中国农业银行IPO决策的环境分析

财务管理理论与实践第一次案例“财务管理与财务环境”研2010级财务管理班第五小组中国农业银行IPO决策的环境分析目录1.引言............................................................................................................................................31.1问题的提出.........................................................................................................................31.2研究思路与本文结构.........................................................................................................31.3研究方法和不足之处........................................................................................................42．相关财务理论回顾.....................................................................................................................42.1财务决策与财务环境相关理论........................................................................................42.2融资相关理论....................................................................................................................52.3不同筹资方式的优劣.........................................................................................................53.案例分析-中国农业银行IPO决策的环境分析..........................................................................73.1中国农业银行股份有限公司背景分析.............................................................................73.1.1公司基本情况及历史沿革......................................................................................73.1.2主要股东及股本结构..............................................................................................83.2融资决策——首次公开发行（A股+H股同时上市）..................................................103.2.1融资的目的...........................................................................................................103.2.2IPO之前的股改进程..............................................................................................103.2.3IPO的情况..............................................................................................................113.2.4农行IPO的市场反应............................................................................................123.3农行首次公开发行决策的环境分析..............................................................................133.3.1宏观环境分析........................................................................................................143.3.1.1宏观经济环境.............................................................................................143.3.1.2政策法规环境............................................................................................153.2.1.3资本市场....................................................................................................193.2.1.4行业环境....................................................................................................203.3.2微观财务环境........................................................................................................223.3.2.1业务与经营................................................................................................223.3.2.2财务现金流与内部融资............................................................................233.3.2.3资本结构与外部融资................................................................................254.结束语........................................................................................................................................27参考文献：......................................................................................................................................28财务管理理论与实践第一次案例“财务管理与财务环境”研2010级财务管理班第五小组31.引言1.1问题的提出中国农业银行A股、H股分别于2010年15日、16日上市，行使超额配售权后，农行以募集221亿美元成全球最大IPO。至此，中国四大国有商业银行全部实现上市，中国金融改革开始新的一页。上市后的中国农业银行与其他银行的上市有所不同，农行H股股价坚挺，但A股股价一路“破发”。距离上市整整2个月后，中国农业银行A股9月16日跌破2．68元的发行价，并向下震荡。到收盘时股价为2．63元，全天跌1．87%。1到9月24日收盘时止，农行股价跌到在2．59元，跌幅2.7%。此次的首次公开发行A股“破发”，业界争论围绕一个大问题展开:一，农行IPO的属于急于求成的行为，从农行发行价来看，虽说是比较合理但是略有偏高，尤其是在周围市场不景气的情况下，而且像这种大盘股不容易得到市场的青睐，市场更青睐小盘股，其“破发”成为必然。如何理解这一问题，需要理解资本运作这一概念。企业财务的资本运作的主要方式是银行贷款、债券融资、股权融资、优先股融资、租赁融资等。国家鼓励企业运用合法的方式来筹措更多的资金来发展壮大，一方面是使运作方式更加符合现代企业的经营理念，另一方面也是为了引入更多的战略投资者，改进管理，完善法人治理结构。同时通过多种形式的金融活动为企业的发展提供更多的资金支持。企业财务管理决策分为融资、投资、经营三大决策。企业的资本运作属于财务管理的融资决策。在财务管理的融资相关理论中，当公司要为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债权融资（包括银行筹资和资本市场债券融资等），最后才考虑股权融资（包括引入战略投资者等私募融资和公开募集）。也就是说，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资。这是理论上的融资顺序，至于具体采取何种决策，这又往往与其当时的财务环境密切相关。因此，分析中国农业银行IPO之前的财务环境对于理解和评价IPO这项决策以及业界当前的两大争论有重要意义。同时对中国农业银行IPO决策的财务环境研究思路不仅适用于中国农业银行，也适用于其他银行的财务决策分析。因此，该项案例研究也具有其普遍性意义。1.2研究思路与本文结构本文的基本框架是，主要分为四个部分：第一章对本文的研究背景，意义，方法以及基本的研究内容进行一般性的概述，并提出不足和创新之处。4第二章对本文案例研究有关的财务管理理论做简单回顾。第三章本文以中国农业银行为例，进行案例研究。首先，对中国农业银行及其首次公开发行的基本情况做简要的分析。再次，站在拟上市公司的角度，上市之前的财务宏观环境和微观环境做系统性的分析，试图说明可供其选择的资本运作方式，并理解为何选择上市融资方案；最后，对中国农业银行股份制改造和上市的利弊进行了简要的分析，对引文开始提出的两个问题做本文的理解和评价。第四章对本文进行了归纳总结，提出不足和展望。1.3研究方法和不足之处本文的研究方法如下：（一）一般性和特殊性相统一的方法。以中国农业银行为研究对象，对其融资决策的财务环境分析方法的理论和思路，可以应用到其他商业银行的融资决策中去，体现了个性和共性的统一。（二）宏观分析和微观分析相结合的方法。对中国农业银行的财务环境分析采用宏观环境和微观环境分析，体现了微观和宏观的统一。（三）理论与实践相结合的方法。本文在第二章介绍财务管理的财务环境与财务决策相关理论，以及财务融资相关理论，并在第三章结合相关理论进行中国农业银行的案例分析。体现了理论与实践的统一。本文的不足之处则主要体现在以下方面。首先，此次IPO是A+H股同时上市，但是由于H股相关数据不完整，所以部分分析时未对H股情况做对比分析。2．相关财务理论回顾2.1财务决策与财务环境相关理论企业的财务管理环境可以分为宏观环境和微观环境。宏观环境是企业财务决策难以改变的外部硬约束,主要有法律环境、市场环境和社会环境、自然环境等。财务人员做出财务