某新建项目的财务分析

某新建工业项目的财务分析logo技术经济与区域发展项目评价前的基础工作·市场预测、销售设想的界定；·生产规模；·生产工艺技术方案和生产设备选择；·建厂条件和厂址选择；·环境保护和项目实施进度；·工厂组织结构和劳动定员配置；·投资估算和资金筹措；项目简介1.生产规模为年产1.2万t某化工原料；产品方案为A型及B型两种，以A型为主。2.产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15850元计算（不含增值税）；产品产销率按100%考虑。编制依据本项目财务分析的编制依据为《建设项目经济评价方法与参数》第3版和国家现行的财税政策、会计制度与相关法规。项目计算期项目计算期是指从资金正式投入开始到项目报废为止的时间，包括建设期与生产经营期。项目计算期的长短主要取决于项目本身的特性，因此无法对项目计算期作统一规定。行业有规定时，应按照规定，运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期确定。项目计算期不宜定得太长，一方面是按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折现为现值的数值相对很小，很难对财务分析结论产生有决定性的影响；另一方面由于时间越长，预测的数据越不准确。根据实施计划，该项目计算期确定为10年，其中建设期确定为2年，生产经营期确定为8年。第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达到90%，第五年达到100%。二、财务效益与费用估算（一）投资估算（二）总成本费用估算（三）营业收入和税金估算建设投资估算建设投资估算方法：1、生产能力指数法2、分类估算法(建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用(与土地使用有关费用、与工程建设有关的其他费用、与未来企业生产经营有关的其他费用)、基本预备费、涨价预备费、建设期利息)建设投资为19143.45万元，其中外汇为976.25万美元；建设投资估算见表13-1财务分析辅助报表一——建设投资估算表。其中外汇按1美元兑换8.30元人民币计算。建设期利息估算建设期利息是指项目借款在建设期内发生并计入固定资产的利息，包括借款利息和其他融资费用。假定各种债务资金均在年中支用,即当年借款按半年计息，其余年份按全年计息。(1)本年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率(2)采用自有资金付息:本年应计利息=（年初借款本金累计+本年借款额/2）×年利率注意：建设期内不偿还本金。建设期利息估算为1149.74万元，其中外汇为99.02万美元。建设期利息估算见表13-1财务分析辅助报表一——建设投资估算表。流动资金估算（分项详细估算法）流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处于生产和流通领域，供周转使用的资金。流动资金计算公式：流动资金＝流动资产－流动负债流动资产＝应收账款＋预付账款+存货＋现金流动负债=应付账款+预收账款流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金分项详细估算法是按流动资金的构成分项估算，然后加总获得企业总流动资金需要量。具体步骤：（1）确定各分项最低周转天数，计算出周转次数；（2）进行分项估算流动资金估算总额为3111.02万元。流动资金估算见表13-2财务分析辅助报表二——流动资金估算表总投资估算总投资建设投资建设期利息流动资金建筑工程投资安装工程投资设备及工器具投资工程建设其他投资基本预备费涨价预备费19143.45万元+1149.74万元+3111.02万元=23404.21万元总成本费用估算总成本费用是指企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的总流出。用生产要素法估算总成本费用（1）外购原材料费估算原材料费用=全年产量×单位产品原材料成本每年原材料费用见表13-3财务分析辅助报表三——总成本费用估算表（2）外购燃料及动力费估算燃料和动力费=全年产量×单位产品燃料和动力成本每年总外购燃料及动力费用见表13-3财务分析辅助报表三——总成本费用估算表。（3）工资及福利费估算全厂定员500人，工资及福利费按每人每年8000元估算，全年工资及福利费估算为400万元（其中福利费按工资总额的14%计算）工资及福利费估算见表13-4总成本费用估算表附表一——工资及福利费估算表（4）固定资产折旧费估算固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。固定资产原值为19524.29万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧率为11.88%，年折旧额为2318.51万元。固定资产折旧费估算见表13-5总成本费用估算表附表二——固定资产折旧费估算表。平均年限法是将固定资产的折旧均衡地分摊到各期的一种方法。计算公式为：年折旧率=（1-预计净残值率）/折旧年限×100%年折旧额=固定资产原值×年折旧率。（5）无形资产及其他资产摊销费估算无形资产摊销一般采用平均年限法。无形资产为368.90万元，按8年摊销，年摊销额为46.11万元。其他资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。无形资产及其他资产摊销费计算见表13-6总成本费用估算表附表三——无形资产和其他资产摊销估算表。（6）固定资产修理费估算固定资产修理费是指为保持固定资产的正常运转和使用，充分发挥使用效能，对其进行必要修理所发生的费用。当按“生产要素法”估算总成本费用时，固定资产修理费是指项目全部固定资产的修理费，可直接按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定百分数估算。修理费按年折旧额的50%提取，由表13-5可知，年折旧额为2318.5万元，则修理费为每年1159.25万元。（7）财务费用估算财务费用包括利息支出、汇兑损失以及相关的手续费用等。在本项目中，财务费用全部为借款利息支出。利息支出的估算包括长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。流动资金全年应计利息为136.78万元，生产经营期间应计利息全部计入财务费用。长期借贷利息计算见表13-7。（8）其他费用。其他费用是指除上述七项费用以外的费用，在这里每年为520.20万元。（9）固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本以外的费用。（10）经营成本的估算经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、摊销费和利息支出以后的成本费用，即经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用营业收入和税金估算（1）营业收入估算营业收入是指销售产品或提供服务所获得的收入。营业收入的估算见表13-8财务分析辅助报表四——营业收入、营业税金及附加和增值税估算表。（2）税金估算产品增值税税率为17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护建设税按增值税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计算。税金的估算见表13-8财务分析辅助报表四——营业收入、营业税金及附加和增值税估算表。资金筹措（一）项目资本金项目资本金为7121.43万元，其中用于流动资金808.32万元。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资3000万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的20%进行，经营期末收回投资。（二）借款流动资金借款为2302.70万元，外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为9%；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.2%；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率5.94%。投资分年使用，计划按第一年60%、第二年40%的比例分配。资金筹措的估算见表13-9财务分析辅助报表五——项目总投资使用计划与资金筹措表。参数的选取项目财务基准收益率为12%，标准投资回收期为8.3年。行业平均投资利润率为8%。财务分析财务分析就是从企业角度，根据国家现行价格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。（一）本项目有关数据说明（1）所得税。根据《中华人民共和国企业所得税暂行条例》规定，所得税按应纳税所得额的33%计取（2）利润及利润分配。利润总额正常年来3617.36万元。盈余公积金按税后利润的10%计取。（3）财务分析说明。本项目采用量入偿付法归还长期借款本金在全部借款偿还后再计提盈余公积和确定利润分配方案。财务分析辅助报表三——总成本费用估算表、财务分析报表四——利润与利润分配表及财务分析报表五——借款还本付息计划表通过利息支出、当年还本和税后利润互相联系，通过三表联算得出借款偿还计划；三表联算的关系如图13-1所示。财务分析指标关系图投资回收期财务净现值财务内部收益率盈利能力指标总投资收益率投资利润率资本金净利率财务分析指标借款偿还期偿债能力指标偿债备付率利息备付率（二）盈利能力分析盈利能力是通过投资活动中投入与产出的比较，考核和分析投资效果的。《财务盈利能力静态分析指标》1.静态投资回收期：是以项目的净收益来补偿全部投资所需要的时间，投资回收期（以年表示）一般从建设开始年计算。（1）投资回收期（Pt）=出现正值年数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量（2）投资回收期（Pt)=总投资/每年的净收益例如：如下表1（项目A的累计净现金流量）单位：万元年份净现金流量累计净现金流量年份净现金流量累计净现金流量0-7000-700023500-50013000-4000323001800表2:项目B的累计净现金流量项目B的投资回收期=5000/2500=2年项目A的投资回收期=3-1+500/2300=2.2年年份净现金流量累计净现金流量年份净现金流量累计净现金流量0-5000-500022500012500-2500325002500类似于以上简单的例子可以计算我们要分析的项目投资回收期结合表13-10项目投资现金流量表有如下计算投资回收期=7-1+1058.7/6118.77=6.17年〈8.3年8.3为标准投资回收期，故成立。动态投资回收期与静态投资回收期计算方法一样，都分上述两种，但动态投资回收期的计算数据是把净现金流量全部折现之后再计算。2.总投资收益率运营期内平均息税前利润总投资收益率=×100%项目总投资3.投资利润率年利润总额投资利润率=×100%总投资4.投资利税率年利税总额投资利税率=×100%总投资年利税总额=年利润总额+年营业税金及附加5.资本金利润率运营内年平均净利润资本金净利润率=×100%项目注册资本金《财务盈利能力动态分析指标》1.财务净现值：是指按照设定的财务基准收益率计算的项目的计算期内各年净现金流量的现值之和。n-t计算公式：FNPV=∑(CI-CO)t(1+ic)t=0式中：ic是财务基准收益率，CI是现金流入量，CO现金流出量，n是计算期。①FNPV0，说明项目的盈利能力超过了按设定的财务基准收益率计算的盈利能力；②FNPV=0，说明项目的盈利能力达到了按设定的财务基准收益率计算的盈利能力；③FNPV0，说明项目的盈利能力达不到按设定的财务基准收益率计算的盈利能力。本项目中财务净现值计算如下：（p320)-114867657.071356.60FNPV=-2+31+12%(1+12%)（1+12%）4757.42102064+...+10（1+12%）(1+12%）=4781.43350故方案可行2.财务内部收益率（FIRR）也称财务内部报酬率，是指能使项目计算期内净现金流量现值累计等于0时的折现率，或者说是项目现金流入现值等于现金流出现值的折现。具体做法：（1）估计一折现率，尽可能在此折现率下净现值为0，此时取折现率i1,净现值为FNPV1;(2)在取接近i1的折现率i2，计算出净现值为FNPV2（3）FNPV1×(i2-i1)FIRR=i1+FNPV1+FNPV2当i1=17时计算得FNPV1i2=18时计算得FNPV2有上述公式可以计算得FIRR=17.62%3.资本金财务内部收益率是依照表13-11项目资本金现金流量表，运用内部收益率的方法，同样甲方投资内部收益率也是如此。计算得资本金财务内部收益率18.22%，甲方投资内部收益率9