复旦大学财务管理课件05筹资管理概论

5.1筹资管理的基本概念5.2筹资结构5.3筹资的类型5.4影响筹资活动的因素筹集资金是企业资金运动的起点。筹资管理需要解决为什么要筹资、从何种渠道以何种方式筹资、要融通多少资金、如何合理安排筹资结构等问题。新创建企业的筹资：该阶段是以筹集资本金为主要内容；我国《公司法》规定了设立企业所必须具备的资本金最低限额。其中，股份有限公司为人民币500万元，有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元。1、筹集资本金的方式。2、筹集资本金的期限。3、验资及出资证明。4、实行资本保全原则。1、维持性目的2、扩张性目的3、调整性目的4、混合性目的规模适当原则融通及时原则来源合理原则方式经济原则比例合理原则组合最优原则利用多种筹资渠道，选择合理筹资方式来筹集企业最佳规模的资金是确定合理筹资结构的关键所在。筹资渠道和筹资方式既有联系，又有区别。同一筹资渠道的资金往往可以采取不同的筹资方式取得，而同一筹资方式往往又可以筹措到不同筹资渠道的资金。筹资渠道，是指客观存在的筹措资金来源的方向和通道。主要包括：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金社会资金企业内部资金境外资金国家财政资金、其他企业资金、社会资金、企业内部资金、境外资金可以帮助企业筹集企业的自有资金；银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、社会资金、企业自有形成资金、境外资金可以帮助企业进行负债经营。筹资方式，是指企业筹措资金时所采用的具体方法和形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：(1)吸收直接投资；(2)发行股票；(3)利用留存收益；(4)向银行借款；(5)利用商业信用；(6)发行公司债券；(7)融资租赁。其中：利用(1)-(3)方式筹措的资金为权益资金；利用(4)-(7)方式筹措的资金为负债资金。大宇集团的解体1999年11月25日，曾说“世界无限宽广，要做的事何其多”的大宇集团前总裁金宇中向债权团提交了辞呈。之前从8月开始，包括集团的主力企业（株）大宇在内，共有12家核心旗下公司依次在政府及债权团的主导下进行了企业结构调整。也就是在金融危机的漩涡中具有33年历史的企业界排名第2位的财阀企业大宇集团宣告解体。对所谓的“大宇模式”重新评估的根据是大宇系列公司的重新崛起。大宇事态的最令人头痛的（株）大宇分成大宇国际（贸易行业）和大宇建设（建设行业）后，经过“大宇人”5年来的艰苦努力，现已成为各自行业的佼佼者。作为大宇重工业的后续企业，2004年10月被斗山重工业接收的大宇综合机械已成为7家接收希望企业展开激烈竞争程度的“热门企业”。2000年分解当时创下695亿韩元的当期存亏损的该企业2005年到9月为止，已创下1982亿韩元的营业利润，而且还获得了“贸易日出口10亿美元塔奖”。大宇系列公司能够东山再起，期间起到决定性作用的是债权团的减免债务。但是一些专家认为并不止于此。也就是说，一方面“大宇模式”所拥有的优点使短期内复苏成为了可能。韩国产业开发研究院院长白永勋表示，“由于大宇的跨国销售网络依然存在，所以能够东山再起。大宇综合机械就是典型的例子，而且有着这样的优点，所以各方都想方设法进行接收。”2005年8月9日下午，大宇集团前总裁金宇中财务欺诈、骗取贷款一案在汉城开审，金宇中首次出庭受审承认了检方的大部分指控。对于制作20万亿韩元假账并以此为依据骗取9.8万亿韩元贷款的指控，金宇中表示：“因为在国际货币基金组织管理体制下，无法如实制定财务报表才进行财务欺诈的，我只是在集团干部提交的三四个假账方案中选出了一个。但的确是按照我的命令进行的，我对此负责。”检察厅还指控金宇中在英国设立“秘密金融组织BFC”，通过BFC将32亿美元国内资金以出口贷款名义非法汇往国外。对此金宇中极力否认，并解释说，“那是为了有效运营海外资金而设立的正式组织，并非为了规避外汇管理法而达到自由支配资金的目的。”金宇中同时否认了检方关于BFC将资金挪作他用的指控。金宇中还就大宇集团的解体表示了遗憾，“这是难以预见的危机导致的，虽然当时亚洲金融危机使汇率上升、利息增加，大宇面临较大的金融费用压力，但集团基础很好，只要政府像对其他企业那样给予援助，大宇也同样会顺利渡过难关。”（一）短期筹资和长期筹资（二）权益资本筹资和债务资本筹资（三）内部筹资和外部筹资（四）直接筹资和间接筹资短期资金的筹集方式主要有：短期借款、商业信用、发行有价证券等；长期资金通常采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期贷款、筹资租赁和内部积累等方式来融通；企业的长期资金和短期资金的比例关系构成企业全部资金的期限结构。企业采用债务资金的方式筹集资金，一般承担较大的财务风险，但是付出的资金成本相对较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险较小，但是付出的资金成本较高。内部筹资，是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资，是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集而形成的资本来源。直接筹资主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。间接筹资的基本方式是银行借款、租赁等筹资方式。直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别：(1)筹资手段不同。(2)筹资范围不同。(3)筹资费用和效率不同。(4)筹资效应不同。内部因素：内部因素包括企业的组织形式、筹资规模、筹资成本和风险、资本结构等。外部因素：外部因素包括经济环境、法律环境和金融环境。一、企业的组织形式企业的组织形式主要有三种：独资企业合伙企业公司企业1、独资企业的特点独资企业的优点是：产权关系简单明确，产权转让比较自由，经营方式灵活，决策迅速，利润独享，保密性强，精打细算等。缺点是：财力有限，偿债能力弱，难以取得贷款。所以，这种企业制度很难从事需大量投资的大规模商业活动，主要存在于零售业、服务业、农业、“自由职业”(如律师)等行业。2、独资企业的筹资管理。独资企业利用借款筹资的能力十分有限。企业主要利用业主自己的资本和供应商提供的商业信用。1、合伙制企业的特点合伙制企业的优点是：合伙人各显其能，提高了企业的竞争能力，扩大了发展规模；筹资能力和信誉明显提高。合伙制缺点是：增减合伙人具有法律和经济的复杂性；容易造成决策的迟缓和差错；投资少且又不控制企业的合伙人面临很大风险。合伙制企业存在于规模较小、个人信誉具有明显重要性的企业，例如，律师事务所、会计师事务所、诊所等。在合伙制企业，财务管理活动比独资企业复杂，企业筹资渠道有所拓宽，信用能力有所增强，经营风险有所分散，盈余分配也相对复杂。合伙制企业通常受到合伙人自身能力和资金的限制而失去更多的投资机会。1、公司制企业的特点：公司制企业一般具有如下优点：(1)公司实行有限责任制。(2)股东对公司的净收入拥有所有权。(3)公司经营寿命较长。(4)股权转让方便、灵活。(5)公司实行两权分离。缺点是：(1)公司设立程序复杂。(2)政府对公司管制严格。股份制公司资金来源渠道广，可由股东共同出资，也可在资本市场发行股票、债券等各种有价证券筹措资金。筹资成本，是指企业为取得和使用资金而付出的各种代价，具体包括筹资费用和使用费用。企业筹集资金的最佳成本应为企业获得资金所必须支付的最低价格。企业筹集资金的最佳成本应为企业获得资金所必须支付的最低价格；企业的筹资成本是企业在选择资金来源、确定资金决策时的重要依据。筹资成本的高低与筹资风险的大小直接相关。筹资风险较大，则筹资成本较低；反之，筹资风险较小，则筹资成本较高。企业筹资管理的基本原则，应是在筹资风险一定情况下使筹资成本最低，或者在筹资成本一定的情况下使筹资风险最小。如果权益资本比重大，则表明企业的财务实力强，也有利于扩大负债规模，但不利于提高权益资本利润率；如果负债资本比重大，则表明企业的财务风险大；但在资金利润率大于负债利率时，有利于提高权益资本利润率。筹资会带来稀释原有股东对企业的控制权问题。各种筹资方式对企业控制权的影响力不同，从而会影响企业生产经营活动的独立性、财务管理的自主权以及企业利润的分配。投资者和债权人出于对投资安全性和收益性的考虑，会从不同方面对企业所筹资金的使用施加一定的限制，这些限制即为使用约束。从约束类型来看，主要包括资金使用过程约束和使用结果约束。不同的筹资方式会带来不同的市场效应，树立不同的企业形象。如果不考虑其他条件，直接筹资的社会效应最大，比间接筹资（如银行借款）的社会影响力要大得多。