复旦公司财务学课件10流动资产管理

2023/3/6公司财务学1第十章流动资产管理第一节现金和有价证券管理一、现金流量管理(最早的财务财务内容)1、现金收款管理（1）目标：缩短应收帐款到期日至入账的时间间隔。（2）好处：在货币市场发达的国家和地区，此举可以从诸如“隔夜回购”等方式中获益。（3）影响应收帐款到期日至入账的时间间隔长短的主要原因：邮寄浮存、加工浮存、变现浮存（4）手段：设立收款中心、设置专用信箱等2023/3/6公司财务学22、现金付款管理（1）目标：在不违约的情况下将付款点往后移（2）手段：第一、用足浮存第二、选择最合适的结算方式例如：中国国内票据结算方式：支票、银行本票、银行汇票、商业汇票中国国内非票据结算方式：托收、托收承付、信用卡、汇款如果付款人具有结算方式选择权，则对付款人来说，商业汇票和托收承付分别是票据结算和非票据结算的最好选择2023/3/6公司财务学3二、现金存量管理和有价证券管理1、有价证券的定义和主要形式（1）定义：无违约风险、高度变现的短期期票（2）主要形式：短期国债、短期政府证券、大面额存单、商业票据等2、有价证券在现金存量管理中的作用有价证券是现金等价物或现金蓄水池，公司可以将暂时不用的现金投放至有价证券上。3、现金存量管理（1）持有现金目的：经营需要、安全需要、投机需要（在存量管理中不考虑）（1）目标：确定最佳现金余额2023/3/6公司财务学4（2）方法：存货模型假设：（1）设公司初始现金持有量为Q，公司将多余现金全部投资于有价证券（年期望收益率为i）。当公司将此现金存量用尽后，随即将有价证券变现补足至Q。因此，公司年均现金持有量为Q/2。（2）Q越大，出售有价证券变现的次数（n）就越少。在每次交易成本（b）和机会成本（有价证券年期望收益率i）假定不变。（3）假设全年现金需求总量（T）已知。为满足交易需要所持有的现金的年成本，该年成本由持有现金的机会成本和出售有价证券的交易成本组成。即bQTiQ22023/3/6公司财务学5当年成本趋于最小时，对Q求导后，得iTbQ22023/3/6公司财务学6随机模型模型假设公司未来的现金流是不确定的，因此，合理现金持有量应该是一个区间。随机模型的目标是寻求现金持有量的上限和下限。上限：买进证券（H）购入价值为2Z的有价证券回归点(RP)出售价值为1Z的有价证券下限：卖出证券(L)2023/3/6公司财务学7上限和下限的跨度是指交易成本和机会成本最小时的现金余额跨度，上限超过下限3Z。随着现金余额的增加，当它达到上限时，公司将多余现金投资于价值为2Z的有价证券，现金余额会慢慢回到回归点（returnpoint，RP）。反之，当公司现金余额降至下限时，公司出售价值为Z的有价证券来补充现金余额，现金余额也将会慢慢爬升至回归点。2023/3/6公司财务学8设给定公司控制下限为L，每次有价证券变现的交易成本为b，某一时间单位（通常指1天）里净现金流量（现金流入减去现金流出）的标准差为，有价证券预期收益率为i（如果一个时间单位为1天，则i表示日预期收益率），则期望总成本最小时的Z为：3243ibZ2023/3/6公司财务学9回归点：现金约余额上限：ZLRPLZLRPH3232023/3/6公司财务学10第二节应收账款管理一、应收账款流量管理1、目标：保持高质量的应收账款余额2、手段：信用管理（1）信用调查（2）信用给与（3）信用追踪（4）催帐信用管理的集体困境以及邓白氏公司的出现2023/3/6公司财务学11二、应收账款存量管理1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下才有讨论的意义）2、方法：利用成本收益法确认（1）分析应收账款余额和坏账之间的关系（2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系（3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系（4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系（5）最终利用成本收益法确认2023/3/6公司财务学12例:A公司向外提供的信用条件是“n/30”，目前的年赊销收入为1200万元，销售利润率为20%。应收账款坏账率为1%（按年末应收账款余额计算），固定成本为500万元。现拟放松信用条件，将信用条件改为“n/60”，此举预计销售收入增加10%，假设新增销售不增加固定成本，坏帐率保持不变。投资期望收益率为10%。2023/3/6公司财务学13项目金额和计算过程销售收入增量120（=1200χ10%）利润增量74（=120χ61.7%）应收帐款增量120（=220-100）机会成本8.8[=(200χ80%+20χ38.3%-100χ80%）χ10%]坏帐增量1.2（=220χ1%-100χ1%）增量净收益=74-8.8-1.2=64（万元）可见，放宽信用条件会产生正的净收益，因此，根据计算结果，放宽信用条件是可取的。