第1部分-1公司理财导论

公司理财（精要版）©Lizzie.,20122FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..课程要求期末总评成绩包括：考勤10%+平时表现10%+课堂作业10%+期末考试成绩70%要求：认真参与课堂教学鼓励：预习和复习，复习的最好方法是做课后习题。©Lizzie.,20123FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..课程目的通过本课程的学习系统了解财务金融学基本理论熟练掌握公司理财的基本方法与理念如果你是一个公司的CFO，你需要学习什么？面对顺境和困境你会怎么做？©Lizzie.,20124FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..雷曼兄弟的故事引子：2008年5月21日，纽约，时代华纳中心。第13届艾拉.W.索恩投资研究会议大厅，戴维.艾因霍恩走上台：“我的绿灯资本（GreenlightCapital）正在做空雷曼。而且我要公开的说，这是一只值得做空的股票，我还将继续做空下去。”关键字：绿灯资本、戴维©Lizzie.,20125FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..绿灯资本&戴维6年之前，同样的大会上，同样是绿灯资本，同样是戴维，上台公开挑衅一个叫联合资本的金融公司。第二天一开市，联合资本公司股价暴跌20%。戴维，一手创建绿灯资本对冲基金，1996年以区区90万美元起家，如今旗下管理资产超过60亿美元，截至2007年底，11年来给投资者带来的年平均回报率高达25%。©Lizzie.,20126FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..雷曼该如何应对如何对待谣言？—置之不理，是默认；—出来辟谣，是谎言。如何回击对冲基金的做空袭击，更是首席执行官、首席财务官们的难题。—保持沉默，是底气不足的表现；—公开回击，是“此地无银”的暗示。©Lizzie.,20127FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..临阵受命的CFO艾琳.卡伦：“金领丽人”，税务律师出身，没有做过一天会计和公司财务。与大部分华尔街CFO不同，她较少依赖阅读各种财务数据制定决策，而是靠与第一线的交易员沟通获取财务信息。出招：“开诚布公”——充分公开财务报表，开通电话会议。效果：当天雷曼股票价格回升了46%！！©Lizzie.,20128FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..美女与野兽戴维对季报产生质疑，雷曼股价下跌；一对一PK：雷曼CFOvs.绿灯资本掌门人关键一个问题：“为什么你在电话会议上所说的8.8亿美元的预计损失在报表上却变成了2.3亿美元的盈利呢？”，卡伦顾左右而言他……不懂“风险对冲”前后不同结果。两周后，卡伦被扫出门……©Lizzie.,20129FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..参考书籍Ross等，《公司理财》，机械工业出版社G.Hawawini，《经理人员财务管理——创造价值的过程》，机械工业出版社R.C.Higgins,《财务管理分析》，北京大学出版社D.R.爱默瑞，《公司财务管理》（上、下），中国人民大学出版社A.Domodaran，《应用公司理财》，机械工业出版社A.Domodaran，《投资估价》，清华大学出版社©Lizzie.,201210FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..主要网站财经网：华尔街日报（中文）：中证网：巨潮资讯网：©Lizzie.,201211FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..公司理财第9版斯蒂芬A.罗斯(StephenA.Ross)罗德尔福W.菲斯特费尔德(RandolphW.Westerfield)杰弗利F.杰富(JeffreyF.Jaffe)方红星译机械工业出版社©Lizzie.,201212FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..第一部分公司理财概览第1章公司理财导论第2章财务报表、税和现金流量©Lizzie.,201213FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..重要概念与技能了解财务管理决策的基本类型和财务经理的职责了解不同的企业组织形态在财务方面的应用了解财务管理的目标理解所有者与管理层之间可能发生的利益冲突理解金融市场的各种类型1-13©Lizzie.,201214FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..第1章公司理财导论什么是公司理财？（三个问题）公司需要进行哪些长期投资？上哪里去筹措资金来支持投资计划？如果管理公司日常的财务活动？谁来回答这三个问题：财务经理！公司内部最高级别的财务经理通常被称为首席财务官（ChiefFinancialOfficer，CFO）财务长：主要负责现金管理、信用管理、资本支出和财务计划等工作主计长：主要负责税务、成本会计、财务会计和数据处理等工作©Lizzie.,201215FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..财务管理决策三个重要的基本概念资本预算capitalbudgeting企业应进行什么样的长期投资项目？资本结构capitalstructure企业资产所对应的融资来源是什么？使用负债资金还是权益资金？营运资本管理workingcapitalmanagement如何管理好企业的日常财务活动？©Lizzie.,201216FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..企业的资产负债表模型流动资产固定资产1有形的2无形的资产总价值所有者权益短期负债长期负债投资者拥有的总价值©Lizzie.,201217FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..资本预算决策流动资产固定资产1有形的2无形的所有者权益短期负债长期负债应选择什么样的长期投资项目？©Lizzie.,201218FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..资本结构决策怎样为选定的投资项目筹措资金？流动资产固定资产1有形的2无形的所有者权益短期负债长期负债©Lizzie.,201219FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..营运资本管理怎样管理和筹措短期经营活动需要的资产？净营运资本流动资产固定资产1有形的2无形的所有者权益短期负债长期负债©Lizzie.,201220FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..图企业组织结构图现金经理信贷经理投资预算经理财务计划经理资金主管税务经理成本会计经理财务会计经理数据处理经理财务主管副总裁和CFO总裁和COO董事会主席和CEO董事会©Lizzie.,201221FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..Finance的定义研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素时间风险©Lizzie.,201222FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..传说在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现连本带利共有11枚C：我用金币去做生意，现在共有14枚问题：哪位仆人值得赞扬？实质：风险与收益的权衡©Lizzie.,201223FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..财务金融学的三大分支公司理财(Corporatefinance)金融市场与机构(Financialmarkets&institution)投资学(Investment)©Lizzie.,201224FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..企业主要财务活动资金筹措——长期融资决策资金投放——长期投资决策利润分配——股利政策资金控制——营运资本管理财务分析与规划——决策基础©Lizzie.,201225FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..公司理财研究的问题投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资筹资：资本成本、资本结构（V=B+S）经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、短期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本-短期负债）股利分配：股利政策©Lizzie.,201226FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..财务与会计的区别会计(Account)基于历史簿记与核算活动，为企业决策者提供信息，静态，“管账”的。财务(Finance)基于未来确定价值和进行决策分析，动态，“管钱”的。©Lizzie.,201227FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..企业组织形式单一业主制（soleproprietorship)合伙制（partnership）股份公司（corporation）©Lizzie.,201228FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterfield..企业组织形式单一业主制：1个人经营管理合伙制：若干人经营管理，一般合伙人负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任一般合伙制：参加人全是一般合伙人。有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度和法人治理结构。©Lizzie.,201229FundamentalsofCorporateFinance9thEditionRossJordanWesterf