,是同期世界贸易增长速度的2倍以上。出口贸易的飞速增加带动了日本经济的快速增长,在1951-1970年的20年间，其经济的年均增长速度高达9.7%。日本经济的这种长期、持续高速增长在世界资本主义经济发展史上也是罕见的,被称为“日本奇迹”。2.实行浮动汇率后如图三，虽然这一时期日元大幅升值，但实际经济增长率除了1974年大幅下滑，出现负增长以外，其他时候都保持着较稳定的平均4%的增长率。原因分析如下：（1）94年的负增长，我认为主要源于93年的石油危机。石油价格一下上涨了4倍。而资源小国的日本只有等原材料都靠进口，因而石油上涨给日本经济带来冲击。（2）但之所以时候能恢复，保持经济稳定增长，我认为主要有两个原因：一是，之前固定的1:360的汇率，实际是低估了日元。现在实行浮动汇率，日元迅速升值，只是日本经济发展和其在世界经济中的地位不断提高的自然结果。只是对其经济快速增长的一种事后承认。即其升值是与其经济发展想匹配的。二是，日本政府采取了积极的政策措施来推进产业结构调整、促使劳动与资本密集型产业结构向技术、知识密集型产业结构转变,一方面这样可大力节省资源能源,并通过实行“减量经营”来节省各种费用,另一方面则通过技术革新来增加产品，特别是出口产品的高附加值化。3.广场协议后如图三，84年到90年都保持这较好的经济增长。我认为这一是因为广场协议之后，大家都对日元有升值预期，二是日本银行为遏制日元升值，同时刺激国内经济，连续下调利率，从86年的4.5%一直下降到89年的2.5%，并且这样的低利率一直持续了长达27个月之久，这就导致了流通货币的增加，经济虽然看似在增长，但导致通货膨胀，经济泡沫。89年之后，经济开始急剧下滑。主要源于日本银行为控制通货膨胀，利率从89年的2.5%，猛地在一年多时间里，一下升到了最高6%。这导致了经济泡沫的破灭。日本银行在日元兑美元汇率发生大幅度变动时进行了干预，希望以此来缓解因日元升值对日本经济造成巨大冲击，但由于采取的措施力度过于猛烈且时机的选择不及时恰当，所以其货币政策的效果不但没有减轻日元升值带来的不利影响，反而成为导致日本经济泡沫和之后日本长期经济萧条的主要原因。4.08年金融危机后如图四，08年后，经济出现大幅下滑。但并不能说明这完全是日元升值所带来的影响。因为危机全球经济都受到影响。由于之一时期影响经济的因素太多，没办法对汇率对经济的影响做出具体分析。5.安倍上台后安倍上台后，日本实行货币量化宽松政策，从目前来看，汇率、失业率下降，GDP上升，这些都正朝着国际金融危机之前的状况发展；从结果上看，量化宽松也并没有导致日本冲破2%的通胀率。但这只是短期来看。从长期来看，虽然日元贬值促进出口，但进口品的价格上涨。如果能源政策不进行相关调整，那么对于进口能源的需求就会极为刚性，导致进口额增速超过进口量增速。此外，农产品价格也明显上升。而日本的小麦90%依赖进口。因此从长远来看，安倍实行的日元贬值政策是否对日本经济有利还有待观察。就历史来看，日本货币政策向来是“量大剂猛”，但往往“大而不当”。只能解决眼前问题，但不能解决如日本经济结构性问题长期存在，企业内部创新能力不足，企业生产成本上升，国内消费不足，老龄化问题凸显，财政负担过重等根本问题。长期来看，估计是不可行的。（此处属个人观点）1956年到2004年日本经济增长率2000年到2013年，日本经济实际增长率图三图四三．中日汇率变化比较（1）第一阶段，都是固定汇率阶段：日本从1949年到1971年，美元兑日元汇率一直保持在1：360的固定水平上；中国从90年代中期开始到2005年，美元兑人民币汇率一直稳定在了8.3比1的水平。虽然我国实行的是“有管理的浮动汇率制”，但实际上我们实行的是一种与美元挂钩的变相的固定汇率制。在此阶段经济都取得飞速发展，年经济增长率都接近10%，都面临巨大的升值压力。（2）第二阶段：都是迫于外界压力，由固定汇率转为浮动汇率。（中国是有管制的浮动汇率）1971年，布雷顿森林体系瓦解和斯密森协定的签订，日元被迫升值，日本央行通过汇市进行了大规模的干预，尽可能地压低日元汇率。但当年日元还是升值了6％。并且由于日本央行的大规模干预行动，使得市场普遍预期日元还将进一步升值。迫于压力，2005年7月21日，中国人民银行公布汇率改革方案。人民币汇率不再钉住单一美元，而是一篮子货币政策，从而形成更富弹性的人民币汇率机制。到2007年5月，人民币累计升值幅度已超过5.94%。市场普遍预期人民币还将进一步升值。（3）浮动汇率对经济带来的影响相似一是都出现通货膨胀的情况：1974年日本的消费价格指数CPI为24.5%，同期美国是11.0%。中国现在也面临着通货膨胀的问题。二是股票大涨、房价大涨。1987年，东京的股票年成长率高达40%；房地产甚至超过90%。中国从2005年12月31日股票从1161点狂涨到2007年7月26日的4345点，上涨274.2%。仅2007年上半年，上海房价上涨50%，深圳房价上涨100%。有以上分析可看出，人民币与日元的相似之处。而人民币目前仍然面临着升值的压力，房价仍在上涨。虽然房价的上涨可能是刚性需求，但不排除是经济泡沫。对此，可以从日本汇率变化对经济的影响到分析，得到一些经验和启示;四．对中国的经验及启示（1）将外部压力转变为提升产业竞争力的动力从日本的经验看，日本产业竞争力的增强在相当程度上得益于日元升值和日美贸易摩擦方面的压力。在这些压力下，日本企业的凝聚力,危机意识空前高涨,通过提升企业的竞争力来克服危机。我国企业也应该借鉴日本企业的这一经验,抓住人民币升值的契机,将企业所有的要素结合起来,从制度上和机制上进行深刻的变革,增强企业的活力,降低消耗,提高劳动生产率、盈利能力、市场开拓能力和产品创新能力,使企业的竞争力不断强化。（2）避免人民币短时间内急剧升值，保持汇率的长期稳定当前,人民币虽然面临着主要来自美国要求继续升值的压力,但与当年日本不同的是,中国在经济实力、产业竞争力、本币国际地位等方面都与当年的日本差距甚远。除了国际收支顺差和外汇储备增加为人民币升值论者喧嚷之外,在其他方面都不具备短期内大幅升值的基础。人民币汇率的上升趋势应以稳步、缓慢上升为主。（3）增加消费、扩大内需，拉动经济增长（4）既要参加国际协调，也要坚持原则在一国经济发展的过程中，与贸易伙伴之间经常会存在着既摩擦又协调的关系，即使是美国这样曾经在战后给予过日本巨大帮助的国家，当对日贸易出现巨额逆差的时候也不能容忍，要求日本开放金融市场，逼迫日元升值。因此，要协调经贸关系，减少摩擦为经济发展创造良好的外部条件。参考文献：【1】鈴木正俊《経済データの読み方》岩波新书出版社【2】《列国志日本》社会科学文献出版社【3】黑田东彦（日）.日本汇率政策失败所带来的教训—以“尼克松冲击”和“广场协议”为例[J]国际经济评论,2004年1-2【4】无力《量化宽松能救日本经济？》国际商报2013-03-21环球A03【5】卢彬《日元升值及调控对日本经济的影响及对中国的启示》复旦大学，网络出版时间2009-02-27，分类号F833.13;F131.3;F124【6】陈富强《日本泡沫经济的演变及其启示》西南财经大学，网络出版时间2010-06-25，分类号F131.3;F124【7】杨云峰《日元供给对日本经济的影响及对我国的启示》延边大学，网络出版时间2013-01-18，分类号F124;F131.3;F823.13;F224【8】朱晓薇《日本经济增长过程中的汇率升值问题研究》西南财经大学，网络出版时间2010-09-30，分类号F833.13