财务管理案例4

财务管理案例会计学院练习题•如何实现公司财务战略与经营战略的互补关系？•如何理解与实现财务战略中的稳健原则？具体内容包括哪些？•如何实现“整合投资规划和融资安排，前置融资战略”？如何实现公司财务战略与经营战略的互补关系？一、公司财务战略是企业愿景和总体战略引领下，以促进企业财务资源长期均衡有效地配置和流转为重点，以资本筹措与风险筹划为依托，以维持和提升公司核心竞争优势和盈利水平为目的的战略议题。二、经营战略又称“经营单位战略”。经营战略是企业面对激烈变化、严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。它是企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科学规定，同时又是制定规划（计划）的基础。互补是指两种战略之间相互协调补充，以提高整体运作效率。三、通过万科的例子，我们能了解到公司财务战略与经营战略相铺相成，共同为公司创造企业价值最大化，将财务战略聚焦于以现金配置为主体的投资战略、以运营分析为主体的营运资本战略、以外部融资为主体的筹资战略和以现金分红为主线的股利政策四个方面。万科的例子是成功的，值得我们借鉴，以下几个方面总结一下:①以现金流为核心，全面规划企业财务上的各类战略，进而设计公司总体战略。②整合投资规划和融资安排，前置融资策略。③坚持量入为出，张弛有度④财务战略必须关注运营速度和流动资金效率四、万科有如此骄人的成绩，离不开他将公司财务战略与经营战略的互补关系实现的淋漓尽致，也印证了没有规矩不成方圆，即没有合理的公司战略也不可能叱咤商场。如何理解与实现财务战略中的稳健原则？具体内容包括哪些？1、稳健性原则又称谨慎性原则,是企业会计核算中运用的一项重要原则,是针对经济活动中的不确定性因素要求人们在会计核算处理上持谨慎小心的态度,要充分估计到风险和损失,尽量少计或不计可能发生的收益,使会计信息使用者、决策者保持警惕,以应付纷繁复杂的外部经济环境的变化,把风险损失缩小或限制在较小的范围内。2、以现金流为核心，全面规划企业财务上的各类战略，进而设计公司总体战略。战略决策本质上是对公司“愿景目标”和“资源能力”的平衡分析和把握。以现金为主体的财务资源无疑是最重要的战略资源。3、万科的投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一核心指标，以企业合理的经营现金流和自由现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整体的稳健和健康。万科分类匹配投资与融资方式：经营现金缺口由债权融资满足，长期投资支出主要由股权融资满足；在融资方式的交替中始终紧盯杠杆率的升降，保持财务风险的可控。4、万科十年的财务战略就是富有节奏的有进有退，在不冒险的前提下保持稳定的增长。如何实现“整合投资规划和融资安排，前置融资战略”？1、投资规划是指专业人员为客户制一订方案，或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金孛流在不同时间、不同投资对象上进行配置，以获取与风险相对应的最亚优收益的过程。2、融资指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融（资金的来源）和融出（资金的运用）。狭义的融资只指资金的融入。3、前置融资战略是指根据产业经营和投资规划、经营现金流入与经营及投资所需开支的差距，事实的相对提前安排融资，以保证未来开支的需要。4、从资料中可知，该企业会根据收入的多少来安排相应的土地购置规模与节奏，大体上一直奉行量入为出的投资配置策略和现金净额正负交替、风险张弛有度的动态财务规划。即在营业收入增长较快的年份同时增加现金支出，经营现金流量呈现负值，在营业收入增速较缓的年份会相对缩减土地购置与土地储备。5、万科企业长期奉行量入为出的投资规划；不断扩大的存货现金需求和日益缓慢的运营速度的资金营运战略；以满足投资需求为目的，提前启动外部融资，并维持财务杠杆的相对稳定的融资战略；同时采用相对固定的现金股利分配政策。6、因此，对于万科来说，很好地整合投资规划和融资安排，前置融资战略是必要的。这促使着万科更加强大，使得万科的基业更加长青。案例四建行引进战略投资者美国银行案例教学目的与要求通过对本案例的学习，学生应了解中国商业银行进行股份制改革的背景，以及近几年我国商业银行的发展状况，了解商业银行引进战略投资者的动机以及所应注意以及遵循的事项，掌握战略投资者的选择以及影响引进的各个因素，最后了解引进战略投资者对公司所产生的重大影响。背景知识战略投资者与投资企业具有合作关系或合作意向和潜力并愿意与投资企业长期合作，共担风险，共享收益的投资人。对被投资企业而言，战略投资者对企业具有资金、技术、管理等方面的促进作用，能够帮助所投资企业增强核心竞争力和市场占有率。战略投资者的概念及特征战略投资者的主要特征1.具备企业发展所需资源如资金2.采用股权投资的模式4.追求长期战略合作及利益3.有动力也有能力参与公司治理引入战略投资者的利弊分析利：有利于推进企业的战略布局和业务结构调整；有利于优化企业法人治理结构；有利于提升技术水平和管理水平；有利于资源整合发展产业集群和大企业集团；有利于建立新的融资平台。弊：可能发生利用控制权使公司空壳化；兼并对象企业的目的不是为了发展，而是为了消灭同类对手品牌，形成区域或行业垄断，导致本土产业空洞化；或者用比较诱人的承诺取得对象企业的信任，掌握控制权后不完全履约，使企业经营难以为继等。财务投资者财务投资者主要指各类股权投资基金。对所投资的公司而言，财务投资者往往仅对公司有资金支持，在公司的长期战略、市场开发、渠道建设等战略方面没有直接帮助。财务投资者看重的是资金的快速增值和顺利退出，一般不参与企业日常管理和经营，通常，财务投资者主要关注3-5年的中期回报，通过上市或并购实现投资退出。通常财务投资者的投资主体为私募投资基金或风险投资人。私募投资基金•PrivateEquity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。•在中国，PE基金投资比较关注新兴私营企业，由于后者的成长速度很快，而且股权干净，无历史遗留问题，但一般缺乏银行资金支持，从而成为PE基金垂青的目标。同时，有些PE基金也参与国企改革，对改善国企的公司治理结构，引入国外先进的经营管理理念，提升国企国际化进程作出了很大的贡献。风险投资人•风险投资（英语：VentureCapital，又译称为创业投资），主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资是私人股权投资的一种形式。风险投资公司为一专业的投资公司，由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的，经由直接投资被投资公司股权的方式，提供资金给需要资金者（被投资公司）。•风险投资人是风险资金管理公司（VCFirm）中的合伙人（Partner）或助理（Associates），他们是风险资金管理公司的雇员。他们为拥有更雄厚资金的基金投资公司管理资金。风险投资人是风险资本的运作者，它是风险投资流程的中心环节，其工作职能是：辨认、发现机会；筛选投资项目；决定投资；促进风险企业迅速成长、退出。资金经由风险投资公司的筛选，流向风险企业，取得收益后，再经风险投资公司回流至投资者。战略投资者与财务投资者主要区别•1.持股的稳定性•2.是否拥有行业经验和管理能力•3.持股量•4.是否追求长期战略利益•5.有无动力和能力参与公司治理企业引进战略投资者的动机•在公司治理结构、管理体系、产品开发和市场开拓方面利用其先进的经验和能力，为企业的进一步发展引入良好的治理条件•改善公司治理结构。有利于公司股权结构多元化，清晰董事会、监事会和公司经理层之间的权责关系和制约机制，推动企业快速有效地建立科学的治理体系•有利于促进企业竞争优势，提升竞争能力•充实企业资本金引入战略投资者一般的过程（1）思想和认识准备过程（2）明确引进战略投资者的计划（3）寻找战略投资者阶段（4）与战略投资者商务谈判阶段（5）投资实施阶段（6）投资退出阶段引入战略投资者企业必须注意的问题（3）需做好引入战略投资者商业计划。对被选的战略投资者进行详细了解和调查。（4）战略投资者的引入时间最好在企业改制设立股份公司之前。（1）从企业本身来说，必须十分清楚自己的需求是什么，如资金、人才、管理、市场、供应链、行业准入许可等。（2）具有开放的心态和现代企业发展的意识，允许投资人共同拥有公司和分享未来公司发展的利润成果。企业引进战略投资者需要考虑的财务问题•入股时机的选择。我国目前的实践中，入股时机可以大致分为公司IPO前、IPO发行时和IPO后三个阶段•入股价格和入股比例的确定•（1）入股价格。可参考值：账面净资产价值、IPO发行价格•（2）入股比例。视公司的引资目的和融资规模而定中国主要商业银行中国工商银行成立于1984年1月1日，总部设在北京，是中国内地规模最大的银行。该行是在中国人民银行专门行使中央银行职能的同时，从中国人民银行分离出的专业银行。品牌核心主张：您身边的银行，可信赖的银行中国银行中国银行，全称中国银行股份有限公司，是中国大型国有控股商业银行之一，始建于1912年。中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。品牌核心主张：选择中国银行，实现心中理想中国农业银行最初成立于1951年，是新中国成立的第一家国有商业银行，中国大型现代化股份制商业银行，也是一家城乡并举、联通国际、功能齐备的大型上市银行，总部设在北京，位列世界五百强企业之一。品牌核心主张：大行德广，伴您成长交通银行交通银行始建于1908年（光绪三十四年），是中国早期四大银行之一，也是中国早期的发钞行之一。为适应中国经济体制改革和发展，1986年7月24日，作为金融改革的试点，国务院批准重新组建交通银行。1987年4月1日，重新组建后的交通银行正式对外营业，成为中国第一家全国性的国有股份制商业银行，总行设在上海。品牌核心主张：交流融通，诚信永恒建行的基本情况•成立：1954年10月1日，当时行名为中国人民建设银行•更名：1996年更名为中国建设银行•分立：2004年分立为中国建设银行股份有限公司和中国建投•上市：2005年香港联交所上市2007年上交所上市•品牌核心主张：善建者行中资银行引入战略投资者主要类型1、国有大银行：促进法人治理结构改革，推进内部体制和机制转换2、部分股份制银行：增资扩股，借鉴战略投资者业务发展模式3、部分有困难和问题的银行：降低成本，促进全面改造，防范和化解风险。股权结构多元化改革表1四家国有控股商业银行2007年年底股权结构单位：%银行名称有限售条件股份无限售条件股份10大股东中外资持股状况国家持股国有法人持股其他内资持股外资持股工商银行70.664.20.97.2417高盛集团4.93、安联集团4.22、美国运通0.38中国银行67.493.30.5113.9114.79苏格兰皇家银行8.25、富登金融4.13、瑞士银行1.33、亚洲开发银行0.20、东京三菱银行0.19建设银行59.128.8510.3121.72美国银行8.19、富登金融5.65交通银行26.9114.966.4518.6533.03香港上海汇丰银行有限公司19.15意义：改变了单一股权结构增强了银行资本实力帮助银行顺利实现IPO，提升市场价值丰富了国际商业经营管理公司治理基本架构商业银行与战略投资者业务合作引进境外战略投资者对银行股改上市的重要作用1、补充资本金：较高的资本充足率才能保证银行能够抓住业务扩张机会。尤其是，中国银行体系的业务和收入结构高度依赖传统信贷息差收入，这类业务资本金要求更高。对于那些没有条件直接得到政府注资而资本金又严重不足的股份