《公司理财》筹资

模块二筹资管理主讲：周顾宇湖职院工商管理分院Email:[e-mail]项目三资金筹集方式•1、运用定量分析法预测资金需要量•2、普通股和优先股的估价•3、掌握股票和债券发行的程序•4、掌握债券发行价格的计算•5、掌握融资租赁租金的计算•6、掌握认股权证的估价方法•7、掌握制定商业信用的策略•1、资金需要量的预测方法•2、权益资本的筹集方式•3、股票的发行•4、债务资本的筹集方式•5、债券的发行•6、融资租赁的程序能力目标知识目标本项目重点与难点：【重点】1、各种不同筹资方式的优缺点2、各种不同筹资方式的相关法律规定【难点】1、资金需要量的定性预测2、股票、债券的估价方法3、融资租赁租金的计算模块二筹资管理项目三资金筹集方式第一讲企业筹资渠道和筹资方式案例导入•上世纪80年代，E企业强，D企业弱；而2010年后，由于筹资等问题，E企业破产，D企业迅速崛起，兼并了E企业。•1.E、D两个企业的不同命运说明了什么？•2.企业需要筹资吗？筹资过程应注意哪些问题？一、筹资的目的•资金筹集简称筹资，是企业主要的财务活动。筹资是企业为了满足自身的生产经营活动需要，而从企业外部或内部筹措资金的活动。•企业筹资的目的概括起来有以下三方面：1．设立及扩张2．偿债及优化财务结构3．以上二者综合二、筹资的要求1.认真选择投资项目，科学把握投资方向2.合理确定筹资额度3.依法足额募集资金4.适度举债三、筹资的渠道★•是指筹措资金来源的方向与通道•企业筹资渠道有：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金民间资金企业自留资金外商资金四、筹资的方式★•指企业筹集资金所采用的具体形式，即如何取得资金，企业筹资方式主要有以下几种：（非股份制）吸收直接投资自有资金（股份制）发行股票银行借款发行债券借入资金商业信用融资租赁筹资渠道与筹资方式的配合•筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。•一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。•它们之间的对应关系如下：直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√其他法人资金√√√√√企业自留资金√民间资金√√√外商资金√√√√√√五、筹资的种类★•（一）自有资金与债务资金——来源自有资金，亦称所有者权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金，属于长期资金，包括实收资本和留存收益债务资金，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。负债有长期负债和短期负债（二）长期资金与短期资金——使用期限短期资金：使用期限短于一年，主要由商业信用与短期借款长期资金：使用期限超过一年，亦称资本，包括自有资金和长期债务资金其他种类•内部筹资与外部筹资•直接筹资与间接筹资默多克巧妙的负债经营手段——对资本成本和资本结构的初步认识1952年，默克多负债19万澳元入主纽斯公司。默克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。1989年，纽斯集团的债务由1983年的2.37亿美元增加到70亿美元，而它的资产却增加到120亿美元，是1983年的12倍。当然，默克多要承受巨大的债务压力，但他在经营方面的天才，使他为纽斯集团带来了巨大的利润。为什么负债多了，利润反而增加了呢？案例分析：模块二筹资管理项目三资金筹集方式第二讲资金需要量的预测资金需要量预测•定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。•定量预测法1、销售百分比法（掌握）2、资金习性预测法：高低点法(掌握)回归直线法（熟悉）销售百分比法（掌握）1、概念：依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法，通常使用的是销售额比率法。2、销售额比率法及其假设条件（1）是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。（2）假设前提：①企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；②企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优（不必研究）。（3）基本原理会计恒等式：资产=负债+所有者权益（4）基本步骤①将资产负债表何利润表区分变动性项目和非变动性项目；变动行项目：随销售收入变动而呈同比例变动的项目。非变动性项目：不随销售收入变动而呈同比例变动的项目。②计算变动性项目的销售百分率；③预计资产负债表计算需追加的全部筹资额；④预计利润表及其分配表，计算可以自己满足的资金额；⑤计算需要追加的外部筹资额。举例：四方公司2010年12月31日的资产负债表如表3-1所示。表3-1资产负债表2010年12月31日单位：万元四方公司资产负债表中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加。假定四方公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2011年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。资产金额负债及所有者权益金额现金5000应付账款10000应收账款15000应付费用5000存货30000短期借款25000固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债与所有者权益合计80000答案：（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。变动资产项目：现金、应收账款、存货变动负债项目：应付费用、应付账款（2）计算变动性项目的销售百分率预计资产负债表2011年12月31日单位：万元（资产年初数占销售额的百分比预计数资产年初数占销售额的百分比预计数现金50005%6000应付账款1000010％12000应收帐款1500015％18000应付费用50005％6000存货3000030％36000短期借款2500025000固定资产3000030000应付债券1000010000实收资本2000020000留存收益1000010000资产合计8000050％90000负债及所有者权益合计8000015%83000（3）根据上表，需要筹资的总额＝预计的资产总额－预计的负债及所有者权益总额＝90000－83000＝7000（万元）（4）根据利润表的情况，可以利用的留存收益，即自我满足的资金为：2011年可以实现的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（万元）（5）计算需要的外部筹资总额＝需要筹资的总额－2011年可以实现的留存收益＝7000-4800＝2200（万元）需要外部筹资的总额＝预计的资产－预计的负债及所有者权益－预计年份实现的留存收益＝增加的资产-增加的负债-增加的留存收益其中：增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×留存收益比率如上例：增加的资产=Δ收入×变动资产销售百分比=20000×50%=10000（万元）自然增加的负债=Δ收入×变动负债销售百分比=20000×15%=3000（万元）需要增加的资金=10000-3000=7000（万元）增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（万元）需许从外增加的资金=需增加的资金-内部留存=7000-4800=2200（万元）资金习性预测法1）几个基本概念资金习性：是指资金的变动与产销量之间的依存关系。按照资金与产销量之间的关系，可将资金分成变动资金、不变资金和半便动资金。不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金：是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金最终要分解为不变资金和变动资金。资金总额=不变资金总额+变动资金总额y=a+bx2）总资金直线方程：y=a+b×x，主要是确定a、b的值。确定的方法有高低点法和线性回归法。（1）高低点法（掌握）①高低点法——选择业务量最高最低两点的资料，代入公式y=a＋bx，求出a、b，进行预测。注意：以业务量为准找高低点。②例如：某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表现金与销售收入变化情况表单位：万元年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）2006200（最低点）112007240132008260142009280152010300（最高点）16如果预计2011年的销售收入为350万元，则根据以上资料采用高低点法计算2011年需要的资金。根据以上资料采用高低点法计算如下：将2006年的数据代入y=a＋bx，得出：11＝a＋b×200将2010年的数据代入y=a＋bx，得出：16＝a＋b×300解方程组：11＝a＋b×200a＝116＝a＋b×300b＝0.05将a、b代入y=a＋bx，得出：y＝1＋0.05X如果预计2011年的销售收入为350万元，代入上式，则需要的资金y＝1＋0.05x350＝18.5(万元)③评价：比较简便，精确性差，代表性差（2）线性回归法①概念：是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种资金习性分析方法。②y=a+bx等式两边同乘以xyx=ax+bx2分别将若干年的y和x值带入上述俩公式得出如下公式：y1=a+bx1y1x1=ax1+bx12y2=a+bx2y2x2=ax2+bx22y3=a+bx3y3x3=ax3+bx32…………yn=a+bxnynxn=axn+bxn2解方程组：∑y=na+b∑x∑yx=a∑x+b∑x2得出a和b。③举例：例3：某企业2006年至2010年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2011年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2011年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表年度产销量（X）（万吨）资金需要量（Y）（万元）20066.050020075.547520085.045020096.552020107.0550某企业产销量与资金需要量表年度产销量（X）（万吨）资金需要量（Y）（万元）20066.050020075.547520085.045020096.552020107.0550答案：回归直线方程数据计算表年度产销量（X）资金需要量（Y）XYX220066.050030003620075.54752612.530.2520085.045022502520096.5520338042.2520107.0550385049n=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5∑y=na+b∑x2495＝5×a+b×30a=205（万元）∑yx=a∑x+b∑x215092.5=a×30+b×182.5b=49（万元/吨）Y=205+49X2011年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元）④评价：回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。模块二筹资管理项目三资金筹集方式第三讲权益资金的筹集能力目标能够较好地结合股票筹资的基本筹资理论，初步分析证券市场行情。知识目标掌握股票筹资方式的具体分类、基本要素、优缺点。素质目标培养团队合作素质、培养与人交流、与人沟通的能力。教学重点与难点：【重点】1、股票发行的条件2、股票上市的条件3、股票发行价格的计算【难点】1、股票价格计算方法2、利用股票筹资基本理论分析筹资的利与弊3、针对公司具体情况为其股票定价一、吸收直接投资1、吸收直接投资的含义吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。2、吸收直接投资的出