5经济评价方法XXXX

2019/9/241第五章经济性评价方法2019/9/242本章要点：1．重点掌握NPV、NAV、IRR方法；2．掌握其他分析方法；3．重点掌握增量分析方法；4、重点掌握不同寿命期的方案的评价方法；4．掌握互斥方案组合法；5．了解混合方案的评价方法。2019/9/24335.1静态评价方法5.1.1静态投资回收期1、概念：静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的情况下，以生产所获全部收益去偿还全部投资所需的时间。2019/9/2445.1静态评价方法5.1.1静态投资回收期2、计算4ITRT──投资回收期（年）R──年收益I──原始投资R既包括净利润，也包括折旧和摊销1）若每年的净现金收入不变：2）若每年的净现金收入不同：T0ttRI当年净现金流量上年累计净现金流量开始出现正值的年份累计净现金流量1-PT2019/9/245某钢厂投资工程，基建投资6000万元，投产后，正常生产年份产钢10万吨，若吨钢售价600元，吨钢生产成本400元，年税金按销售收入8%计算，流动资金需要量按销售收入的25%计算，所需资金全部自筹。计算该项目投资回收期？若基准投资回收期为6年，试回答该项目是否可行。B=600*10=6000C=400*10+600*10*8%I=6000+600*10*25%Tp=I/（B-C）=4.93年6年所以该项目可行。2019/9/246例如，项目期初总投资为100万元，每年净收益如下表：50-10-50-80-100累计60403020净收益100投资43210Tp=3+10/60零头年份2019/9/247设标准投资回收期为Tb当Tp≤Tb时，则项目是可以接受的当Tp＞Tb时，则项目是不可以接受的一、静态投资回收期3、评价标准2019/9/248某一工程拟投资200万元，两年完成，投产后第一年可盈利30万元，从第二年开始每年可盈利35万元，求此项投资的回收期。建设期投产期年12345678现金流量-100-100303535353535年末余额-100-200-170-135-100-65-30+5从投产开始T1＝5＋30/35＝5.86(年)从投资开始T2＝7＋30/35＝7.86(年)投资回收期(T)从何时算起2019/9/249优点：1）计算简单；2）不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小；缺点：3）没有考虑资金的时间价值。4）不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；一、静态投资回收期4、评价：2019/9/2410购买冰箱ΧΧ节能型价格2200元每天耗费0.5度电ΧΧ普通型价格1900元每天耗费0.7度电？？①②多追加的投资:静态追加投资回收期每年使用成本的节约额:节能型比普通型2019/9/24111、概念——所谓追加投资回收期就是指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个方案的年成本节约额去补偿所需要的时间。2、计算：CKCCKKT2112二、静态追加投资回收期2019/9/2412[举例]购买冰箱ΧΧ节能型价格2200元每天耗费0.5度电ΧΧ普通型价格1900元每天耗费0.7度电追加投资300元（2200-1900）；每年节约的费用为：（0.7-0.5）*0.48*365=35.04元；追加投资回收期=300/35.04=8.6年是否合算？？2019/9/2413静态追加投资回收期3、评价标准标准静态追加投资回收期可用Ts来表示。当△T＜Ts时，投资大的方案比投资小的方案优当△T＞Ts时，投资小的方案比投资大的方案优当△T=Ts时，两方案等效。2019/9/2414例：某拟建项目有两个可行方案，方案1采用普通技术，需投资2500万元，年经营成本为1500万元；方案2采用新技术，需投资4000万元，年经营成本1000万元。若该行业标准静态追加投资回收期为5年，问采用哪一方案较为合理？△T=（K2-K1）/（C1-C2）=（4000-2500）/（1500-1000）=3年＜Ts=5年。因此方案2优于方案1。2019/9/2415例：某拟建项目有四个可行方案，其收益相同，费用情况见表，试选定最佳方案。（标准静态投资回收期为6年）方案指标1234投资(万元)24402030经营成本（万元/年）1171512首先将四个方案按投资从小到大顺序排列；多个方案比较：2019/9/2416依次为3、1、4和2。314220243040151112711．比较方案1与方案3的优劣T13=1年＜Ts=6年因此方案1较好；22．再比较方案4与方案1的优劣K4＞K1，C4＞C1因此，方案1较好；33．最后比较方案2与方案1T21=4年＜Ts=6年因此，方案2优；最后方案2为最优方案。2019/9/2417△T=（K2q-K1q）/（C1q-C2q）=6.7年＜Ts=7年因此方案B优于方案A。例：有两个设备更新方案，方案A投资8万元，年成本11万元，年产量200台，方案B投资14万元，年成本16.2万元，年产量300台，设标准投资回收期为7年，用追加投资回收期法比较方案。产出不同的方案比较：A方案:K1q=80000/200=400元C1q=110000/200=550元B方案:K2q=140000/300=467元C2q=162000/300=540元计算单位产量的指标：2019/9/2418第二章方案比较的可比条件消耗费用的可比：当产量不同时，消耗费用不能够直接比较应该选取单位产量的消耗指标进行比较，如单位产量的投资，单位产量的成本2019/9/24195.1静态评价方法5.1.2简单收益率法用投资收益率指标反映方案经济效果好坏的方法，称之为收益率法。当所计算的收益率不考虑资金时间价值时，称之为简单收益率。这一指标反映了工程项目正常年的全部收益与全部投资之比，表明方案单位投资的收益水平。其计算公式为：19%100IDNPr式中：r──投资收益率；NP──正常年的税后净收益D──年折旧额；I──投资总额2019/9/2420三、投资收益率2、具体形式投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/项目总投资×100%投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/项目总投资×100%2019/9/2421三、投资收益率3、评价标准标准投资收益率rk当rp≥rk时，项目可以接受当rp＜rk时，项目不可以接受。2019/9/24225.2动态评价方法（一）动态投资回收期（二）净现值和净现值率（三）净年值（四）费用现值和费用年值（五）内部收益率2019/9/2423一、动态投资回收期计算：评价准则：当Tp≤Tb时，则项目是可以接受的当Tp＞Tb时，则项目是不可以接受的当年净现金流量折现值现值上年累计净现金流量折开始出现正值的年份累计净现金流量折现值1-PT2019/9/2424二、净现值法（一）净现值（NPV）法1、概念：按一定的折现率将考察项目寿命期内各年现金流量贴现为现值，其代数和即为净现值。2、计算：ntttiCOCINPV00)1()(2019/9/2425（一）净现值（NPV）法3、判别准则：对单一方案而言：若NPV≥0，则项目应予接受；若NPV＜0，则项目应予拒绝；多方案比选时：净现值最大原则——净现值越大的方案相对越优2019/9/2426年份项01234-101．投资支出2．除投资以外的其他支出3．收入205001003004504507004．净现金流量（3-1-2）-20-500-100150250例题4（i=10%）2019/9/2427解：NPV=-20-500(P/F，10%，1)-100(P/F，10%，2)+150(P/F，10%，3)+104)%,10,/(250ttFPNPV=-20-500(P/F，10%，1)-100(P/F，10%，2)+150(P/F，10%，3)+250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)2019/9/2428例题5有两个引进方案，方案A投资15万元，年收入10万元，年经营成本6万元，寿命期10年，残值5万元；方案B投资10万元，年收入8万元，年经营成本5万元，寿命期10年，无残值，设标准收益率为10%，试用净现值方法比较方案的优劣。2019/9/2429NPVA=-15+（10-6）（P/A，10%，10）+5（P/F，10%，10）=-15+4*6.144+5*0.3855=11.50万元NPVB=-10+（8-5）（P/A，10%，10）=-10+3*6.144=8.43万元NPVA〉NPVB，所以选择方案A.2019/9/2430（二）净现值率法净现值率是项目净现值与项目投资总额现值之比，其含义是单位投资现值所能带来的净现值。其计算公式为：notttntttpiKiCOCIKNPVNPVR）（）（）（110判别准则：NPVR≥0，可行；NPVR＜0，不可行。2019/9/2431（三）净现值函数1、概念所谓净现值函数就是NPV与折现率i之间的函数关系。ntttiCOCINPV00)1()(举例：某项目的净现金流量及其净现值函数年份净现金流量（万元）i(%)NPV（）=-2000+800（P/A，，4）（万元）01234-20008008008008000102022304050∞1200536710-267-521-716-20002019/9/24332、净现值函数曲线1200600-600102030405060%NPVi*2019/9/24343、净现值函数的特点1）同一现金流量的净现值为折现率i的减函数，即净现值随折现率i的增大而减小。2）在某一个i*值上，曲线与横坐标相交，交点的净现值为零且当i＜i*时，NPV（i）＞0；当i＞i*时，NPV（i）＜0。2019/9/24354、NPV对i变化的敏感性问题方案012345NPV(10%)NPV(20%)A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.582019/9/243636如果存入一笔资金P，在利率i的条件下，每年可得等额资金A，求P=?。资金成本法是现值法的一个特例，即使用年限n趋于无穷大时，由于无法求NPV，故而用资金成本法。（四）资金成本法iEUACiAP2019/9/243737例5-5：某工程计划的期初投资为150000元，且在10年后额外投资50000元，最初4年的每年操作成本为5000元，而此后为8000元，除此之外，预计每13年重复性的维护成本为15000元，设i＝5%，求其资金成本。解：(1)绘制现金流量图：注意由于n→∞，所以，我们必须将所有不重复发生的支付或收入统统画上，对于重复发生的支付或收入，规定至少要画两个周期的。2019/9/243838解：(2)求出不重复发生的资金成本P1＝150000＋50000(P/F,5%,10)＝180695(3)将重复发生的费用（15,000）换算成为最初13年的EUAC(A1)＝15000(A/F,5%,13)＝847(4)计算年成本数列的资金成本：①前四年的每年5000（元）；②从第五年末开始至永远的每年8000（元）；③由重复发生的费用(15000)换算的，从一年后开始至永远的847（元）。2019/9/243939P2＝(3000/0.05)(P/F,5%,4)＝49362P3＝(A1+A2)/i＝(847+5000)/0.05＝116940(5)总资金成本(PT)PT＝P1＋P2＋P3＝180695＋49362＋116940＝346997(元)5.2现值法5.2.5资金成本法2019/9/2440三、净年值法净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年（从第1年到第n年）的等额年值。计算：），，（niPANPVNAV/判别准则：单方案，若NAV≥0，可行若NAV＜0，不可行；多方案，NAV最大者最优。2019/9/2441例题6有两