中国法定数字货币DCEP产业研究深度报告之一区块链相关上市公司梳理东兴证券20191

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告计算机行业：中国法定数字货币(DCEP)产业研究深度报告之一——“区块链+”相关上市公司梳理2019年10月31日看好/维持计算机行业报告分析师王健辉电话：[phone]邮箱：[e-mail]执业证书编号：S1480519050004分析师叶盛电话：[phone]邮箱：[e-mail]执业证书编号：S1480517070003研究助理陈晓博电话：[phone]邮箱：[e-mail]投资摘要：捍卫国家货币主权，中国央行数字货币呼之欲出。人民币未纳入Libra的一篮子货币中，未来可能会降低各国央行为人民币的储备需求，目前，我国正积极推进数字货币的研发进程，闭环测试正在紧张进行之中。如果中国央行数字货币推出，除了降低反洗钱成本、提高货币政策有效性以外，更重要使命是捍卫可能在Libra等数字货币冲击下的国家货币主权地位，亦或更有效推进人民币国际化的进程，配合“一带一路”战略，造福和平共处的全球和谐“生产关系”。法定数字货币战略意义显著，各国金融战略意义凸显，可能酝酿新时代的“货币战争”。目前全球贸易清算体系高度依赖成立于1973年的SWIFT清算系统和1970年建立的CHIPS私营支付清算系统，随着区块链技术的不断成熟，比特币等加密数字货币应运而生，但由于其币值不稳定等特征，目前仅在极小范围内流通。针对此现状，各界纷纷布局中心化体系下的数字货币，如Facebook发布Libra白皮书，各国央行也在加速研发中心化数字货币。部分发达国家出于金融稳定的考虑，对法定数字货币发行较大争议，而发展中国家和落后国家为了金融普惠、突破制裁等原因，较大倾向于对法定数字货币持支持态度。加密货币体系发展迅速，但目前业态更趋近于投资工具而非支付手段。加密货币的诞生源于对电子支付行业的革新，旨在搭建去中心化、个人对个人的电子货币体系，据CoinMarketCap统计，目前已有超过2650种加密货币，截至2019年9月8日，加密货币总市值为2678.7亿美元，市场总交易额为526.3亿美元。目前，比特币地位仍稳居第一，市占率超过70%，以太坊和瑞波币市值均突破百亿美元。虽然加密货币体系正在迅速发展，但是受制于币值不稳定、技术不完备等种种缺陷，未能对传统货币体系造成较大冲击。Libra的推出或引发“Globalcoin”浪潮，但仍面临包括监管、超发、外汇在内的多方面风险。Libra建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上，以赋予其内在价值的资产储备为后盾，并由独立Libra协会治理，是一种中心化货币。相较于其他货币种类，Libra具有多方面优良特性，如使用范围广、信用保障强、交易安全性高等，可广泛应用于跨境转账、境内支付以及新金融生态的构建。但Libra的设计框架决定了其面临包括监管、超发、外汇等多方面风险，甚至可能给全球金融体系带来系统性风险。中国央行数字货币若适时推出，将带动“区块链+”相关产业迅速发展。“区块链＋”将是构建价值互联网，构建可信任社会的“点金术”。在“一币两库三中心”的基础上，我国央行DCEP通过可控匿名的原则和100%的准备金机制，实现对于M0的部分替代，通过双层运营体系，确保中国央行法定数字货币有效发行运营。目前最先投入试点的应用场景是数字票据平台，旨在搭建中小企业的信任平台，加强其贸易合作。同时，央行数字货币的推出也将推动包括安全加密、货币发行、支付流通等相关产业的迅速发展。投资策略：把握央行数字货币产业链相关上市公司。风险提示：行业政策出现重大变化、技术进步不及预期、商业模式尚未成型。P2东兴证券深度报告计算机行业：中国法定数字货币(DCEP)产业研究深度报告之一:“区块链+”相关上市公司梳理敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目录1.捍卫国家货币主权，央行数字货币呼之欲出....................................................................................................42.数字货币行业发展概览...............................................................................................................................52.1数字货币发展历程..............................................................................................................................52.2电子货币、虚拟货币、数字货币的区别...................................................................................................62.3数字货币的技术基础——区块链............................................................................................................92.4多因素共促数字货币发展...................................................................................................................103.主流加密数字货币介绍..............................................................................................................................113.1加密数字货币蓬勃发展.......................................................................................................................113.2比特币——从支付手段到投资工具演变.................................................................................................133.3以太坊（ETH）——下一代智能合约和去中心化应用平台.........................................................................143.4瑞波币（XRP）——搭建高效的全球支付体系........................................................................................153.5现有加密数字货币的缺陷...................................................................................................................164.Libra——“Globalcoin”即将来袭................................................................................................................174.1Libra驱动力——契合Facebook业务转型需求.......................................................................................174.2Libra的概况....................................................................................................................................194.3Libra具有多方面优良特性..................................................................................................................214.4Libra应用场景.................................................................................................................................224.5Libra的潜在缺陷..............................................................................................................................225.数字票据平台将成为央行数字货币首个试验场...............................................................................................235.1央行数字货币的特性.........................................................................................................................235.2实际应用——数字票据平台................................................................................................................256.央行法定数字货币相关产业链部分公司........................................................................................................276.1产业链上游——安全加密...................................................................................................................276.2产业链中游——货币发行...................................................................................................................286.3产业链下游——支付流通...................................................................................................................307.风险提示.................................................................................