华北理工项目可行性研究课件11章项目投资方案比较评估

项目投资方案比较评估建筑工程学院建筑工程学院建筑工程学院2022-3-172投资方案单一方案多方案互斥型方案互补型方案现金流量相关型组合互斥型方案混合相关型方案独立型方案2022-3-173一组备选方案之间所具有的相互关系n一般分为:n单一方案（又称独立型方案)；n多方案又分为：Ø互斥型Ø互补型Ø现金流量相关型Ø组合互斥型Ø混合相关型评估方案类型2022-3-174a)BS法(头脑风暴法)畅谈会b)哥顿法(模糊目标法)主要用于新产品新方案的创新c)书面咨询法(Delphi法)d)检查提问法e)特征列举法多用于新产品的设计f)缺点列举法多用于老产品的改进设计g)希望点列举法先提出改进的希望,再按这些希望改进设计方案评估方案创造的方法2022-3-175互斥关系¨在多个备选方案中只能选择一个,其余均必须放弃,不能同时存在;独立关系¨其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关;相关关系¨某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响,进而影响其他方案是否采用或拒绝（有正负两种情况）。多方案间的关系类型：2022-3-176n指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的；n选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择.n独立型方案评价:n对方案自身的经济性的检验叫作“绝对经济效果检验”,如果方案通过了绝对经济效果检验，就认为方案在经济上是可行的;n否则，应予拒绝。独立型方案2022-3-177u香港置地在国内想与万通公司和华润公司两家公司合作：n与万通合作项目A置地投资10亿,收益3亿n与华润合作项目B置地投资20亿,收益5亿n假设同时投资A和B,投资30亿:•若收益为3+5=8亿,则加法法则成立,A和B互相独立(例如,A与B位于不同城市)•若收益不为8亿,则A与B不是相互独立(例如A和B在一个城市,相互竞争可为互斥型).独立型方案（例）2022-3-178独立型方案的选择独立方案的现金流量及其效果具有可加性•一组独立方案中可能选择其中一个,两个甚至全部方案,也可能一个也不选.T无资源限制–如，为无投资额限制取决于方案自身的效果能否可行；T有资源限制–如，投资额受到限制不仅需要考察方案本身是否可行,还要在方案之间进行选择以决定取舍.2022-3-179独立方案–例1已知：A,B,C三个独立方案的投资、年收益据此计算出来的有关评价指标见下表,折现率为12%,投资总额最多不得超过450万元.要求设计.各方案的寿命期相同方案第0年投资1-10年净收益寿命NPVNPVR排序A10023/年1054.330.5431B30058/年1089.180.2973C25049/年1078.790.31522022-3-1710方案组合法是把受资金限制的独立方案都组合成相互排斥的方案•其中每一个组合方案代表一个相互排斥的组合,选择最优的组合方案方案组合法方案组合法的步骤：1、建立所有的互斥的方案组合;2、计算各互斥方案的效益指标,如净现值指标;3、进行各互斥方案组合的比选.2022-3-1711序号组合状态第0年投资1-10年净收入净现值1A××1002354.332×B×3005889.183××C2504978.794AB×40081143.515A×C35072133.126×BC550107167.977ABC650130222.3各为互斥方案2022-3-17121.对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加,作为组合方案的现金流量•并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列•排除投资额超过资金限制的组合方案•按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值•(A+B)方案净现值最大，所以(A+B)为最优组合方案，故最优的选择应是A和B2022-3-1713v选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥，这种择一就不能择二的若干方案.互斥型方案研究生报名，是报考北大还是复旦？买彩票中了100万，是去投资股票,还是投资房地产?2022-3-1714按服务寿命长短不同可分为:a.相同服务寿命的方案;b.不同服务寿命的方案;c.无限长寿命的方案:n在工程建设中永久性工程即可视为无限长寿命的工程,如,大型水坝、运河工程等.按规模不同可分为:a.相同规模的方案;b.不同规模的方案.互斥型方案分类2022-3-1715互斥方案经济效果评价包含:①考察各个方案自身的经济效果,即进行绝对(经济)效果检验;②考察方案的相对最优性,称为相对(经济)效果检验；静态评价方法p用增量投资收益率/回收期、年折算费用、综合总费用等评价方法.动态评价方法p用净现值(NPV)、增量内部收益率(IRR)、净年值(NAV)互斥型方案经济评估2022-3-1716相同寿命期的互斥方案评价1.增量投资收益率法2.增量投资回收期3.净现值/净年值法4.费用现值/费用年值法5.净现值率/内部收益率法2022-3-1717增量投资收益率法差额方案:n方案B–投资大n方案A–投资小n差额方案–方案(B–A)如：n方案B投资额:1,000万元n方案A投资额:400万元n差额方案投资额:(1,000–400)=600万元2022-3-1718判定增量内部收益率ΔIRR:1.项目按投资额由小到大排序，如方案A、B、…2.用投资大的(B)方案减去投资小的(A)方案,形成差额方案(B-A)3.计算(B-A)方案的内部收益率,得到ΔIRR(B-A)4.若,ΔIRR(B-A)ic,则投资大的B方案入选反之则投资小的A入选增量投资收益率法2022-3-1719互斥方案-例2[例2]某公司欲改装设备,可以通过几个方案来实现,其现金流见下表,各方案的寿命期均为年,行业的基准收益率为8％,试用1)计算增量内部收益率ΔIRR;分别找出其中经济上最有利的方案.互斥方案的现金流量单位：万元方案ABCD投资2000300040005000年收入50090011001380各方案的寿命期相同2022-3-1720解：差额方案按投资额由小到大排序为:A、B、C、D如，B方案与A方案比较（万元）方案AB(B-A)投资(0年)200030001000收益(1~7年)5009004002022-3-1721解：(1)用内部增量收益率ΔIRR指标比选1.按投资额由小到大排序为:A、B、C、D;2.NPVA=-2000+500(P/A,IRRA,7)=0,得IRRA=16.4％iC;3.计算B方案对A方案的增量内部收益率:v插值法求,ΔIRR(B-A)=15.25％iC,故B方案为临时最优方案;4.计算C方案对B方案的增量内部收益率:v插值法求,ΔIRR(C-B)=19.28％iC,故C方案为临时最优方案;5.计算D方案对C方案的增量内部收益率:v插值法求,ΔIRR(D-C)=38％iC，故D方案为最优方案.2022-3-1722解：(2)用增量净现值ΔNPV指标比选1.计算B方案对A方案的增量净现值ΔNPV(B–A)nΔNPV(B–A)=-1000+400(P/A,8％,7)=1082(万元)0n即方案B优于方案A2.计算C方案对B方案的增量净现值ΔNPV(C–B)nΔNPV(C–B)=-1000+200(P/A,8％,7)=42(万元)0n即方案C优于方案B;3.计算D方案对C方案的增量净现值ΔNPV(D–C)nΔNPV(D–C)=-1000+280(P/A,8％,7)=457(万元)0n即方案D优于方案C,故选择方案D可以看出,两种方法的选择结果是一致的增量净现值法2022-3-1723相同寿命期的互斥方案评估依据3.增量投资回收期Ø小于基准投资回收期时，投资大的方案为优Ø反之，投资小的方案为优4.净现值/净年值法Ø净现值/净年值大的方案优4.费用现值/费用年值法Ø费用现值/年值小的方案优5.净现值率/内部收益率法Ø净现值率/内部收益率大的方案优2022-3-1724[例3]某工厂拟采用某种设备一台,市场上有A,B两种型号可选,寿命均为5年，ic=8％,比较并选择两方案.互斥方案-例3各方案的寿命期相同2022-3-1725解，费用方法方案为优故选择费用现值小者为优费用年值法方案为优故选择费用现值小者为优费用现值法A，.)%,(A/F,)%,(A/P,AC.)%,(A/F,)%,(A/P,AC、。A，.)%,(P/F,)%,(P/A,PC.)%,(P/F,)%,(P/A,PC、BABA3691645820005812000650067875158150058160005000272365905820005865001200012349425815005850001600012022-3-1726u最小公倍数法n方案重复，使寿命期一致n然后按相同寿命期互斥方案进行评价u净年值法n净年值大的方案优u年值折现法（）n共同的分析期N，一般取N=min（nk）nNPVk=NAV(P/A，ic，N)nK=1，2，3……不同寿命期的互斥方案评价2022-3-1727最小公倍数法-例4假设:在较长时间内,方案可以连续地以同种方案进行重复更新,直到最小公倍数寿命期或无限寿命期替代更新方案原方案现金流量完全相同各方案的寿命期不同2022-3-1728因此A优于B直接用年值比较法287369121020006104000400015969312103000810500041050005000.)%,,/()%,,/(.)%,,/()%,,/()%,,/(APFPNPVAPFPFPNPVAA7382000)6%,10,/(40005.14223000)4%,10,/(5000PAAVPAAVBA解：净现值法因此A优于BB2022-3-1729互斥方案的比选:①净现值法（NPV法）对于NPVi0NPVi选max为优b.寿命期不同的方案:常用NAV法进行比较,同样NAV大者为优.NPV法a.寿命期相同的方案:可用NAV法结论均相同②年值法（NAV法）2022-3-1730注:年费用法是一种比较其他几种方法更广泛的方法,因为若寿命期不同的方案进行比选常用AC法,而不能用PC法。此外:最小费用法只能比较互斥方案的相对优劣,并不代表方案自身在经济上的可行合理性,因此必须先进行各方案的可行性分析方可用最小费用法.互斥方案的比选2022-3-1731n出现技术经济互补的方案称为互补型方案;n方案可能是对称的相互依存关系,如:n建设一个大型的电站,就必须同时建设铁路、电厂,它们无论在建成时间、建设规模上都要彼此适应,缺少其中任何一个项目,其它项目都不能运行;n它们之间是互补的,又是对称的.n此外还存有不对称的经济互补,如:n建造一座建筑物A和增加一个空调系统B,建筑物A本身是有用的,增加空调系统B后会使建筑物A更有用;n但不能说采用A方案的同时,一定要采用方案B2022-3-1732n即,方案间不完全互斥,也不完全互补;n若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化,方案之间也具有相关性;n现金流量相关型方案经济效果评价n现金流量之间有正影响的方案,等同于独立方案;n相互之间有负影响的方案,等同于互斥方案看待;n再根据方案之间的关系,把方案组合成互斥的组合方案;n最后按照互斥方案的评价方法对组合方案进行比选.2022-3-1733n在若干可采用的独立方案中,如果有资源约束条件(如,受资金、劳动力、材料、设备及其他资源拥有量限制),只能从中选择一部分方案实施时,可以将它们组合为互斥型方案.n组合互斥型方案(有资金限制的独立方案)的经济效果评价n资金约束条件下的独立方案选择,其根本原则在于使有限的资金获得最大的经济利益;n分为,独立方案组合互斥化法和净现值率排序法2022-3-1734混合方案•混合方案的结构类型不同选择方法也不一样，分两种情形来讨论。•在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的情形例如，A,B两方案是相互独立的