第五讲财务效率分析(2)

财务效率分析（二）财务效率分析偿债能力盈利能力营运能力发展能力项目六企业盈利能力分析盈利能力是指企业一定时期内获取利润的能力，是企业持续经营和发展的保证。利润投资者----投资利益债权人----债务利息国家----财政税收企业职工----劳动收入和福利保障盈利能力主要内容：企业盈利能力的比率分析：•任务2：与销售有关的盈利能力分析•任务3：与投资有关的盈利能力分析•任务4：上市公司盈利能力分析•任务5：盈利质量分析任务2：与销售有关的盈利能力分析分析要点：1.反映企业营业收入的获利水平，销售毛利率越高，说明企业营业成本控制的越好，盈利能力越强。2.销售毛利率下降的原因：①因竞争而降低售价②购货成本或生产成本上升③毛利率水平较高的产品比重下降3.销售毛利率具有明显的行业特点。销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%任务2：与销售有关的盈利能力分析营业利润率=利润总额/营业收入*100%营业利润率=营业利润/营业收入*100%任务2：与销售有关的盈利能力分析反应每一元营业收入可实现的净利润由于净利润变动较大，应结合盈利结构增减变动来分析销售净利率=净利润/营业收入*100%任务2：与销售有关的盈利能力分析成本费用利润率=利润总额/成本费用总额x100%成本费用营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用任务3：与投资有关的盈利能力分析投入资金的界定：投入资金全部资产长期资产股东权益资金任务3：与投资有关的盈利能力分析要求：≥5%或≥一年期银行贷款利率分析要点：•是全部资产的盈利水平•越高越好•影响因素：营业收入总额、总资产平均占用额%100平均资产总额息税前利润总额总资产报酬率任务3：与投资有关的盈利能力分析=总资产周转率×销售息税前利润率营业收入利息费用利润总额平均总资产营业收入总资产报酬率任务3：与投资有关的盈利能力分析净资产收益率（是核心指标！）全面摊薄净资产收益率=净利润/期末净资产*100%加权平均净资产收益率=净利润/平均净资产*100%任务3：与投资有关的盈利能力分析净资产收益率关系到资本的累积速度，是最重要的财务指标。例如：拥有25%净资产收益率的企业，在盈利不变模型中，4年就可以将股本权益翻番，10%则需要10年！此项最好在15%以上，最佳区间为15%~25%。目前对中小企业来讲至少应大于5%；任务3：与投资有关的盈利能力分析净资产收益率不要考虑小于10%的企业，除非①处于周期性行业低谷；②因股东权益的变动而被摊薄（增发，配售等）；③正在筹建部分项目，尚未产生收益。等等大于30%的要小心，因为大于30%的净资产收益率往往是不可持续的，此时买入无疑是出了一个过高的价格。因为高的利润率必然吸引竞争，除非企业有强大的优势将潜在竞争者排挤在门外。资本收益率资本：实收资本+资本公积资本收益率=净利润/平均资本*100%任务3：与投资有关的盈利能力分析任务4：上市公司盈利能力分析发行在外的普通股股数优先股股利净利润每股收益发行在外的普通股股数普通股现金股利总额每股股利市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益越高表明投资者越愿意出价购买收益与风险同在应结合每股现金流量分析任务4：上市公司盈利能力分析任务4：上市公司盈利能力分析市净率（每股股价/每股净资产）要求：≈1≤2任务5：盈利质量分析%100*营业收入到的现金销售商品、提供劳务收营业收入收现率盈余现金保障倍数=经营活动产生的现金净流量/净利润（反应会计利润与真实利润的匹配程度）任务5：盈利质量分析%100*投资收益金取得投资收益收到的现投资收益收现比率%100*平均总资产流量经营活动产生的现金净全部资产现金回收率%100*经营活动现金支出流量经营活动产生的现金净经营支出收现率%100*经营活动净收益流量经营活动产生的现金净现金营运指数任务5：盈利质量分析任务5：盈利质量分析100*流量净额经营活动产生的现金净净利润经营现金流量净利率%100*经营活动现金流出总额净利润经营现金流出净利率盈利能力影响盈利能力的因素：1.税收政策2.利润结构3.资本结构4.资产运转效率项目七企业营运能力分析营运能力企业营运资产的效率：资产的周转速度1.资产的周转快慢直接影响企业资产的流动性2.资产只有在周转运用中才能带来效益营运能力资产周转率（周转次数）=计算期的资产周转额/计算期资产平均占用额资产周转期（周转天数）=计算期天数/资产周转率（周转次数）营运能力流动资产周转情况应收账款周转率（周转次数）=赊销收入/应收账款平均余额应收账款周转期（周转天数）=360/应收账款周转率=（应收账款平均余额*360）/营业收入营运能力存货周转率（周转次数）=营业成本/存货平均余额存货周转期=360/存货周转率=（存货平均余额*360）/营业成本营运能力1.营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数2.流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额流动资产周转天数=360/流动资产周转率=（流动资产平均余额*360）/营业收入营运能力固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值固定资产周转天数=360/固定资产周转率=（固定资产平均净值*360）/营业收入营运能力总资产周转率=营业收入/平均资产总额总资产周转天数=360/总资产周转率=（平均资产总额*360）/营业收入项目八企业发展能力分析发展能力指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可称为增长能力。一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，不断增加企业价值。企业发展能力分析分析目的：衡量企业创造股东价值的程度企业成长性影响未来发展的因素未来盈利能力股东潜在投资者债权人经营者发展能力一、企业营业发展能力指标：总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值×100%发展能力二、企业财务发展能力指标2.1资本扩张指标•1.资本积累率•2.三年资本平均增长率•3.资本保值增长率发展能力2.2收益增长指标净利润增长率=本期净利润增长额/上期净利润×100%营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%股利增长率=本年每股股利增长额/上年每股股利×100%项目九财务报表综合分析综合分析财务报表综合分析，就是将营运能力、发展能力、偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中。全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判断。综合分析沃尔比重评分法：亚历山大·沃尔在20世纪初出版了《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》两部专题研究成果，其中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平。某公司财务状况沃尔评分财务比率比重1标准比率2实际比率3相对比率4=3/2评分5=1*4流动比率252.02.101.0526.25负债资本比率（净资产/负债）251.51.30.8721.75固定资产比率（资产/固定资产）152.52.901.1617.40存货周转率（销售成本/存货）108101.2512.5应收账款周转率（销售额/应收账款）10691.515固定资产周转率（销售额/固定资产）1043.50.888.8所有者权益周转率（销售额/净资产）531.950.653.25合计100104.95综合分析尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应用。杜邦财务分析体系：169页净资产收益率总资产收益率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入资产总额成本费用+投资收益+营业外收支净额流动资产非流动资产销售成本销售费用管理费用财务费用税金其他支出货币资金短期投资应收账款预付款项存货其他流动资产固定资产长期投资无形资产其他长期资产××÷÷－＋销售收入÷×净资产收益率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率总资产股东权益×可持续增长率股利支付率杜邦财务分析体系帕利普财务分析体系171页综合分析综合评分法：172页是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，然后评出每项指标的得分，求出综合评分，最后将综合评分值之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优劣。综合评分值之和接近100或超过100，则表明企业财务状况较好，反之，则不太好。综合分析最后，撰写财务分析报告：参考181页忌套话、忌笼统；有针对性如实分析，提出有效财务建议；综合分析谢谢！