1投资和证券投资概论

《证券投资学》欢迎您主讲：刘凤根湖南商学院财政金融学院Email：[e-mail]课程性质与任务课程性质《证券投资学》金融学专业本科生的专业方向课金融学本科48课时，其中实验课时为8课时。《证券投资学》的前期课程包括专业基础课《投资学》、《金融市场学》和《公司金融》等。课程任务掌握有关证券投资方面的理论基础知识掌握有关证券投资的基本理论及证券投资分析的基本方法能够将所学有关证券投资的理论知识和分析方法运用于实践预期目标本课程所讲授的理论知识水平不能低于211院校同等课程。授课方式以讲授为主突出系统性和重点性部分内容需要自学以讨论和提问为辅培养独立思考能力强调主动性成绩评定平时成绩构成1、作业（3-4次）或者课程论文1篇？占总成绩的20-30%。2、考试，占总成绩的70-80%。参考书目：中文版曹凤岐、刘力，《证券投资学》（第二版），北京大学出版社，2000年8月。中国证监会证券从业人员资格考试委员会办公室，《证券投资分析》，上海财经大学出版社，1999年7月。（基本上每年都做修改）。威廉·夏普等著，赵锡军等译，《投资学》（上、下册），中国人民大学出版社，1998年8月。小詹姆斯·法雷尔等著，齐寅峰等译，《投资组合管理理论及应用》，机械工业出版社，2000年3月。戴维·G·卢恩伯格等，沈丽萍等译.《投资科学》，中国人民大学出版社，2005年3月。兹维·博迪、亚历克斯·凯恩和艾伦·J·马科斯.《投资学精要》（第五版），中国人民大学出版社。参考书目：英文版FrankK.ReillyandKeithC.Brown,2000,InvestmentsAnalysisandPortfolioManagement,6thed.,DrydenPress.HaimLevy,1995,IntroductiontoInvestment,South-WesternCollegePublishing.RobertC.Radcliffe,1996,Investment:Concepts,Analysis,Strategy,5thed.,Addison-WesleyEducationalPublishersInc..MarkHirschey,2001,Investments:TheoryandApplications,HarcourtCollegePublishers.这门课到底讲什么？如何进行证券投资：证券投资的基本理论和基本方法。股票投资巴菲特抛空中石油2003年4月，在中国股市低迷徘徊的时期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿股，他后来向媒体透露，自己是因为读了中石油的年报后，才决定买入的。巴菲特被世界各地的股民们称为“股神”，一向是股市投资的“风向标”，他购买中石油如此多的股票，并成为中石油的第二大股东，很快引起世界各地的股票投资者的关注，不少人开始“跟风”购进中石油的股票，这也是近年来中石油股票不断上升的一个原因。七度减持告别中石油然而，这位“股神”却在中国股市如日中天，中石油股价节节上升之机，开始了他的减持计划。当石油价格较低的时候，他认为石油价格将会上升，石油公司自然会从中受益，所以他买入了中石油；而石油价格很高的时候，他认为油价继续上涨的可能性较小，那么，石油公司的利润再要大幅增长将会很困难，所以选择了卖出股票。因为大牛市不可能一直持续，过高的股价最终必然回归于价值。要知道如何正确应对大牛市，请牢记巴菲特与众不同的投资信条：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”1投资与证券投资概述1.1.投资概述1.1.1投资的概念辨析（1）货币转化为资本的过程。(过程)（2）为了获得可能的和不确定的未来值而做出的现在值的牺牲。（目的性）（3）投资者的现金流的变化。（状态）1.1.2投资的基本要素和特征（1）投资的三个基本要素：收益性、不确定性和时间性。因为现在的价值是确定的，而将来预期获得的投资价值是不确定的，有遭受损失的可能。比如，进行股票投资。（2）投资的基本特征：支出的先期性、回报的未来性和风险性。1.2投资的分类（1）实物资产投资：土地、建筑物、机器设备等。（2）金融资产投资：金融资产实际上一种契约。它保障持有人在规定的期限内获得契约内所规定的权益。股票、债券、金融衍生工具等金融资产投资是对实物资本的间接持有，证券持有者不必去购买机床设备等，只是通过购买公司的股票，间接投资于这些生产要素。证券发行者利用实物资产创造的收入，依据投资者持有的证券资产的份额将收入分配给他。思考：投资股票vs投资房产1.3投资与投机（1）投机的内涵。所谓投机是指某些资金操作者在商业或金融交易业务中，不是以获取长远资本收益为目的，而是以获取短期差价为目标，甘冒特殊的交易风险以图获取短期差额利润的行为。投机的显著特征是期望通过市场价格波动来获利，例如股票的短线操作。从词性来看，“投机”是什么词?投机行为或投机者对市场的作用是？（2）投机的市场作用（a）承担价格风险。在期货市场中，套期保值者不承担风险，市场风险由投机者承担。（b）促进价格发现。在面临新的市场信息冲击时，广大投机者往往先在期货市场上的频繁操作，使得新信息先在期货市场上得到反映，然后在传到现货市场，这样，期货市场对现货市场具有引领作用。（c）缓减价格波动。投机者总是力图通过对未来价格的正确判断和预测来挣取利润的，这样，投机者使得市场上供求的动态平衡，减缓了价格波动。（d）增加市场流动性。投机者的频繁操作，无疑增加了市场的流动性。投资与投机投资投机时间间隔长短风险低高1.4证券投资概述1.4.1证券投资的相关概念（1）证券。证券是用以表明各类财产权或者债权的凭证或证书的统称。按照所表明的权利的内容，证券可以分为证据证券、凭证证券和有价证券。证据证券是与某类财产权或者债权有关的事实的证明文件，如信用证。凭证证券是证明一定的经济主体已履行了相应的义务。有价证券是指其权利标的是一种有价物，且证券本身可以转让与流通的证券。可以分为货物证券、货币证券、资本证券和其他证券。（2）证券的特征。证券的价值特征。证券价值是指有价证券所代表的价值。其典型特征是未来性、可货币化和不确定性。证券的合约特征。证券本质上是一种信用合约。合约的签约主体、规模和内容等因素对证券价值有直接的影响。A.发行主体及发行规模。发行主体的经济实力和信用等级影响证券所代表的可兑现性。发行规模决定着交易的市场规模，影响着买入和卖出证券的成本。B.期限。C.币种。币种和汇率会直接影响投资者的最终收益和风险。D.承诺的现金流支付的时间和方式。这两点影响着其持有者的收益与风险。有些证券的支付时间是事先承诺的，有限是部分事先承诺的，有些则没任何承诺。有些证券的现金流支付方式是事先确定的，有些是事后确定或到了支付时间才确定的。E.选择权和控制权。有些证券内含选择权和控制权。F.可分性与发行单位。现实中的证券都不是无限可分的。发行单位的大小影响交易成本。G.交割方式与流通安排。记名、不记名；现金交割和实物交割。这些导致不同的交割成本和风险。流通方式的不同，直接影响证券的流通风险和交易成本。H.税收处理。国债是特例，它具有税收激励。I.其他。诸如会计处理规则、担保状况、违约状况都会影响投资的最终收益与风险。1.4.2证券投资的要素和证券投资过程（1）证券投资。证券投资指以证券为投资对象的投资。（2）证券投资的要素。投资主体。也即投资者。投资者的资源禀赋、偏好和心理等因素决定着投资者的目标和证券选择，对投资者行为起着决定性的作用。投资客体。也即投资对象或者投资标的。股票、债券、期货、期权及投资基金是全部的投资对象。投资环境。是指不受投资主体控制的除主客体以外的其他任何影响投资的因素，包括经济周期、金融市场环境、政府行为等。证券投资要素及作用逻辑证券投资的要素投资客体投资主体投资环境投资行为的主要决定因素（3）证券投资过程投资者的分析、决策、实施、评价和调整的循环过程即为证券投资过程。上述投资过程的七个环节是相互关联、相互影响的动态过程，随着环境和投资信息的变化演进的，投资的七个环节的相互关系也是随之变化的。证券投资规模投资分析投资目标投资决策投资绩效评估调整（1）投资决策本质上是一个多目标问题。至少涉及如下三个目标的权衡：A.匹配理想的现金流时间结构。投资者一般都有其偏好的投资期限和偏好的现金流的回流时间表。B.最大化期望收益。若其他条件不变，投资者都希望将来的回报最大化。C.最小化不确定性。一般投资者都厌恶风险和模糊，若其他条件不变，一般都希望投资收益的不确定性最小化。以上三个目标不可能很难同时达到。如果要追求理想的现金流时间结构，就很难实现期望收益最大化和不确定最小化；追求期望收益最大化，收益的不确定性一般和会随之增加；反之，追求收益不确定性最小化，必然也伴随着期望收益的减少。此外，在这两种情况下，都难以保证获得现金流时间结构。因此，实现投资目标也只能是这三个目标的某种权衡。投资目标的选择中，由于理想的投资期限和现金流的回流时间表往往取决于一定的客观因素，可先确定；在根据投资者的风险厌恶程度可接受的不确定水平；最后，在既定的不确定性水平下，最大化其收益。（2）投资分析投资分析包括资产配置、证券分析和证券组合分析。A.资产配置就是确定投资资源在不同的投资机会之间的配置政策，从总体上控制现金流时间结构、收益与风险的最优配置。B.证券分析包括宏观分析、中观分析和微观分析。C.证券组合分析。是指在资源配置决策和项目分析基础上，对证券组合的风险—收益进行分析。1.5证券投资工具1.5.1证券投资工具的概念所谓证券投资工具，就是证券投资的客体，证券投资的对象。有时候我们也可以称之为“产品”。1.5.2证券投资工具的基本类型债券、股票、证券投资基金、金融衍生品。1.5证券投资学的研究对象证券投资学研究证券投资过程。其主要任务是研究投资者在一定的投资环境下如何作出投资决策，包括如何选择投资目标、投资规模、投资对象、投资时间、资产配置以及环境对投资行为的影响等。收益和风险是投资者关心的最主要的问题，也是大多数证券投资决策问题的关键所在，所以，投资者应如何分析和评价证券的收益与风险、如何选择投资时机、如何构造证券组合，自然就成了证券投资学最主要的研究内容。