模块5利润管理

2019/9/24模块五:利润管理1利润管理2019/9/24模块五:利润管理2•学习目的与要求：通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。•主要内容：利润及利润分配股利理论股利分配政策和股利支付股票股利2019/9/24模块五:利润管理3披露日期会计年度分配预案2012年3月30日2011年12月31日2011年度:10派1.6462元2011年8月26日2011年6月30日2011年中期:10派1.6229元2011年3月18日2010年12月31日2010年度:10派1.8357元2010年8月27日2010年6月30日2010年中期:10派1.6063元2010年3月26日2009年12月31日09年度:10派1.3003元2009年8月31日2009年6月30日09年中期:10派1.2417元2009年3月26日2008年12月31日08年度:10派1.4953元2008年8月28日2008年6月30日10派1.3183元2008年3月20日2007年12月31日10派1.56859元简称：中国石油代码：6018572019/9/24模块五:利润管理4简称：贵州茅台代码：6005192012年4月11日2011年12月31日2011年度:10派39.97元2011年3月21日2010年12月31日2010年度:10送1派23元2010年4月2日2009年12月31日09年度:10派11.85元2009年3月25日2008年12月31日08年度:10派11.56元2008年3月13日2007年12月31日10派8.36元2007年4月3日2006年12月31日10派7元2006年4月5日2005年12月31日10派3元2005年4月23日2004年12月31日10转2派5元2004年3月26日2003年12月31日10转3派3元2003年7月8日2002年12月31日10送1派2元2019/9/24模块五:利润管理5简称：山东黄金代码：6005472012年3月29日2011年12月31日2011年度:10派1.5元2011年2月26日2010年12月31日2010年度:10派1元2010年3月18日2009年12月31日09年度:10送5转5派1元2009年2月28日2008年12月31日08年度:10转10派3元2008年3月29日2007年12月31日10转10派7.20元2007年2月7日2006年12月31日10派4.80元2006年3月1日2005年12月31日10派3.30元2006年2月13日其他流通股东每10股获2.5股2005年2月28日2004年12月31日10派3.00元2019/9/24模块五:利润管理6简称：工商银行代码：6013982012年3月30日2011年12月31日2011年度:10派2.03元2011年3月31日2010年12月31日2010年度:10派1.84元2010年3月26日2009年12月31日09年度:10派1.7元2009年3月26日2008年12月31日08年度:10派1.65元2008年3月26日2007年12月31日10派1.33元2007年4月4日2006年12月31日10派0.16元2019/9/24模块五:利润管理7简称：中国神华代码：6010882012年3月24日2011年12月31日2011年度:10派9元2011年3月26日2010年12月31日2010年度:10派7.5元2010年3月13日2009年12月31日09年度:10派5.3元2009年3月28日2008年12月31日08年度:10派4.6元2008年3月17日2007年12月31日10派1.8元2019/9/24模块五:利润管理8能力目标能够对股份公司具体某一年的利润分配方案及其采取的原因进行初步分析和评价。知识目标掌握利润的构成和管理要求、利润的分配原则和分配程序、理解不同股利支付方式的特点。第一讲利润分配和股利支付方式2019/9/24模块五:利润管理9教学重点与难点：【重点】1、税后利润分配程序2、各种股利发放形式的优缺点【难点】对不同的股利理论的理解2019/9/24模块五:利润管理10利润的构成和管理要求想一想：下列部门最希望了解的是哪个层次的利润率？进货与制造部门销售毛利率销售部门经营利润率财务经理总资产报酬率股东净资产收益率2019/9/24模块五:利润管理11一、利润分配管理•1、利润分配原则–依法分配原则–妥善处理分配与积累关系–同股同权、同股同利原则–无利不分的原则2019/9/24模块五:利润管理12•2、税后利润分配顺序–弥补被查没财产损失，支付违反税法规定的滞纳金与罚款。–弥补企业以前年度亏损，即累计法定盈余公积金不足以弥补以前年度亏损时，应先用本期税后利润（扣除第1项）弥补亏损。–按照税后利润（扣除第1、2项后）不低于10％的比率提取法定公积金。–提取任意公积金。–支付普通股股利。–未分配利润，可转入下一年度进行分配。2019/9/24模块五:利润管理13将鸡整只出售和分块出售的区别在市场上有一个卖鸡的人，把鸡杀干净了整只出售。但是天气太热，买鸡的人不多，即使有来问的，也大多希望能买半只鸡，怕买多了吃不了坏掉。于是这个人便把鸡切成四块出售。如果把整只鸡看成是整个公司，把鸡块看成是公司的股东，那么你赞成股利支付与否和股东相关还是无关？——股利无关论和股利相关论小组讨论：2019/9/24模块五:利润管理14•二、利润分配政策–利润分配政策的概念及基本理论•概念：指企业管理当局对利润分配有关事项所制定的方针与决策。利润分配政策从根本上说是税后利润分配政策。企业税后利润，可以留存也可以用于投资分红支出。在企业利润有限的情况下如何解决留存与分配的比例，是处理短期利润与长远利益、企业与股东等之间关系的关键。2019/9/24模块五:利润管理15•1、股利无关论代表人物：莫迪格莱尼、米勒•无关理论–是指股利支付与否与公司价值无关、与投资者个人财富无关，也就是说，公司价值只取决于其获利能力，企业具体如何分配实现的税后利润，与企业的价值没有直接联系。主要观点：股利政策不影响企业价值投资者不关心公司股利分配企业价值由资产的盈利能力决定股利理论2019/9/24模块五:利润管理16–股利无关理论必须建立在如下基本假设前提下：»资本市场完整无缺陷，亦即信息总是对称的»没有股票筹资的发行费用、交易成本»股东对股利收入与资本增值之间没有明显的偏好»企业未来利润预期准确而无回报风险»没有企业所得税与个人所得税»股东具有“自制股利”杠杆功能等股利无关论描述的是一种完美无缺的、理想的市场，又被称为完全市场理论。2019/9/24模块五:利润管理17结论•①投资者不关心公司的股利分配：若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，需现金则可出售其股票。若公司发放较多的股利，投资者又可用现金再买入一些股票以扩大投资。即投资者对股利和资本利得无偏好。•②股利支付比率不影响公司的价值：由于投资者不关心股利分配，因此公司价值完全由其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。2019/9/24模块五:利润管理18•2、股利相关论•相关股利–即股利政策与企业价值创造是相关的。–股利与企业价值的相关性论点»股利的信息内涵股利之所以对普通股市价产生影响，是因为股利给投资者传递了关于企业利润率的信息，亦即市场或外部投资者往往会将股利政策视为企业传递乐观的未来表现的信息。»市场的不确定性与股东对当前收益的偏好2019/9/24模块五:利润管理19在手之鸟理论代表人物：戈登、林特纳在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益的风险小得多,股利收入比资本利得更加稳定可靠。“双鸟在林，不如一鸟在手”信息传播理论股利向投资者传播公司收益状况的信息.财务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力为基础的，是难以作假的。税差理论股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更愿意企业多留少派。2019/9/24模块五:利润管理20–影响股利政策的因素•法律约束因素–资本保全约束–资本充实原则约束–超额累积利润限制•公司自身因素–债务考虑–未来投资机会–筹资成本–资产的流动性–企业的其他考虑•投资者因素–控制权的稀释–投资目的2019/9/24模块五:利润管理21利润管理第二讲股利政策2019/9/24模块五:利润管理22能力目标能够运用利润管理方法，对上市公司采取不同股利支付方式和股利政策的理由进行初步分析；并能够根据实际经济状况，制定企业股利政策。知识目标了解股利发放程序，熟练分析股利政策的影响因素，理解不同股利支付方式的特点、掌握并理解不同股利政策的特点。2019/9/24模块五:利润管理23教学重点与难点：【重点】1、各种股利发放形式的优缺点2、影响股利政策的因素3、各种股利政策的优缺点【难点】根据实际经济状况，制定企业股利政策2019/9/24模块五:利润管理24一、股利分派程序股利宣告日股权登记日除息日股利发放日2010.11.152010.12.152010.12.162011.1.2C公司2010年11月15日发布公告：“本公司董事会在2010年11月15日的会议上决定，本年度的股利支付方案为10派5；本公司将于2011年1月2日将上述股利支付给已在2010年12月15日登记为本公司股东的人士。”2019/9/24模块五:利润管理25二、股份公司股利形式•现金股利形式•财产股利形式–实物股利–证券股利•负债股利形式•股票股利形式•股票回购形式–企业将在外流通的股票通过现金方式购回而作为库藏股的行为。被购回的股票一般并不注销（但需要相应调整注册资本额），而做库藏储备或视未来需要重新出售。2019/9/24模块五:利润管理26股票股利1、股票股利的影响•公司以发放公司股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益内各项目结构发生变化。2019/9/24模块五:利润管理272019/9/24模块五:利润管理28•发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价的下降；但由于股东所持股份比例不变，故每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。2019/9/24模块五:利润管理29如何理解股票股利不会影响公司的资金成本?•发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。因此，发放股票股利不会影响公司资产总额、负债总额和股东权益总额的变化，所以，负债总额、股东权益总额在资产总额中所占的比重不变，即资金结构不变（财务风险不变，贝他系数不变），这样，根据资本资产定价模式计算出的普通股资金成本也不变（资本资产定价模式既可以计算普通股预期收益率，也可以计算普通股资金成本）。在不考虑筹资费的情况下（发放股票股利没有筹资费），普通股的资金成本和留存收益的资金成本是相同的，因此，虽然发放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利润）减少了，但由于其个别资金成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼减既不会影响其个别资金成本也不会影响股东权益总额在资产总额中所占的比重。发放股票股利后，资金结构不变，个别资金成本也不变，所以，加权平均资金成本也不变。2019/9/24模块五:利润管理30•例：某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10%的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（）•【答案】ו【解析】发放10%的股票股利后，即发放10万股的股票股利，10万股股票股利的总面值为10万元，10万股股票股利的总溢价为240万元，10万股股票