第二章财务报表与现金流

第二章财务报表与现金流本章主要内容•充分认识财报的重要•资产负债表考察•损益表考察•现金流量考察一、你如何看财报的重要性?•麦当劳为何爱卖汉堡？•1937年，麦当劳兄弟在美加州销售汉堡、热狗、奶昔等25项产品。1940年经过简单的财报分析，意外地发现80%的生意来自汉堡。虽然三明治或猪排等产品味道很好，但销售平平。他们决定简化产品线，将25项减为9项，专攻低价而销量大的产品。并将汉堡价格由30美分降为15美分。此后，销售获利猛增。•1、财报分析改善企业竞争力和管理绩效•2、懂财报是企业领袖必备。•2004年3月伊利披露了从02年11月开始累计投入3亿元进行国债投资。分析人士却发现从02年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？3、懂财报是避免投资失败的必备武器•案例2：美安然公司2000年股票总市值为700亿美元，2001年财报舞弊案，市值为2亿美元，蒸发99.7%。02年1月下市。•案例3：1999年美世界通讯股票总市值为1200亿美元，02年舞弊案，市值为3亿美元。•案例4：1993年银广厦上市，此后6年，公司资产从1.97亿增至24.3亿,股本从7400万股扩张至50526万股,税后利润增长率540%,2000年股价涨幅440%.舞弊案部分财务造假上市公司公司名造假年份造假当年股价升幅琼民源1996400%蓝田股份1999171%银广厦2000440%东方电子1999376%国嘉实业1997291%中科创业1999362%四川金路2001----郑百文2001---银河科技2006-----二、资产负债表考察•1、时点报表或时期报表？•2、健康企业的净营运资本变动具有什么特点？•3、资产负债表中帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何？三、损益表考察•1、损益表确认和计量的原则是什么？•权责发生制还是收付实现制？•配比原则：将收入与对应的费用、成本对比•2、损益表每股盈余EPS如何计算得到？例：已知XY公司发行在外股份2亿股，计算EPS？（单位：100万$）销售净额1550销售成本750折旧80息税前盈余EBIT?利息支出70应税所得额（利润总额）?税(10%)?净利润?股利(每股0.5元)?留存收益的增加?•利润=收入-费用•EPS=净利润/股数•配比原则：非现金项目有哪些？•损益表上的非现金项目（NonCashItems）？•折旧（Depreciation）：本期公司并不为损益表上的“折旧”支付实际的现金。•非现金项目的存在使利润与现金流量不同。四、现金流量考察•现金流量：流入和流出金额之间的差额。•1、现金表确认和计量原则？•现金表收付实现制。利润表权责发生制和配比原则，使非现金项目存在。本期利润与现金不等。•利润与现金的数量关系是什么？•由于现金活动涉及三大活动，利润与现金的数量关系必须考量现金流量的构成。2现金流量恒等式及FCF•来自资产的CF=流向债权人的CF+流向股东的CF•来自资产的CF是企业可自由用于偿付债权人和股东的现金，无需用于营运资本和固资投资-------又名自由现金流量FCF70%Debt30%Equity•FCF=OCF--CAPEX--∆NWC•经营现金流量（OperatingCashFlowOCF）：来自企业日常生产和销售活动的现金流量。OCF依赖资产的存在，通常为正。•资本性支出（Capitalexpenditures，CAPEX）：固定资产上的净支出（购入固定资产减去售出固定资产）。•CAPEX是形成固定资产的CF，通常为负。•净营运资本变动（∆NWC）：考察期内营运资本（流动资产超过流动负债的金额）的变动。•∆NWC是形成流动资产的CF，通常为负。FCF构成举例•企业拥有一生产线，其寿命期的现金流入（或出）有哪些方面？•A、现金流出•（1）购置生产线价款：资本性支出CAPEX•（2）垫支流动资金：NWC支出•B、现金流入•（1）使销售收入增加：经营现金流入[OCF]•（2）生产线出售时的残值收入----资本性支出部分回收CAPEX•（3）收回流动资金------NWC收回•来自资产的现金流量（或自由现金流量）•FCF=OCF--CAPEX--∆NWC•FCF=经营现金流量OCF•—净资本性支出CAPEX•—净营运资本变动∆NWC•3、OCF计算（与净利润的数量关系）•OCF=销售收入—付现经营成本•假设销售全部收现，OCF与净利润有何差异？•差异1：折旧及待摊不是现金流出，但减少净利润。•例：本月你的糕点房收到销售款2000元现金，制作糕点材料花去现金800元，此外赊账的小麦粉200元未还。本月帐面剩余？手上现金剩？•例：企业现金收入1万，本期现金支出8000，折旧1000，利润？OCF？忽略税收和利息。•利润=10000-8000-1000=1000•OCF=10000-8000=2000•OCF--------------净Profit+折旧及待摊•差异2：现金流量表中利息是筹资费用，不是经营费用。•OCF------净Profit+折旧及待摊+利息•注意：税同时是利润和OCF扣除项。•OCF的计算公式•OCF=净利润（不扣利息费用）+折旧及待摊费用•OCF=息税前利润EBIT+折旧及待摊费用-税4、资本性支出CAPEX的计算•例：2007年末XY公司的固定资产净值为17亿元，2008年度XY公司的利润表显示折旧为0.8亿元，同时2008年度末公司资产负债表显示固定资产净值为19亿元,计算2008年的CAPEX?•CAPEX计算公式：•CAPEX=期末固资净值-（期初固资净值-本期折旧）•CAPEX=期末固资净值-期初固资净值+本期折旧5：∆NWC的计算资产0708负债及权益0708流动资产707761固定资产净值流动负债486455长期债务股东权益根据FCF公式，流动资产增加会导致FCF如何变化？应付帐款增加FCF如何变化？现金流量的重要概念•FCF•OCF•CAPEX•∆NWC思考题•1、财务分析中考察利润重要还是考察现金重要？•2、根据OCF与利润的关系，你知道了一个避免财报欺骗的简单方法吗？•3、健康成长的公司以下三部分CF有何特点？•经营活动现金流量•投资活动现金流量•筹资活动现金流量•案例602年初,某公司状告一杂志社,文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象,索赔30多万元。法院尽管承认这段报道没有失实,但判了杂志社败诉,并要其承担39万元赔偿费。•报道事实：前几年,公司苦心经营达不到预期利润。首先,找银行谈银行贷款到期问题。公司欠银行1.6亿元,又没资金还,公司与银行商量,能否以帐面价值0.3亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。•银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。•不久,也在当年,公司以1.6亿元价格向银行购回抵债大楼。•楼还是这楼,债还是1.6亿元。没用资金,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,利润表上也造了1.3亿元利润。