一周信托理财评论（第五十四期）

1普益财富研究报告根据各理财机构公开发布的信息经遴选、分析后编制，由于未能全面获取理财市场的全部信息，报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差。本报告旨在为理财行业的发展、创新和制度建设提供研究参考。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，本报告发布机构不承担任何责任。一周信托理财评论（第五十四期）一周信托理财评论（第五十四期）赵杨[e-mail]李双红[e-mail]联系电话：[phone]年7月3日公司：上海普益投资顾问有限公司地址：四川省成都市青羊区锣锅巷122号云龙大厦1501室邮编：610017行业动态�据悉，根据中登公司《资金申购上网公开发行股票实施办法》，数家信托公司近日申请开设股东账户时均被回绝。信托公司表示，中登公司此举是为了防止信托公司利用多开账户的方式来扩大申购规模。�中国石油天然气集团公司收购金港信托一事尘埃落定。2009年7月1日，金港信托正式更名为昆仑信托。经中国银监会批准，中国石油天然气集团公司全资直属子公司中油资产管理有限公司、宁波广博投资控股有限公司分别以现金对原金港信托增资，中油资产作为新股东入股后持有公司82.18％的股权。�宏达股份近日公告，拟对参与四川信托有限公司重组的出资额进行调整，由原本的1.9亿元改为2.47亿元。发行概览�本周（2009.6.29——2009.7.3）共有7家信托公司发行类9款集合资金信托产品，其中证券投资类产品3款，债权投资和组合运用类产品各2款，权益投资和贷款类产品各1款。在新发的这9款产品中，运用于房地产和基础设施领域的产品各1款。兑付概览�在本周统计期限内，有5家信托公司的5款信托产品到期终止。截至数据统计日，本期到期的产品中，华宸信托多期限型产品——“呼市野生动物园集合资金信托项目”和北京信托的三年期信托产品——“重庆高新技术开发区九龙园区B2区土地一级开发项目信托计划”已清算完毕，而剩余的产品都还未透露具体清算信息。具体兑付情况请投资者详询受托机构。2普益财富研究报告根据各理财机构公开发布的信息经遴选、分析后编制，由于未能全面获取理财市场的全部信息，报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差。本报告旨在为理财行业的发展、创新和制度建设提供研究参考。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，本报告发布机构不承担任何责任。一、行业动态1、多家信托公司开立股东账户被回绝据悉，根据中登公司《资金申购上网公开发行股票实施办法》，数家信托公司近日申请开设股东账户时均被回绝。信托公司表示，中登公司此举是为了防止信托公司利用多开账户的方式来扩大申购规模。证监会为保护中小投资者的利益，于日前发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，规定“任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购,所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购”,同时规定“单一网上申购账户的申购上限,原则上不超过网上发行股数的千分之一”。这一规则的出台，对于信托公司这样的机构来说，除非通过多设立股东账户提高中签率的方式，否则在网上申购，将毫无优势可言。而中登公司出台的《资金申购上网公开发行股票实施办法》，规定投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户；每只新股发行，每一证券账户只能申购一次；已经参与网下初步询价的配售对象不得参与网上申购。有分析人士进而指出，届时机构很可能会倾向于选择网下配售。然而一旦采用了网下申购,投资者就必须接受3个月的封闭期，封闭期满才能在二级市场上抛售，这无疑加大了投资风险。2、昆仑信托有限责任公司正式挂牌中国石油天然气集团公司收购金港信托一事尘埃落定。2009年7月1日，金港信托正式更名为昆仑信托。经中国银监会批准，中国石油天然气集团公司全资直属子公司中油资产管理有限公司、宁波广博投资控股有限公司分别以现金对原金港信托增资，中油资产作为新股东入股后持有公司82.18％的股权。昆仑信托增资后注册资本由原来的4.07亿元增加到30亿元，资本金位列全国信托业第二位。经批准，公司名称由“金港信托有限责任公司”变更为“昆仑信托有限责任公司”。中石油有关人士表示，控股昆仑信托是中石油建设综合性国际能源公司，打造金融板块的战略举措。早在今年4月份，中石油入股新疆克拉玛依市商业银行的方案得到国资委、中国银监会的正式批复，由此中石油正式涉足银行业。而在此前中石油已经设立了中油财务有限责任公司，该公司目前已成为全国最大的财务公司之一。3、宏达股份增加重组四川信托出资额3普益财富研究报告根据各理财机构公开发布的信息经遴选、分析后编制，由于未能全面获取理财市场的全部信息，报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差。本报告旨在为理财行业的发展、创新和制度建设提供研究参考。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，本报告发布机构不承担任何责任。宏达股份近日公告，拟对参与四川信托有限公司重组的出资额进行调整，由原本的1.9亿元改为2.47亿元。公司今日公告，根据国务院有关信托整顿的指示精神，按照《四川省人民政府关于省信托省建信合并重组申请重新登记的批复》，四川省信托、省建信将其剥离的金融性资产和经营性资产合并后，通过吸纳宏达股份、宏达集团等新股东增资扩股重组为新的信托有限公司，进行重新登记。经合并重组各方反复协商一致，宏达股份拟对参与四川信托重组的出资额进行了以上调整。（以上内容源自网络，普益财富整理、点评）二、本周发行产品概览本周（2009.6.29——2009.7.3）共有7家信托公司发行类9款集合资金信托产品，其中证券投资类产品3款，债权投资和组合运用类产品各2款，权益投资和贷款类产品各1款。在新发的这9款产品中，运用于房地产和基础设施领域的产品各1款。本周产品发行数较上周的14款下滑了35.72%。不难发现，证券类产品是导致这种现象的重要元素。持续数周的证券类产品发行的火爆行情在本周有所缓和，公开信息显示仅有3家信托公司的3款产品发行，较上周的7款减少了50%以上。本周的“亮点”产品是中融信托发行的“中融融创一号投资集合资金信托计划”，信托资金投资范围为信贷资产转让（包括贷款资产和票据资产的转让）、新股申购普通类及加强型产品、类基金产品、信托贷款、股权投资、银行间债券市场投资、其他信托公司发行的信托产品等。期限1年，优先受益人预期年收益率为7%。根据推介书资料，产品采用了组合投资的积极管理策略致力于信托财产的增值，可根据市场机会选择优质项目提高产品收益，符合目前理财市场所推崇的“基金化理念”。但是，这款产品没有采取进一步的流动性增强策略，因此不得不设置较短的存续期，这也是该产品的不足之处。本周西安信托发行了“包头东河区白银湖基础设施工程收益权投资集合资金信托计划”，项下信托资金运用于受让包头市东河区白银湖生态恢复及基础设施建设工程的收益权，为了充分保证包头东河区城投公司履行到期回购义务，除其自身经营收入外，由包头市东河区政府承诺：若包头东河区城投公司不能按期足额给付溢价回购款时，区政府将安排资金拨付给包头东河区城投公司，用于归还该信托债务。这款产品构成了信证合作的又一典型案例。近期，随着信证合作业务的发展，合作模式也呈多样化趋势，据统计，目前的信证合作已由简单的信托贷款，发展到债权、股权和物权等多种方式百花齐放的新阶段，另外，产品数量和规模也与日俱增。4普益财富研究报告根据各理财机构公开发布的信息经遴选、分析后编制，由于未能全面获取理财市场的全部信息，报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差。本报告旨在为理财行业的发展、创新和制度建设提供研究参考。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，本报告发布机构不承担任何责任。虽然目前政信合作模式在政府基础设施建设中所占比例不大，但利用信托制度制定个性化融资策略，实现高效率的融资活动，已广受各地方政府的认同，近期层出不穷的此类案例更是证明了这一点。（近期典型案例可详见：三、本周信托产品兑付情况（2009.06.29-2009.07.05）在本周统计期限内，有5家信托公司的5款信托产品到期终止。截至数据统计日，本期到期的产品中，华宸信托多期限型产品——“呼市野生动物园集合资金信托项目”和北京信托的三年期信托产品——“重庆高新技术开发区九龙园区B2区土地一级开发项目信托计划”已清算完毕，而剩余的产品都还未透露具体清算信息。具体兑付情况请投资者详询受托机构。在本期到期终止的产品中，基础设施类产品的就有三款，我们从收益、风控方面进行比对，达到教育投资者的目的。从受益方面来看，陕西国信的一年期信托产品——“南李村城中村改造项目集合资金信托计划”是预期收益最高的产品，通过贷款的方式提供给西安雅荷房地产开发有限公司，用于南李村城中改造项目中村民安置、过渡期补偿等费用支出。华宸信托的“呼市野生动物园集合资金信托项目”以6.17%的预期收益率（已平价兑付）是最低收益的产品。两者同属基础设施领域融资类产品，之所以有如此之大的收益区别，主要是因为融资项目的后期现金流入有很大的区别，经济适用房建设项目要比野生动物园项目分享建设收益的比重强烈得多。从风控措施来看，三款产品采取了不同的风控措施，有政府部门信用担保的，也有融资方资产抵押担保的，还有相关当事人提供连带责任担保。上述风控措施来能否有效控制风险，投资者就得多加注意提供相关保证的当事人的资信等级和资产保值功能。政府信用不是无风险的代名词，区级和市级政府的信用保障功能有很大的区别，抵押物的变现难易程度和资产价值高低也需要明确。中铁信托的一年期信托产品——“重庆隆鑫集合资金信托计划”在本统计期限到期终止，通过募资10000万为重庆隆鑫地产（集团）有限公司流动资金周转，信托公司通过按季收取贷款本息的方式实现自己回笼。根据受托人披露的借款方经营状况报告可以看出，借款人经营稳定，房产项目销售良好，债务偿付准时，产品顺利结束。表一：本期具体兑付情况如下表：受托人项目名称终止日期预期收益实际收益投资领域北京国信重庆高新区九龙园区B2区开发项目2009.06.296%6%基础设施5普益财富研究报告根据各理财机构公开发布的信息经遴选、分析后编制，由于未能全面获取理财市场的全部信息，报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差。本报告旨在为理财行业的发展、创新和制度建设提供研究参考。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，本报告发布机构不承担任何责任。（数据来源：普益财富）由于到期产品从结束到产品清算完毕需要一段时间，并且我们的统计时间紧靠产品到期时间，所以产品的最终兑付大部分还无法统计，我们只能从产品持续的信息披露中做一判断。双休日期间信托公司不再发行新产品，产品兑付却主要集中在双休日期间，故发行与兑付的统计期限口径不同。陕西国信中兴林产信托贷款项目2009.07.0410%清算中工商企业西安信托南李村城中村改造项目2009.07.048%-8.3%清算中基础设施中铁信托重庆隆鑫集合资金项目2009.07.047%-9%清算中房地产华宸信托呼市野生动物园项目（三年期）2009.07.046.17%6.58%基础设施