c结构影响因素实证研究及财务绩效分析

北京邮电大学硕士学位论文中国移动资本结构影响因素实证研究及财务绩效分析姓名：张卿申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：贾怀京20080306中国移动资本结构影响因素实证研究及财务绩效分析作者：张卿学位授予单位：北京邮电大学相似文献(10条)1.学位论文史世松我国上市公司资本结构与财务绩效关系的实证研究2008资本结构问题是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。同时它也是现代企业财务管理的核心问题,其设置状况是否合理对公司财务绩效的提高有着重要的影响。公司的资本结构理论自1958年以来就成为证券市场的热点问题。对于“资本结构影响财务绩效”这一结论已被大家所认可,但对于“资本结构是怎样影响财务绩效的”这个问题还没有明确统一的定论。财务学家一直在努力寻求融资结构与企业价值、公司绩效的关系,并且有许多经济学家从不同角度提出了不同的资本结构理论,如：信号传递理论,融资顺序理论,控制权理论和代理成本理论等等。那么,我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系到底如何,怎样才能优化上市公司的资本结构,提高上市公司的财务绩效?研究资本结构的目的在于为资本结构和公司财务绩效的关系提供理论解释和预言,在实践中为资本结构地优化、财务绩效地提高提供理论指导。本文主要以我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系为研究对象,从理论和实证两个角度探讨了中国上市公司资本结构对财务绩效的影响。本文研究是按照“提出问题-分析问题-解决问题”的线索展开的。首先,利用我国证券市场上市公司2006年的财务数据对我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系进行了实证分析,以净资产收益率、每股经营现金净流量作为被解释变量,以资产负债率、流动负债比、最大股东持股比、前十大股东持股比作为解释变量。分析结果表明：资产负债率、最大股东持股比、前十大股东持股比与财务绩效成正相关,流动负债比与财务绩效呈负相关,不同的行业资本结构、股权集中度对公司财务绩效的影响呈现较大的差距,说明了资本结构和财务绩效之间的相关关系存在行业差异。接着,提出了优化我国上市公司资本结构,提高上市公司财务绩效的五点建议。然而,本文是一篇以实证研究为主体的文章,客观上就不可避免的会具有实证研究所固有的局限。另外,由于作者能力和研究时间的限制,本文在实证分析部分没有考虑上市公司的规模及成长周期。希望能够在未来的工作和研究中不断地去完善上述不足。2.学位论文杨兴松我国上市公司资本结构与财务绩效的关系研究2005公司的资本结构理论自1958年以来就成为证券市场的热点问题。国内外众多学者对公司资本结构的治理问题进行了大量的理论和实证研究。本文主要以我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系为研究对象，从理论和实证两个角度探讨了中国上市公司资本结构对财务绩效的影响。首先，对资本结构与财务绩效的关系进行了理论上的分析。资本结构中的股权结构和债权结构对公司具有治理效用，并通过公司治理结构影响着财务绩效，他们之间形成一条逻辑链关系，企业的业绩与价值对资本结构的形成具有反作用；不同资本结构下的公司治理模式主要有英美模式、日德模式和机构投资者主导模式，各种模式具有相互借鉴融合的趋势；资本结构中股本结构与债权结构之间的适当平衡，将形成最优资本结构，此时公司的财务绩效水平最高。其次，利用我国证券市场上市公司2001至2003年的财务数据对我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系进行了实证分析，分析结果表明，我国上市公司的第一大股东的持股比例在一定条件下与公司财务绩效负相关，第一大股东的国有性质、股权集中度与财务绩效负相关，国有股比例与财务绩效在一定程度上负相关，流通股比例与财务绩效正相关，资产负债率、债权结构、资产规模、企业成长性与财务绩效正相关。随后，对我国上市公司的资本结构的现状、成因以及资本结构对财务绩效的影响的实证结果从制度与理论视角进行了解释，并提出了优化上市公司资本结构、提高上市公司财务绩效的6项建议措施。最后，指出本文在相关问题的研究过程中存在的不足，以及未来需进一步探讨的问题。3.会议论文王鲁平.刘丽芬.张延涛资本结构、财务绩效与企业价值——基于制造业上市公司的数据分析2006资本结构问题是一个具有理论价值和实践意义的研究课题。本文利用1998-2004沪深两市制造业上市公司的综合数据，选取常用的三个资本结构测度指标分别研究了资本结构与财务绩效和企业价值的关系。研究发现：尽管资本结构的测度变量不同，资本结构与财务绩效和企业价值的关系均为负相关；反映出转制期企业负债作用的异化及股权的控制乏力。同时，研究结果还显示财务绩效和企业价值具有正向的线性关系，财务绩效在一定程度上可以替代企业价值。4.学位论文时俊崇可转债融资对公司财务绩效的影响2005本文从公司财务角度研究可转债融资对公司绩效的影响，并对相关财务理论问题进行了探讨，在此基础之上为实务操作提供了分析工具。讨论从两种被广泛应用的公司财务目标入手，一种是目前中国上市公司和投资者普遍看重的每股收益最大化，另一种是目前在西方财务理论和实务界都比较看重的公司价值最大化。对每股收益影响的分析，本文首先通过比较可转债融资相对于完全权益融资和普通债券融资其每股收益的变化，并分别发行时和转换期股本和利息成本的变化，从利润构成的角度进行推导，从理论上做出结论；然后结合可转债融资的实例，模拟可转债发行前后公司数据，分别模拟权益融资和普通债融资数据，与之形成比较，对前面做出的推导形成验证，并从实务操作的角度出发，给出了每股收益最大化目标下可转债融资的分析框架。对于公司价值最大化角度的分析，首先是对MM定理的思路做进一步的引申，将之运用于可转债融资的分析，从理论上得出可转债融资对于公司价值的影响；然后从公司资本成本最小化的角度入手，分析包含所有融资方式在内的情况下公司资本方式的确定方法，应用金融风险管理方法，确立衍生资产资本成本的计算原理，给出可转债成本的计算方法，并在此基础上为实务操作提供一个分析框架。本文的创新之处在于：　　1、通过严谨的论证和分析，讨论了可转债融资对于公司财务绩效的影响。　　2、释放MM定理仅限于两种融资方式的假设，将资本结构的分析向更一般的情况做出扩展。　　3、从原理上推导衍生资产资本成本的计算方法，并在此基础上确定可转债融资成本计算方法。　　4、在理论分析的基础上，综合评价各种理论和实务操作方法，从实务操作的角度给出公司可转债融资定量分析的框架。5.学位论文陈家凤农业上市公司资本结构与绩效关系实证研究2007资本结构与公司绩效关系问题是理论界与实务界研究的热门问题，也是一个财务问题。本文分别以综合财务绩效和单位经济增加值来研究资本结构与绩效的关系，以便更加准确把握两者之间的关系。第一章，介绍不同阶段资本结构理论、绩效衡量指标的选取、衡量方法，以及资本结构与绩效相关性理论分析。第二章，选取1999年12月31日前上市的A股公司中剔除2000年-2005年被ST、PT以及绩效异常后的11家农业上市公司为样本，根据有关证券网站及Wind等方式得到原始数据，计算出资产负债率，推出单位经济增加值，并利用目前流行的计量经济学中的因子分析法来得到样本综合绩效指标。为了能全面的反映农业上市公司的经营状况，本文选取各公司6年年度报告中各项指标的平均值为研究指标。第三章，对样本公司的截面数据进行线性回归，使用t值和f值发现在分析时段2000年至2005年，样本公司的财务综合绩效和平均单位经济增加值与平均资产负债率之间存在着显著的线性相关；然后对该行业上市公司的截面数据进行二次函数回归，并进行有关检验，最终结果说明仅仅就2000年至2005年六年的截面数据而言，农业上市公司资本结构存在着最优区间。最后，文中对农业上市公司资本结构与绩效关系进行小结和分析。6.学位论文王欣三大国有控股银行财务绩效、财务政策及财务战略分析2008银行业是我国国民经济的命脉之一，在社会经济发展中发挥着支柱作用，历来都是社会关注的焦点。近年来，随着我国金融改革的不断推进，银行业发生了历史性的变化。国有商业银行改制上市取得突破性进展，是银行业改革的重要标志之一。本文就将研究对象定位于已上市的三家传统国有商业银行，从财务绩效分析入手，了解三家国有控股上市银行现行的财务政策，再结合财务战略矩阵分析方法，提出对三家银行财务战略的探讨与建议。本文共分为以下六个部分：第一、二部分，首先介绍本文研究的主题及意义，研究方法的选择和研究框架的形成；其次，分析我国银行业发展现状和所处的宏观环境，并对三家国有控股银行的基本概况作简要阐述；第三部分，借鉴西方银行财务分析体系，结合我国银行财务分析体系和财务分析方法，建立符合研究对象特点的财务指标分析体系，并以此对三家国有控股银行2005年-2008年上半年的财务数据加以计算并进行财务指标的纵向比较、横向比较、结构比较以及因素分解分析，从而总结出各自的财务特点；第四部分，在上述财务分析的基础上，运用财务政策相关理论，对三家国有控股银行的资本结构、股利、营运资本管理及投资等财务政策作出分析；第五部分，在理解了财务战略的涵义、特点及类型后，利用财务战略制定模型之一的财务战略矩阵，提出对三家国有控股银行财务战略的探讨与建议。最后一部分，综合全文对三家国有控股银行的分析，提出总结性结论与建议。通过对三大国有控股上市银行的财务绩效、财务政策和财务战略进行比较分析，作者发现它们的财务状况总体呈良性健康发展，从三性原则分别来看，建设银行整体盈利能力较强，而中国银行整体安全性和流动性较高；而财务政策方面，三家国有控股银行的股利政策须做调整，建设银行的资本结构、营运资本管理政策值得借鉴，但其中间业务发展缺乏优势项目。同时作者建议，三家国有控股银行应继续扩大市场占有率，顺应经济形势和政策环境适时调整财务战略，并关注中间业务发展。本文的研究使作者更深刻理解银行的业务取向对其发展的战略意义，在一定程度上为投资者和银行经营管理者的决策提供参考依据。但由于信息披露及作者研究能力所限，对于美国次贷危机对三家国有控股银行所造成的冲击及未来影响未能进行深入研究，这是本文的不足和遗憾。7.期刊论文杨淑君.吴春雷资本结构对商贸行业绩效的影响及优化建议-财会月刊（理论版）2008,(6)本文归纳出我国商贸行业资本结构特征,实证分析了资本结构时商贸上市公司财务绩效的影响,同时结合中西方财务理论与商贸上市公司的经验数据来研究符合我国国情的资本结构优化措施.8.学位论文刘宇中国股票市场新股的长期绩效分析2003新股发行上市(InitialPublicOffering)是公司金融中的核心问题之一.从微观而言,新股发行和上市影响到公司的资本结构、公司治理、融资投资等决策问题;从宏观而言,新股发行为企业及其投资提供资金,金融市场的扩张和金融体系的完善是宏观经济的健康有序和持续发展的必备条件.该文研究了中国股票市场中新股的长期绩效表现及其相关特征.第二章文献综述部分对国外相关的理论进行了全面的综述,分析了所有的理论下可以验证的假设和现有实证研究进展;详细介绍了国内现有关于股票长期表现问题的研究,评析优缺点并进行了对比;针对IPO股票长期表现分析了方法论的背景和现有的争论,为后续实证研究奠定基础.第三章选用多种方法对中国A股市场上新股长期表现进行计算,检验长期弱势现象的存在性.结果表明,中国股票市场的新股和次新股存在比较明显的过度投机,所选样本在不同的方法下表现出延续性的超额正收益,这种超额收益逐渐降低,三年后才趋向消失.第四章尝试验证信念收敛假设在中国股票市场上的合理性,并对样本的长期表现的影响因素进行检验.结果表明,传统的异质期望和信念收敛假说在我们样本的长期表现横截面特征的解释中并不具有非常明显的解释力,公司历史、短期回报波动变量对样本横截面特征始终有非常显著的解释力.第五章分析了新股样本上市前后的财务绩效表现,并且试图验证财务绩效表现与长期股价的相关性.不同的方法的分析结果显示,在上市前样本公司的财务指标数据显著高于控制样本和行业平均表现,上市后样本公司的财务绩效逐渐降低.另外,上市一段时间以后,财务绩效开始对长期超额收益具有显著解