浅析海外总包项目汇率风险及对策

浅析海外水泥厂总包项目汇率风险对策王喆内容摘要：世界贸易竞争日趋白热化，人民币升值、世界主要货币走势不稳所带来的汇率风险凸显。海外工程承包商对于汇率风险的管理对策，直接影响到企业价值实现。本文以海外工程项目周期为主线，分析研究各阶段汇率风险应对策略。关键字：国际工程、汇率风险、风险对策随着中国经济增长方式的改变，“走出去”已融入到了每个大型企业集团的战略中。海外总包工程通常是一些企业“走出去”战略实现海外投资、融资、兼并的第一步。承载着熟悉国际市场规则、了解全球行业竞争对手实力、市场机遇分布等重要任务。海外水泥总包项目（以下简称“项目”）是中国建材行业走出去的第一步。此类工程执行周期一般为12-24个月；合同价值几亿到十几亿；涉及到商务、设计、采购、施工、物流、调试、培训、生产管理等诸多方面。所以周期长、金额大、不确定方面多成为汇率风险产生的主要诱发因素。自1994年人民币汇率制度改革为：“实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。”确立了市场化汇率制度开始，人民币对美元汇率从8.7经过十几年的变动已上升到了2011年末的6.3，升幅达到38%。在这种情况下一个项目如果不能很好的管理汇率风险，来之不易的利润很容易被侵蚀掉甚至成为亏损项目。本文从以下三个阶段来分析汇率风险的诱发因素及相应对策。一、进入市场期目前，海外水泥总包工程主要面对的是亚洲、非洲市场。这一地区政治动荡、经济基础薄弱；对国际市场依赖性强、抗风险能力低；但同时也充满机会。诱发汇率风险的主要因素有：当地经济发展趋势、货币兑换政策、政府相关法律。对此承包商在应充分针对该地区经济环境、政策法规、货币兑换展开充分调研。途径有很多，一般可以通过该国经济参展处、华人商会、其他中资公司等。特别要提到“四大”会计师事务所在全球设有众多分支机构有偿提供所需地区政策调查与解读、税收筹划等专业服务。另外中国进出口银行、中国出口信用保险公司、四大国有商业银行都有自己的信息渠道。承包商可以通过融资、卖方信贷、投保等合作基础从上述机构获得目标地区相关情况。承包商获取上述信息后与诱发风险因素综合考虑，进行优势与劣势分析。为锁定投标项目、预算编制、合同条款做好准备。例如：承包商经过对非洲某国进行市场调查，其中针对该国经济发展模式、货币历史走势及未来趋势做出分析，该国重大基础建设资金来源均为外债，本国出口逆差巨大、外汇储备严重不足。该国货币前几年稳定的表现主要依靠经济增长，但增长依赖于国家借债投资，国际债务将会在未来几年集中到期。分析得出未来1-2年该国货币对世界主要货币美元或欧元会出现较大贬值。对此做出相应对策：1、在该国中标的所有项目签约时减少当地币结算比重。2、当地结算收入采用“快进快出”的政策，做好预算尽快将手中当地币转化为成本。该国2010年10月货币对美元贬值20%。此时承包商在该国项目本地收款基本结束，且未持有大量货币资金，避免了汇率波动带了的风险损失。汇率风险分析在市场调查阶段是尽量搜集历史信息，并对未来走势进行预判。决策是否进出该市场，以及汇率风险是否可以承受。一旦决定进入市场参与竞争，就是选择了承受汇率风险。而下一阶段投标签约是转移风险、降低风险的关键阶段,是汇率风险控制的核心。二、投标签约期投标的项目类型、业主财务状况、总包合同签约时所约定的结算币种、工期、付款条件都是诱发汇率风险发生的因素。如果周密考虑不仅能避免或转嫁汇率风险而且还有可能带来意外收益。（一）、合理选择签约货币的组合尽管在进入市场时进行了信息搜集与分析。但投标签约后工程所在国经济形势与业主财务状况也难以准确预测。特别是对于水泥海外总包所面对的亚非市场，所在国货币在国际市场信用程度低、兑换别国货币自由度有限、对国际主要货币汇率疲软。所以说能否选择好签约货币直接关系到项目利润的实现。FIDIC（1999年版）14.15条款（支付的货币）明确规定：“合同价格应按合同协议书规定的货币或几种货币支付。除非专用条件中另有说明。”并对规定了一种以上货币的支付办法进行了说明。承包商应尽力选择如本国货币、欧元、美元、日元等发达经济体的“硬货币”作为签约货币，在合理范围内尽量压缩使用所在国货币进行结算所占比例。所谓合理范围指的是承包商对于合同报价中的“onshore”（在岸报价）部分做出合理预算，预期与实际发生不应有太大偏差。否则会出现“软币”盈余贬值或因不足由国内汇款造成的二次兑换损失。另外某一国际货币疲软同时伴随着另一国际货币的坚挺。作为承包商在一段时期内可以选择所签约项目分散使用不同国际货币的办法。利用此消彼长的原理分散风险。例如：非洲某国银行存款利率不高，且国际市场表现一直疲软，对世界主要货币又无法自由兑换。所以某承包商在与该国签约时除将合理的当地采购预算列入“onshore”报价中外，其余全部列入已美元结算的“offshore”（离岸报价）报价中。为此承包商虽然在短期内以美元小额支付海外项目启动资金，但将持有该国货币超预算后持有贬值的风险化解掉了。同时由于近几年美元兑人民币贬值趋势，该承包商其他项目签约币种尽量选择欧元、日元。美元汇率上的损失，被欧元、日元汇兑升值所带来的收益所弥补。（二）、合理利用合同条款和金融产品锁定汇率目前的国际工程承包市场，还属于买方市场。业主的议价能力及合同谈判优势明显高于承包商。所以利用总包合同中条款锁定汇率相对较难。相对来说锁定合同中的“软货币”与“硬货币”汇率兑换方式相对容易。然而在本节中锁定汇率的根本办法还是通过承包商在国内的金融产品的使用抵消汇率风险。总包合同中的汇率锁定条款一般多以汇率计算方式或补偿协议出现。总包合同锁定汇率实际上是用未来汇率收益的可能性去换取未来汇率损失的补偿。也就是说总包合同汇率锁定是业主与承包商双赢的条款。相关条款也是双向的，如果在商务谈判中只考虑一方利益是无法促成锁定汇率条款的实现。双方可以预定合同中主要结算国际货币汇率变动的上下浮动范围。范围内按最初合同价格执行，超出范围采用固定协商机制解决合同价款补偿问题。另外，如果总包合同为双币种执行，“软货币”抗风险能力较低，更需要上述汇率约定机制来保护双方的利益。目前国内金融机构提供的锁定汇率产品包括：远期结售汇、福费廷；金融工具包括：货币互换、货币期权、非衍生工具套期保值。1、远期结售汇远期结售汇业务是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇或售汇的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结售汇业务。例如:中国银行远期结售汇业务币种包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元；期限有7天、20天、1个月、2个月、3个月至12个月，共14个期限档次。交易可以是固定期限交易，也可以是择期交易。海外水泥总包项目对外收到业主进度款、设备、设计款。对外支付设备采购款等都可以使用该业务锁定未来一段时间汇率。2、福费廷（Forfaiting）福费廷是为改善贸易或服务出口商（承包商）现金流的无追索权融资方式，包买商从出口商那里无追索地购买已经承兑的、并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票的业务就叫做包买票据。承包商使用该业务可以减少外汇资金占压，主要是避免了在票据等后期内，汇率变化所带来的损失。3、货币互换货币互换（又称货币掉期）是两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换。由于货币互换基于远期合同，使汇率固定下来。这个互换的缺点是存在违约或不履行合同的风险，另一方必然因利率、汇率变动而遭受损失。4、货币期权货币期权（又称外汇期权）是合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。即期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利。5、非衍生工具套期保值非衍生工具套期保值简单来讲，就是基于远期外汇结算合同，为抵消未来可能发生的汇率风险，在货币市场借入或贷出一笔金额相同，与现货市场交易相反的外汇资金。当债券债务权责发生时再把货币市场中的交易了结，用相反交易产生的收益抵消损失的方法。（三）、合理安排项目收款进度实务中承包商常因为业主、咨询监理对工程设计、施工进度审批、验货收货等原因不能如期按合同约定收到合同款。但受到工期的限制，不得不自己垫付资金继续推进项目。这种情况不光造成企业资金占压，而且还造成人民币折算外币、外币回收折算人民币的二次兑换汇率损失风险。因此在合同投标与订立阶段尽量将合同款收取安排提前，原则就是多收钱、早收钱，并根据工期长短进行汇率风险预测。三、项目执行期在项目执行期，承包商要对所执行所有项目进行统筹管理，特别是其中采购、分包环节；工程执行过程中变更所造成的汇率索赔；项目日常资金管理这三方面是项目执行阶段控制汇率风险的关键。（一）、优化采购、分包计价方式采购、分包占据了海外水泥厂总包项目预算的绝大部分。因总包合同结算货币的汇率变动和业主支付合同款延迟所带来的风险，承包商应想方设法在工程下游的分包和采购合同中适当分散。例如采购与分包合同可以在价格条款中约定以与总包合同一致的币种计价，人民币结算。付款时点应尽量与总包合同进度款支付或设备、劳务款在T/T、L/C付款方式下支付的时点靠近，尽量减少因支付时点相差悬殊所带来的汇率风险并分散部分汇率损失。（二）、项目变更带来的汇率损失索赔海外水泥厂总包项目在执行过程中受到业主合同款迟付、合同变更、不可抗力等因素的影响造成资金成本无法及时收回所带来的汇率损失，应保存好资金垫付金额、资金成本、汇兑损失等证据在总包合同争议解决条款的框架下向业主索赔。另外，中信保项下收款索赔也是目前一个很好的选择。索赔款是以合同签约币种支付，在银行可以结汇核销。在向业主或保险机构索赔两方面最大限度的降低承包商汇率风险。（三）、优化项目资金日常管理海外总包企业资金流巨大，统筹兼顾各个项目的资金头寸，并加以合理的调度使用是项目资金管理的原则。做好外汇资金的定期使用计划，如：保函境外银行费用、信用证议付资金、转口设备采购资金、境外物流清关费用、境外项目公司经营资金等。合理确定各类外汇现汇储备，做到外汇收支平衡，尽量减少结售汇频率。例：水泥厂主要设备，如：水泥磨、回转窑、篦冷机、减速机等供应厂商集中在中国以外的机械制造业发达地区，上述转口设备合同如果采用与总包合同签约币种一致，并约定信用证项下结算。同时承包商在该信用证议付前已经部分收到该项目业主的预付款，并从其他项目同币种收款中准备了现汇资金。这样可以在一定程度上避免了汇率折算风险。随着中资金融机构国际化步伐的加快，近几年中资金融机构在海外业务开展日渐成熟。在海外业务比较集中的地区与中资金融机构合作成立海外结算中心。承包商总部直接对海外结算中心的资金进行统一调度与管理。加强该地区资金使用效率与周转次数，减少不必要的汇兑损失。如承包商国内总部在阿联酋阿布扎比或卡塔尔多哈设立辐射中东地区的境外结算中心，开户行为工商银行。承包商在该地区沙特、阿曼、约旦、巴林、卡塔尔、阿联酋的各类项目部分海外收款可以集中到该“金融中心”，归总部统一调度使用。即节省了由中国汇款到该地区的金融手续费、又可以享受中国与“海湾阿拉伯国家合作委员会”成员国间签订的贸易最惠国待遇。同时还增强了资金集中调度使用带来的效率。四、结束语海外水泥厂总包项目汇率风险对策只是项目管理的一部分。海外项目管理内容纷繁复杂，汇率风险问题涉及到从项目投标到竣工结算之间的各个环节。做好项目结算汇率风险后评价制度。能帮助承包商总结各项目在汇率风险管控方面的经验，并汇总提炼应用到以后的项目管理实践中，形成事前识别风险、事中管理风险、事后总结风险的风险管理模式。真正帮助海外工程承包企业增强抵御汇率风险的能力，实现企业的经济价值。参考文献：张燎：《国际工程风险管理》中国海关出版社2010年王元龙：《人民币汇率：改革、现状与展望》中国银行国际金融研究所《高级会计实务》编委会：《高级会计实务》经济科学出版社2011年