2017财务管理-杨蓉第三讲财务分析

财务分析2一、管理者要拥有财务智慧（一）财务智慧就是管理者必须学会且能够学会的一系列技能1、掌握基础知识2、理解财务艺术3、运用分析方法4、树立全局观念识别数字艺术；知道用不同方式可能产生完全不同的结论；质疑数字；对数字提出挑战。在更深的层面上分析数字；以此为依据，做出更好的决策。结合运营环境来理解数字，在全局背景的框架内解释数字。财务报告构成与特征财务报告基本报表•资产负债表•利润表•现金流量表•股东权益变动表报表附注•底注•旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务情况说明书•企业经营基本情况•利润实现与分配情况•资本增减与周转情况•潜在的经营和财务风险三张报表之间简单关系5管理者要拥有财务智慧（二）管理者为什么应拥有财务智慧1、财务是科学，也是一门艺术2、不能总是相信数字3、管理者应着重于操作，而不是账本61、财务是科学，也是一门艺术帐户数字管理人员硬数字软数字假设估计偏差人为影响2、不能总是相信数字红光实业（600083）1997年6月在上海证券交易所上市，募得资金4.1亿元1997年报显示，该公司当年亏损1.98亿元，并ST虚报财务报表：公司当时固定资产报告情况为：账面原值123879万元，累计折旧42684万元，固定资产净值81195万元。上市后多项违法违规行为招股说明书隐瞒：•公司的主导产品之一黑白显像管到1997年实际上已经没有市场前景•另一拳头产品彩色显像管的主要设备彩玻池炉1996年下半年就出现废品率上升、不能维持正常生产等严重问题83、管理者应着重于操作，而不是账本总经理必须针对所管理企业回答以下3个问题：1、企业盈利吗？2、企业的价值如何？3、企业的现金流动状况如何？二、资产负债表（一）基本知识（三）负债（四）股东权益（二）资产（一）基本知识1、资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。2、资产=负债+所有者权益。3、作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。资产负债表资产年初数年末数负债和股东权益年初数年末数货币资金1.52应付账款1415应收账款20.518短期借款1713存货1615流动负债小计3128流动资产合计3835长期借款1012长期投资固定资产358560非流动负债小计负债合计10411240非流动资产合计6165股本3030未分配利润2830股东权益合计5860资产合计99100负债和股东权益合计99100编制单位：××企业2008年12月31日单位：百万元货币性资产•现金•银存存款•应收账款•应收票据•准备持有到期的债券投资非货币性资产投资性资产•交易性金融资产•可供出售金融资产（不准备持有到期的债券投资）•长期股权投资•投资性房地产经营性资产•流动资产：存货•资本性资产：固定资产、无形资产、其他长期资产（二）资产1、分类资金来源长期资金来源短期资金来源内部筹资外部筹资折旧留存收益股票长期负债普通股优先股股权资本公司债券银行借款债务资本资本结构财务结构（三）负债和所有者权益Myers的排序理论：（1）内部筹资，如留存收益，折旧等。（2）负债筹资，如发行公司债券、可转换债券等。（3）股票筹资，如发行普通股、优先股。14三、利润表（一）基本知识（二）收入（三）费用（四）利润15（一）基本知识1、利润表显示特定时间内（如一个月、一季度或一年）收入、费用和利润的情况。也称损益表、收益表、经营成果表。2、配比原则：在确定利润的特定期间内，销售收入要与其对应的成本和费用互相配比。当期收入—当期成本和费用=当期损益3、作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。16基本知识4、利润表建立在假设、估计和偏差的基础之上，充满了艺术性。5、读表须知：（1）区分真实利润表和预测利润表；（2）关注重要数字（3）从附录中寻找答案编制单位：××企业2007年度单位：万元项目行次上年数（本栏略）本年累计数一、营业收入7500000减：营业成本4500000营业税金及附加12000销售费用2988000管理费用财务费用420000资产减值损失648000加：公允价值变动收益249000投资收益3090001980000二、营业利润加：营业外收入300000减：营业外支出118200三、利润总额2161800减：所得税费用614394四、净利润1547406利润表四、现金流量表（一）基本知识（三）现金流量表结构（四）与资产负债表（二）利润≠现金（一）基本知识1、利润表和资产负债表虽然十分有用，但是有各种各样的假设、估计、偏差。现金难以造假，是受财务艺术影响最小的数字。2、巴菲特十分强调衡量现金流，并把这称之为“所有者收益”。3、利润与现金不能简单划等号，运转良好的企业，既要现金，也要利润。4、作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。（二）利润≠现金利润来源于收入，反映客户的支付承诺；现金流反映的总是现金交易。费用与收入配比，利润表中的费用没有反映现金流出。现金流量表却总是反映特定期间现金的流入和流出。资本性支出发生时，并没有反映在利润表中，只有折旧从收入中扣减。但是购买设备的现金在提取全部折旧前就支付了，并反映在现金流量表中。五、比率分析（一）基本步骤（三）赢利能力分析（五）偿债能力分析（四）运营能力分析（六）实务中的财务比率（二）财务分析方法（一）基本步骤1、经济环境和战略分析公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。2、会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。3、财务业绩分析财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。4、前景分析输入变量•财务报表（历史）•关键变量销售收入利率……预测步骤•基本假设•预测期间•关键变量预测•敏感性分析•……输出变量•财务报表（预计）•财务比率•资本来源与运用•……（二）财务分析方法1、比较分析(comparativeanalysis)◆指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。2、结构百分比分析◆指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。◆揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。◆便于不同规模的公司之间进行可比。4、财务比率分析◆利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。◆揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。沪电股份2012年报沪电股份2012年报沪电股份2012年报盈利能力分析以资产或股权为基础的收益率指标◇反映公司盈利能力的指标:•净资产收益率•总资产净利率•营业收入净利率•每股收益•每股净资产•股利发放率•市盈率1、净资产收益率（returnonequity，ROE）●含义：公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收益水平，是公司盈利能力指标的核心。●净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。其中：平均净资产=1/2(期初净资产+期末净资产)●计算公式：平均净资产净利润ROE2012年沪电股份净资产收益率=296,446,285/〔﹝3,219,682,375+3,433,085,021﹞÷2〕×100%=8.912%2、总资产净利率（returnonassets，ROA）●含义：公司在一定时期创造的净利润与资产总额的比率，表明公司全部资产的获利水平。●计算公式：平均资产总额净利润ROA其中：平均资产总额=1/2(期初资产总额+期末资产总额)●总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。2012年沪电股份总资产净利率=296,446,285÷〔﹝4,237,407,106+4,685,411,298﹞÷2〕×100%=6.645%3、营业收入净利率（SalesMargin)●含义：公司的利润与销售净收入的比率，用来衡量公司销售收入的获利水平。●营业收入净利率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力越强。营业收入利润销售利润率●计算公式：销售利润利润总额净利润2012年沪电股份营业收入净利率=﹝296,446,285÷3,144,260,513﹞×100%=9.428%4、每股收益（EARNINGSPERSHARE,EPS)●含义：净利润扣除优先股股息后的余额与年末发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。●每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。●计算公式：普通股平均股数优先股股息净利润每股收益2012年沪电股份每股收益=（296,446,285-0）÷1,162,610,947=0.2555、每股净资产（NETASSETPERSHARE,NAPS)●含义：是期末净资产与年度普通股份平均数的比值，表明发行在外的每股普通股所代表的净资产成本，即账面权益。●计算公式：年末普通股股数期末净资产每股净资产●每股净资产可以作为衡量企业盈利能力的间接指标之一。2012年沪电股份每股净资产=3,433,085,021÷1,162,610,947=2.9536、股利发放率（DIVIDENDPAY-OUTRATIO)●含义：是每股股利与每股收益的比值，反映全部的利润中有多少发给了股东，是企业股利政策的结果。●计算公式：每股收益每股股利股利发放率●股利发放率可以作为衡量企业盈利能力的间接指标之一。2012年沪电股份股利发放率=0.07143÷0.255=0.2801根据2012年3月5日董事会决议，董事会提议按照以下方案实施利润分配：以2011年末公司总股本830,436,391股为基数，向全体股东每10股派发现金1元(含税)；同时以资本公积金向全体股东每10股转4股。此项分配方案经于2012年3月26日召开的股东大会批准，并于2012年4月10日实施完毕。7、市盈率(PRICE-ERANINGSRATIO,P/ERATIO)●含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。●一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。●计算公式：每股收益每股市价市盈率2012年沪电股份市盈率=4.508÷0.255=17.68运营能力分析◇反映流动资产管理效率的指标：流动资产周转率应收账款周转率存货周转率应付账款周转率◇长期资产管理效率的指标：总资产周转率长期资产周转率1、总资产周转率（TOTALASSETSTURNOVER)●含义：是营业收入与平均资产总额的比值。反映企业总资产的利用效率，即每单位总资产能创造多少主营收入。●计算公式：平均资产总额营业收入总资产周转率●总资产周转率高说明销售能力强。2012年沪电股份总资产周转率=3,144,260,513÷﹝﹙4,237,407,106+4,685,411,298﹚÷2﹞=0.705次总资产周转率总资产周转天数3602、非流动资产周转率（NONCURRENTASSETSTURNOVER)●含义：是营业收入与非流动资产的比值。反映企业非流动资产的利用效率，即每单位非流动资产能创造多少主营收入。●计算公式：平均非流动资产营业收入非流动资产周转率●非流动资产周转率高说明销售能力强。2012年沪电股份非流动资产周转天数=360÷﹛3,144,260,513÷﹝﹙1