Ch03b-财务分析

2019/9/22Ch3,FinancialManagement1第三章财务分析§3.1财务分析概述一.什么是财务分析（FA）财务分析产生于19世纪末20世纪初。最早主要是为银行服务的信用分析，借以判断客户对借贷的偿还能力。资本市场形成后发展为盈利分析，扩展到为投资人服务。形成了对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配的外部财务分析体系。公司发展起来以后，财务分析又开发了内部分析。不但利用公开报表，而且利用内部的数据（预算、成本等）分析，找出管理行为与报表数据的关系，试图通过管理来改善未来的财务报表。2019/9/22Ch3,FinancialManagement2•财务分析的基础是企业的财务报表。其结果是要对企业的偿债、盈利和抵抗风险的能力作出评价、或找出存在的问题。•财务分析还是一个过程。包括“分析”与“综合”两个方面。以期从总体上把握企业的经营能力。•财务分析通常只能发现问题，分析、评价，而不能提供解决问题的现成答案。但是财务分析可以提供需要进一步调查和研究的项目。2019/9/22Ch3,FinancialManagement3二.财务分析的目的财务报表主要的使用人：投资人/债权人/经理人员/供应商/政府/职工与工会/中介机构（审计师，咨询人员）财务分析的一般目的：评价企业历史的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。财务分析具体可以分为：偿债能力分析；营运能力分析；获利能力分析；发展能力分析；财务风险分析；专题分析（如，破产预测，审计性分析等）2019/9/22Ch3,FinancialManagement4三.财务分析的基础----财务报表（一）资产负债表--反映一定时点上的财务状况资产=负债+所有者权益（二）损益表（利润表）--反映企业一定时期经营成果的财务报表利润=收入–费用（三）现金流量表--是以现金计现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是对外报送的重要财务报表之一。2019/9/22Ch3,FinancialManagement5•§3.2财务能力分析2019/9/22Ch3,FinancialManagement6§3.2.1企业偿债能力分析一.短期偿债能力分析---企业偿付流动负债的能力。（一）流动比率（CurrentRatio)流动负债流动资产流动比率（流动资产–流动负债=净营运资金）说明：这个比率越高说明企业偿还流动负债的能力越强，但是，流动比率过高，可能是滞留在流动资产上的资金过多，会影响企业的获利能力。一般：2:1较合适注意：1、要结合不同行业的特点来分析2、要结合其它比率一起分析（如结合获利能力）：因为该比率高，企业短期偿债能力不一定强。3、该比率容易伪造2019/9/22Ch3,FinancialManagement7（二）速动比率（QuickRatio)(orAcid-TestRatio)流动负债速动资产速动比率•说明：速动比率越高，企业的短期偿债能力越强。一般认为速动比率为1:1比较合适。•注意：1、应收帐款的变现能力是影响速动比率可信度的重要因素。2、速动资产包括哪几项流动资产，有不同观点。（速动资产＝流动资产–存货）2019/9/22Ch3,FinancialManagement8（三）现金比率－－是企业现金类资产与流动负债的比率流动负债现金等价物现金现金比率说明：•现金比率可反映企业的直接支付能力，现金比率高说明企业有较好的支付能力。•但是，如果这个比率过高，可能意味企业拥有过多获利能力较低的现金类资产，企业资产没得到有效运用。2019/9/22Ch3,FinancialManagement9（四）现金流量比率（五）到期债务本息偿付比率流动负债经营活动现金净流量现金流量比率现金利息支出本期到期债务本金经营活动现金净流量到期债务本息偿付比率该比率反应本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。该比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业偿债能力越强。2019/9/22Ch3,FinancialManagement10二.长期偿债能力分析（一）资产负债率（负债比率）DebtRatio资产总额负债总额资产负债率该比率反应企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之则反之。分析：1、从债权人角度看，其关心的是贷出资金的安全性。2、从股东角度看，其关心的主要是投资收益的高低。3、从经营者立场看，其既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。2019/9/22Ch3,FinancialManagement11（二）股东权益比率与权益乘数(权益乘数越大，说明企业负债越高）资产总额股东权益总额股东权益比率股东权益总额资产总额权益乘数1负债比率股东权益比率权益乘数1股东权益比率注意:2019/9/22Ch3,FinancialManagement12（三）负债股权比率(产权比率）Debt-equityratio股东权益总额负债总额负债股权比率值股东权益－无形资产净负债总额有形净值债务率该比率越小，企业的财务风险越小。该比率越低说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。如果将无形资产从股东权益中扣除计算出的财务指标称为有形净值债务率2019/9/22Ch3,FinancialManagement13（四）利息保障倍数与现金利息保障倍数•利息保障倍数反映企业经营所得支付利息的能力。•该比率太低说明企业难以用经营所得来按时按量支付债务利息。•一般来讲，利息保障倍数至少要大于1。•应会计核算采用权责发生，该比率不能清楚的反映企业实际支付利息的能力。下列比率就能解决此问题：利息费用利息费用税前利润利息保障倍数现金利息支出付现所得税现金利息支出经营活动现金净流量现金利息保障倍数2019/9/22Ch3,FinancialManagement14三.影响企业长期偿债能力的其他因素（一）或有负债对未来可能发生的项目，应予以足够的重视，并考虑其潜在影响。（二）担保责任应根据有关资料判断担保责任带来的长期负债问题。（三）长期租赁如果经营租赁量大、期限长，又经常发生时，就应考虑租赁费用对偿债能力的影响。（四）可动用的银行贷款指标动用贷款指标可以增加企业现金和企业的支付能力。2019/9/22Ch3,FinancialManagement15§3.2.2企业营运能力分析用于衡量公司管理资产效率的高低，也称为“资产效率比率”（AssetActivityRatios)。有的针对单项资产，有的侧重于总资产。一.存货周转率（次数）（InventoryTurnover)存货周转率=销售成本/平均存货存货周转率说明一定时期企业存货周转的次数，可用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。2019/9/22Ch3,FinancialManagement16分析：•在正常情况下，存货周转率越高，存货周转的越快，企业销售能力越强。•存货周转率过高，说明管理上存在问题。如：存货水平太低，经常缺货；或者采购次数过于频繁，批量太小。•存货周转率过低，说明库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，企业产品销售方面存在问题。存货周转状况也可用存货周转天数来表示：存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货×360）/销售成本存货周转天数表示存货周转一次所需的时间，天数越短说明存货周转的越快。2019/9/22Ch3,FinancialManagement17二.应收帐款周转率（AccountsreceivableTurnover）应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。它反映了企业应收帐款的周转速度。公式为：应收帐款周转率=赊销收入净额/平均应收帐款分子赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让的赊销净额。分析：•该比率越高，说明应收帐款收回的速度越快，可减少坏帐损失，企业短期偿债能力也会增强。•该比率过高，可能是企业执行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件太苛刻。这样会限制企业销量，从而影响企业盈利水平。这时往往表现为存货周转率过低。•该比率过低，说明企业应收帐款管理太松，这样会影响企业资金利用效率和资金的正常周转。2019/9/22Ch3,FinancialManagement18同样应收帐款周转状况也可用应收帐款平均收帐期也称为应收帐款周转天数来表示。公式为：应收帐款平均收帐期=360/应收帐款周转率=（平均应收帐款×360）/赊销收入净额分析：应收帐款平均收帐期表示应收帐款周转一次所需天数。平均收帐期越短，说明企业应收帐款周转速度越快。三.营业周期是指从取得存货开始到销售存货，并收回现金为止的这段时间。营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数2019/9/22Ch3,FinancialManagement19四.流动资产周转率流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额=（年初流动资产余额+年末流动资产余额）/2流动资产周转率表明一个会计年度内流动资产周转的次数。该指标越高，说明企业流动资产的利用效果越好。五.固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值该指标越高，说明企业固定资产的利用效率越高，管理水平越好。2019/9/22Ch3,FinancialManagement20六.总资产周转率总资产周转率=销售收入/资产平均总额•该指标可用来分析企业全部资产的使用效率。•如果该比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力。•企业可通过提高销售收入，或处置资产来提高总资产的利用率。•例见://://school.homeway.com.cn/lbi-html/school/explain/101.shtml某公司近两年的有关财务数据指标如下:项目上年本年增减数税前利润率9.4%(892÷9482×100%)8.5%(961÷11365×100%)-0.9(8.5%－9.4%)运用资本报酬率8.3%(914÷11033×100%)7.5%(1042÷13943×100%)-0.8(7.5%－8.3%)流动比率3.1倍(5053÷1635)1.5倍(7700÷5174)-1.6倍(1.5－3.1)财务杠杆比率1.02(914÷892)1.08(1042÷961)0.06(1.08－1.02)应收帐款收帐期96.4天(2540×360÷9482)135.6天4280×360÷11365)39.2天(135.6－96.4)净资产周转率0.97倍(9482÷9813×100%)1.11倍1365÷10269×100%)0.04倍(1.11－0.97)存货期100.2天2386×360÷(9482－914)119.2天420×360÷(11365－1042)19天(119.2－100.2)项目上年本年增减数额增减幅度营业额9482113651883(11365－9482)19.8%(183÷9482)税前利润89296169(11365－9482)7.7%(69÷892×100%)速动比率1.63(5053－2386)÷16350.83(7700－3420)÷5174-0.8(0.83－1.63)-49%(0.8÷1.63×100%)存货238634201034(3420－2386)43%(1034÷2386×100%)应收帐款254042801740(4280－2540)69%(1740÷2540×100%)银行透支024242424(2424－0)应付帐款1