第二部分：《PPP项目财务分析、筹划与管控》

第二部分：《PPP项目财务分析、筹划与管控》宋金波培训内容一、当前PPP项目形势杂谈二、财务筹划核心要点财务测算与分析方法特许价格/补贴的确定与调整特许期的确定与调整关于提前终止补偿的问题关于移交的问题PPP项目财务评价案例三、财务管控核心要点管控要点SPV公司治理政府保证机制自己为自己花钱物美价廉，别人为别人花钱物次价高。——美国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼当前PPP形势杂谈政府的目的：化解地方债；政策红利；社会资本的目的：寻找高回报的项目；各类基金的目的：寻找可能有固定收益率的放贷机会；你是否胜任PPP的高级课程？投资项目财务评价知识；（指标与计算方法）PPP项目的特点；相关行业经验；工程管理、PPP、财务评价、会计、税务、法律等多个领域知识背景；参考书：••••《建设项目经济评价方法与参数》，国家计划委员会、建设部计投资[1993]530号颁发，1993年；《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》，国家发改委、建设部，中国计划出版社，2006年；《投资项目可行性研究指南》，国家计委办公厅，中国电力出版社，2002年；《BOT项目特许决策管理》《特许经营项目融资(BOT,PFI和PPP)》长春汇津污水处理厂BOT项目长春汇津北郊污水处理厂系由长春市人民政府1999年通过招商引资方式，与汇津公司共同投资建设并经营。2000年3月8日，长春市排水公司与汇津公司签署《合作企业合同》。排水公司将长春市北郊污水处理设施的在建工程和项目所需的全部土地使用权以5000万人民币作为出资，汇津公司以3.2亿元人民币投资建立并经营中外合作企业———汇津中国(长春)污水处理有限公司，期限为20年。同年7月14日，市政府专门为该项目制定了《长春汇津污水处理专营管理办法》。2000年底，项目投产并正常运行。2002年年中开始，排水公司开始拖欠污水处理费。自2003年3月起，排水公司停止支付污水处理费，截至当年底，累计欠费9700多万元人民币。在调解会上，汇津公司得知长春市政府已于2003年2月28日废止《专营办法》。汇津公司认为《专营办法》是政府作为支持污水处理企业而做出的行政许可和行政授权行为。在调解无果下，汇津公司于2003年8月21日以长春市政府为被告向长春市中级人民法院提出行政起诉。2003年12月24日，长春市中级人民法院作出一审判决：认定被告废止《专营办法》合法有效，驳回汇津公司要求被告长春市人民政府承担行政赔偿责任的诉讼请求，案件受理费由原告负担。原告不服，于2004年1月8日上诉至吉林省高级人民法院。就在案件二审进程中，2004年2月26日，汇津公司建设经营的长春汇津北郊污水处理厂正式停产，39万吨/日污水直接排入松花江。这就是当时轰动一时的“汇津事件”。长春汇津污水处理项目经过近两年的法律纠纷，于2005年8月最终以长春市政府回购而结束。据悉，回购金额为2.8亿人民币，长春市政府将分三次支付。长春汇津污水处理厂BOT项目在判决书中，法院认定汇津长春污水处理项目是固定回报项目，法院的认定基于对该项目《合作企业合同》四项约定的判断，内容如下：（1）市排水公司每日应当提供不少于39万吨污水的“标准处理量”，若任何一个月污水的“实际处理量”达不到该月“标准处理量”总和时，则按照该月的“标准处理量”总和计算污水处理量。上述内容属于固定的污水处理保底量，由固定的污水处理保底量导致固定的最低污水处理费的保底价格；（2）每吨污水处理费0.60元人民币，从2002年1月1日起，每年对污水处理价进行上调，而且在任何情况下，均不低于任何每两年上调百分之四的幅度，上述内容属于在固定保底价格基础上固定的给外方回报要逐年增加；（3）若“结算日”的人民币兑换美元的汇价比出资日的人民币兑换美元的汇价下调超过百分之五，则“结算日”应收的污水处理费应相应上调。该内容属于固定的最低保底汇价；（4）如果因电价的增幅、国家规定的税费增加或税费减免优惠发生变化，以及国家、省、市征收城建费，均按实际发生的额外生产成本和实际支出加在污水处理费之上，由甲方支付给公司。该规定属于固定的污水处理费定价条件。请判断：上述四项条款是否属于固定回报?快死？慢死？生存？兴旺？二、财务测算相关的问题1.财务测算与分析方法2.3.特许价格/补贴的确定与调整特许期的确定与调整4.关于提前终止补偿的问题5.关于移交的问题6.PPP项目财务评价案例1.财务测算与分析方法投资利润率投资利税率投资收益率投资回收期净现值内部收益率——————贷款偿还期资产负债率流动比率速动比率投融资评价的基础数据基础数据的确定包括：投资、收入、成本的计算利润、现金流的计算财务评价指标的计算关键指标：基准收益率/折现率资金的价值会随着时间的变化而变化。其确定原则为：（１）时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的变化而发生的价值增值。（２）风险价值。（３）通货膨胀。确定基准收益率应参考于同期地方政府债券收益率、五年期以上银行利率和行业平均收益率。一次性支付计算公式1.已知现值求终值用符号（F/P，i，n）表示FP(1i)nPFF(1i)n1(1i)n012n-1nPF2.已知终值求现值用（P/F，i，n）表示多次支付计算公式3.已知等额年值求终值通常用（F/A，i，n）表示(1i)n1iFA012n-1AAAAFn4.已知现值求等额年值通常用（A/P，i，n）表示i(1i)n(1i)n1AP12n-1nAAAAP0年份（年末）01234投资（万元）50002502500现值系数10%1.00000.90910.82650.75130.6830现值（万元）5000206.625187.8250现值累计值（万元）500500706.625894.45例：拟建设某项目，具体投资计划为第一年初投资500万元，第三年初和第四年初分别投资250万元。若基准收益率按10%计，试计算该项目的投资现值总和。投资估算项目总投资=建设投资+流动资金投资建设投资=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+工程建设其它费用+预备费+建设期利息流动资金投资=流动资产—流动负债其中：总投资资产：固定资产-----设备与设施、建设期利息无形资产-----土地/技术使用权、专利、商标等递延资产-----预备费、开办费、摊销等流动资金-----用于周转项目成本费用估算总成本费用=生产成本+销售费用+管理费用+财务费用或：=外购材料费+外购燃料及动力费+职工工资及福利费+固定资产折旧费+维修费+财务费+摊销费+租赁费+其它费用经营成本=总成本费用－基本折旧费－摊销费－财务费用营业收入/销售收入补贴收入收入测算利润和税收利润总额=销售收入-总成本费用-增值税-销售税金及附加所得税=利润总额×所得税率税后利润=利润总额-所得税弄清楚财务指标之间的勾稽关系！对建筑工程的造价进行估算对设备及工器具购置费用进行估算形成无形资产或递延资产根据设备及工器具购置费进行估算取费基数为前三项不可预见费，取费基数为前四项来自借款还本付息估算表，根据总投资中的贷款额来确定，利率取5年期以上长期贷款利率来自流动资金估算表来自建设投资或固定资产投资估算表来自借款还本付息估算表来自流动资金估算表项目总投资中的自有资金额度项目总投资中的贷款额度长期贷款额度来自银行贷款，相当于从银行连本带息借出来自自有资金或银行贷款估算市场价格估算销售量估算销项税额估算营业税，税率5%估算消费税，根据具体产品确定营业税、增值税、消费税的7%营业税、增值税、消费税的3%销售产品所产生的销项税，税率17%外购原材料所包含的进项税，税率17%来自建设投资或固定资产投资估算表根据折旧年限和残值计算来自建设投资或固定资产投资估算表根据摊销年限计算根据产量确定所需的原材料费用来自折旧及摊销估算表根据生产方案确定水、电、热等费用估算全部人员的年工资及福利费用根据新增固定资产投资进行折算根据年折旧额进行折算根据销售收入进行折算来自借款还本付息估算表来自借款还本付息估算表=1.4+2+3+4=1.1+1.2+1.3=5-1.4.1-3损益表来自销售收入、税金及附加估算表来自销售收入、税金及附加估算表来自销售收入、税金及附加估算表来自总成本费用估算表目前税率是25%现金流量表来自销售收入、税金及附加估算表来自折旧及摊销估算表来自流动资金估算表根据其他收入估算项目投资来自投资计划与资金筹措表使用EXCEL中NPV、IRR的公式自动计算来自投资计划与资金筹措表来自总成本费用估算表来自销售收入、税金及附加估算表来自销售收入、税金及附加估算表根据其他流出估算比较所得税前和所得税后的净现金流量资本金现金流量表来自销售收入、税金及附加估算表来自折旧及摊销估算表来自流动资金估算表根据其他收入估算来自投资计划与资金筹措表来自借款还本付息估算表来自借款还本付息估算表来自总成本费用估算表来自销售收入、税金及附加估算表来自销售收入、税金及附加估算表来自损益表根据其他流出估算使用EXCEL中NPV、IRR的公式自动计算投资各方现金流量表RPr(E)（2）投资收益率:年平均净收益B(R)项目总投资KRB(E)年平均利润Pr(R)项目总投资K年平均利润总额+年平均折旧投资效果系数年平均利润总额（1）投资利润率：用利润回收投资:用净收益回收投资:项目固定资产投资K年平均利润PrTPr项目固定资产投资K年平均净收益BTB投资回收期若项目投资全部为固定资产投资，那么投资利润率是投资回收期的倒数。为什么是固定资产投资，而不是全部投资？《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》(2015.4.7)对政府付费模式的项目对可行性缺口补助模式的项目合理利润率应以商业银行中长期贷款利率水平为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定。有问题！年份012345678910净现金流量-20-500-100150250250250250250250250折现值-20-455-8211317115514112811710696累计折现值-20-475-557-444-273-11823151268374470例：某项目有关数据如表，基准收益率为10%，计算动态投资回收期解：动态投资回收期的计算公式（5.84年）11814161t1年累计折现值t年净现金流的折现值Bt1净现值法现值(PV)即将来某一笔资金的现在价值。净现值（NPV）是将整个项目特许期各年的净现金流按要求的基准收益率（折现率）折算到时间等于零时，得到净现金流的折现累计值。动态评价方法内部收益率法求出一个内部收益率（IRR)，使用这个内部收益率使项目特许期内净现金流的折现累计值等于零，即NPV=0。NPVIRRi特点：NPV随折现率i的增大而减小，曲线与横轴相交动态评价依据•NPV0高于基准收益率项目可行•NPV=0折现率恰好为基准收益率项目可行•NPV0低于基准收益率项目不可行示例•假设某项目总投资为4900万元，投产后每年的收入为990万元，企业年经营成本为450万元。不考虑税金，试求其投资回收期?•如果不考虑时间因素，静态投资回收期T可由总投资和年利润算出，即T=4900/（990-450）≈9年•基准折现率取10%，则动态投资回收期为Td=23年•不考虑时间因素的投资回收期是9年，而考虑了资金的时间价值之后，投资回收期为23年，从经济效益看就是不可取的了。某项目期初固定资产投资100万元，投产时需流动资金投资20万元，该项目从第3年初投产并达产运行。经营中每年需经营成本40万元，每年可获收入65万元。项目服务期10年，届时残值为20万元，现又有另一投资机会，可按10%获利，试计算且分析哪一投资机会更好。例题-40-40-40-40-40-10001234511126565656565-202020项目01234