贵州茅台价值评估报告

贵州茅台价值评估报告评估声明一、我们在执行本评估业务中，遵循了相关法律法规和资产评估准则，恪守了独立、客观和公正的原则。根据我们在执业过程中掌握的事实，评估报告陈述的事项是客观、真实的。我们的分析、判断和推论，以及出具的评估报告遵循了资产评估准则和相关规范。二、我们与评估报告中的评估对象无利益关系，与相关当事方无利益关系，对相关当事方不存在偏见。三、我们已对评估报告中的评估对象进行现场勘查；我们已对评估对象的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象法律权属资料进行查验，但无法对评估对象的法律权属真实性做任何形式的保证；我们已提请企业完善产权以满足出具评估报告的要求，并对发现的问题进行了披露。四、我们具备评估业务所需的执业资质和相关专业评估经验。五、我们对评估对象的价值进行估算并发表的专业意见，是经济行为实现的参考依据，不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。我们不承担相关当事方决策的责任。六、我们出具的评估报告及其所披露的评估结论仅限于评估报告载明的评估目的和用途、评估报告使用者，并在评估结论使用有效期限内使用，因使用不当造成的后果与我们无关。七、我们在评估过程中没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊交易方式可能追加付出的价格对评估结论的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对评估结论的影响。我们对评估基准日后有关资产价值发生的变化不负责任。八、我们对在已实施的评估过程中不能获悉的评估对象和相关当事方可能存在的瑕疵项对评估结论不承担责任。目录评估声明一、被评估单位概况二、评估目的三、评估对象与范围四、评估基准日五、评估依据六、高端白酒行业分析七、企业分析八、评估方法九、评估过程十、评估结论十一、特别事项说明十二、评估报告提出日一、被估单位概况贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本，计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股，2003年2月13日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案，公司以2002年末总股本27,500万股为基数，向全体股东按每10股派2元（含税）派发了现金红利，同时以2002年末总股本27,500万股为基数，每10股送红股1股。本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2003年末总股本30,250万股为基数，向全体股东按每10股派3元（含税）派发了现金红利，同时以2003年末总股本30,250万股为基数，每10股资本公积转增3股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005年6月24日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2004年末总股本39,325万股为基数，向全体股东按每10股派5元（含税）派发了现金红利，同时以2004年末总股本39,325万股为基数，每10股资本公积转增2股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案（修订稿）》，公司以2005年末总股本47,190万股为基数，每10股资本公积转增10股。本次资本公积金转增股本实施后，公司股本总额由原来的47,190万股增至94,380万股。2006年11月17日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。二、评估目的某上市公司决定对贵州茅台股份有限公司的股份进行部分收购。三、评估对象与范围（一）评估对象本评估项目的评估对象是贵州茅台股份有限公司于评估基准日的企业价值。（二）评估范围本评估项目的评估范围为贵州茅台股份有限公司于评估基准日经审计后资产负债表列示的全部资产和负债，并且由贵州茅台股份有限公司提供的清单载明：委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。四、评估基准日本评估项目资产评估基准日是2014年4月21日。基准日是根据经济行为文件，本着有利于保证评估结果有效地服务于评估目的，评估基准日对评估结果没有重大影响，能较为准确地反映相关资产的最新状况，并尽可能地与相关经济行为的实现日接近等原则，确定资产评估基准日。五、评估依据（一）法律依据1、《中华人民共和国企业国有资产法》；2、《国有资产评估管理办法》；3、《国有资产评估管理办法施行细则》；4、《国有资产评估管理若干问题的规定》；5、《国务院办公厅转财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》文件及其配套文件；6、国务院颁布的《企业国有资产监督管理暂行条例》；7、《企业国有资产评估管理暂行办法》；8、《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》9、关于印发《北京市企业国有资产评估管理暂行办法》的通知；10、《关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知》；11、《评估机构内部治理指引》；12、《资产评估机构审批和监督管理办法》；13、国资委关于《企业国有资产评估项目备案工作指引》的通知。（二）资产评估准则依据1、《资产评估职业道德准则—基本准则》；2、《资产评估准则—基本准则》；3、《资产评估准则——业务约定书》；4、《资产评估准则——评估程序》；5、《资产评估准则——评估报告》；6、《资产评估准则——工作底稿》；7、《企业国有资产评估报告指南》；8、《评估机构业务质量控制指南》；9、《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》；10、《资产评估准则——企业价值》；11、《资产评估价值类型指导意见》。六、高端白酒行业分析（一）SWOT分析1、优势：（1）高端白酒具有独特的风格和品质，很高的知名度和美誉度，在多年的市场竞争中树立了良好的形象和信誉。（2）技术的独特性和资源的稀缺性。生产及勾兑技术具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。（3）市场优势。由于产能限制，一般处于卖方市场，公司对产品价格的控制能力非常强。而通过涨价提升业绩已成为常态。（4）嗜好品特性。作用一种嗜好品，高端白酒对固定的群体有着强烈的吸引力。而其独特的口味，形成了稳固的消费群体，有利于公司业绩的稳固。（5）奢侈品特性。随着社会发展，高端白酒更被赋予了其他的含义，比如身份的象征、地位的显示等等。（6）文化特性。白酒历史悠长，新中国领导人同茅台酒的渊源更成为佳话。高端白酒的外交牌十分明显，国宴等重大活动中，甚至被当作国礼，赠送给外国领导人。2、劣势：（1）由于工艺特殊，所生产的白酒需存放较长时间后才能出厂，产能无法快速增长。（2）国有企业，拥有效率低下的通病。（3）管理层经营理念不能跟随时代变化，缺乏现代特性。3、机会：（1）社会的发展，引导消费升级，为高端白酒的奢侈品定位发展提供了空间。（2）人民生活水平提高，对高端白酒的需求增大。（3）走出国门，实行国际化战略。4、威胁（1）生态环境威胁。经过异地实验，只有在独有的生态环境中（包括微生物、地质、水源、气候、温度、湿度等因素）才能生产出高端白酒。因此，如果酿造白酒的自然生态环境被破坏，必然给公司的生产经营造成重大影响。（2）原材料风险。使用原材料为优质糯高粱及小麦，如遇自然环境、地理环境等影响（产量变化、品质变化等），将对原材料价格和业绩产生较大威胁。（3）消费观念的变化。随着葡萄酒、白兰地等的进入，酒类消费观念有一定变化，并侵蚀了一部分白酒的市场份额（4）反腐倡廉的影响。国家限制三公消费，公款消费、送礼等受到影响，将会对高端白酒产生较大影响。（二）PEST模型分析1、政治环境：（1）《食品工程“十二五”发展规划》白酒行业发展方向与布局按照“控制总量，提高质量，治理污染，增加效益”的原则，在确保粮食安全的基础上，鼓励白酒行业通过改造升级，加快淘汰落后产能，优化产品结构，完善质量保障体系，提高产品质量安全水平。《规划》密切关注食品安全，着力培育龙头企业，对茅台、五粮液等企业形成利好。（2）《酱香型白酒国家标准》的出台2011年12月1日，国家标准委制定《酱香型白酒国家标准》，规定了相关技术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输和贮存等，明确规定酱香型白酒不得添加食用酒精及非白酒发酵产生的呈香呈味呈色物质，需以高粱、小麦、水等为原料，经传统固态法发酵制成，以保障酱香型白酒质量。该标准的出台有利于实现兼香型白酒的品质保证，规范生产企业、流通等行为，提升市场形象和国际竞争力。对贵州茅台、郎酒等著名酱香型企业构成利好。（3）国家专项基金的扶持国家工信部已将贵州仁怀（茅台酒厂所在地）确定为“国家新型工业化产业示范基地”。（4）产业结构调整背景下，白酒行业列入不鼓励发展目录，为不利发展因素。（5）国家限制三公消费，军队系统禁酒，使得高端白酒销售额持续下滑，行业结束癫狂方式的发展，市场逐步回归理性、大众消费方向。2、经济环境：（1）GDP平均每年较快增长，居民的消费水平不断提高，为白酒行业尤其是高端白酒的发展提供了好的环境。（2）城市化推进，城市人口逐年上升为酒品市场提供了更大空间。3、社会环境：（1）消费者健康意识进一步增强，少饮酒、饮好酒成为消费趋势，简约消费的风俗将日益盛行。（2）作为新生代的消费者，80后、90后个性鲜明，生活方式时尚新潮，随之而起的是消费多元化，传统白酒消费减少，多彩多姿的时尚型白酒将会不断涌现，但人均消费量将会减少。（3）伴随消费者文化素养的提高，白酒消费由商务、交际、娱乐等多元化功能向以商务、礼仪为主要方向和目的而快速发展。4、技术：（1）国家专利保护政策不断加强。（2）食用酒精为酒基的液态法白酒取得了长足的发展。（3）新风格、口味的水果发酵、蒸馏白酒，有所创新。（二）五力模型分析1、潜在进入