财务管理案例分析大作业

课程大作业要求•1、用方格稿纸书写，字数不限。•2、严禁抄袭、下载。•3、第10周上交。（李占领统一收齐）课程作业•第一类：结合所讲案例公司选题•第二类：结合上市公司2012年报选题第一类：结合所讲案例公司选题•备选题目：•1、“五粮液”与“用友软件”的股利分配的比较分析•2、“五粮液”与“贵州茅台”的股价比较分析•3、“五粮液”与“贵州茅台”的股利政策比较分析•4、“五粮液”（或：其他典型公司）的资本结构分析资料１：“用友软件”的高额派现•1988年，王文京和苏启强辞去公务员职务，共同创立了用友财务软件服务社。他们当时直接领取了个体工商户执照，从未受到过产权问题的困扰。1990年，用友软件公司注册为私营企业。11年后（2001年），用友软件在上海成功上市，王文京通过北京用友科技有限公司间接持有其55.2%的股份。•从2001年上市至2005年，用友软件已连续4年采取高分红策略。据计算，王文京4年间共从上市公司分走约1.1亿元（含税）现金，约为其原始投资的两倍。•用友软件因为高比例派现而备受争议。反对方认为，近几年用友软件处于收入增加、净利润却下滑的不正常状态，在公司新客户增长放慢、市场开拓进入停滞期时，大股东却未放慢收回投资的步伐，暴露其短视和利用上市公司“圈钱”的用心。支持方则认为，用友软件高比例分红并未违反法律和相关规定，恰恰符合中国证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》对上市公司应实施积极的利润分配办法的要求，使得广大流通股股东获得回报。•思考•一、剖析用友软件高额派现的原因？（提示：与五粮液不分配形成了强烈反差，与大股东的国有或私有性质有无关系）•二、股利分配应以什么为宗旨？高额分红是否有利于用友的发展？•“五粮液”与“贵州茅台”•两家公司目前股价分别为22元和170元左右。资料２：“五粮液”与“贵州茅台”的股价比较分析•资料３：•我国部分上市公司长期负债率极低31/12/200431/12/200531/12/200631/12/200731/12/2008贵州茅台00000汾酒集团00000中国医药00000同仁堂0.640.520.670.30.51城投控股00000宝石集团00000长园集团00000强生控股00000一汽轿车0.530.450.430.390.36索芙特00000老凤祥00000第二类：结合上市公司年报选题•从上市公司的年报信息中，选取一家（或几家）公司，从其资本结构、股利政策、价值创造等财务管理的角度撰写一篇案例分析报告。中国远洋巨亏95亿蝉联亏损王•中国远洋，一直在坑爹从未被超越。2012年，中国远洋巨亏95亿元，刷新了已披露年报上市公司的亏损“新纪录”。而钢铁企业则占据了败家榜的半壁江山，鞍钢股份、马钢股份、安阳钢铁、*ST韶钢四家钢企合计亏损已高达134亿元。•NO1.中国远洋(600808)•败家系数：95.59亏亿元•NO2.鞍钢股份(000898)•败家系数：亏41.57亿元•NO3.马钢股份(600808)•败家系数：亏38.63亿元•NO4.安阳钢铁(600569)•败家系数：亏34.97亿元•NO5.中兴通讯(000063)•败家系数：亏28.40亿元•NO6.*ST韶钢(000717)•败家系数：亏19.52亿元•NO7.S上石化(600688)•败家系数：亏15.48亿元•NO8.天威保变(600550)•败家系数：亏15.25亿元•NO9.云维股份(600725)•败家系数：亏11.71亿元•NO10.航天机电(600151)•败家系数：亏8.89亿元股利？•每千股获一盒黑芝麻乳，南方食品发福利引争议•公司回应称“不是分红”，股东无需缴纳所得税•是否属于股利分配？如何送达股东，……会计上应该如何处理？股东是否应该缴纳所得税？•宁愿拿出500万元成本派发黑芝麻糊的南方食品，已经11年没向公司股东派发过一分钱现金红利了。4月16日，正好是南方食品上市16周年，16年来这只“铁公鸡”仅仅现金分红一次，分红金额不到1000万元(含税).•事实上，南方食品向股东“发福利”并非首例，2007年9月，华侨城A（000069）曾公告称，时值华侨城A上市十周年之际，华侨城A定于2007年9月10日上市周年当天，分别在深圳欢乐谷和北京欢乐谷两大主题公园举办“深圳华侨城控股股份有限公司十周年股东检阅日”活动，邀请股东免费参加游园活动。•在2012年网上投资者交流平台上，就有贵州茅台（600519）的小股东建议，贵州茅台可以根据每个股东获得的分红金额，以市价折算成一定数量的茅台酒分给股东，股东可以自己选择是要现金还是要酒。当时贵州茅台负责人表示，目前有关法规只规定了现金、送红股、公积金转增股本三种分红方式，实物分红的方式不符合规定，也没有先例。A股迎最慷慨分红年•64家公司股息率超一年定存•截至4月2日，沪深两市共有1259家公司公布了年报，其中高达八成公司披露了2012年分红方案，平均股息率为1.39%，超出2011年的1.36%以及2010年的0.879%。在已经公布分红方案的公司中，共有64只个股的股息率超过银行一年期存款利率3.25%。•如果要算现金分红的总金额，谁也撼不动银行股的老大地位。工行10派2.39元，以3496亿股总股本计算，分红金额达835.5亿元；建行10派2.68元，分红累计670亿元；农行10派1.565元，分红金额508亿元，算上中行、交行，五大行累计分红2680亿元，五大行2012年度的分红方案也是史上最慷慨的，共分红2680亿元。此外，招行10派6.3元，浦发10派5.5元，平安10派1.7元，民生和中信均10派1.5元。目前16家银行股已有10家公布年报，累计分红3040亿元。高分红的银行股成为股息率最高的一个板块。•此外，第一高价股贵州茅台也公布分红方案，拟每10股派现金红利64.19元，双汇发展每10股派13.5元；方大特钢也推出每10股派10元的分红方案，按13亿总股本相当于派现13亿元，而公司去年净利仅5.23亿，加上前年净利也只有12.47亿……•股息率最高的是方大特钢，达24.39%，是银行一年期存款利率的7倍多；其次是海润光伏，达11.25%；一直以高分红、高股息率著称的宁沪高速以6.64%居第三，顺发恒业以6.62%的股息率居第四。•此外，美邦服饰、雅戈尔、福耀玻璃、中国银行等的股息率也都较高，分别高达6.28%、6.20%、6.015%以及6.01%。贵州茅台尽管分红特别慷慨，但由于股价高，股息率只有3.89%。•在股息率最高的前20只个股中，银行股就占了7只。中、工、建、农、交五大行股息率均在5%以上，超过目前5年期定期存款基准利率4.75%，也超过不少理财产品收益率。•最高的中国银行的股息率达6.01%；浦发银行、交通银行以及招商银行的股息率也超过5%。也就是说，投资者如果把钱存在银行，很可能还不如直接买这些银行股更合算。解读四大“现金奶牛”•A“第一高价股”贵州茅台(600519)•贵州茅台拟每10股派现金红利64.19元。但由于它股价高，按截至昨天收盘最新价格算，股息率(每股分红除以股价)只有3.9%。贵州茅台在经历了塑化剂风波、禁酒令等一系列“挫折”后，依然高居沪深两市绝对价格之首“宝座”，昨天收163.85元，是两市仅有的两只百元股之一。神光金融研究员张生国告诉记者：回看一下历经风波后的贵州茅台年报，业绩还是在增长的。也或因利润增长，茅台拿出的分配预案很高。建议投资者可以对该股关注，仅供参考。B“最慷慨”方大特钢(600507)•被称为“史上最牛现金分红”的方大特钢，分红每10股派10元，按其13亿总股本相当于派现13亿元，而公司去年净利仅5.23亿，加上前年净利也只有12.47亿，因此被一些股民戏称为分红耗掉两年“家底”……按目前股价算，方大特钢的股息率达到24%，是银行一年期存款基准利率的7倍多，在已公布分红方案的公司中也堪称最高。豪华的派息方案立刻带动股价两天强势涨停。不过，3月11日除权除息当天股价盘中触及跌停，派发红利后也一度震荡下跌。张生国表示，鉴于其业绩同比下降，建议投资者还是关注其他机会。C“银行股老大哥”工商银行(601398)•工商银行2012年继续成为全球“最赚钱银行”，日赚6.54亿元。拟每10股分红2.39元(含税)的方案，以3496亿股总股本计算，分红金额达835.5亿。工商银行20072011年累计现金分红2915亿元，年平均分红比例高达44.2%，超过多种固定收益产品回报。•受银监会出重拳治理银行理财产品影响，近期银行股持续走弱。张生国认为，截至2013年3月31日，工行尚有未转股的可转债，转债对股本有摊薄，建议投资者关注其他机会。D“老现金奶牛”宁沪高速(600377)•近年以高分红、高股息率著称的宁沪高速以6.7%居股息率前列。每10股现金分红为3.6元。•但长城证券南京童卫路证券营业部投资顾问柏玉伟认为，宁沪高速的大比例分红有些不可思议。分析其财务会发现，该公司的现金流比较短缺：2012年其它应收账款达11.56亿元，而2011年仅为3711万。从流动负债看，包括借款等在内一年内要还的资金为57.43亿元，但货币资金仅为6.86亿。净资产收益率也连续几年下滑。宁沪高速是因为业绩较好分红还是其他原因分红目前还不可知。从历史上看，也有公司曾借钱分红。他个人认为，近几年高速公路板块的未来预期不太好。尽管宁沪高速算所有高速公路中比较好的公司，但盈利能力也在下降，现金流短缺，因此建议谨慎对待此个股。五粮液去年净利同比增幅超六成•五粮液发布年报显示，公司去年实现净利99.35亿元，同比增61.35%。尽管取得了不错的业绩，但五粮液昨日在年报中表示，白酒行业数量型高增长形态可能将不复存在，今年的增速可能将会进一步放缓。•年报显示，去年五粮液实现营收272.01亿元，同比增33.66%；公司拟每10股派发现金8元(含税)，基本每股收益为2.62元，同比增61.34%。•年报显示，去年公司存库量同比下降43.96%。对此，五粮液称，主要系销售结构变化、政策调整、产销两旺、加速存货周转、减少存货库存时间所致。40余家高送转概念股一览•华测检测（300012）3月27日晚间发布年报，公司2012年营业总收入6.16亿元，同比增长23.02%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长22.87%；基本每股收益0.64元。•据公告，公司拟每10股派发现金股利人民币2元（含税），同时拟以资本公积金转增股本，以现有总股本1.83亿股为基数，向全体股东每10股转增10股。•公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润为盈利：1498万元—1872万元，同比增长：0%-25%。•南洋科技（002389）3月27日晚间发布年报，公司2012年营业收入3.58亿元，同比下降9.72％；归属于上市公司股东的净利润6183.18万元，同比下降38.99％；基本每股收益0.27元。•公告称，公司2012年度拟每10股派发现金股利人民币0.8元（含税），共计人民币1993.47万元，同时拟以2012年12月31日的总股本2.49亿股为基数，股本溢价形成的资本公积向全体股东每10股转增10股，此预案实施后公司总股本由2.49亿股增加为4.98亿股。•北京旅游（000802）3月27日晚间发布年报，公司2012年营业收入1.66亿元，同比下降5.78％；归属于上市公司股东的净利润2704.20万元，同比增长209.82％；基本每股收益0.14元。公司拟每10股向全体股东派发红利0.3元，同时向全体股东按每10股转增10股。•公告称，公司于2013年3月27日接到公司董事长刘伟先生提交的书面辞职申请，刘伟先生因个人原因要求辞去公司董事长、董事、战略发展委员会主任职务。董事会会议同时选举熊震宇先生为公司第五届董事会新任董事长。鲁丰股份去年净利同比增72.38%拟10转10股•3月27日晚间，鲁丰股份披露2012年度报告。报告期内，公司实现营业收入20.58亿元，较去年同期增长14.89%；实现归属于上市