复旦大学财务管理课件--案例分析

拥有庞大的管理资料库财务管理（CorporateFinance）教师:陈颖杰复旦大学管理学院财务金融系拥有庞大的管理资料库你不理财，财不理你当家理财拥有庞大的管理资料库市场经济发达的美国大公司,如美国电话电报公司、通用电气公司、国际商用机器公司等的总经理都是搞财务出身的。拥有庞大的管理资料库我国计划经济年代中：企业资金来源：上级拨款企业资金运用：专款专用企业利润分配：指令性资金筹集、分配、使用、控制一系列管理活动的总称，是企业管理的核心。归纳为两大部分：融资与投资拥有庞大的管理资料库投资项目的可行性分析决策者必须权衡得失，决定投资与否。收益成本风险方法：净现值（NPV)法拥有庞大的管理资料库不同投资方案的选择名人名言：“造船不如买船，买船不如租船。”拥有庞大的管理资料库企业的兼并收购（M&A)策划寻找目标公司讨价还价的谈判兼并收购对企业短期与长期发展的影响拥有庞大的管理资料库流动资产投资现金短期有价证券应收帐款存货出于流动性、安全性和收益性角度考虑，决策者必须决定流动资产投资的最佳数量拥有庞大的管理资料库融资根据投资项目的资金需求数量和期限，选择合适的融资渠道问题：负债是越多越好，还是越少越好？拥有庞大的管理资料库金融市场现货市场(SpotMarket)期货市场(FutureMarket)期权市场(OptionMarket)(现值)FVn---FutureValue(n年后终值)r---InterestRate(利率)n---年份拥有庞大的管理资料库单利(SimpleInterest)终值:FVn=PV+PV·r·n=PV(1+r·n)现值:PV=FVn(1+r·n)-1拥有庞大的管理资料库复利(CompoundInterest)终值:FVn=PV(1+r)n=PV·FVF(r,n)现值:PV=FVn(1+r)-n=FVn·PVF(r,n)拥有庞大的管理资料库单复利换算公式其中：rc－复利，rs－单利11nscnrr名义、实际收益率r实际和通货膨胀率r通胀的关系式：(1+r名义)=(1+r实际)(1+r通胀)r实际=(1+r名义)÷(1+r通胀)-1拥有庞大的管理资料库年金（Annuity）终值：FVAn=CF+CF(1+r)+···+CF(1+r)n-1=CF·((1+r)n-1)÷r=CF·FVFA(r,n)拥有庞大的管理资料库年金（Annuity）现值：nnrCFrCFrCFPVA)1()1(12rrCFn)1(1),(nrPVFACF拥有庞大的管理资料库永续年金（Perpetuity）终值：FVA∞＝∞（无意义）现值：rrCFPVAnn)1(1limrCF’的公式：r’=(1+r/m)m-1拥有庞大的管理资料库连续复利（ContinuousCompounding）终值：现值：PV=FVn·e-rn换算公式:r’=er-1rmrPVFVmnmn)1(lim=PV·ern拥有庞大的管理资料库贷款的分摊(LoanAmortization)实例分析某企业向银行贷款500万元，期限15年，按年分期偿还本金和利率，所得税率为25％（1）假定年利率为18％，制作贷款分摊表（2）假定从第6年起年利率下降至14％，重新制作贷款分摊表拥有庞大的管理资料库计算每年企业向银行支付额（CF)由公式：PVAn=CF·PVFA(r,n)CF=500÷PVFA(18%,15)=98.201(万元)贷款分摊表（万元）贷款分摊表（万元）拥有庞大的管理资料库投资项目的分类按投资项目的相互关系分类：1.相互独立项目2.相互排斥项目3.相互依存项目拥有庞大的管理资料库相互依存转化为相互排斥项目实例某航空公司考虑下列三项投资：项目A:通航城市甲和城市乙项目B：通航城市甲和城市丙项目C：通航城市乙和城市丙、B、C转化为下列八项目：1.同时接受A.B.C三个项目2.接受A.B项目，拒绝C项目3.接受A.C项目，拒绝B项目4.接受B.C项目，拒绝A项目5.接受A项目，拒绝B.C项目6.接受B项目，拒绝A.C项目7.接受C项目，拒绝A.B项目8.同时拒绝A.B.C三个项目拥有庞大的管理资料库投资项目的分类按投资项目现金流向变化分类：1.常规性投资项目-++···+或--···-++···+2.非常规性投资项目-++···+-或-+-++···+拥有庞大的管理资料库净现值法(NetPresentValue,NPV)实例：(r=10%)年份01234CF-10030405050432)1.01(50)1.01(50)1.01(401.0130100NPV=32.047=f(r)NPV曲线NPVr(%)IRR0ntttrCFINPV1)1(则接受；若NPV≤0则拒绝2.对于相互排斥项目若NPVANPVB且NPVA0，则接受A项目、拒绝B项目拥有庞大的管理资料库内部报酬率法(InternalRateofReturn,IRR)若存在R，使得则IRR=R0)1(1ntttRCFINPV拥有庞大的管理资料库实例：年份0123CF-600025001640480007.570)15.1(4800)15.1(164015.125006000%1532rNPV0)1(4800)1(1640125006000:32rrrNPV令r=20%即IRR=20%≤资本成本则拒绝2.对于相互排斥项目若IRRAIRRB且IRRA资本成本则接受A项目、拒绝B项目=10%01NPVIRRA项目-10020081.82100％B项目-200350118.1875％实例：(%)255075100050100150200NPVNPVBNPVA：年份012A-200640-480NPV255075100r(%)结论：A项目存在2个IRR：年份012B-250500-360结论：B项目IRR不存在20406080NPVr(%)：年份01234150-300225-7530结论：C项目IRR不存在NPV255075100r(%)拥有庞大的管理资料库公司利润表销售收入－成本－折旧额（D)EBIT－利息费用（R)应税收入－纳税额EAIT拥有庞大的管理资料库在投资决策时，资产期初投资额已作为现金流出予以考虑，为避免重复计算，定义税前现金流量：BCF=EBIT+D拥有庞大的管理资料库利息费用反映了货币的时间价值，在投资决策时现金流量的贴现过程已反映了货币的时间价值，为避免重复计算，定义总税后现金流量：TCF=BCF-纳税