第3章财务报表分析

第3章财务报表分析3.1财务报表分析概述3.2财务指标分析3.3财务危机预警分析第3章财务报表分析学习目标：掌握财务报表分析的基本方法；掌握偿债能力、获利能力、营运能力、增长能力、股东投资评价指标的计算；了解财务指标分析的局限性；掌握财务危机预警分析的不同模型。3.1财务分析概述1、评价企业的偿债能力2、评价企业的资产管理能力3、评价企业的获利能力4、评价企业未来发展趋势•财务分析的目的：投资者债权人经营者他们最关心什么？各有所好3.1财务分析概述•财务分析的基础及方法1、会计报表分析的基础：资产负债表、利润表、现金流量表2、会计报表分析的方法：①比较分析法②比率分析法③因素分析法会计报表好似香水——只能闻不能吃AB率，常用数据B除以数据A即AB率=B/A•概念及作用•比较标准财务比率概述•四大报表•报表附注财务比率分析的基础•财务比率的类别•趋势分析法财务比率分析的基本方法•偿债能力•资产管理比率（营运能力）•盈利能力•上市公司财务比率•杜邦分析法财务比率分析的内容通过将两个有关的会计项目数据相除,从而得出各种财务比率,用以揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系的一种分析方法公认标准、预算标准、历史标准、行业标准资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表以文字和数字形式对基本财务报表的内容以及其它有助于理解财务报表的有关事项进行必要的说明3.2财务指标分析短期偿债能力•营运比率、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率长期偿债能力•资产负债率、产权比率、权益成数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比转（二）1、短期偿债能力——企业偿还短期债务的能力短期偿债能力反映了企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证度，反映了企业流动资产的变现能力.（1）流动比率•流动比率的概念和计算流动比率＝流动资产/流动负债•流动比率的分析一般来说，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。但流动比率过高，说明企业在流动资产上占用的资金过多资金利用率将降低，会影响到企业的投资报酬率。另外，对流动比率也要进一步分析，如果虽然企业流动比率较高但流动资产的变现能力不强，也不一定保证企业有足够现金来偿还债务.(思考:谁最关心流动比例率）向供应商和短期债权人偿付部分债务，对流动比例有什么影响？企业购买一些存货，又会有什么影响？如果企业销售一些商品呢？企业举借长期债务来筹集资金，短期来讲，会提高流动比率吗？（2）速动比率（酸性测试）扣除存货计算流动性——为什么？存货：流动性最弱的流动资产；账面价值难以反映市场价值；可能损坏、废弃或者丢失；过多的存货通常是短期困境的标志，企业可能有相当大的流动性被周转缓慢的存货所牵制。•速动比率概念和计算速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债＝速动资产/流动负债速动资产＝流动资产－存货－待摊费用－预付帐款－无法收回的坏账－待处理损失（2）速动比率（酸性测试）速动比率分析速动比率在分析流动性时作为流动比率的补充。二者作用相同（只是扣除流动性差的存货）。速动比率比流动比率更加敏锐地衡量变现能力。用现金购买存货对流动比率和速动比率有什么影响？2、长期偿债能力（财务杠杆比率）——偿还长期债务的能力，反映了企业的资本结构。（1）资产负债率•资产负债率的概念和计算资产负债率＝负债总额/资产总额×100％•资产负债率的分析资产负债率越高，表明企业偿还债务能力越差，但不同的利益主体对资产负债率的要求的则重点及其作用也有所不同。•资产负债率的分析投资者：关心的是自身所承担的风险与可能获得的财务杠杆利益。所以当投资报酬率超过负债成本率时，投资者希望资产负债率较高以获得财务杠杆利益；当投资报酬率低于负债成本率时，投资者不愿意有较高资产负债率，避免较大的财务风险。债权人：关心的是借出款项能否按期收回本利。因此希望企业资产负债率越低越好。经营者：既要考虑负债给企业带来的好处，又要考虑随之而来的财务风险。企业经营者就是要不断寻求企业最佳资本结构，使企业的筹资成本最低，实现收益的最大化，同时也使企业的综合财务风险最低。（2）产权比率•产权比率的概念和计算产权比率是企业财务结构稳定与否的重要标志，反映了企业所有权益对债权人的保障程度。产权比率＝负债总额/所有者权益•产权比率分析该指标越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担风险越小，但企业不能充分发挥财务杠杆效应。产权比率分析与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，但资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，而产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度，以及自有资金对偿债风险的承受能力。（3）已获利息倍数•已获利息倍数的概念和计算已获利息倍数＝息税前利润（EBIT)/利息费用•已获利息倍数分析该指标反映了企业利用营业利润支付年利息的能力，其数值相当于企业收益在扣除各项生产经营费用后与全年利息费用之比。已获利息倍数过低，说明企业经营收益连续维持支付利息都很困难。如果企业不能按期如数支付利息，将面临破产的风险。(4)股东权益比率与权益乘数①股东权益比率股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。该比率反映了企业资产总额中有多少为投资者所有。股东权益比率＝股东权益总额/资产总额×100％②权益乘数权益乘数是股东权益的倒数。反映资产总额相等于股东权益的多少倍。权益乘数＝资产总额/股东权益总额＝1/(1－资产负债率）影响企业偿债能力的其他因素：租赁、担保、或有事项、可动用的银行存款等公司的偿债能力还取决于：1、公司所处的行业；2、获取现金的能力。应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率•应收帐款周转次数＝企业赊销收入净额/平均应收账款•应收账款周转天数＝365/应收帐款周转率存货周转次数＝销售收入/平均存货平均存货＝（期初存货＋期末存货）÷2存货周转天数＝365÷存货周转率＝平均存货×365/销售收入流动资产周转次数＝销售收入/平均流动资产总额流动资产周转天数＝平均流动资产总额×365/销售收入总资产周转次数=销售收入/平均总资产总资产周转天数=365/总资产周转率练习转（三）资产管理能力主要是指企业对各项资产的运用效率，通过对有关财务指标的分析，可以了解企业资产运用是否合理，是否有多余资产闲置等。1、存货周转率•存货周转率的概念和计算存货周转率（存货周转次数）＝主营业务成本/平均存货其中：平均存货＝（期初存货余额＋期末存货余额）/2存货周转天数＝365/存货周转次数1、存货周转率•存货周转率分析存货周转率反映了企业存货利用效率的高低，存货周转率越高，存货周转天数越少，说明存货管理较好，利用效率高（在不至于因为存货短缺而影响销售的前提下）。存货周转率越低，说明企业存货管理不良，产销脱节，存货利用效率低。过多的存货会加大企业的资金占用，增加利息负担，使企业资产流动性减弱。2、应收账款周转率应收账款周转率反映的是企业对应收账款的利用效率，反映了企业资金周转状况，也反映了企业信用政策的宽严程度。•应收账款周转率的概念和计算应收账款周转率（次数）＝主营业务收入/平均应收账款余额应收账款周转率（天数）＝365/应收账款周转次数•应收账款周转率分析应收账款周转率高，说明每一单位应收账款产生的销售额大，资金利用率高，在一定程度上增加企业短期偿债能力。如果应收账款周转率低，企业将有大量资金被客户占用，造成自身资金周转困难，同时还需大量从银行融资，背负利息负担。但如果应收账款周转率过高，说明企业的信用政策可能太紧，致使应收账款数额很低，这在一定程度上会影响企业的销售。在分析时注意剔除的因素：1、季节性经营的企业；2、大量使用分期付款；3、大量使用现金结算方式；4、大量销售或年末销售大幅度下降。3、流动资产周转率•流动资产周转率的概念和计算流动资产周转率（次数）＝主营业务收入净额/平均流动资产流动资产周转率（天数）＝365/流动资产周转次数•流动资产周转率分析流动资产周转率反映了企业整个流动资产周转的速动是一个综合比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，可以相对的扩大资产投入，增强企业的盈利能力，表明流动资产利用效率越好。4、固定资产周转率•固定资产周转率的概念和计算固定资产周转率＝主营业务收入/固定资产平均净值•固定资产周转率分析固定资产周转率反映了企业固定资产利用效率的高低，固定资产周转率高，说明固定资产利用效率较高，反之，说明固定资产利用率较低。利用固定资产周转率进行效率分析的一个重要问题是这一指标的可性。5、总资产周转率•总资产周转率的概念和计算总资产周转率＝主营业务收入净额/平均资产总额•总资产周转率的分析总资产周转率是反映企业总资产使用效率的比率。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率高；如果这个比率较低，说明使用效率较差，最终会影响企业的盈利能力。1、某公司存货和销售的部分资料为：销售收入年末为315000元；应收账款年末为18000元，年初为16000元；存货年末为48000元，年初为39000元；销售成本年末为225000元。要求：（1）计算应收账款周转次数和天数；（2）计算存货周转次数和天数；答案:（1）次数：18.53；天数：19.43（2）次数：5.17；天数：69.63（3）89.06返回销售利润率=（净利润÷销售收入）×100%资产利润率=（净利润÷平均资产）×100%权益净利率=净利润/股东权益×100%盈利是企业生产经营活动的目的。盈利能力高低不仅直接影响投资者和债权人的利益，更反映了企业经营效率，也是衡量管理者业绩的一个重要指标。盈利能力比率包括两种类型：与销售有关、与投资有关1、主营业务利润率•主营业务利润率的概念和计算主营业务利润率＝主营业务利润/主营业务收入•主营业务利润率的分析该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力没有足够大的主营业务利润就无法实现企业的最终利润。主营业务利润率从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。2、营业（净）利润率——公司定价策略和控制成本的能力•营业利润率概念和计算营业利润率＝净利润/营业收入净额•营业利润率分析营业利润率反映了企业单位营业额创造利润的能力，反映了营业收入中利润含量的高低。假如其他一切保持不变，显然，净利润率越高越理想。这种情况表明相对于营业收入而言费用率更低。但是，其他条件往往并不会保持不变。例如，降低销售价格一般会提高销售量，但是通常就会导致净利润的缩水。利润总额（或者，更为重要的是，营业现金流量）可能会上升或下降，因此净利润率较小并不一定是坏事。净利润率越高越好吗？思考：一般而言营业净利率和资产周转率的关系？3、资本保值增值率•资本保值增值率的概念和计算扣除客观因素后年末所有者权益年初所有者权益×100％/资本保值增值率=•资本保值增值率分析保值值增长率越高，表明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快。如果低于100％，说明企业资本未能保全并受到侵蚀。资本保值增长率是根据“资本保全”原则设计的指标，更加谨慎、稳健地反映了企业资本保全和增值状况，充分体现了经营者的主观努力程度和利润分配中的积累情况。4、资产净利润率（资产报酬率ROA）•资产净利润率的概念和计算公式资产净利润率＝净利润/平均资产总额（也可以用期末资产总额）•资产净利润率的分析资产净利率反映企业资产获取利润的能力。它反映了企业资产利用的综合效果。该比率越高，表明资产利用效率越高。资产净利润率与企业资产结构、经营管理水平有密切关系。反映了公司对资源进行配置和管理的效率。5、股东权益报酬率（股东权益利润率ROE）股东权益报酬率概念和计算股东权益报酬率＝净利润/股东权益平均总额＝资产净利率×权益乘数（股东权益平均总额也可用期末股东权益）股东权益报酬率分析股东权益报酬率反映了股东获取报酬的高低。该比率越高说明获利能力越强。要提高股东权益报酬率，一是合理确定资本结构，充分利用财务杠杆作用；二是提高资金利用效率。1、每股利