外商来华投资的前景及风险控制

2007年9月外商来华投资的前景及风险控制外商来华投资前景展望3GDP保持高速增长，调整经济结构和转变增长方式成为经济发展的首要目标。预计2007年GDP增长率为10.8%（央行6月份发布的研究报告）。国内经济持续增长图表来源：2007年国民经济和社会发展计划报告2000-2006年国内生产总值增长情况4国内货币供应量快速增长，推动国内商品价格上涨。狭义货币M1增速高过M2，表明居民和企业流动性偏好增强。外汇储备继续增长主要来自FDI的推动。国内流动性充足2000-2006年M1和M2增长情况1996-2006年外汇储备增长及构成图表来源：中国经济网5内需强劲增长在拉动内需政策的刺激下，国内消费强劲增长。城镇居民收入和消费能力进一步增加。建设社会主义新农村政策推动农村居民收入增长，带动了农村消费需求。房地产市场的发展和价格的上升，推动了内需的增长。消费领域的拓宽，带动电子商务、旅游、文化等需求继续增长。2003-06年农村居民人均纯收入增长情况2005-07年社会消费品增长情况图表来源：2007年国民经济和社会发展计划报告6国内资本市场的快速发展由以下因素推动：经济持续增长和市场制度不断完善强大的流动性支持上市公司所代表的微观经济主体盈利能力改善国内资产价格大幅上升人民币升值刺激FDI的增加资本市场快速发展2001-07年货币供应和上证指数走势7私募股权投资日趋活跃中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。2006年前11个月，共有35支投资亚洲市场（包括中国大陆地区）的私募股权基金成功募集121.61亿美元资金。2006年，外资私募股权投资机构在中国大陆地区共投资111个案例，投资规模达117.73亿美元。私募股权基金在中国的投资已经开始实现良好的回报。在退出方面，2006年共有26起私募股权基金退出案例。IPO是私募股权退出的主要方式。2006年1-11月亚洲（含中国大陆）私募股权基金募集情况资料来源：清科集团8“十一五”规划将“继续积极有效利用外资”作为“实施互利共赢的开放战略”的重要内容，表明中国将继续坚持对外开放的基本国策，保持外资政策的稳定性和连续性。外资政策目标：由以引资规模为主，逐步转向以引资质量为主。在充分考虑资源、环境、技术和安全等要素的基础上,提高资源配置效率，优化产业结构和区域布局。外资准入政策：继续扩大外商投资领域，简化审批程序。外资区域政策：适当放宽中西部地区部分行业的外资准入条件，完善区域互动机制，加强中西部、东北老工业基地的外资引进。外资产业政策：调整《外商投资产业指导目录》，引导外资流向公用事业、基础设施和高新技术产业等重点行业。继续限制房地产行业的外资流入。外资待遇政策：对外资逐渐实行国民待遇，建立内外资企业公平竞争的市场环境，如两税合一、加工贸易政策和退税率的调整，政策取向趋于内外资统一。外资监管政策：加强对外资企业的监督和管理。外资政策的调整9全球经济持续增长。2006年全球经济增长率达到5.1%，预计未来增速会略有放缓。国际直接投资持续活跃。全球经济增长和区域一体化进程不断深化，将推动全球FDI持续活跃。全球服务外包和产业转移速度明显加快。国际并购迅速增长。2006年全球并购交易额达3.9万亿美元，比上年增长35%，能源和商品价格大幅波动。发达国家经济不确定性增加。如近期美国发生的次级按揭风波。资本市场波动增加。金融衍生工具和对冲基金对资本市场冲击较大。发展中国家之间吸引外资的竞争加剧。国际环境相对有利1045.2845.5840.4040.7746.8552.7453.5160.6360.3369.4736.9319971998199920002001200220032004200520062007Jan-JulUS$bn数据来源：中国商务部网站外商直接投资统计（1997-2007.7）1997年以来，外商来华投资规模呈平稳增长趋势。外商投资结构发生了明显的变化，房地产业和金融服务业投资增长，而制造业和非金融服务业则有所下降。11外商投资规模：在现有规模的基础上平稳增长。外商投资产业：从劳动力密集型向技术和资金密集型产业转移，从外向型向内需型产业转移。外商投资行业：服务业、基础设施、高新技术领域吸收外资的增长速度将明显加快，而房地产业、资源性行业、制造业等增速将有所下降。外商投资国别：来华投资的国家和地区的比重可能出现一些变化，例如来自欧盟的投资比重可能会进一步上升；由于并购新规和两税合一，来自离岸国家的比重可能将下降。外商投资区域：东中西部利用外资的总体格局不会有重大变化，但受成本、东部产业结构升级、中西部投资环境改善等因素的影响，部分劳动密集型投资将加快向中西部地区转移。外商投资方式：并购方式将更多地被外商采用，尤其是银行、保险等服务行业的并购仍将保持较大规模，同时电力、燃气等能源生产和供应领域，钢铁、化工、水泥等基础材料工业领域，消费品行业也是外资并购的重点。外商投资身份：私募股权基金等财务投资者的比重将增加，而行业投资者的比重将有所下降。外商投资前景展望外商来华投资风险控制13风险：立法体系：外资立法的层次过多，立法权限不明，外商经常感到中国法律模糊多变。法律行政化：实践中以行政手段，如非公开的内部文件、行政指示、内部通知、批文等来代替法律对外资进行监管，缺乏应有的高度和透明度。内外资公平竞争：已出台的新所得税法和即将出台的反垄断法，将确立内外资的公平竞争的机制。司法和执法机制：行政执法机关之间权限划分不清或各自为政，自由裁量权偏大；司法机关有时存在地方主义倾向。对策：加快建立市场经济法律体系加大引进外资以及对外资保护的立法工作,进一步健全法律制度提高司法、执法能力和水平努力为外商投资建设统一、稳定、透明、可预见的法律环境外国投资者应当深入了解中国法律环境，聘请法律顾问参与投资决策法律风险14风险：外资政策缺乏稳定性、连续性和可预期性：外商投资期间发生政策变动，可能导致投资损失。外资的“非国民待遇”：超国民待遇，如税收、外贸经营权和外汇用款等；次国民待遇，如保证出口比例等地方性要求。行政效率和透明度：外资准入和增资审批环节和程序繁杂，影响外国投资者的积极性和投资效率。地方政府的承诺和信用：实践中某些地方政府在政策和法规之外，承诺外资一些特殊优惠，如土地价格或地税优惠；或有时存在地方保护主义，如土地招投标过程支持本地开发商。对策：保持外商投资政策的稳定性、连续性、可预期性和可操作性明确政府职能定位，以调控、服务、引导为主完善市场调节机制，减少政府的行政干预，提高行政效率规范地方政府行为，做到公开、公正、透明外国投资者保持谨慎投资和加强规范经营通过信保的来华投资保险产品，规避部分投资风险政策风险15风险：区域和行业配套设施不足外资监管服务手段待完善：如改善落后的电子报关系统等。中外文化差异和冲突：国家，企业和雇员之间存在文化差异，可能产生矛盾并引致投资损失或法律诉讼。对策：加强基础设施建设，与外资实现产业配套，优化引资硬环境完善政府和社会的服务体系，优化引资软环境加强开发区的建设和供给，实现产业集群化外国投资者增强对文化差异的认识，通过充分协调沟通和完善协议条款避免冲突外国投资者加强外企文化建设，实现企业文化融合和再造政府严格依法处理涉外问题，提升外资信心投资环境风险16风险：商业环境差异：国外的商业模式未必适应中国的环境，如不能因地制宜，可能导致投资损失。对策：外商投资前的尽职调查非常重要应根据当地情况及时调整策略与优秀的本地企业合作或合资聘请具国际经验的本地管理团队商业模式风险17风险：外资并购新规：2006年9月实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，规范了外资并购程序，发挥了维护国家经济安全、支持外资产业政策的作用，但对外资投资退出造成一定的障碍。红筹模式：新规定增加了境内企业境外红筹上市的成本和不确定性，而且境外上市资金必须调回。外资并购案例：新规定实施后，高盛并购双汇的交易顺利获得国资委和商务部的批准。但凯雷收购徐工则历时3年，仍然未获商务部批准。A股市场退出：自1990年至今，A股市场发行制度已经实施了若干次重大改革。从发行审批制到发行核准制，从上市主承销推荐制到上市保荐制度，目前在一定程度上实现了发行的市场化定价，但现行发行体制仍然行政色彩较浓，存在行政控制环节过多、审批程序过于复杂等问题。目前外资通过A股市场实现退出的时间和成本难以控制。对策：在实现两税统一和资本跨境投资之后，逐步放松对企业境外上市的行政干预。改革A股市场发行制度，实现发行机制市场化。部分国外投资者已经开始考虑多元化退出方案，包括境内资本市场实现退出。投资退出风险18风险：人民币持续升值：截至2007年7月，人民币累计升值幅度已超过7.22%。生产要素价格上升：外资在华投资和经营成本上升。进口成本下降：以进口原材料、设备、配件、辅料的钢铁、造纸、化纤、工程机械等行业的企业，成本降低，盈利空间扩大。出口竞争力下降：出口型企业受升值的负面影响较大，如服装、机电行业。资产负债变动：人民币资产升值，外债还款能力提高。对策：保持货币稳定有利于外商控制投资风险企业应关注影响汇率的各种基本因素的变动趋势采用金融工具避险，如境外人民币NDF远期结售汇工具在签订合同时争取有利的结汇方式，提前或延期结汇，合理选择交易货币增加外汇贷款，匹配资产负债和交易币种汇率风险中信资本简介20成立于2002年，是领先的国际投资管理及咨询机构，核心业务包括私募投资、资产管理、房地产投资及结构性融资。截止2007年7月底，旗下管理的资产超过15亿美元。中信泰富有限公司及中信国际金融控股有限公司各持有中信资本50%权益，两间母公司均为香港联合交易所有限公司之上市公司。旗下管理资金的80%来自于国际机构投资者，而剩余的来自于中信集团及关联公司。专业管理团队具有丰富的国际及中国本土经验。目前香港，上海，北京，东京及纽约办事处有超过120名的员工。东京上海纽约北京香港中信资本简介中信资本简介21政府的坚定支持于1979年由前国家副主席荣毅仁先生创建国务院直接领导下的第一个大型投资公司广阔的社会关系网络中国最大的金融服务集团提供中国最全面的金融服务，包括商业银行，投资银行，保险，资产管理，信托，租赁等广泛涉足工业制造及服务领域开拓新领域的成功典范第一家海外发行债券的中国企业：1982年在日本发行价值100亿日元的债券第一家股份制商业银行：1980年中信实业银行成立第一家综合证券公司：2002年中信证券在国内上市第一家从事金融租赁，海外投资及国际经济咨询的企业2006年12底，集团总资产为9,292亿元人民币股东—中信集团22中信资本中国收购基金,日本收购基金,美国收购基金（7亿美元）大中华股票基金全球宏观基金大中华长期基金多策略基金（2.2亿美元）中信资本-万科中国房地产发展基金（2亿美元）中信资本AllCO（澳大利亚）夹层资本基金（2亿美元）投资管理及咨询私募股权投资资产管理房地产投资结构化融资特殊投资中信资本业务结构23中信资本控股有限公司香港中环添美道1号中信大厦28楼CITICTower,28/F，1TimMeiAvenueCentral,HongKongSARTel:0085222376888Fax:[phone]联系我们