财务管理课程 第三章 报表分析

财务报表分析主要内容财务分析概述分项分析盈利能力分析偿债能力分析资产管理效率分析现金流量分析上市公司主要财务比率综合分析：杜邦分析体系第一节财务分析概述一、财务分析基本概念内部分析与外部分析资产负债表分析和利润表分析比率分析与趋势分析二、财务分析的主要方法结构分析法比率分析法趋势分析法第一节财务分析概述三、财务报表分析的程序（一）明确财务分析的目的（二）收集有关信息资料（三）选择适当的分析方法（四）发现财务管理中存在的问题（五）提出改善财务状况的具体方案第一节财务分析概述四、判别财务指标优劣的标准（一）经验数据标准（二）历史数据标准（三）行业数据标准（四）预算数据标准五、报表分析的局限性报表本身的局限性比较标准的局限性多套规则会计法—————所有企业企业会计制度————企业按其行业选择会计制度外商投资企业会计制度——三资企业使用（股份公司会计制度——股份公司使用具体会计准则———大部分只适用于股份公司，几个准则适用于所有企业补充规定—————与具体会计准则相同税务会计——————与财务会计的异同不同企业使用不同的“游戏规则”多元分析主体：各自立场的差异很难把握？康佳近年财务指标项目2001年2000年调整后2000年调整前1999年净利润（亿元）—6.92.142.244.97扣除后净利润—7.202.152.252.05摊薄EPS（元）—1.160.3570.3740.901加权EPS（元）—1.160.3570.3741.083ROE—24.185.986.2214.32每股经营现金净流量1.2014—0.0223—0.00920.7媒体①康佳出现巨额的主要原因之一就是盲目多元化的投资，康佳单独做彩电是不会发生亏损的。（国务院发展研究中心陆刃波语）②“就目前来看，康佳要想扭亏可谓“难于上青天”，预料今年康佳还会亏损，ST肯定不会逃脱了，甚至亏损幅度还要加大。”——庞亚辉《康佳不能承受巨亏之重》摘自《科技智囊》2002年第八期康佳的反驳①康佳去年亏损是国际国内大背景下的一种正常现象。很多美国公司如朗讯、摩托罗拉也发生亏损。②企业发展一定阶段，就要调整。现在康佳处于调整期③康佳2002年第一季度实现了盈利。亏损是阶段性的。不会伤害公司元气。④既是去年发生亏损，现金流量依然很高，达20多亿。经营与发展十分健康。⑤年报公布后公司股票不跌，而且涨幅居上市公司前列。第二节分项财务分析：一、盈利能力分析1．与销售有关的获利能力分析以销售收入为分母计算的各层次利润率指标：销售毛利率息税前利润率营业利润率税前利润率净利润率2．与资产有关的获利能力分析以总资产、净资产为分母计算的各层次利润率指标总资产报酬率净资产收益率3.与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标每股盈余普通股每股股利市盈率获利能力分析必须注意的问题：讨论：XYZ公司20*1年实现净利润1000000元，20*2年实现净利润1500000元（其中：包括一项非常收益600000元），该公司20*2年的获利能力是否更好？必须剔除以下非正常因素对收益的影响：非正常或非经常项目停止经营会计原则变更的累计影响简易损益表销售收入-销售成本=毛利-管理费用-销售费用=息税前利润-利息=营业利润+投资收益±营业外收支净额=利润总额-所得税=净利润1.与销售有关的获利能力分析1.销售毛利率=2.息税前利润率=3.营业利润率=4.税前利润率=5.销售净利率=销量单价销量单位成本单价销售收入毛利)(销售收入管理费用销售费用毛利销售收入息税前利润--销售收入利息息税前利润销售收入营业利润-销售收入营业外收支净额投资收益营业利润销售收入税前利润销售收入所得税税前利润销售收入净利润销售毛利率反映市场给与企业的获利空间、企业的经营定位应与企业目标毛利率、同行业数据对比或进行趋势分析销售毛利率分析的意义预测获利能力用于成本控制哈药的相关数据指标200019991998销售毛利率50.9%38.2%23.1%息税前利润率6.75%5.6%8.52%营业利润率5.18%4.81%5.22%税前利润率5.37%4.62%5.58%销售净利率3.54%3.32%4.56%构成分析（结构分析）ABCDEF主业利润——＋—＋＋其他业务利润—＋＋———投资收益＋—＋——＋营业外收支净额———＋——利润总额＋＋—＋—＋销售净利率分析销售净利额关键影响因素收入成本、费用可控影响获利能力的关键因素2.与资产有关的获利能力分析总资产报酬率=净资产收益率=总资产=负债+净资产(所有者权益)净资产收益率=总资产报酬率总资产净利润净资产净利润净资产总资产哈药的相关数据指标200019991998总资产报酬率8.63%6.44%7.96%净资产收益率14.13%9.63%8.16%3.与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标每股盈余（每股收益）=（税后利润-优先股股利）/普通股发行在外股数普通股每股股利=现金股利/普通股发行在外股数市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余二、偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金净流量比率长期偿债能力分析资产负债率所有者权益比率权益乘数企业负担利息和固定费用的能力分析利息周转倍数固定费用周转倍数（一）短期偿债能力分析1、流动比率=流动资产/流动负债反映企业流动资产对流动负债的保障能力一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强，但应具体分析资产构成和债务到期日该指标不是越大越好：资产的流动性与收益性是相反的经验比率为2流动比率是否存在标准值？流动比率因行业而异。不存在统一的标准比率。流动资产的质量和流动负债的质量，比流动比率的数值更重要。标准是什么？本企业的流动比率优于同业水平流动比率数据平均纺织食品制造商业美国1.42.51.111.8英国1.21.81.31.11.4欧盟1.31.81.51.51日本1.21.81.41.21.2流动比率趋势分析19971998199920002.111.681.070.77问：偿债能力发生了什么变化？2、速动比率速动比率的概念速动比率的局限性速动比率的概念速动资产=流动资产-存货速动比率=速动资产/流动负债反映企业速动资产对流动负债的保障能力一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强。该指标不是越大越好：资产的流动型与收益性是相反的经验比率为1为什么要在流动资产中剔除存货？在流动资产中存货的变现速度最慢存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货存货可能已作为抵押物成本与市价相差悬殊流动比率与速动比率的比较2001年2002年流动比率1.61.6速动比率1.060.8流动比率不变，速动比率迅速下降，说明什么？为什么流动比率在实际工作中广泛使用？（1）易于理解；（2）计算简单；（3）数据易得；（4）债权人将信用状况作为最后的解决方案（现金流入停止后，流动资产能否抵偿流动负债吗？）现金比率现金比率=现金及现金等价物/流动负债反映即时偿付能力一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强。该指标不是越大越好：现金是收益能力最差的资产。经验比率为0.5什么时候现金比率更重要？最坏情况下的短期偿债能力。正常情况下，这个比率是不重要的。期末现金不稳定，易操纵财务危机或清算4、现金净流量比率现金流量流动负债比该指标越大，偿付能力越强。不是越大越好，太大可能说明没能充分利用短期债务（成本低）。流动负债经营活动现金净流量哈药的相关数据指标200019991998流动比率1.051.121.108速动比率0.620.640.613现金比率0.120.190.092影响短期偿债能力的表外因素增加变现能力的因素可动用的贷款指标很快变现的长期资产偿债能力的声誉减少变现能力的因素已贴现商业承兑汇票形成的或有负债未决诉讼、仲裁形成的或有负债为其他单位提供债务担保形成的或有负债（二）长期偿债能力分析资产负债率=所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额权益乘数=总资产负债净资产总资产哈药资本结构简表项目200019991998流动负债58.5%59.13%56.16%长期负债4.95%7.43%8.67%负债总额63.45%66.56%64.83%股东权益36.55%33.44%35.17%合计100%100%100%行业平均负债率40.35%46.1%41.93%（三）企业负担利息和固定费用的能力分析利息周转倍数固定费用周转倍数1、利息周转倍数是企业经营业务收益与利息费用的比率。利息费用保障倍数=息税前盈余（息税前利润）÷利息费用利息费用：全部利息（利息费用和资本化利息）为什么用利息周转倍数评价长期偿债能力？利息是唯一需要用收益偿还的从长期来看，收益终将变成现金，可用于支付利息企业能按时付息，长期保持良好的记录，债务到期时可以再借债2、固定费用周转倍数固定费用周转倍数=（税前利润+固定费用）÷固定费用=（税后利润+所得税+利息+租金）/[利息费用+租金+优先股/（1-税率)]影响长期偿债能力的其他因素长期租赁或有事项承诺金融工具三、资产管理效率分析应收账款周转次数、收账期存货周转次数、存货期流动资产周转次数固定资产周转次数总资产周转次数哈药的相关指标指标200019991998应收账款周转次数8.5077.7424.83存货周转次数3.1912.782.432流动资产周转次数2.2771.8081.404固定资产周转次数5.4943.7292.844总资产周转次数1.4541.1480.898第三节综合分析：杜邦分析体系净资产收益率总资产报酬率权益乘数销售净利率总资产周转次数净利润/销售收入销售收入/总资产举例分析120%24%10%212%28%1.256%2举例分析220%24%10%28%38%1.254%2举例分析320%18%10%212%1.58%1.258%1.5举例分析420%18%10%26%38%1.256%1