净利润稳定提高

中信建投证券研究CHINASECURITIESRESEARCH年报：实现营业收入29634.39万元，同比下降6.93%，营业利润7456.42万元，同比增长5.35%，归属于母公司净利润6839.63万元，同比增长16.17%。简评营业收入有所下降由于金融危机，公司主要产品DRF85单晶硅生长炉单价有所下降，导致营业收入有所下降。但同时，采购成本大幅度降低，足够抵消公司产品价格的降低，并且总体毛利率有所提高。此外公司产品结构得到优化，DRF95单晶硅生长炉占比有所提高。因此，公司2009年净利润稳定提高。单晶硅光伏设备具有竞争实力2004年公司进行了光伏设备的先期研发工作，先后开发出单晶硅锯床和单晶硅生长炉等光伏设备。目前，公司的产品包括单晶硅生长炉、单晶硅锯床和单晶硅切方滚磨机等光伏设备，覆盖了人工晶体生长和加工的多个工序范围，是硅片生产加工设备领域中产品种类最齐全的企业之一。在所进入的各个产品的细分市场中，公司的市场份额均位居行业前列。此外，公司还自主开发研制了多晶硅铸锭炉，进一步丰富了产品结构。目前国内仅有少数企业开展了多晶硅铸锭炉的研制和生产活动，体现了公司较强的综合竞争实力。太阳能行业正在复苏2009年，全球光伏产业的整体走势先抑后扬，上半年尤其是一季度由于金融危机的严重影响，产业景气度较低。进入下半年，随着全球经济的逐渐转暖，再加上各国政府大力推广太阳能政策的拉动效应渐显，光伏产业呈现了强势的复苏态势。我国国内光伏行业开始启动。2009年3月以来，我国连续发布了《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》、《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，支持开展光电建筑应用示范，实施“太阳能屋顶计划”。天龙光电（300029）首次评级中性殷亦峰[e-mail]010-85130977执业证书编号：S1440206070048发布日期：2010年04月12日当前股价：26.07元目标价格6个月：20.00元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1个月3个月12个月16.1/11.7-1.1/2.90.0/-28.712月最高/最低价（元）31.00/0总股本（万股）20,000流通A股（万股）5,000总市值（亿元）52.14流通市值（亿元）13.04近3月日均成交量（万）297主要股东常州诺亚科技有限公司30.60%股价表现相关研究报告1天龙光电上市公司简评报告月，国家有关部门又印发了《关于实施金太阳示范工程的通知》，计划在2到3年内，财政补助不低于500兆瓦的光伏发电示范项目，并采取多种方式加快国内光伏发电的产业化和规模化发展。2009年6月26日第二届中国区域新能源、可再生能源产业发展论坛上透露《新能源产业振兴规划》将2020年我国光伏发电累计装机容量目标设定为20GW，而2007年底全国光伏发电的总装机容量约为110MW。总体来说，2010年随着信贷的放松和国内国对新能源的支持力度加强，光伏行业景气迅速回升，各大电池及组件生产企业多订单充足、满负荷生产，对光伏设备制造业会形成正面刺激。单晶硅生长炉市场竞争企业多目前，单晶硅生长炉的国产化率达到95%左右。国际主要供应商是美国Kayex公司，日本Ferrotec公司和德国CGS公司。国内生产商除公司以外，主要还有北京京运通科技股份有限公司、西安理工晶体科技有限公司、上海汉虹精密机械有限公司等企业。单晶硅切割设备和切方滚磨设备市场领先国内单晶硅切割设备和切方滚磨设备市场则主要被国产设备占据。单晶硅锯床的国内制造商除天龙光电以外，主要有无锡上机磨床有限公司和北京京联发数控科技有限公司；切方滚磨设备的国内制造商除天龙光电生产以外，主要有北京京联发数控科技有限公司。公司市场部估计公司生产销售的锯床和切方滚磨机的市场占有率分别在90%和40%左右。由于该类设备市场规模较小，而公司又在该领域具有领先地位，未来公司将在国内市场上继续保持行业龙头的地位。多晶硅铸锭炉处于研制成功阶段目前，国内多晶硅铸锭炉主要依靠进口，主要的生产厂商为美国的GTSolar公司和德国ALD公司。公司已经研制成功260Kg级多晶硅铸锭炉和450Kg级多晶硅铸锭炉。国内市场的竞争者主要有浙江精功科技股份有限公司、上海汉虹精密机械有限公司、北京京运通科技股份有限公司和中国电子科技集团公司第四十八研究所。由于未来多晶硅铸锭炉市场将大幅增加，而公司多晶硅铸锭炉还没有取得优势，加上公司市盈率已达70倍以上，将来成长性还有待观察，我们认为天龙光电首次评级为中性。预测和比率2009A2010F2011F2012F主营收入（百万）296380456292.8主营收入增长率-6.93%28.38%20.00%30%净利润（百万）68.4080100120净利润增长率16.17%16.95%25.00%20%EPS（元）0.340.400.500.60P/E76.2565.1852.1443.452天龙光电上市公司简评报告附:评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来6个月内相对超出市场表现15％以上；增持：未来6个月内相对超出市场表现5—15％；中性：未来6个月内相对市场表现在-5—5％之间；减持：未来6个月内相对弱于市场表现5—15％；卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15％以上。3天龙光电上市公司简评报告殷亦峰，电力行业高级分析师，高级工程师，具有十余年电力专业经历，于1998年02月开始关注和研究电力行业上市公司。基金研究服务部行政负责人、执行总经理社保基金销售经理彭砚苹（010）[e-mail]北京地区销售经理张博（010）[e-mail]丁昕（010）[e-mail]张明（010）[e-mail]上海地区销售经理杨明（010）[e-mail]朱律（010）[e-mail]戴悦放（021）[e-mail]深圳地区销售经理赵海兰（010）[e-mail]任威（010）[e-mail]张娅（010）[e-mail]我们的精神理念追求珍视客户利益,珍视公司利益，珍惜个人荣誉追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断注重研究、沟通、推介能力的全面发展发扬敬业精神，发扬团队精神北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京100010中国上海200120朝内大街188号4楼世纪大道201号渣打银行大厦601室电话：[phone]电话：[phone]传真：[phone]传真：[phone]本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。中信建投精神地址基金研究服务重要声明分析师介绍