华北理工项目可行性研究课件10项目风险与不确定分析

第十章项目风险与不确定性分析010203项目风险分析项目盈亏平衡分析项目敏感性分析2023/3/93今年“十一”期间，媒体报道天安门广场在升旗后留下5吨垃圾。一位网友看后用数学来质疑媒体。“请大家好好算算数据：11万人留5吨垃圾，5吨＝5000千克，110000人÷5000千克＝22千克／人＝44斤／人，11万人看升国旗，难道每人扛了一袋约50斤的大米吗？”一、风险及项目风险按周期阶段Plan计划Design设计Implement实施Management管理TotalRisk全部风险风险的种类2023/3/96按产品开发People人Market市场Technical技术Financial财务TotalRisk2023/3/97项目投资风险系统风险非系统风险政治风险和获准风险法律风险和违约风险经济风险完工风险经营和维护风险环保风险市场风险外汇风险利率风险2023/3/98风险的分类按照风险的性质划分1.纯粹风险：只有损失机会而没有获利可能的风险2.投机风险：既有损失的机会也有获利可能的风险按照产生风险的环境划分:1.静态风险：自然力的不规则变动或人们的过失行为导致的风险2.动态风险：社会、经济、科技或政治变动产生的风险按照风险发生的原因划分:1.自然风险：自然因素和物力现象所造成的风险2.社会风险：个人或团体在社会上的行为导致的风险3.经济风险：经济活动过程中，因市场因素影响或者管理经营不善导致经济损失的风险按照风险致损的对象划分:1.财产风险：各种财产损毁、灭失或者贬值的风险2.人身风险：个人的疾病、意外伤害等造成残疾、死亡的风险3.责任风险：按法律或者有关合同规定，因行为人的行为或不作为导致他人财产损失或人身伤亡，行为人所负经济赔偿责任的风险2023/3/99风险：是指人们在事先能够预计的在采取某种行动后,可能发生的有损害或坏的后果,以及每种后果出现的可能性大小；不确定性：是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能结果,而不知道它们出现的可能性,或者两者都不知道二、风险与不确定性2023/3/910•风险分析：是指对项目总投资及效益由随机性的原因引起的变化进行分析的方法不确定性分析：•是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的,也是不可预估的,非概率的因素引起的这些因素的分析•可行性研究中,风险分析和不确定性分析：往往不是设法避免这些风险和不确定性因素而是确定这些因素与项目盈利性相关性及影响程度2023/3/911•导致风险和不确定性的原因a)投资企业的不同类型本身所包含的风险因素和不确定性b)建厂地区和厂址的周围政治、地理、经济文化等的改变,而引起的风险和不确定性。c)项目建设方案中,寿命期过长,而带来的项目风险性d)工厂组织和管理结构不合理或管理水平低下,带来的风险和不确定性因素e)由于市场调查的不真实f)科学技术以不可预估的速度发展,使得工艺更新,而使项目工艺陈旧带来的风险材料和投入物估计过于乐观,引起的不确定因素和风险因素2023/3/912A.期望值分析法期望值分析法的一般过程a)确定各分析因素的可能状态变量b)确定各分析因素处于某一状态下的概率值c)计算各可能状态发生条件下的净现值d)计算各状态的加权净现值e)计算项目净现值的期望值f)计算净现值大于或等于零的累计概率三、项目风险分析2023/3/913例1：某项目需投资20万元,建设期为一年,根据预测,项目生产期的年收入可能性(各年相同)为5万元、10万元和12.5万元的概率分别为0.3、0.5和0.2.在每一收入水平下生产期为2年、3年、4年和5年的概率分别为0.2、0.2、0.5和0.1.按照折现率10%计算解：以年收入10万元,生产期4年的事件为例,计算各可能发生事件的概率和净现值事件发生的概率=P(A=10万元)xP(N=4年)=0.5x0.5=0.25净现值为：元元净现值(106300)10.01(1)10.01(1)10.01(1)10.01(1100000)10.01(120000054321244822023/3/914投资年净收入生产期发生的概率净现值加权净现值0.06-102950元-6177元0.06-68800元-4128元0.15-37750元-5662.5元0.03-9550元-286.5元0.10-24100元-2410元0.1044200元4420元0.25124482元26575元0.05162700元8135元0.0415325元613元0.04100700元4028元0.10178325元17832.5元0.02248825元4976.5元合计=1.00期望值=47916元1-20万元10万元5万元12.5万元12年3年4年5年0.30.20.20.50.12年3年4年5年0.50.20.20.10.52年3年4年5年0.20.50.20.20.1例1:概率树2023/3/915例1:净现值累计概率净现值累计概率-102950元-68800元-37750元-24100元-9550元15325元0.060.120.270.370.400.4444200元00700元06300元62700元78325元48825元0.540.580.830.880.981.002023/3/916根据计算结果,这个项目的净现值的期望值为47916元，净现值大于或等于零的概率为0.41,说明项目存在着一定的风险性例1:-15万元015万元30万元1.00.80.60.40.2累计概率净现值2023/3/917B.标准差与变异系数分析法•有些情况下,仅仅依据期望值的大小,来对不同的项目或方案进行分析比较时,会出现错误的结论•此时,应采用标准差与变异系数分析法,来对不同的项目或方案进行风险的比较和选优nixxn12)(1计算方案的标准差:计算各方案的变异系数:ECVE:净现值的期望值2023/3/918例2：某项目有两个不同的方案,各方案面临市场需求量大、中、小三种可能的需求量形势,有关数据见下表,试对本项目各方案进行比较选择市场需求方案概率需求量大需求量中等需求量小0.30.50.2方案一102(万元)100(万元)80(万元)方案二250(万元)105(万元)-50(万元)解：计算各方案的期望值：方案1：(E1)=0.3x102+0.5x100+0.2x80=102(万元)方案2：(E2)=0.3x250+0.5x105+0.2x(-50)=117.5(万元)从以上各方案期望值的计算结果来看,方案2的收益期望值大于方案1,应选择方案22023/3/919计算结果得：σ1=14(万元)σ2=104.67(万元)从以上各方案标准差的计算结果来看•说明方案1的风险要小于方案2•从风险最小的角度应选择方案1•这样,两种分析方法的评价结论出现了矛盾•在这种情况下,应采用变异系数法来进行比较选择nixxn12)(1计算各方案的标准差:例22023/3/920计算各方案的变异系数：CV1=14/102=0.14CV2=104.67/117.5=0.89以上变异系数计算出各方案•单位期望值的标准差值•利用该值的大小,来对各方案进行比较选择•这样,依据计算结果,可以选择方案1ECV例22023/3/921C.主观概率分析法(BayesianAnalysis)基本原理：贝叶斯定理D.客观概率分析法(MonteCarloSimulationTechnique)•也称为模拟抽样法或统计实验法,是一种以数量统计理论为指导的风险分析技术•它的实质是按一定的概率分布产生随机数的方法,来模拟可能出现的随机现象2023/3/922•风险评估的常用方法：风险评估方法；评分法及DELPHI法等风险图法；层次分析法（AHP）效用理论方法；保险单对照表法模糊数学方法；CIM模型蒙特卡罗模拟法；决策树法PERT模型；多目标决策法敏感性分析法；图形评审技术（GERT）影响图技术（ID）风险评审技术（VERT）综合应急评审与响应技术（SCERT）2023/3/923案例——某软件项目风险评估的具体步骤“风险来源－风险后果－风险程度”分析法:步骤1：构造风险来源要素表步骤2：确定对应风险后果值集步骤3：评价风险影响程度2023/3/924步骤1：构造风险来源要素表2023/3/925步骤2：确定对应风险后果值集2023/3/926步骤3：评价风险程度2023/3/927盈亏平衡分析（Break-EvenAnalysis)–只适应于财务评价敏感性分析（SensitivityAnalysis）–可用于财务评价和国民经济评价2023/3/928四、盈亏平衡分析Break-EvenAnalysis盈亏平衡分析指在一定市场、生产能力和经营管理条件下，依据项目成本与收益相平衡的原则，确定项目产量、销量、价格等指标的多边界平衡点2023/3/929盈亏平衡分析原理销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系B＝PQ0QB0QCC＝Cf＋CvQCfCvQ2023/3/930盈亏平衡分析图销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QB＝PQC＝Cf＋CvQQ*B,CBEP亏损盈利2023/3/931盈亏平衡分析由即可导出：盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本CB＝QCCPQvf＝vfCQCP＝*vfCPCQ＝*QCPCfv＝*2023/3/932例某项目设计生产能力为年产某型飞机整体壁板100件，每件售价6万元，固定成本总额为80万元，单位产品变动成本为每件4万元，销售税金为每件1000元。公司要求盈亏平衡生产能力利用率在50%以下，试用盈亏平衡分析方法评价该项目的风险。解:（1）在固定成本为80万元，单位产品售价、变动成本和税金分别为6万元、4万元和1000元的情况下，盈亏平衡点的产量为：4241.0680*vfCTPCQ2023/3/933在盈亏平衡点上生产能力利用率为：%42%100%10042%1000**QQE（2）如果未来市场需求潜力很大，设计生产能力能够充分实现，且生产成本能够保持在预期的水平，那么盈亏平衡时的产品价格为：)/(9.4100801.040*件万元QCTCPfv2023/3/934（3）同样在生产能力充分利用的情况下，如果产品能按预期价格销售，项目盈亏平衡时的单位变动成本为：)/(1.5100801.06*件万元QCTPCfv此结果说明，即使市场前景很好，生产能力能够充分实现，也还要注意成本的节约。如果单位产品的变动成本超过了5.1万元，那么该项目就要承受较大风险。2023/3/935五、敏感性分析SensitivityAnalysis所谓敏感性分析，是通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。敏感性分析的作用：1、确定敏感性因素；2、判断项目经济效果的可能变动范围；3、判断项目风险的大小。2023/3/936基本步骤：（一）选择不确定性因素，设定因素的变化范围（二）确定分析指标（三）计算各因素的变化对经济指标的影响，并绘出敏感性分析图（四）确定敏感因素，对方案的风险作出判断单因素敏感分析双因素敏感性分析敏感性分析步骤2023/3/937序号不确定因素不确定因素变化率％项目财务内部收益率敏感性系数临界值基本方案15.3%1建设投资10.0%12.6%1.7712.3%-10.0%18.4%2.042销售价格10.0%19.6%2.84-10.0%10.6%3.057.1%3原材料价格10.0%13.8%0.9522.4%-10.0%16.7%0.944汇率10.0%14.2%0.7132.2%-10.0%16.4%0.755生产负荷10.0%17.9%1.72-10.0%12.4%1.9211.2%敏感因素FIRR变