1 国际收支

国际金融国际金融概述国际收支外汇与汇率国际储备国际金融市场国际资本流动国际货币制度课程安排国际金融基础知识•国际收支与国际收支平衡表•汇率与汇率理论•国际储备•国际货币制度国际金融市场与国际金融实务•国际金融市场•外汇交易及其风险管理国际资本流动与国际金融危机•短期国际资本流动与长期国际资本流动•货币危机防范政策和理论第1章国际收支与国际收支平衡表第1节外汇与国际收支第2节国际收支平衡表的编制与分析第3节国际收支调节第4节国际收支理论第1节外汇与国际收支一、国际交往中使用的货币可兑换货币convertiblecurrency部分可兑换货币•区别资本与金融项目•区别居民与非居民•IMF的定义与一般定义不可兑换货币二、外汇外汇的概念及其形态•外币资产的必要条件•我国使用什么样形态的外汇外汇的类型外汇的作用三、国际收支BalanceofPayment国际收支的概念•狭义的国际收支概念•广义的国际收支概念•基金组织对国际收支的定义国际收支是一定时期（通常为1年）内，一国居民与外国居民之间全部经济交易的系统记录。既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来。未涉及货币收支的往来必须折算成货币加以记录关于国际收支概念的几点说明国际收支是一个流量概念国际收支所记录的内容是经济交易国际收支记载居民和非居民间的经济交易遵循所有权变原则记录经济交易内容第2节国际收支平衡表的编制与分析一、国际收支平衡表二、国际收支平衡表的编制实例三、国际收支平衡表的分析与说明一、国际收支平衡表balanceofpaymentstatement，BOP表含义编制意义对编制国家以及对其他国家记账原则和方法记账原则凡是引起外汇收入或外汇供给的交易，都列入贷方（正号项目，PlusItems）凡是引起外汇支出或外汇需求的交易。都列入借方（负号项目，MinusItems）记账方法：复式记账法二、帐户设置借（－）贷（+）资产增加负债减少资产减少负债增加BOP表的项目设置一般按照交易内容和范围设置子科目，依照《国际收支手册》(第5版)的要求，BOP表的标准组成部分包括：经常项目（CurrentAccount）资本和金融项目（CapitalandFinancialAccount）错误与遗漏项目（NetErrorsandOmissionsAccount）国际收支账户(项目)经常账户资本和金融账户错误与遗漏账户货物收益经常转移服务金融账户资本账户经常账户货物服务收益经常转移运输、旅游、通讯、金融、保险、计算机服务、其它商业服务除了资本转移以外的各种转移货物出口货物进口与投资收入有关的对外金融资产和负债的收入与支出支付给非居民的雇员报酬资本和金融账户资本账户金融账户固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回报而取消的债务资本转移非生产、非金融资产的收买和放弃各种无形资产的交易直接投资证券投资其它投资储备资产货币性黄金外汇资产和其它债权在IMF的储备头寸特别提款权•关于储备与相关项目不一定要放在资本与金融项目之中，可以单独列示，称为平衡项目，作用在于平衡BOP表的差额，包括：官方储备资产IMF的信贷和贷款对外国官方负债例外/特殊融资由于储备资产项目是一个记录储备变化，而不是流量状况的项目。每年年底，把一个国家金融当局所持有的储备资产与去年年底相比，而后把净差额记入储备资产项目之中。出于平衡整个帐户的需要，人为地把储备资产的增加用负号表示，把储备资产的减少用正号表示•关于错误和遗漏项目由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（NetErrorsandOmissions）此时，如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方★IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表借方贷方经常账户商品服务收益经常转移经常账户收入经常账户支出资本与金融帐户资本账户金融账户直接投资证券投资其他投资资本流入资本流出储备资产变动货币性黄金SDRs在IMF的储备头寸外汇储备其他债权储备资产增加储备资产减少错误与遗漏我国的国际收支平衡表我国从1981年开始按照国际基金组织的要求编制国际收支平衡表，由国家统计局和国家外汇管理局统一制定项目和填表格式我国的国际收支平衡表包括经常项目、资本与金融项目、储备资产项目和净误差与遗漏项目四项二、国际收支平衡表编制实例1.甲国某公司向B国出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该公司在B国的银行存款增加2.甲国居民到D国旅游，花掉其10万美元的存款该笔费用从该国居民的国外存款帐户扣除3.C国以价值100万美元的设备投入甲国，兴办合资企业4.甲国政府动用外汇储备40万美元向E国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的药品援助5.甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币150万美元6.甲国居民动用在国外的存款40万美元，购买外国某公司的股票三、国际收支平衡表的分析与说明关于国际收支的平衡与不平衡国际收支平衡表是按照复式记账法编制的，因而借方与贷方总额一定是相等的，但这只是认为形成的、账面上的平衡，不具有经济学意义其实，国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借、贷差额往往是不相等的，分析国际收支是否平衡，主要是对局部差额（partialbalance）的考察通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，线上交易就是要分析研究的主要对象☆自主性交易(AutonomousTransactions)/事前交易（Ex-anteTransactions）经济体或个人出于某种经济动机和目的独立自主进行的有实质性意义的交易☆补偿性交易(CompensatoryTransactions)/事后交易（Ex-postTransactions）由自主性交易派生的用于调节和弥补自主性交易差额的交易，即出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持汇率稳定为目的而进行的各种交易关于国际收支平衡表的分析方法静态分析法：某国在某一时期(一年、一季或一个月)的国际收支平衡表，计算和分析表中各个项目及其差额，分析各个项目差额形成的原因与对国际收支总差额的影响动态分析法：连续分析不同时期的国际收支平衡表，掌握其长期变化情况比较分析法：既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行比较分析，也包括对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析国际收支平衡表重要局部差额分析与说明（1）贸易差额（TradeBalance）（2）经常账户差额（CurrentAccountBalance）（3）资本与金融账户差额（Capital&FinanceAccountBalance）（4）基本项目差额（BasicBalance）经常账户差额+长期资本与金融账户差额（5）综合差额（OverallBalance）/BOP差额除官方储备外所有项目之和（6）错误与遗漏项目其他需要说明的问题（1）储备账户借方和贷方所表示的含义与经常账户和资本账户相反，借方表示储备资产增加，贷方表示储备资产减少（2）为了保持会计平衡，BOP表最终差额恒为零（3）不考虑其他因素时，国际收支对近期汇率的影响为顺升逆贬第3节国际收支调节一、国际收支失衡的原因及表现二、国际收支不平衡对经济的影响三、国际收支调节机制与调节政策四、对于国际收支均衡的正确认识和理解一、国际收支失衡的原因和表现偶发性失衡（AccidentalDisequilibrium)周期性失衡（CyclicalDisequilibrium）所得性/收入性失衡（IncomeDisequilibrium）货币性/价格性失衡（MonetaryDisequilibrium）结构性失衡（StructuralDisequilibrium）投机性失衡特殊原因引起的失衡二、国际收支不平衡对经济的影响逆差对经济的影响导致该国外汇短缺，储备大量流失，削弱国家经济金融实力，导致清偿能力下降。持续性逆差还可能引发债务危机，损害该国国际的声誉该国获取外汇的能力减弱，政府为调节逆差常采用紧缩货币、抑制出口和外汇管制等措施，国民福利水平降低，严重时导致经济萧条，失业上升进口增多使民族经济发展受到抑制，对经济长期发展不利顺差对经济的影响持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长降低出口产品国际竞争力通货膨胀压力增大易引发国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展导致外汇储备增加，汇率风险加大一些资源型国家顺差可能为今后的经济发展带来隐患持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力三、国际收支调节机制与调节政策国际收支自动调节机制•金本位制下：休谟机制/铸币-价格机制•纸币本位制下固定汇率制下：价格、利率、收入浮动汇率制下：汇率国际收支调节政策•资金融通政策：外汇缓冲政策；信用政策•需求管理政策开支变更政策：财政与货币政策开支转换政策：汇率（马歇尔-勒纳条件；J曲线效应）、税收、补贴、管制•供给调节政策：科技、产业、制度创新•利率政策•国际经济金融合作国际收支调节方法的选择•按国际收支不平衡产生的原因选择调节方式•尽量不与国内经济发生冲突•尽量减少来自他国的阻力四、对于国际收支均衡的正确认识和理解国际收支不平衡是一种正常现象，长期处于平衡状态是不可能的国际收支的调节要对称国际收支结构平衡比国际收支量的平衡更重要考查失衡原因时要兼顾国内政策目标第4节国际收支理论一、弹性分析法二、乘数分析法三、吸收分析法四、政策配合说五、货币分析法一、弹性分析法（ElasticityApproach）英国剑桥大学经济学家JoanRobinson在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展而来着重考虑本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响，强调国际收支调节中的相对价格效应评价•纠正了货币贬值一定会改善国际收支的片面观点•建立在局部均衡分析的基础上，进分析汇率变化对进出口的影响，有一定局限性二、乘数分析法或收入分析法(MultiplierApproach,orIncomeApproach)前提汇率不变（e）利率不变，不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）基本理论内容进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变化，从而影响进口支出与弹性论相比，更注重贬值的收入效应对外贸易乘数mc11就是对外贸易乘数0011MXGICmcY贸易收支的收入分析B＝X－（M0+m•Y）0001MXGICmcmMXB即一国可以通过需求管理政策调整国际收支哈伯格条件（贬值的收入效应）Ex+Em1+m国外回响效应（ForeignRepercussion）总弹性：Ex+Em1+m+m*三、吸收分析法(AbsorptionApproach)基本思想主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响国民收入和支出与国际收支的关系为：Y＝C+I+G+(X-M)将（X－M）用B来表示，将（C+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出，用A表示，得：B=Y-A贬值的效应分析将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收，即：A=D+aY（a为边际吸收倾向）带入B=Y-A，有：△B＝△Y－△A＝（1-a)△Y-△D则本币贬值对国际收支的影响就取决于本币贬值后△B是否大于零•贬值对△Y的影响体现为闲置资源效应贸易条件效应•贬值对吸收的影响体现为现金余额效应收入再分配效应货币幻觉效应其他效应评价吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡的基础上