财务分析(三)

财务分析的基本程序战略分析行业分析竞争战略分析会计分析评估会计政策评估会计估计财务分析盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析增长能力分析前景分析综合分析业绩评价财务预测价值评估SWOT分析法原理优势——Strengths弱点——Weakness机会Opportunities威胁——Threats优势——S列出优势弱点——W列出弱点机会——O列出机会SO战略发挥优势，利用机会WO战略利用机会，克服弱点威胁——T列出威胁ST战略利用优势，回避威胁WT战略克服弱点，回避威胁影响行业财务数据的因素分析五力图（五力分析模型FiveForcesModel）五力分析模型是迈克尔•波特(MichaelPorter)于80年代初提出，对企业战略制定产生全球性的深远影响。用于竞争战略的分析，可以有效的分析客户的竞争环境。五种力量的不同组合变化最终影响行业利润潜力变化现有企业间的竞争新进入企业的威胁替代品的威胁行业盈利能力客户的议价能力供应商的议价能力行业分析波特五力模型-行业竞争态势行业竞争程度市场议价能力影响：毛利率应收账款周转率影响：成本应付账款余额实际和潜在竞争的程度现有公司间竞争行业成长性集中程度产品差别化，转换成本规模经济/固定—可变成本过度生产能力，退出障碍新进入者的威胁规模经济先行优势销售网与关系网法律障碍替代产品的威胁相对价格和效用购买者转换的意愿行业盈利能力市场上的讨价还价能力购买者讨价还价的能力产品差别化产品在客户成本中的比重购买者的数量单个购买者的购买数量供货商的议价能力供货商的数量产品的重要性单个供货商的供给数量分析企业的竞争结构，从中找出“竞争的最重要因素”，是战略决策的关键现有企业间的竞争新进入企业的威胁替代品的威胁行业盈利能力客户的议价能力供应商的议价能力行业分析波特五力模型-行业竞争态势行业竞争程度市场议价能力影响：毛利率应收账款周转率影响：成本应付账款余额企业竞争战略与竞争能力分析7低成本竞争战略产品差异竞争战略优化企业规模，降低产品成本改善资源利用率，降低产品成本运用价值工程，降低产品成本提高与供应商的议价能力，降低采购成本强化管理控制，降低各项费用明确企业产品或服务差异将满足哪一部分消费者的需求使企业的产品或服务差异（特色）与消费者的要求完全一致企业提供的差异产品或服务，其成本应低于消费者愿意接受的价格格力电器—简介成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，以“掌握核心科技”为经营理念，以“打造百年企业”为发展目标，凭借卓越的产品品质、领先的技术研发、独特的营销模式引领中国制造，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，涵括格力家用空调、中央空调、空气能热水器、TOSOT生活电器、晶弘冰箱等几大品类家电产品。8格力电器—简介作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。2014年营业总收入1400.05亿元，较上年同期增长16.63%；利润总额167.52亿元，较上年同期增长29.95%；实现归属于上市公司股东的净利润141.55亿元，较上年同期增长30.22%，基本每股收益4.71元/股，较上年增长30.47%。910经济发展呈现新常态，从高速发展转为中高速发展。受宏观经济放缓的影响，消费者的需求也将随之下降，家电市场的需求可能出现疲软；因宏观经济环境变化和政策调整可能使得劳动力、水、电、气等生产要素成本出现波动，加之家电补贴政策的退出及新政尚未明确，将对公司产品的生产销售带来新的挑战。格力电器—行业及外部环境●04年2月17日，成都国美召开发布会，将执行国美电器“空调大战”计划，随即，2月24日成都国美对几乎所有品牌空调进行大幅度促销，其中有一款格力空调降幅高达40%，为所有品牌空调降价之首，因此格力向成都国美发函，要求国美终止低价销售。成都国美坚持继续降价。交涉未果，格力决定正式停止向成都国美供货。●0年3月9日，国美向各地分公司下发“关于清理格力空调库存的紧急通知”，要求各地分公司将格力空调的库存及业务清理完毕。格力总部则反击：如果国美不按照格力的游戏规则处事，格力将把国美清除出自己的销售体系。斗争升级。●05年3月11日国美在全国卖场清理格力空调，格力的讲法是退出国美。双方决裂。3月中旬格力宣布将联合大中在北京销售7万到8万格力空调，实现销售额1.8亿元，并同时加强与苏宁等大型家电零售连锁企业的合作。国美与格力的矛盾到了白热化的程度。●至此，格力便在自身渠道——“股份制区域性销售公司模式”上下足了功夫。首先通过增资扩股，加强了对各地分公司的控制力度，通过分公司再加强对专卖店的控制力度，最为核心的一点就是在销售政策上的连环策略，这是格力营销体系最为核心的部分。同时，为渠道商提供更好的服务，格力加强修炼。13公司将继续坚持“自我发展，自主创新，自有品牌”的发展思路，坚持走专业化发展道路，加强产业纵深一体化，寻求横向发展相关（制冷暖通设备）多元化，逐步实现专业化中的产品多元化，依靠技术实力、品牌张力和渠道掌控力，力争2014年实现销售收入1400亿元；并力求未来年均销售收入增长200亿元，早日实现五年再造一个“格力”的目标。格力电器—发展战略14企业竞争能力评价（一）收款与付款能力（二）基本盈利能力：毛利与毛利率（三）资产报酬率：总资产报酬率和净资产报酬率格力电器2014年2013年基本盈利能力——产品市场竞争能力毛利49,728,230,724.2238,242,008,385.98毛利率36.10%32.24%资产报酬率总资产净利率9.83%9.06%权益净利率31.58%30.91%17报表分析18资产负债表分析四川长虹（600839）该公司自上市以来总资产呈逐年上升趋势，从一个默默无闻的小企业成长为中国最大的彩电厂家，到2002年，其总资产高达170亿元。该公司股东权益为130亿元，负债只有40亿元，具有雄厚的资金实力。该公司流动资产占总资产的比率在70%左右，具有很强的流动性，变现能力强。四川长虹（600839）近年来该公司存货一直居高不下，其金额在70亿元左右，占总资产的比重一直维持在40%上下。应收账款一直呈逐年上涨趋势，金额已高达46亿元，在总资产中的比重已超过20%，而且增长速度已经超过主营业务收入的增长速度。关联方资金占用比较严重，且金额较大，占应收账款总额的1/3四川长虹（600839）该公司按应收账款的账龄提取坏账准备，但与众不同的是，一年内的应收账款不提，关联方应收账款不提、应收票据不提，按应收账款总额计算，其计提比率只有0.3%。其主要竞争对手的计提比率平均为10%左右，应收账款的周转期平均为56天，而该公司的应收账款周转期为89天。可见，该公司应收账款比重比较高，货款回收期最长，坏账准备计提比率最低，可见该公司利用该项目进行会计调整的迹象明显。同主要竞争对手相比，该公司存货跌价准备计提比率适中，但该公司存货比重较高，存货周转率为1.2次，远远低于主要竞争对手平均存货周转率2次的水平，意味着该公司存货积压较为严重，跌价准备计提不够充分。资产负债表水平分析•资产负债表水平分析表的编制•资产负债表变动情况的分析评价•资产负债表变动合理性与效率性分析•资产负债表变动原因分析•--思路：由大项到小项，逐步分解的过程•--目的：发现对资产及权益变动影响较大的项目，并分析其变动的原因一、资产负债水平分析表的编制•资产负债表水平分析，就是将资产负债表的实际数与对比标准或基数进行比较，以揭示资产、负债和所有者权益的变动差异及原因的分析方法。•（一）资产负债水平分析的目的揭示资产与权益的变动差异及产生原因（二）比较标准（基期）的选择（1）当以资产负债表预算为对比基数时——分析的目的在于评价资产、负债及所有者权益的预算完成情况，揭示影响资产负债表预算完成情况的原因（2）当以上年资产负债表为对比基数时——分析的目的在于评价资产、负债及所有者权益的增减变动情况，揭示本年财务状况与上年对比产生差异的原因。（三）水平分析表中的计算指标1．变动额2．变动率3．对总资产或负债和所有权益总额的影响程度%100东权益总额）基期总资产（负债和股某项目的变动额影响（负债和股东总额）的某项目变动对总资产二、资产负债表变动情况的分析评价对资产负债表变动情况的分析评价可从资产负债表左右两个方面进行：（一）从投资或资产角度进行评价（二）从筹资或权益角度进行评价（一）从投资或资产角度进行评价1．分析企业资产总规模变动状况及各类、各项资产的变动状况，揭示出资产变动的主要方面，从总体上了解企业经过一定时期经营后资产的变动情况。2．发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目。28项目期末余额期初余额变动情况对总资产的影响变动额变动率货币资金54,545,673,449.1438,541,684,470.8316,003,988,978.3141.52%11.97%衍生金融资产84,177,518.231,246,106,661.88-1,161,929,143.65-93.24%-0.87%应收票据50,480,571,355.4646,297,242,328.984,183,329,026.489.04%3.13%应收账款2,661,347,628.691,849,275,342.79812,072,285.9043.91%0.61%预付款项1,591,487,357.941,498,649,670.6492,837,687.306.19%0.07%应收利息1,242,145,987.65729,559,642.90512,586,344.7570.26%0.38%其他应收款380,598,514.05346,419,748.7534,178,765.309.87%0.03%存货8,599,098,095.9713,122,730,425.78-4,523,632,329.81-34.47%-3.38%其他流动资产558,378,915.97118,029,517.22440,349,398.75373.08%0.33%流动资产合计120,143,478,823.10103,749,697,809.7716,393,781,013.3315.80%12.26%发放贷款及垫款6,441,703,560.984,565,455,698.911,876,247,862.0741.10%1.40%可供出售金融资产2,150,098,933.13805,932,600.001,344,166,333.13166.78%1.01%长期股权投资92,213,098.2497,568,533.30-5,355,435.06-5.49%0.00%投资性房地产507,901,502.13503,056,462.684,845,039.450.96%0.00%固定资产14,939,279,647.8814,034,138,414.45905,141,233.436.45%0.68%在建工程1,254,347,204.101,861,677,013.76-607,329,809.66-32.62%-0.45%固定资产清理7,721,410.446,294,341.991,427,068.4522.67%0.00%无形资产2,480,294,029.032,370,179,675.29110,114,353.744.65%0.08%长期待摊费用20,948,267.4942,665,255.34-21,716,987.85-50.90%-0.02%递延所得税资产8,192,962,003.365,682,613,181.912,510,348,821.4544.18%