豆粕期权交易篇-大连商品交易所

光大期货研究团队期权交易篇--掌握期权目录p2仿真规则解析新手入门要点四大核心策略目录一、仿真规则解析p3豆粕期货期权合约p4合约标的物豆粕期货合约合约类型看涨期权、看跌期权交易单位一手(10吨)豆粕期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位0.5元/吨涨跌停板幅度期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同合约月份1、3、5、7、8、9、11、12月交易时间每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间最后交易日标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日到期日同最后交易日行权价格行权价格范围至少应当覆盖其标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。•行权价格≤2000元/吨，行权价格间距为25元/吨;•2000元/吨行权价格≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨;•行权价格＞5000元/吨,行权价格间距为100元/吨行权方式美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请交易代码MYYMM-C(P)-EP上市交易所大连商品交易所-5-豆粕期货期权合约：MYYMM-C(P)-EPM1705-C-2700M•交易代码：IndexOption，合约标的是豆粕期货1705•标的期货合约的年和月C•合约类型：•C为看涨期权•P为看跌期权2700•行权价格：该期权合约行权价格为2700元/吨合约代码交易时间•每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间-6-和现有标的期货保持一致各所基本相同各所对比夜盘也交易期权！！注意最后交易日/到期日•豆粕期货最后交易日：合约月份第10个交易日•豆粕期货期权最后交易日：合约标的物交割月份前一个月的第5个交易日p7大商所豆粕期货和期权月份对应期权1357891112对应到期月份上年12月246781011最后交易日/到期日•举例：豆粕期货期权M1705系列的最后交易日及到期日p8合约挂盘与增挂•新上市期货合约成交后，期权合约于下一交易日上市交易。•交易所在每个交易日闭市后，将根据其标的期货合约的结算价格，按照期权合约涨跌停板和行权价格间距的规定，挂盘新行权价格的期权合约。•到期日前一交易日：闭市后不再挂盘新行权价格的期权合约•期权合约挂盘基准价由交易所确定。挂盘基准价是确定新上市期权合约第一个交易日涨（跌）停板的依据。•交易所可以对无成交无持仓的上市期权合约摘牌。上市初期暂不推出。p9合约挂盘与增挂行权价格间距：EP≤2000元/吨，行权价格间距为25元/吨;2000元/吨EP≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨;5000元/吨EP,行权价格间距为100元/吨。行权价格范围应当覆盖其标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。p10涨跌停板•停板价格计算公式如下：•（一）涨停板价格=期权合约上一交易日结算价+标的期货合约涨跌停板幅度•（二）跌停板价格=MAX（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约涨跌停板幅度，期权合约最小变动价位）•如果某期权合约结算价小于或者等于下一个交易日涨跌停板幅度，那么下一个交易日该期权合约最低报价为最小变动价位。举例：假设权利金是100，跌停板幅度为200，此时最低报价应该为最小变动价位0.5元，并且不视为停板。跌停价格不会出现负数。p11涨跌停板计算•T-1日：豆粕1705期货合约结算价为2800，期货涨跌停板幅度为4%M1705-C-2800结算价为80p12注意与期权的价格相比，期权的涨跌停板幅度较大，价格波动幅度远远不止4%——客户：避免错单——交易所：暂停市价单、降低最大下单手数•T日：豆粕1705期货合约涨跌停板幅度=2800*4%=112M1705-C-2800涨停板价格=80+112=192M1705-C-2800跌停板价格：由于80-1120，所以跌停板价格=0.5所以该期权的报价范围为：0.5(最小变动价位）--192（80+涨停板幅度额）了结方式p13期权合约了结方式平仓行权放弃•举例：以100元/吨的价格买入1手M1705-C-2700平仓：权利金上涨至200元/吨时，平仓卖出，获得权利金收益行权：某日，M1705价格上涨至3000元/吨，行权买入标的物放弃：到期日，M1705价格下跌至2650元/吨，放弃行权行权方式•美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。•美式期权是商品期货期权的主流方式。•灵活便利，分散行权压力。-14-到期日延长30分钟，可以集中申请注意行权流程梳理p15到期日实值期权自动行权•行权价格小于当日标的期货合约结算价的看涨期权持仓自动申请行权；•行权价格大于当日标的期货合约结算价的看跌期权持仓自动申请行权；•期权买方也可以取消自动申请行权。•自动行权本质是自动申请（全部持仓）•取消到期自动行权后仍可申请行权•自动行权参与校验，预留充足资金•注意到期日风险，妥善处理期权持仓，到期日未平仓或行权的合约持仓清零注意期权转期货•期权行权后，买卖双方的期权合约持仓相应减少。买方和卖方按照行权价格建立相应的期货合约持仓。•由期权行权转化的期货持仓不参与当日期货结算价计算。•期权行权建立的期货合约持仓与原期货合约持仓之和不得超过该期货合约的持仓限额，否则实行部分行权或者不予行权p17看涨期权看跌期权豆粕期权对冲2.期权行权1.期权对冲•行权前的期权对冲与申请行权手数无关，全部对冲•行权后的期货对冲不超过实际行权所得的期货手数•先对冲投机仓，后对冲套保仓3.期货对冲对冲案例行权前对冲期权持仓：是，行权后对冲期货持仓：是行权前对冲期权持仓：5手实际行权的期权数量：3手行权后对冲期货持仓：3手期权：m1705-C-3000买持仓0卖持仓0期货：m1705买持仓7卖持仓7举例：期权：m1705-C-3000买持仓8卖持仓5期货：m1705买持仓7卖持仓10申请行权4手，期货期权共用交易编码与账户•期权交易编码：使用与期货交易相同的交易编码。•期货公司期权交易使用与期货交易相同的专用结算账户和专用资金账户。-20-上市前：新客户需要先开户，流程和现在一样已开户的客户需要在会员处进行适当性评估会员根据《期权投资者适当性管理办法》开通权限。交易指令交易所对期权合约提供限价指令和限价止损（盈）等指令。限价指令可以附加立即全部成交否则自动撤销和立即成交剩余指令自动撤销两种指令属性。-21-大商所市价单以停板价格报入，而期权停板较大；为防范风险，期权上市初期暂不提供市价交易指令。期权结算价•非最后交易日若某月份期权合约有成交：隐含波动率加权平均；若某月份所有期权合约均无成交：临近有成交系列的隐含波动率（优先取前月）；若某品种所有月份期权合约当日均无成交：1、前一交易日隐含波动率，2、历史波动率。•最后交易日看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,tick）；看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,tick）。理论定价：波动率实值额或“0”权利金与保证金p23保证金标准•期权买方不交纳交易保证金。•期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者：（一）期权合约结算价×期权合约相对应的期货交易单位+标的期货合约交易保证金－（1/2）×期权虚值额（二）期权合约结算价×期权合约相对应的期货交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金p24•看涨期权的虚值额=Max(期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）×期权合约相对应的期货交易单位•看跌期权的虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）×期权合约相对应的期货交易单位保证金标准（一）期权合约结算价×期权合约相对应的期货交易单位+标的期货合约交易保证金－（1/2）×期权虚值额（二）期权合约结算价×期权合约相对应的期货交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金25虚值额期权保证金深实值0权利金+期货保证金浅实值0权利金+期货保证金平值0权利金+期货保证金浅虚值虚值额期货保证金权利金+期货保证金-1/2虚值额深虚值虚值额期货保证金权利金+1/2期货保证金保证金试算•看涨期权保证金计算举例：期货合约结算价=3000元/吨，期货保证金=3000*10*7%=2100元，1/2期货保证金=1050元。p26期权限仓制度期货期权分开限仓；分买卖方向管理；按照系列进行限仓。期权限仓阶段的时间划分与标的期货合约相同。期权限仓上市初期限仓拟为300手,后期设置为期货限仓一定比例监控系统对期货和期权合并持仓进行监控。期权强行平仓制度会员结算准备金小于零持仓量超出限仓规定因违规收到交易所强行平仓处罚根据交易所紧急措施应予强行平仓其他应予强行平仓的期权强行平仓规则基本同期货投资者适当性•客户必须临柜申请权限开通，不能通过互联网方式和上门服务申请开通权限•对规定的揭示、告知、知识测试以及客户填写期权交易权限申请表等过程采集现场影像资料。p2930四有资金知识测试期权仿真交易经历期权仿真行权经历无限制从事期货或期权交易的情形一般单位及特殊单位客户还需提供具备参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。适当性标准:“四有一无”一无31•期货公司会员的特殊单位客户、做市商和最近三年内具有满足交易所要求的期权真实交易经历的客户开通期权交易权限，可不对其进行资金、知识测试、仿真交易经历和行权经历的要求，但仍需满足针对个人客户或一般单位客户的其他要求。•在其他期货公司处再次申请开通相应期权交易权限时，豆粕期权仅认可豆粕期权真实交易记录，白糖期权仅认可白糖期权真实交易记录。可减免“四有”的情形32客户类别资金知识测试交易、行权经历内部制度其他个人客户开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；本人通过交易所认可的知识测试累计10个交易日、20笔以上的相应品种期权仿真交易经历；具有交易所认可的相应品种期权仿真行权经历无无限制从事期货或期权交易的情形一般单位客户开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；指定下单人通过交易所认可的知识测试累计10个交易日、20笔以上的相应品种期权仿真交易经历；具有交易所认可相应品种的期权仿真行权经历具备参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度1、无限制从事期货或期权交易的情形；2、应当充分了解单位客户的行业主管部门对其投资期货、期权业务的相关规定，并对单位客户的准入资格、投资范围等进行审核。特殊单位客户（含资管）、做市商无无无同一般单位客户同一般单位客户最近三年内具有商品期权真实交易经历的客户提供最近三年内豆粕、白糖期权真实交易成交记录的客户，在其他期货公司处再次申请开通相应期权交易权限时，可以不再进行“四有”的评估，但仍需满足针对个人客户或一般单位客户的其他要求。开通商品期权交易权限但无真实交易经历的客户已在一家期货公司开通豆粕、白糖期权交易权限但尚无真实交易经历的客户，在其他期货公司处再次申请开通相应品种期权交易权限时，仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户具有其他期权交易场所期权真实交易经历的客户仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户p33大商所官网期权专栏•网址：想熟悉豆粕期权？--下载大商所期权APP•通过“掌上期权”软件您可以了解：（1）大商所期权交易细则（仿真交易版）；（2）模拟期权游戏。p34在手机的软件下载商城中搜索关键字“掌上期权”，并下载该APP（免费）目录二、新手操作要点p35期权一二三，交易真简单p36STEP1STEP2STEP3看方向选策略出场SOP行情操作研判•何时该看涨，何时该看跌•均线三线合一金叉多头排列时看涨，空头排列时看跌。•何时看涨不过，何时看跌不破•区间上有阻力线,看涨不过;区间下有支撑线,看跌不破.•何时该看为整理•箱型