公司理财第一专题综述

第一专题综述刘海英山东大学管理学院[e-mail]06/10SDU内容一、公司理财导论二、财务报表分析与长期计划06/10SDU一、公司理财导论—要点1什么是公司理财?2假定的企业组织结构3企业与金融市场4组织企业的形式5金融市场6课程概述06/10SDU1.什么是公司理财?公司理财关注下面三个问题：（1）公司应该实施什么样的长期投资项目?（2）企业如何为项目筹集资金?（3）公司需要多少短期现金流量来支付其帐单?06/10SDU企业的资产负债表流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产资产的总价值:所有者权益流动负债长期负债投资者的总价值:06/10SDU企业的资产负债表流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产所有者权益流动负债长期负债企业应该投资于什么样的长期资产？资本预算决策06/10SDU企业的资产负债表企业如何筹集投资所需要的资金资本结构决策流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产所有者权益流动负债长期负债06/10SDU企业的资产负债表公司需要多少短期现金流量来支付其帐单净营运资本投资决策净营运资本所有者权益流动负债流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产长期负债06/10SDU资本结构把企业看成是一个圆饼管理者的目标是增大饼的规模资本结构决策可以看作是如何划分这个饼如果划分饼的方式会影响到饼的大小，这就是资本结构考虑的问题了50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%负债30%所有者权益06/10SDU2.假定的组织结构图董事会主席和执行总裁董事会总裁和经营总监副总裁和财务总监财务长主计长现金经理投资预算经理信用经理财务计划经理税务经理财务会计经理成本会计经理数据处理经理企业组织结构图ChairmanoftheBoardandChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChiefOperatingOfficer(COO)VicePresidentandChiefFinancialOfficer(CFO)TreasurerControllerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessing06/10SDU企业的现金流量(C)3.企业和金融市场税收(D)企业政府企业发行证券(A)留存现金(F)投资的资产(B)股利和债务支付(E)流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债所有者权益最终，企业进行现金流量生成活动企业的现金流量一定超过了金融市场中的现金流量06/10SDU公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借款公司承诺在某一确定时间内支付给债权人一笔固定的金额股东在年末对公司价值的索求权等于支付给债权人之后的剩余部分如果企业的价值等于或者小于承诺支付给债权人的数额，股东什么都得不到06/10SDU4.组织企业的形式公司制企业，就是把企业组织成为一个公司，是解决筹集大量资金的一种标准形式,企业可以采用其他组织形式思考问题1：公司的组织形式有哪些？在这些组织形式中股东的身份和角色是什么？06/10SDU组织企业的形式个体业主制合伙制一般合伙制有限合伙制公司制优点和缺点所有权的流动性和可交易性控制权责任存续税收事项06/10SDU合伙制和公司制比较公司制合伙制流动性股份可以很容易的交易产权交易受到很大的限制投票权通常一股一权有限合伙人有一定投票权；一般合伙人独享控制权和管理经营税收双重税收合伙人根据分配的收入交纳个人所得税再投资和分红公司有很大的选择权所有的净现金流量分配给合伙人.责任有限责任有限合伙人不承担合伙制企业的债务，一般合伙人可能要承担无限责任永续永恒存续期有限存续期思考问题2：若你成立一家新公司，你的目标是什么？这个目标会因为你是单一股东而改变吗？或者因为公司是私企或者国企而改变？营销最大化市场占有率最大化利润最大化股东财富最大化06/10SDU公司制企业的目标：传统的答案是：因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者要为股东的利益而决策。管理者的目标：可能不同于股东的目标提高公司的成长性及规模与提高股东财富并非完全相同思考问题3：哪一个是最佳的财务目标？思考问题4：企业是否应该为股东利益最大化而运作？其他利益相关者应该如何处理？对于国企而言，是否应该有不同的财务管理目标？06/10SDU代理问题：股东应控制管理者行为吗？思考问题5：若管理层不是公司的股东，如何确保管理层最大化股东财富？J&M（1976）代理理论三种公司管理模式股东管理模式外部控制模式管理层控制模式股东与经理的委托代理矛盾及其协调监督与激励，以及由此产生的股权激励代理成本的形成过分的职位消费信息不对称问题任职期限问题人力资本归属问题管理者风险回避问题公司所采用的内部约束和激励机制管理和控制的分离公司内部的治理结构补偿计划重视市场的作用股东的干预兼并的威胁经理人才市场思考问题6：在不同公司管理模式下，由股东或非股东管理企业都各有利弊，你若是大股东，会如何决策？讨论案例之一：股权激励问题股东财富最大化的前提：(1)没有代理问题(2)市场是有效率的06/10SDU5金融市场一级市场当公司发行证券时，现金从投资人流向企业通常也包括股票包销商二级市场包括已经发行的证券从一个投资者销售到其他投资者证券可能被场内交易或者是在经销商市场中进行柜台交易06/10SDU金融市场公司投资者二级市场资金证券SueBob股票和债券资金一级市场RegulationTheSecuritiesActof1933andtheSecuritiesExchangeActof1934IssuanceofSecurities(1933)CreationofSECandreportingrequirements(1934)Sarbanes-Oxley(“Sarbox”)萨班斯·奥克斯利法案Increasedreportingrequirementsandresponsibilityofcorporatedirectors2007年世界范围内的主要股票市场(基于成交金额排序)06/10SDU二、报表分析与长期计划—要点1财务报表分析2比率分析3杜邦恒等式4财务报表信息的使用5长期财务计划6外部融资与增长7关于财务计划模型的注意事项新的中国会计准则体系1.存货14.收入27.石油天然气开采2.长期股权投资15.建造合同28.会计政策、会计估计变更和差错更正3.投资性房地产16.政府补助29.资产负债表日后事项4.固定资产17.借款费用30.财务报表列报5.生物资产18.所得税31.现金流量表6.无形资产19.外币折算32.中期财务报告7.非货币性资产交换20.企业合并33.合并财务报表8.资产减值21.租赁34.每股收益9.职工薪酬22.金融工具确认和计量35.分部报告10.企业年金基金23.金融资产转移36.关联方披露11.股份支付24.套期保值37.金融工具列报12.债务重组25.原保险合同38.首次执行企业会计准则13.或有事项26.再保险合同4确认和计量准则特殊行业准则报告和披露准则基本准则资产负债表日后事项债务重组收入长期股权投资建造合同会计政策、会计估计变更和差错更正非货币性资产交换或有事项无形资产借款费用租赁存货固定资产外币折算资产减值企业合并投资性房地产所得税政府补助职工薪酬股份支付关联方披露中期财务报告现金流量表再保险合同每股收益合并财务报表分部报告财务报表列报生物资产金融工具确认和计量企业年金基金原保险合同石油天然气开采套期保值金融工具列报金融资产转移首次执行企业会计准则修订的具体会计准则新发布的具体会计准则新的中国会计准则体系06/10SDU1.财务报表分析报表的标准化共同比资产负债表共同比利润表CLOVERCORPORATIONComparativeBalanceSheetsDecember31,Common-sizePercents*2011201020112010AssetsCurrentassets:Cashandequivalents12,000$23,500$3.8%8.1%Accountsreceivable,net60,00040,00019.0%13.8%Inventory80,000100,00025.4%34.5%Prepaidexpenses3,0001,2001.0%0.4%Totalcurrentassets155,000$164,700$49.2%56.9%Propertyandequipment:Land40,00040,00012.7%13.8%Buildingsandequipment,net120,00085,00038.1%29.3%Totalpropertyandequipment160,000$125,000$50.8%43.1%Totalassets315,000$289,700$100.0%100.0%*Percentroundedtofirstdecimalpoint.CLOVERCORPORATIONComparativeBalanceSheetsDecember31,Common-sizePercents*2011201020112010LiabilitiesandShareholders'EquityCurrentliabilities:Accountspayable67,000$44,000$21.3%15.2%Notespayable3,0006,0001.0%2.1%Totalcurrentliabilities70,000$50,000$22.2%17.3%Long-termliabilities:Bondspayable,8%75,00080,00023.8%27.6%Totalliabilities145,000$130,000$46.0%44.9%Shareholders'equity:Preferredstock20,00020,0006.3%6.9%Commonstock60,00060,00019.0%20.7%Additionalpaid-incapital10,00010,0003.2%3.5%Totalpaid-incapital90,000$90,000$28.6%31.1%Retainedearnings80,00069,70025.4%24.1%Totalshareholders'equity170,000$159,700$54.0%55.1%Totalliabilitiesandshareholders'equity315,000$289,700$100.0%100.0%*Percentroundedtofirstdecimalpoint.CLOVERCORPORATIONComparativeIncomeStatementsFortheYearsEndedDecember31,Common-sizePercents*2011201020112010Revenues520,000$480,000$100.0%100.0%Costsandexpenses:Costofsales360,000315,00069.2%65.6%Sellingandadmin.128,600126,00024.7%26.3%Interestexpense6,4007,0001.2%1.5%Incomebeforetaxes25,000$32,000$4.8%6.7%Incometaxes(30%)7,5009,6001.4%2.0%Netincome17,500$22,400$3.4%4.7%Netincomepershare0.79$1.01$Avg.#com