财务报表分析基础理论（PDF62页）

财务报表分析基础理论什么是公司理财？问题什么样的长期投资项目132公司应从哪里筹措资金以满足投资需求公司应选择…对选定的投资项目…日常财务活动公司应如何管理…企业的资产负债表模型股东权益流动负债长期负债长期资产1有形的2无形的流动资产资本预算决策流动资产长期资产1有形的2无形的股东权益长期负债应选择什么样的长期投资项目？流动负债流动资产长期资产1有形的2无形的股东权益流动负债长期负债资本结构决策怎样为选定的投资项目筹措资金？净营运资本流动资产长期资产1有形的2无形的股东权益流动负债长期负债短期经营资产管理怎样管理和筹措短期经营活动需要的资产？财务经理的1.选择能使价值增值的项目2.进行聪明的财务决策Loading…主要目标是通过以下措施增加企业的价值来自公司的现金流(C)现金流的重要性税(D)政府留存的现金(F)Investsinassets(B)股利与债务支付(E)CurrentassetsFixedassetsShort-termdebtLong-termdebtEquityshares企业最终必须产生出现金净流量来自企业的现金流必须超过来自金融市场的现金流.公司公司发行证券收到现金(A)金融市场财务管理目标–利润最大化?–成本最小化?–市场份额最大化?–股东财富最大化?以下哪个才是正确的目标管理层目标–可能会不一致–更高的薪酬–工作前景–独立性–销售与规模的增长并不直接就等于股东财富的增长与股东的目标管理管理者–薪酬–可采用激励手段来协调管理层和股东的利益相一致–为保证实现预定目标，需要非常细心地设计这些激励机制–公司控制权–被并购和接管的威胁可促使管理层更好的工作–其他利益相关者会计报表与现金流量McGraw-Hill/IrwinCopyright©2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.资产≡负债+所有者权益2.1资产负债表某一特定日期由会计人员对企业会计价值所拍的一张快照资产负债表衡等式为：2010200920102009流动资产：流动负债:现金及等价物$140$107应付账款$213$197应收账款294270应付票据5053存货269280应计费用223205其他5850流动负债合计$486$455流动资产合计$761$707长期负债固定资产：递延税款$117$104财产、厂房及设备$1,423$1,274长期债务471458减：累计折旧(550)(460)长期负债合计$588$562财产、厂房及设备净值873814无形资产及其他资产245221所有者权益固定资产合计$1,118$1,035优先股$39$39普通股(面值为$1)5532股本溢价347327累积留存收益390347减：库藏股票(26)(20)所有者权益合计$805$725资产总计$1,879$1,742负债与所有者权益总计$1,879$1,742资产按照持续经营前提下转换为现金所需要花费的正常时间长短进行排列很明显，现金比财产、厂房及设备更加具有流动性美国联合公司资产负债表•分析资产负债表时，财务管理人员应注意以下三个问题：1.流动性2.负债与权益3.市价与成本资产负债表分析•指在不引起价值大幅损失的前提下，资产变现的方便与快捷程度。•流动资产的流动性最强•一些固定资产是无形的•公司资产的流动性越强，对短期债务的清偿能力就越强•流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率流动性•债权人享有对企业现金流量的第一索取权•所有者权益等于资产与负债之差额负债与权益•根据公认会计原则(GAAP),在美国，经审计的企业财务报表对资产应按成本进行计价•市价是指资产、负债或权益在实际买卖中能达成的价格，与历史成本是两个不同的概念市价与成本•衡量企业在某一特定时期内的财务业绩•利润的会计定义为：利润表收入–费用≡利润总销售收入产品销售成本销售、一般费用及管理费用折旧营业利润其他利润息税前利润利息费用税前利润所得税当期:$71递延:$13净利润增加留存收益$43股利：$43利润表的经营活动部分报告了公司主要业务创造的收入和发生的费用$2,2621,65532790$19029$21949$17084$86美国联合公司利润表总销售收入产品销售成本销售、一般费用及管理费用折旧营业利润其他利润息税前利润利息费用税前利润所得税当期:$71递延:$13净利润增加留存收益$43股利：$43利润表非经营活动部分列示全部融资费用，利润利息费用。$2,2621,65532790$19029$21949$17084$86美国联合公司利润表总销售收入产品销售成本销售、一般费用及管理费用折旧营业利润其他利润息税前利润利息费用税前利润所得税当期:$71递延:$13净利润增加留存收益$43股利：$43通常需要单独披露对利润课征的所得税$2,2621,65532790$19029$21949$17084$86美国联合公司利润表总销售收入产品销售成本销售、一般费用及管理费用折旧营业利润其他利润息税前利润利息费用税前利润所得税当期:$71递延:$13净利润增加留存收益$43股利：$43$2,2621,65532790$19029$21949$17084$86“底线”为净利润美国联合公司利润表净营运资本≡流动资产–流动负债•净营运资本通常随公司的增长而增长2.4净营运资本（NWC）2010200920102009流动资产流动负债现金及等价物$140$107应付账款$213$197应收账款294270应付票据5053存货269280应计费用223205其他5850流动负债合计$486$455流动资产合计$761$707Long-termliabilities:固定资产Deferredtaxes$117$104财产、厂房与设备$1,423$1,274Long-termdebt471458减：累计折旧(550)(460Totallong-termliabilities$588$562财产、厂房与设备净值873814无形资产与其他资产245221Stockholder'sequity:固定资产合计$1,118$1,035Preferredstock$39$39Commonstock($1parvalue)5532Capitalsurplus347327Accumulatedretainedearnings390347Lesstreasurystock(26)(20)Totalequity$805$725资产总计$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,742此处，NWC从2009年的252百万美元增长为2010年的275百万美元这23百万美元的增长是公司投资的一种增长$23百万美元$275m=$761m-$486m$252m=$707-$455美国联合公司资产负债表•在财务学中，能从公司财务报表中得出的最重要项目应当为公司的真实现金流量•由于理财并不存在魔力，因此来自公司资产的现金流量（即经营性现金流量）一定应当等于流向债权人和权益投资者的现金流量：CF(A)≡CF(B)+CF(S)财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42经营性现金流量（OCF）:息税前利润$219折旧$90当期税金-$71OCF$238美国联合公司财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42资本性支出：购买固定资产$198出售固定资产-$25资本性支出$173美国联合公司财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42NWC从2009年的252百万美元增长为2010年的275百万美元。此23百万美元的增长即为NWC的增加额美国联合公司财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42美国联合公司财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42对债权人的现金流量利息$49到期债务的偿还73债务清偿122新增的长期债务-86合计$36美国联合公司财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42对股东的现金流量股利$43股票回购6流向股东的现金49来自新股发行的现金-43合计$6美国联合公司财务现金流量企业现金流量经营性现金流量$238(息税前利润加折旧再减税资本性支出-173(取得的固定资产减出售的资产资产)净营运资本的增加-23合计$42企业流向投资者的现金流量负债$36(利息加偿还的债务减长期债务融资）权益6(股利加股票回购减新增权益融资）合计$42企业资产所产生的现金流量与流向债权人和股东的现金流量应当相等：)()()(SCFBCFACF+≡美国联合公司财务现金流量•现金流量表是法定会计报表之一。•现金流量表能有助于解释会计现金的变动，例如，美国联合公司2010年的会计现金变动为3300万美元。•现金流量表分三个部分报告现金的变动：–经营活动产生的现金流量–投资活动产生的现金流量–筹资活动产生的现金流量会计现金流量表计算经营活动产生的现金流量时，以净利润为起点，然后再调整非现金项目的影响和流动资产与流动负债（但不包括现金）的影响经营活动净利润折旧递延税款资产及负债的变动应收账款存货应付账款应计费用其他经营活动产生的现金流量合计$869013-24111618$202-8美国联合公司经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量涉及资本性资产发生的变化：固定资产的取得与出售（即净资本性支出）。固定资产的取得固定资产的出售投资活动产生的现金流量合计-$19825-$173美国联合公司投资活动产生的现金流量涉及债权人和所有者的现金流量主要指权益和负债的变动。到期债务（包括票据）本金的偿还发行长期债券所得-$7386筹资活动产生的现金流量合计$4股利股票回购-43新股发行所得43-6应付票据的变动-3美国联合公司筹资活动产生的现金流量现金流量表解释了经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量变动。经营活动净利润折旧递延税款资产和负债的变动应收账款存货应付账款应计费用$869013-24111618其他经营活动产生的现金流量合计$202-8固定资产的取得固定资产的出售投资活动产生的现金流量合计-$19825-$173投资活动筹资活动到期债务（包括票据）的本金发行长期债券-$7386股利股票回购新股发行所得筹资活动产生的现金流量合计-4343$4-6现金变动额（资产负债表上）$33应付票据的变动-3美国联合公司现金流量表•要对不同的公司或同一公司不同时期的业绩进行比较，比率分析也比较方