第二章财务报表分析(四)

第二章财务报表分析--质量分析--比率分析2019/9/221第五节利润质量的分析一、概述（一）含义利润表反映企业在一定期间内利润(亏损)的实现情况，反映的主要内容是企业在一定期间内的经营收支和经营成果。•我国企业应采用多步式利润表的结构，将企业利润形成的主要环节，划分为营业利润、利润总额和净利润三个层次：•营业利润=营业收入一营业成本一营业税费一管理费用一销售费用一财务费用—资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益•利润总额=营业利润+营业外收入—营业外支出•净利润=利润总额—所得税（二）作用1.反映企业利润形成的过程•利润表通过营业利润、利润总额、净利润三个步骤的计算，反映企业利润的形成过程，揭示利润总额各构成要素之间的内在联系。同时，利润表通过各项收入与费用的配比，揭示企业投入和产出的关系，确定企业在一定期间内盈利还是亏损，以表明企业经营成果的大小。2.评价企业的盈亏状况•利润表可使报表使用者正确评价企业的盈亏状况，衡量企业管理者的工作业绩。利润是企业全部收入减去全部支出后的差额，是一个具有高度综合性的反映企业经营业绩的指标。利润表中的各项收入、各种费用都直接影响企业的利润总额，通过利润表，有利于评估企业的投资价值、管理业绩和信用情况。3.预测企业的盈利状况利润表有利于报表使用者分析预测企业未来的盈利能力。多步式的利润表，反映了企业的利润形成过程及构成情况，通过对表中前后期的营业利润、利润总额、净利润的对比分析，可以测定企业损益及未来的发展变化趋势。二、企业利润质量分析（一）概念投资者通常利用企业利润作为对股票估价的依据，因为企业的利润水平及其变化向投资者传递着有关企业目前和将来的盈利能力的信息。但是，判断企业当前的盈利状况和预测未来的盈利能力时，不同企业的财务报告中的净利润中每一元的价值并不是相等的。当两家属于同一行业的具有可比性的企业具有相同的预计利润增长率时，具有较高利润质量的企业的市盈率将较高。投资者对企业报告利润的来源进行研究，以确定账面利润中究竟有多少可以作为判断企业盈利能力的依据。这种研究和评价被称为企业利润质量分析。利润质量较高的企业具有以下特征：•企业一直采用稳健的会计政策，企业的财务状况和净收入数字都较为保守；•企业有持续的而非一次性的，来源于基本业务的税前收入；•销售收入在确认以后可以很快变现；•净收入和净收入的增长不依赖税收优惠；•具有合理的负债规模，而且企业没有为提高每股收益而调整资本结构；•利润不因大量未实现的收益而虚高；•收益流稳定并且可较为准确地预测；•用于产生收益的固定资产维护良好而且不过时；•报告的收入数字与信息使用者相关。利润质量较低的企业则具有相反的特征（二）利润质量的影响因素利润质量分析不仅涉及利润表因素，一些经营和财务因素也会影响利润质量的高低。•经营因素•财务因素•其他因素（三）利润质量的评价利润质量评价的两个主要内容是：•利润质量的高低•利润质量一段时期以来的变化情况利润质量评价的结果通常有如下四种：•高质量的利润可以真实地反映企业目前的盈利状况，并可以据此较为准确地预测企业未来的盈利能力。说明企业的管理层能够客观评价企业经济状况。•低质量的利润夸大了企业的实际经济价值，掩饰企业恶化的经营状况。说明企业的管理层不能客观反映企业的经济状况。•利润质量下降说明企业目前的经济状况和前景相对于过去可能在下降，并且企业的管理层在利用一些手段操纵利润数字，企图向外界传达比企业实际状况要好的信息。•利润质量提高说明管理层越来越能客观地反映企业经济状况，企业通过提升自身经济价值来获得利润的能力提高了。利润质量评价的参考标准：•投资者或者分析者自己的利润质量标准；•证券市场明确的实时的利润质量标准；•企业过去的利润质量；•同行业中领先企业的利润质量等等。不同的评价标准产生不同的评价结果。•企业过去的利润质量是一项重要标准，根据这项标准可以评价企业当期利润的质量。•同行业中领先企业的利润质量也是一项重要标准。（四）利润质量下降的信号利润质量分析被做股票短线投资和喜欢投资成长型股票的投资者所广泛采用。这些投资者试图找出报告利润仍旧能达到市场预期但利润质量却下降了的企业。有时为了追求更多的利润，当投资者发现一家企业的利润质量下降了但其报告利润仍能达到市场预期的时，会忽视利润质量下降的信号。他们认为该企业仍将保持目前的盈利能力，而且不了解企业利润质量的投资者会将股价抬高。这些投资者可能会为此付出高昂的代价。因为低于市场预期的报告利润常常会很快出现在利润质量下降之后。当这种情况发生时，投资者会抛售该股票，但是想在此时获得一个理想的售价已经太晚了。1.企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号•企业反常压缩酌量性成本，如研究和开发支出、广告费支出等；•企业变更会计政策和会计估计：企业有可能在不符合要求的条件下变更会计政策和会计估计。此时的目的就有可能是为了改善企业的报表利润；•应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常延长：过宽的信用政策，可以刺激企业营业收入的增长，但是，也会给企业带来未来发生大量坏账的风险。•企业存货周转过于缓慢：占用资金以及过多的存货损失和存货保管成本；•存货周转天数直接关系到企业的资金是否能在合理的时间回笼。•应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长：•如果企业的购销状况没有发生很大变化，企业的供货商也没有主动放宽赊销的信用政策，则企业应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长，就是企业支付能力恶化、资产质量恶化、利润质量恶化的表现；•企业无形资产规模的不正常增加：有可能是因为收入不足以弥补应当归于当期的费用，企业为了提高利润额而将应当计入费用的支出资本化•企业的业绩过度依赖非营业项目•企业计提的资产减值准备过低•企业利润表中的销售费用、管理费用等项目出现不正常的降低；•企业举债过度：在回款不利、难以支付经营活动所需要的现金流量的情况下，企业只能依靠扩大贷款规模来解决；•审计报告出现异常：审计师出具保留意见的审计报告、否定意见的审计报告或拒绝表达意见的审计报告之中的一种或者审计报告内容异常的长，含有异常的措辞，提及重要的不确定性，公布日期比正常的要晚，或者指出审计人员发生变化等情况；•企业有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配这些利润质量下降的信号一般可以通过仔细阅读财务报告和简单的比率分析找出来。但是信息使用者必须意识到企业的管理者可能会采取手段避免在财务报告中反映企业的真实情况以掩饰企业财务状况的恶化。2.企业利润质量下降的其他信号•企业取得了较大的市场份额同时其发展速度却超出行业平均水平。因为企业的市场份额越大，其发展速度就越难超出行业平均水平；•企业管理层有利用会计手段操纵利润的历史；•企业扩张过快；•审计师变更；•企业的发展战略目标降低。企业为了达到短期的每股利润的目标而忽视企业未来的发展，企业的长期利益可能会受到损害。第一、对营业利润形成过程的分析营业利润形成过程：营业利润＝营业收入－营业成本－营业费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益（五）利润质量分析内容1.营业收入在对企业的营业收入进行分析时，应从以下四个方面入手：•企业营业收入的业务构成•企业营业收入的地区构成•与关联方交易收入在总收入中的比重•部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献（1）企业营业收入的业务构成•占总收入比重大的业务是企业的主要利润来源；•占总收入比重增长幅度较大的业务可能是企业目前着力发展的项目，是企业的主要利润增长点；•占总收入比重降低幅度较大的业务可能是企业正在缩减规模的项目。•……（2）企业营业收入的地区构成•占总收入比重大的地区是企业的重点业务区域；•占总收入比重增长幅度较大的地区可能是企业目前着力开拓的市场；•占总收入比重降低幅度较大的地区可能是企业正在退出的市场或者是企业在此地区的竞争力有所降低。•从消费者的心理与行为表现来看，不同地区的消费者对不同品牌的商品具有不同的偏好。不同地区的市场潜力则在很大程度上制约企业的未来发展。（3）与关联方交易收入在总收入中的比重•在企业形成集团化经营的条件下，集团内各个企业之间就有可能发生关联方交易。关联方之间的交易也有企业间正常交易的成分。•关联方之间有可能为了“包装”某个企业的业绩而人为地制造一些业务，如用高于市场的价格将产成品售予关联方，以低于市场的价格从关联方购入所需生产经营要素。•信息使用者必须关注以关联方销售为主体形成的营业收入在交易价格、交易的实现时间等方面的非市场化因素。（4）部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献•对于新兴产业，在发展的初期阶段，很需要部门或地区的行政手段的支持。•在企业处于稳定的发展阶段，或者企业所处的行业已经发展成熟的条件下，部门或地区行政手段的影响应当逐步淡化。•部门或地区行政手段对企业营业收入影响越大的企业，其形成的利润即使在过去是好的，其未来发展前景也不一定乐观。•出于各种原因，企业的管理层有使其对外披露的报表利润低于或高于其实际利润的动力。为了达到调整利润的目的，一些企业可能会对收入的入账时间进行人为操纵。收入舞弊预警信号与查证•收入舞弊的预警信号•营业收入与经营现金流量相背离•应收账款增幅超过营业收入增幅•巨额坏账计提•销售收入与生产能力比例失调•发生大量退货•收入主要来自关联交易•收入舞弊的查证方法•同业比较分析•结合存货流转，测试生产与销售的关系•结合应收账款函证，确定销售收入的真实性•结合存货盘点，了解存货是否真实发出•关注期后退货、收款的相关记录2019/9/2219上市公司收入舞弊的九大招数•寅吃卯粮，透支未来收入•以丰补歉，储备当期收入•鱼目混珠，伪装收入性质•张冠李戴，歪曲分部收入•借鸡生蛋，夸大收入规模•瞒天过海，虚构经营收入•里应外合，相互抬高收入•六亲不认，隐瞒关联收入•随心所欲，篡改收入分配。2019/9/2220手法一：寅吃卯粮，透支未来收入•稳步增长的主营业务收入是上市公司良好经营业绩的表征，也是其股价攀升的有力依托。营造一条收入稳定增长的曲线成了许多财务主管的第一要务。寅吃卯粮，提前确认收入，可以在短期内使销售收入大幅提升，但其实质是透支未来会计期间的收入，很容易产生两个负效应：以牺牲销售毛利为代价，且置上市公司的持续发展于不顾。•利用合同之外的补充协议，隐瞒风险和报酬尚未转移的事实•刺激经销商提前购货，填塞分销渠道•借助开票持有协议，提前确认销售收入2019/9/2221案例：天津磁卡公司披露，其控股子公司海南海卡有限公司(海卡公司)将委托他人开发的两项pos机技术协议转让给另三家公司，收取技术转让费5500万元，扣除委托开发成本230万元，形成营业毛利5270万元。经查，海卡公司与受托开发方签订的委托开发合同规定，海卡公司除了支付了全部开发经费和报酬外，还支付了约定的“技术转让费”的，方可对研究开发成果享有完全的使用权和转让权，但截止年报审计报告日，海卡公司尚欠79万元开发及转让费未付清。海卡公司在尚未享有pos机技术完全使用权和转让权的情况下，向三公司转让使用权，并将所收取的费用确认为收入，提前确认收入5500万元，提前确认成本230万元，虚增利润5270万元。天津磁卡公司披露，公司与吉林天洁天然气开发有限公司(以下简称吉林天洁)签订合同书，向吉林天洁提供价值1200万元的计算机硬件设施和价值1100万元的软件系统、技术资料和技术服务，至年末，公司将吉林天洁支付的1100万元作为软件系统及技术服务收入记入当期主营业务收入。经查，截止审计报告日，该合同硬件部分尚未履行，天津磁卡在合同尚未履行完毕的情况下，将1100万元确认为收入，属提前确认收入，形成等额虚增利润。手法二：以丰补歉，储备当期收入•手法与寅吃卯粮的手法完全相反。•这种手法往往以谨慎性为幌子，将本应在当期确认的收入推迟至今以后期间确认，并将当期储备的收入在经营陷入困境的年份予以释放，以达到以丰补歉，平滑收入和利润的目的。2019/9/2223手法三：鱼目混珠，伪装收入性质•为迎合市场预期，将投资收益、补贴收入和营业