第三章财务分析(1)

1第三章财务分析2《财务管理学》课程结构企业财务目标第一章财务管理的基础观念第二章财务（报表）分析工具第三章财务管理基本内容筹资4、5、6章投资7、8、9章营运资金管理10、11、12章利润及其分配13、14章3第三章财务分析教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献4•财务分析的基础与种类•偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法•杜邦分析法的原理及应用教学要点返回5第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业获利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析教学内容返回6第一节财务分析概述一、财务分析的作用对内：揭示生产经营活动中存在的问题业绩评价对外：为利益相关者提供决策依据7二、财务分析的目的评价企业的偿债能力——债权人评价企业的资产管理水平——经营者评价企业的获利能力——所有者评价企业的发展趋势——政府8三、财务分析的基础1.资产负债表2.损益表3.现金流量表9主体：内部分析和外部分析对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析方法：比率分析法和比较分析法目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析四、财务分析的种类返回10第二节企业偿债能力分析一、短期偿债能力(solvency)分析100%*.1流动负债流动资产流动比率一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强；流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力；说服力大小主要取决于存货和应收账款的变现能力11%100*.2流动负债速动资产速动比率速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。速动比率过大，表明企业会因现金及应收账款占用过多，而增加企业的机会成本。12%100*.3年末流动负债年经营现金净流量现金流动负债比率指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。指标过大，表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强13二、长期偿债能力%100.1资产总额负债总额资产负债率一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。14%100.2资产总额股东权益总额股东权益比率股东权益总额资产总额权益乘数倒数1股东权益比率资产负债率15%100.3股东权益总额负债总额产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。16利息支出全部息税前利润总额已获利息倍数)(.4息税前利润总额=利润总额+利息支出。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。从长期来看该指标至少应大于1。17%100*5所有者权益总额或有负债余额、或有负债比率或有负债余额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额。反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度18%100*6负债总额带息负债余额、带息负债比率带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息在一定程度上体现了企业未来的偿债尤其是偿还利息的压力19第三节企业营运能力分析2.1期末存货余额期初存货余额平均存货平均存货营业成本存货周转率一般情况下，存货周转率高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低20)(.2扣除坏账准备前应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转率一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。应收账款周转率应收账款平均收账期36021第四节企业获利能力分析%1001总资产平均总额息税前利润、总资产报酬率该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强(企业)22%1002平均净资产净利润、净资产收益率净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人的权益保证程度越高（股东）23%1003净利润经营现金净流量、盈余现金保障倍数一般来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。24股数发行在外的普通股平均优先股股利净利润、基本每股收益4稀释每股收益——在考虑潜在普通股（主要包括可转换债券、认股权证和股票期权）稀释性影响的基础上，对基本每股收益的分子、分母进行调整后再计算的每股收益。25每股收益每股市价、市盈率5市盈率高说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票市盈率过高，意味着这种股票具有较高的投资风险。26年末普通股股数年末股东权益、每股净资产6返回27%100*1年初所有者权益总额所有者权益总额扣除客观因素后的年末、资本保值增值率返回第五节企业发展能力分析资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100%。28%100*2年初所有者权益总额本年所有者权益增长额、资本积累率返回即所有者权益增长率；资本积累率若大于零，则指标值越高，表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大。29%100*3本年营业收入本年科技支出合计、技术投入比率返回该指标反映企业在科技进步方面的投入，在一定程度上可体现企业的发展潜力30第六节企业财务状况的综合分析财务比率综合评分法杜邦分析法31净资产收益率资产净利率权益乘数(偿债能力)销售净利率（获利能力）总资产周转率（资产营运能力）净利润销售收入销售收入资产总额总收入总成本非流动资产流动资产杜邦分析系统图××÷÷－＋返回32基期指标N0=A0×B0×C0报告期指标N1=A1×B1×C1该指标报告期与基期的差异（N1-N0=D），N0=A0×B0×C0（1）第一项替代N2=A1×B0×C0（2）第二项替代N3=A1×B1×C0（3）第三项替代N1（即报告期指标）=A1×B1×C1（4）据此测定的结果：（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0-A1变动的影响（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0-B1变动的影响（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0-C1变动的影响把各因素变动的影响程度综合起来，则:（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D方法一：连环替代法33方法二：差额分析法总变动：（A1-A0)*B0*C0……反映A变动A1*(B1-B0)*C0……反映B变动A1*B1*(C1-C0)……反映C变动34【例1】TM公司2006年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，流动负债占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。该公司2006年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。•已知该公司2006年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。35要求：（1）计算2006年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2006年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2006年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2006年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；36【例2】A公司资产负债表2004年12月31日资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产货币资金应收账款50604590流动负债合计长期负债合计负债合计175245420150200350存货预付账款流动资产合计固定资产净值922322547514436315385所有者权益合计280350总计700700总计70070037同时，该公司2003年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次（年末总资产），权益乘数为2.5（年末数），净资产收益率为20%（年末净资产），2004年度营业收入为420万元，净利润为63万元。要求根据上述资料：（1）计算2004年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2004年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率(资产、净资产均按期末数计算)；（3）计算2004年产权比率、资本保值增值率；（4）通过差额分析法，结合已知资料和（1）、（2）分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响(假设按此顺序分析)。38【例3】某企业2008年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2008年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金300应付账款300应收账款900应付票据600存货1800长期借款2700固定资产2100实收资本1200无形资产300留存收益600资产总计5400负债及所有者权益总计540039•该企业2008年的营业收入为6000万元，营业净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2009年营业收入比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减。假定该企业2009年的营业净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2009年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2009年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。40要求：（1）计算2009年需要增加的营运资金额。（2）预测2009年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。（3）预测2009年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。（4）预测2009年的速动比率和产权比率。（5）预测2009年的流动资产周转次数和总资产周转次数。（6）预测2009年的净资产收益率。（7）预测2009年的资本积累率、资本保值增值率和总资产增长率。（8）预测2009年的应收账款周转次数（假设该公司坏账准备为零）。（9）假设2009年预计的销售毛利率为20%，预测2009年的存货周转次数。41资产年末权益年末货币现金100应付账款100应收账款150应付票据50存货300长期借款250固定资产450股本400留存收益200合计1000合计1000【例4】某公司2007年营业收入5000万元，营业净利率为12%，年末有息负债利息率为8%，全年固定经营成本总额为600万元，该公司适用的所得税税率为33%，目前该公司部分生产能力闲置，2007年12月31日简化的资产负债表如下：单位：万元42该公司的流动资产和流动负债与收入同比例增长，预计2008年的营业收入增长率为20%，营业净利率为10%，营业毛利率为15%，股利支付率为90%。要求：（1）计算该公司2007年的净利润、息税前利润和边际献；（2）计算该公司2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；（3）根据销售额比率法计算该公司2008年的外部融资需求量（4）结合（3），该公司所需外部融资需求量通过平价发行3年期分期付息公司债券来筹集，债券票面年利率为6%，计算该债券的资金成本；（5）编制该公司2008年12月31日的预计资产负债表；（6）计算该公司2008年的应收账款周转率、存货周转率。43资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产：流动负债合计330327货币资金195225长期负债合计435558应收账款202.5195负债合计765885存货240255流动资产合