财务分析(李诗田)(第6章)XXXX

Logo巴菲特有句名言：选股如同选择终身伴侣,如同姑娘选老公，肯定要分析一下这个小伙子未来赚钱养家糊口的能力,选股票你肯定首先要研究一下这家公司的盈利能力。Logo盈利能力分析的内涵概念盈利能力指企业在一定时期获取利润的能力。(P175)盈利能力分析意义(P175-P176)•评价企业过去盈利状况•预测企业未来盈利水平Logo盈利分析的内涵与意义盈利能力分析内容•营业盈利能力分析（基于经营和销售角度的盈利能力分析）•资产盈利能力分析（基于资产投入与使用角度的盈利能力分析）•资本盈利能力分析（基于资本投入或者是资本来源角度的盈利能力分析）Logo营业毛利率的计算和分析公式营业毛利率=[(营业收入-营业成本)/营业收入]×100%营业收入=主营业务收入+其他业务收入营业成本=主营业务成本+其他业务成本Logo营业盈利能力对营业毛利率的说明•营业毛利率是企业能否盈利的基础性指标。•营业毛利率可以反应企业以及其所在行业的竞争能力(垄断能力）•在一定条件下，营业毛利率可以反应企业成本控制能力•在一定条件下，营业毛利率可以反应企业差异化（研发）能力•营业毛利率对企业未来盈利水平有一定的预测能力。因为毛利率信息纯度比较高，且行业和企业的毛利率具有一定稳定性。•不同行业毛利率不同，企业毛利率可以与同行比较，毛利率也可以在行业之间进行比较。当然，也可以在时间序列上对毛利率进行比较分析Logo表1：贵州茅台营业毛利率分析贵州茅台营业毛利率超高，为什么？Logo表2：南京纺织品进出口公司营业毛利率分析南京纺织营业毛利率很低，为什么？Logo表2:宝钢股份营业毛利率分析宝钢股份最近几年的毛利率很低，为什么？Logo表3：双鹤药业营业毛利率分析双鹤药业营业毛利率较高，为什么？Logo表4：万科营业毛利率分析万科营业毛利率较高，为什么？Logo净利润营业净利润率＝营业（销售）收入6.2.2营业（销售）净利（润）率计算与分析公式营业收入=主营业务收入+其他业务收入Logo营业盈利能力对营业净利润率的有关说明•相对于营业毛利率，营业净利润率包扣除了管理费用、销售费用、财务费用等（毛利率是基础），涵盖了经营与财务管理水平。其涵盖了更多的信息（反过来，信息纯度较差）。•营业净利润率包括波动较大的营业外收支和投资收益、公允价值变动收益（非经常性损益）等，应分析营业净利率的质量。•分析过程中，可以将营业净利率与行业、过去营业净利率水平比较Logo表5：双鹤药业营业净利率分析Logo表6：万科营业净利率分析Logo表7：贵州茅台营业净利率分析Logo营业盈利能力成本费用利润率•公式100%=100+利润总额成本（费用）利润率＝成本费用总额利润总额％营业成本+营业税金及附加销售费用+管理费用+财务费用Logo营业盈利能力对成本费用利润率的有关说明•成本费用利润率指标体现单位成本支出的获利能力，表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果，反应企业成本费用控制能力和获利能力.•成本费用利润率越高，表明企业生产经营单位成本费用取得的利润越多，成本耗费的效益越高；反之，则表明单位成本费用实现的利润越少，成本耗费的效益越低。•分析过程中，可以将成本费用利润率与行业、过去水平比较Logo表8：万科公司成本费用利润率Logo总资产净利率(ROA)公式ROA100%100%净利润资产净利（润）率（）＝平均总资产净利润＝(期初总资产＋期末总资产）/2注意：在狭义上，总资产净利率习惯上被称为总资产收益率，即ROA。在广义上(CPA)，根据所采用的利润不同，总资产收益率即ROA包括总资产利润率（P185)、总资产报酬率（P187)和总资产净利率（P185）。Logo资产盈利能力对总资产净利率（总资产收益率，即ROA)的说明•ROA是评价企业资产综合利用效果、企业总资产获利能力的核心指标，是企业资产运用效果的直观体现。•在评价该指标时，需要与企业历史标准和行业标准进行比较，并进一步对该指标进行因素分析，找出有利因素和不利因素•该指标通过分解，可以看出该指标由资产周转率和营业净利率构成Logo表9：万科公司ROALogo净利润总资产净利率（收益）率总资产平均额营业收入净额净利润总资产平均额营业收入净额总资产周转率营业净利率对ROA的分解Logo总资产利润率(广义上的ROA)公式100%100%利润总额总资产利润率＝平均总资产利润总额＝(期初总资产＋期末总资产）/2Logo总资产报酬率(广义上的ROA)公式100%+100%++=100%息税前利润总资产报酬率＝平均总资产利润总额利息支出＝(期初总资产＋期末总资产）/2净利润所得税费用利息支出(期初总资产＋期末总资产）/2Logo资产盈利能力对总资产报酬率的说明•总资产报酬率是评价企业资产综合利用效果，是企业资产运用（投资）效果的直观体现，体现企业股东与债权人获利能力。•在评价该指标时，需要与企业历史标准和行业标准进行比较。Logo利息费用（约财务费用）5.746.573.60息税前利润(EBIT)82.1469.7989.77平均总资产750.071096.661284.33总资产报酬率10.95%6.36%6.99%表10：万科公司总资产报酬率Logo净资收益率(ROE)公式ROE100%100%净利润净资产收益率（）＝平均净资产净利润＝(期初净资产＋期末净资产）/2Logo资产盈利能力对净资产收益率（ROE)的说明•净资产收益率是评价企业自身资本获取报酬的最具有综合性和代表性的指标，它反映了股东权益的获利能力，是企业股东获利水平的直观体现•在评价该指标时，需要与企业历史标准和行业标准进行比较，并进一步对该指标进行因素分析•该指标通过分解，可以看出该指标由权益乘数、资产周转率和营业净利率构成Logo