vw10e-11中文-短期融资

11-1第十一章短期融资11-2短期融资自然融资协议融资应收帐款代理短期融资组合11-3自然融资应付帐款（供应商提供的商业信用）应计费用自然融资的种类11-4自然融资未清帐户：销货方将货物发运给购货方并送去一张发票，上面标明运送的货物、到期应付帐款总金额和销售条件。应付帐款：由购货方签一张票据以证明欠销货方一笔债。商业信用--一家企业给另一家企业的信用。商业信用的例子：11-5自然融资汇票--由第一方（出票人）签署的书面委托书，要求第二方（受票人）向第三方（受款人）支付一定数额金额。出票人与受票人通常是同一个人。商业承兑汇票:销货方签一张汇票，要求购货方在将来某一时间支付一定数额的金额。11-6销售条件无折扣期限-无现金折扣--在给予信用时，销货方明确规定了付款期限。比如，销售条件“net30”就表示必须在30天内支付发票或帐单。COD和CBD-无商业信用。COD（cashondelivery）表示交款提货，CBD(cashbeforedelivery)表示提货前交款，购买方支付COD或CBD。在COD情况下将销货方面临的唯一风险就是购货方拒绝提货.11-7销售条件季节性优惠--在季节性行业中，销货方经常使用季节性优惠来鼓励客户在销售旺季之前下定单。无折扣期限-有现金折扣--除给予信用外，如在所规定的较早期限内付款，销货方还给予一定的现金折扣条件“2/10，net30”表示如在十天内付款，销货方将给予2%的现今折扣；否则，购货方必须在30天内全部付清货款。11-8商业信用作为一种融资手段$1,000x30天=$30,000如果一个公司按“net30”的条件平均每天从供应商处采购$1,500的货物，它的应付帐款是多少？$1,500x30天=$45,000企业又获得$15，000的融资！如果一个公司按“net30”的条件平均每天从供应商处采购$1,000的货物，它的应付帐款是多少？11-9放弃折扣的成本大致的年利息成本＝％折扣３６５天１００％－％折扣（支付期限－折扣期限）在“？/10，net”的条件下放弃现今折扣，它的年成本大约是多少？如果在购买后１０天支付。X11-10放弃折扣的成本大致的年利息成本＝２％３６５天（１００％－２％）（３０天－１０天）=(2/98)x(365/20)=37.2%在“？/10，net”的条件下放弃现今折扣，它的年成本大约是多少？如果在购买后信用到期支付。X11-11支付日*年利息率11744.9%2074.53037.26014.9909.3*从发票日开始计算的天数放弃折扣的成本在“2/10,net____”条件下不同支付抉择的大致利息成本是多少？11-12延迟应付帐款放弃的现今折扣（如果有的话）成本推迟付款的惩罚或利息对企业的信用评级以及将来取得信用能力的损害企业将付款推迟到信用期之后，我们将这种推迟称为“延迟应付帐款”延迟应付帐款的可能成本：11-13商业信用的优点容易获得性没必要进行正式的融资安排不受供货方的融资限制融资方式的灵活性企业必须比较商业信用的优点和它的成本11-14谁承担商业信用的成本购货方--销货方能通过更高的价格把成本转嫁给购货方。双方共同承担--销货方能部分地把成本转嫁给购货方。商业信用的成本随时间而变化。在利率上升和通货紧缩时期，供应商考虑到应收账款的成本上升，可能会提高商品价格。供应商–如果需求弹性高，则由于价格提高，需求下降，他们不能把成本转嫁给购货方。11-15应计费用应计工资--企业可以推迟支付工人工资，但这可能是以职工的士气和其工作效率为代价的。应计税款--政府希望公司准时支付税款，但有些公司还会延期支付，这是以惩罚或利息为代价的。应计费用--已欠但还没有支付，如工资，利息，税款和股利等。应计费用是一个无成本的短期负债。也是一种自然融资来源。11-16协议融资货币市场信用商业票据银行承兑汇票无担保贷款信贷限额循环贷款协定交易贷款协议融资的种类：11-17商业票据商业票据市场由两部分组成：(1)证券商市场(2)直接出售市场。优点:它一般要比商业银行的短期经营贷款便宜。证券商要求借款者在银行保持一定的信贷限额，已保持商业票据的使用。商业票据--是被规模较大、信誉良好的公司在货币市场上出售的无担保、短期性的、可转让票据。11-18“银行支持”的商业票据信用证(L/C)--第三方（通常是银行）出具的符合条件的付款的承诺，经常用于对于付款义务的担保。比较适用于不太知名的公司来筹集较低成本的资金。银行提供一张信用证（letterofcredit）向投资者保证公司会支付债务。11-19银行承兑汇票用于国际上贸易或用于谷物等的储存的交易上。由于活跃的银行承兑汇票市场的存在，使得它按与商业票据大致相同的利率。银行承兑汇票（bankers’acceptances)--是一种短期的、由银行（已经“承兑”）承诺到期按面值支付给持有人商业期票。11-20短期商业贷款担保贷款--以具体的资产作偿还担保的一种借款负债形式。无担保贷款--不以具体某项资产作担保的一种借款负债形式。11-21无担保贷款信贷限额可能在重订日之前进行调整，如果这些变化使得调整有必要的话。信贷限额的数量是根据企业在过去一年中的经营业绩来确定企业在来年需要的信用额度。规定了在任何一个时候银行允许企业所欠的无担保信用贷款的最高限额。信贷限额（lineofcredit）--是银行与企业之间的一种非正式协定，它规定了在任何一个时候银行允许企业所欠的无担保信用贷款的最高限额。11-22无担保贷款企业接受循环贷款后，要求为限额中未被使用的部分支付承诺费。承诺费--贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用。循环贷款协定的期限经常长达一年以上。循环贷款协定--给予最高限额信贷的正式的法律上的承诺。(revolvingcreditagreement)11-23无担保贷款对这类贷款，银行将借款者的每一项要求当作一笔单独的交易进行评价，通常借款者偿还贷款的现金流转能力被看作是绝对重要的。当承包商取得工程的款项后就可以偿还贷款。交易贷款--是企业为了某一具体目的短期资金的需要而进行的贷款。11-24迂回：借款成本银行利率与优惠利率的差别的决定因素：现金余额借款者与银行之间存在的其他业务关系贷款服务的成本利息率优惠利率--银行向大的信誉好的客户收取的短期利率。11-25利息$10,000可用资金$100,000迂回：借款成本利率的计算方法：收款法--利息在票据到期时支付。例：一笔一年期$100,000的贷款，票面利率为10%。=10.00%11-26利息$10,000可用资金$90,000迂回：借款成本利率的计算方法：折价法--利息从初始贷款中扣除。例：一笔一年期$100,000的贷款，票面利率为10%.=11.11%11-27利息$100,000可用资金$850,000迂回：借款成本补偿性存款余额商业银行可能会要求借款者在银行中保持一定的无息存款余额，来补偿银行提供的服务、信贷限额或贷款。例:一笔一年期$100,000的贷款，票面利率为10%,保持的补偿性存款余额为$150,000=11.76%11-28迂回：借款成本承诺费贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用例:一笔一年期$1,000,000的贷款，票面利率为10%,在此协议下全年借款为$600,000;它必须按所借资金保持10%的补偿性存款余额。还必须为正式的信贷限额中未被使用的部分支付0.5%发承诺费。借款的成本是多少？11-29利息$60,000+承诺费$2,000可用资金$570,000迂回：借款成本利息:($600,000)x(10%)=$60,000承诺费:($400,000)x(0.5%)=$2,000补偿性余额:($600,000)x(5%)=$30,000可用资金:$600,000-$30,000=$570,000=10.88%11-30担保（或以资产为基础的）贷款流动性寿命基本风险抵押品（附属担保品）--借款者用以保证偿还贷款的资产。如果借款人违约，贷款方就可能将资产卖掉以偿还贷款。附属担保品的价值的决定因素：11-31统一商事法典借款人的抵押利益。抵押协定（抵押设计）。抵押协定的备案。与商业交易很多方面有关的典型州际立法1954年在宾西法尼亚州生效，经稍作修改，它已被绝大多数的州立法系统采用。我们关心的是法典第9条，它规定了：11-32应收帐款担保的贷款应收帐款的质量:贷款人没有必要接受借款人所有的应收帐款（过期的帐款可能会被拒绝）。应收帐款金额的大小:小额应收帐款会被拒绝因为贷款处理的成本太高。应收帐款是最具流动性的资产之一。通常是短期贷款的理想抵押品。应收帐款质量评价应考虑的因素：11-33应收帐款担保的贷款通知方式--企业的客户会被告知有关抵押事项，汇款将直接寄给贷款人。应收帐款抵押贷款采用的方式：不通知方式--企业的客户不会被通知他的帐款已被抵押给放款人，当企业收到某笔应收帐款时，它就将这笔付款连同其它付款转给贷款人。11-34存货抵押贷款流动性。易腐烂性。市价稳定性。贷款清偿出售的困难性。现金流转能力。存货是具有相当程度流动性的资产。存货质量评价应考虑的因素：11-35抵押贷款的种类浮动留置权--对一组资产，如存货或应收帐款的一般性的或总括性的留置权，但并不具体指明有关资产。动产抵押--对用于贷款抵押的具体确认的动产（不动产之外的财产）的一种留置权。11-36抵押贷款的种类信托收据--承认借款人以托管的方式为贷款人持有经过具体确认的存货，和销售这些存货所得资金的一种抵押设计。外围仓库收据--贷款人作为贷款担保品而持有的，证明货物已存入公共仓库的一种收据。11-37抵押贷款的种类存货抵押收据--贷款人作为贷款担保品持有的货物被隔离存储于借款人的房产中（但处于一家独立的仓储公司的控制下）的一种收据。11-38应收帐款代理代理商通常是一家银行控股公司的子公司。代理商建立有信用部门，对帐款的信用进行检查。允许公司削减它们的信用部门和其相关的成本。代理商和客户之间的合同有效期通常为一年并附有自动续订条款。代理--将应收帐款出售给一家金融机构，代理商通常无追索权。11-39应收帐款代理代理商一般收取超过应收帐款面值的1%的佣金。代理商一般是在应收帐款实际到期日或平均到期日才付款。如果代理商在应收帐款到期前将资金预付给企业，企业就必须为这笔预付款向代理商支付利息。代理总成本包括代理费加上企业预支现金需要支付的利息。虽然成本很高，但却有很大的弹性。代理成本11-40短期融资的组合融资的成本可行性时机弹性企业资产受约束的程度最佳短期融资组合的决定因素：