股票研究报告框架

股票研究报告框架一、公司简介1、公司基本情况介绍、历史沿革2、公司的股权结构、主要股东之间的关联关系3、重要股东持股比例的变化，增减持行为分析4、重大的融资事项，包括资产重组、定增、员工持股计划等二、行业分析1、行业概述（1）行业基本情况描述，行业所处的产业链，上游和下游各是什么样的状况？（2）行业政策，展望如何？要找出影响行业发展等最核心等外部因素；要发掘决定行业发展趋势的最核心内部因素等。2、行业需求分析（1）行业需求的驱动力（2）行业目前的发展阶段（幼稚期，成长期，成熟期，衰退期）（3）行业的产品/技术/服务是否符合社会发展趋势，有没有替代品，行业进出有没有壁垒；未来几年需求是否会发生变化，需求有无周期性？波动性如何？需求有没有(4)区域性？行业的市场空间有多大，天花板在哪里？行业未来的发展趋势如何？3、行业的供给分析行业供给的特点分析，如果涉及到产能，需要分析产能的释放进度；行业供给未来的供给趋势？4、行业的竞争格局（1）分析行业集中度及变化趋势（2）行业内龙头企业的核心竞争力各体现在哪方面？（3）龙头企业的市场份额及其变化（4）龙头企业的战略、商业模式、管理等方面的比较，新技术、新产品、新的商业模式会导致竞争格局改变吗？5、行业经营情况（1）行业的产销、价格等数据（2）行业整体的营业收入、净利润及增速（3）行业整体的毛利率、净利率、ROE等情况（4）行业整体的资产负债率、应收账款、现金流、存货等情况三、公司分析1、公司在行业中的地位，以及公司的竞争优势、核心竞争力。如果有重要的控股和参股公司，应分开分析。一个公司可能在以下方面具备一到两个核心优势：核心技术：这种核心技术换代周期不是太快；品牌优势：知名度高粘性好，并且符合未来行业或消费趋势；管理优势：主要体现在效率和成本控制等方面，有复制能力；工艺优势：体现在产品质量优异或者成本有效控制上；经营壁垒：比如专属经营或者由于技术或品牌别人无法复制带来的壁垒；有核心竞争力的公司，表现出来就是不断上升的市占率和持续的增长动力，财务表现为高于竞争对手的ROE以及良好的净现金流，这将在行业面临剧烈动荡时有很强的抗风险能力。要将公司的竞争优势与行业内其他竞争对手进行对比，得出公司的核心竞争力在哪些方面，如果有短板，短板在哪些方面？如果短板十分明显，那么这家公司就不是好公司。2、公司整体的营收及增速，归母净利润及增速，收入构成（占比）、毛利构成（占比），毛利率（整体及分业务）、净利率、三项费用率、ROE，对变化的原因进行解释，未来几年的趋势判断。3、公司主营业务拆分分析：通过对各个子业务纵向对比分析（同比或环比），观察公司各项子业务的发展趋势（包括营收、毛利、净利润（如果可以拆出）、毛利率和净利率等指标）；如果可能、拆分出该项子业务的销量、价格、成本、毛利率等及其变化趋势，对未来几年的量价、毛利率变化趋势进行判断。4、与行业中竞争对手对比分析，包括营收、净利润及其增速；毛利率、三项费率、净利率、ROE等经营指标的变化趋势。5、考察公司的资产质量、现金流、负债与担保等，判断公司经营风险。分析资产负债表和项目中比较重要的项目，包括现金，应收，应付，存货，固定资产等。分析现金流量表中的经营性现金流量等。资产负债率：绝对水平及变化，与行业内其他公司比较。应收账款：债务人集中度、规模增长、账龄分布及变化、资产减值损失计提等。固定资产：规模增长、占总资产的比例、在建工程的规模、转固的进度等。存货：库存管理是否高效；原材料，在产品和产成品构成比例是否有变化，以及变化的原因；成本端是否有做过对冲，如没有原材料价格上升，库存较高可能带来收益；如原材料价格下跌，则高库存带来高风险。6、研发体系：包括研发团队构成、研发实验室，设备等硬件设施、技术研发流程、核心技术来源、激励机制、技术产业化以及研发费用占比，增长及与同类型公司研发投入比较等方面。7、生产工艺：包括工艺水平、生产效率（产能利用率，成品率）、质量控制、成本控制等。8、营销和渠道：营销网络建设与控制力、经销商政策（重点关注返点，费用支持等）、品牌宣传（销售费用投入，如空中的广告投入以及地面的促销费用）、售后服务（质保金等）等。9、管理层：公司管理团队的凝聚力、创业激情与稳定性；是否有广阔的视野（关注行业发展趋势、核心要素、上下游、竞争对手）；是否能够顺应行业特征和行业发展阶段的要求，采取与之适应的经营特征和经营策略，并坚决贯彻执行并最终取得成功；战略清晰（坚持）、执行能力强（年报中每年战略规划及计划的完成情况）；激励机制、诚信、对股东利益关注程度、对公司股票的增减持等也是重要的考察方面。四、盈利预测1、分业务进行量价、收入、成本、毛利率的预测；2、谨慎给出费用率、营业外收入等假设；3、得出净利润及增速的未来三年预测。五、估值分析1、公司过去5-10年的P/E、P/B（TTM）走势图,对成长股，给出过去5-10年的动态P/E走势图和每年的动态P/E区间，了解目前的估值水平所处位置，以及历史上估值明显波动的原因，即估值高点、低点的历史背景和原因，结合大盘、市场风格、公司的盈利增速、行业基本面情况进行分析。2、同行业可比公司的动态估值对比，分析估值差异的原因，判断这种差异是否合理。如果有必要，把同行业公司过去5-10年的估值也拉出来进行分析。六、投资建议结合对业绩和估值的分析，给出明确的投资建议