跃升财务智能聪明理财

躍升財務智能聰明理財主講:許瑞立現任:安泰證券股份有限公司總經理&董事中華民國期商公會常務理事中華民國券商公會金融期貨業務委員會副召集人中華民國券商公會.期商公會.証基會教育訓練講師如何運用KISS心情享受投資樂趣•KISS(keepitsimplestupid)•致富要訣:投資理財先投資自己•人無橫財不富，馬無野草不肥•人不理財，財不理你•投資無專家，只有輸家跟贏家•贏家的特質，低買高賣贏家的特質•３Ｍ理論•Manmakemoney•Machinemakemoney•Moneymakemoney•贏家等待機會，輸家嘗試錯誤•贏家投資進場，投機出場理財心法•歷史一再重演,物質不滅定律•海邊潮汐規律漲退•金融海嘯十年一大波百年一大浪•受難者:冰島.阿根廷.匈牙利.烏克蘭瀕臨破產,向IMF求援,南韓貨幣大貶危機四伏5學者調查1970年以來的35個國家,共出現148次經濟衰退與87次消費倒退，相當於每3.5年便出現一次「經濟危機」金融風暴周期對沖基金石油外匯新興市場信貸股票債券資料來源:摩根大通197019801990200020082009固定匯率機制瓦解石油禁運拉美國家債務危機垃圾債券爆發1987年股災儲蓄貸款機構危機歐洲貨幣危機1994年國債危機泰國金融危機墨西哥金融危機長期資本管理事件爆發俄羅斯金融危機科技泡沫美國次貸風暴金融海嘯重創全球6美國次級信貸泡沫種子(一)－科技泡沫後頻頻減息2001年1月：科技泡沫、美國展開降息周期，FedFundRate由6.5%回落。911事件後，12月底利率剩1.75%。2001年Q1房地產指數109.27，Q4為116.232003年6月：美國連續降息13次，利率成為1%、房地產指數138.41，較2000年Q4上38.41%2004年6月：美國利率見底回升、房地產持續上升2006年6月：聯準會連續加息17次、美國利率達到5.5%、房地產指數189.942008年3月：房地產指數159.18、下跌16.19%S&P/Case-Shiller美國房地產指數:統計美國全國住宅樓價狀況,按季公佈。2000年第四季基數=100。美國利率自2000至2003年降至1%，同期間美國房地產指數上漲近90%2009年3月：金融海嘯後，美國利率降至0.18%、房地產指數128.81、較2008年Q4下降7.5%2009年8月20日：金融海嘯持續延燒，美國利率略降至0.17%、房地產指數持續下跌7美國前10大都會區房價指數美國前20大都會區房價指數19881990199219941996199820002002200420062008美國前10大都會區房價指數美國前20大都會區房價指數19881990199219941996199820002002200420062008S&P/Case-Shiller美國房地產指數房地產指數與前ㄧ年相比較的變動率︰從2006年開始皆較往年急劇下跌資料來源:Standard&Poor‘s&Fiserv；資料期間：1988年～2008年。美國前10大都會區房價指數美國前20大都會區房價指數8美國次級信貸泡沫種子(二)－忍者貸款•NiNjaLoan:NoIncome,NoJob,NoAsset+2年28年法則•美國的抵押貸款市場大致可以分為三個層次︰•信用評分300-850分,美國信用評分制,由信用風險顧問公司FairIssac&Co.制定。美國房貸分類定義比率(2006年)次級(SubPrime)無良好信用歷史，收入較低，只能支付較低頭期款信用評分低於62020%準A(Alt-A)收入證明欠缺，自僱人士信用評分620-66013%優等(Prime)收入穩定可靠，每月還款金額佔收入比重不高於四成信用分數在660分以上67%美國房地產升幅遠超過租金:房價/租金比率一般為9-11倍2006年底美國已急升至14.5倍房價升幅遠超過租金升幅－埋下風暴種子；忍者貸款是加重房地產風暴的重要原因9證券化不僅有效移轉銀行的風險,更鼓勵金融機構承受更大的風險美國次級信貸泡沫種子(三)－證券化與銀行角色的改變投資者銀行貸款人購買由貸款包裝成的證券利息利息借款銀行貸款人利息借款10資產證券化的架構置產者信託基金SPV證券承銷投資者、保險公司、對沖基金、退休基金貸款機構抵押抵押MBSMBS信用增強信評機構貸款100萬貸款200萬貸款300萬信託基金SPV200萬高級200萬中級200萬低級MBS投資者A投資者B投資者C對投資者而言,證券的選擇被切割成風險高低不同證券,以至於從保守的退休基金到積極的對沖基金均買入證券化產品11次級房貸危機擴散圖次級貸款優質貸款MBS次級貸款MBS企業債券CDO次級貸款MBSCDOCDO2銀行對沖基金退休基金證券化將次貸、企業債甚至於信用卡債全都包在一起賣給投資者。一旦出狀況,連計算損失都無從著手；昔日提味的次貸卻壞了一鍋粥12泡沫的發酵－三路挫經濟消費萎縮信貸收縮建房緊縮骨牌效應的形成與金融市場全球化以及金融創新有密不可分的關係。全世界都在消費萎縮、信貸收縮與建房緊縮的壓力下面臨經濟蕭條的壓力。13泡沫經濟的啟示(一)－黑天鵝2007年8月,高盛旗下投資信貸衍生工具的對沖基金大幅損失,當時該行內部評估出現這種虧損的或然率僅有:0.00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000006(小數點後138個零)。從前歐洲人不知道有黑天鵝的存在！所以，在每個人觀念中，所有的天鵝都是白色的,直到在澳洲發現黑天鵝,才徹底顛覆這個經驗~看似不可能但偏偏出現的事情。資產證券化讓機構投資者輕易買到一籃子貸款,就像買基金比投資單一股票更能分散風險,因為所有的貸款同時不還款的機會較少,可是…看似不可能但偏偏出現的事情。黑天鵝的啟示正如牛頓的感歎:我可以計算天體的運行,卻無法估計人類的瘋狂。14泡沫經濟的啟示(一)－歷史不斷的重演年份情況歷時期間失業率1929-1933經濟大蕭條43月≒3.5年24.9%1937-1938第二次經濟蕭條13月≒1年20.0%1948-1949經濟衰退11月≒1年7.9%1953-1954韓戰10月6.1%1973-1975石油危機16月9.0%1980-1982伊朗調高油價、能源危機16月10.8%1990-1991垃圾債券、信貸緊縮11月6.9%2001科技泡沫9月5.7%2007.3-2008.3金融海嘯第一波13月≒1年4.71%2008.7-2008.9金融海嘯第二波3月6.06%2008.9-2009.9金融海嘯第三波今已結束??歷史上1929年的經濟大蕭條，經歷時間約為3.5年。1974年的結構與本次風暴結構類似，對全球經濟形成巨大衝擊。歷史其實一遍又一遍重演…15美國民生痛苦指數2007/01~2009/07民生痛苦指數=失業率+通貨膨脹率（即消費者物價指數年增率）-4-20246810122007/012007/042007/072007/102008/012008/042008/072008/102009/012009/042009/07年度比率失業率物價年增率物價年增率從2008年7月的5.44%開始下跌，直至2009年7月已跌至-1.89%。失業率從2008年4月的5%開始上升，直至2009年6月已升至9.5%。次貸風暴爆發全球爆發流感歐巴馬就職道瓊工業指數站上ㄧ萬四千點道瓊工業指數首度站上ㄧ萬三千點美國增派士兵至伊拉克理財心法•如何避開風暴一.避險二.風控三.尊重趨勢四.停損五.泡沫破滅伴隨倒閉股災六.高報酬高風險-天下沒有白吃的午餐理財心法1.不懂的商品不碰2.複雜的商品不買3.歷史太短的商品存疑4.永遠沒有保本的商品理財心法•危機=危險+機會•科斯托蘭尼:金錢總躲在危機的後面•如何理財?理財知識及早建立,擁有好的理財相關知識,避免錯誤決策•理財:控制費用→儲蓄→投資控制費用:記帳,分析想要與需要儲蓄:強迫自己每月存收入的20%19訓練有助於用正確心態進行理財規劃舒適的退休生活退休年齡目前年齡高度風險資產中度風險資產低風險資產資產配置V.S理財規劃理財規劃退休金累積過程退休金累積目標值足夠生活基本開銷優渥的退休生活退休前應準備之財富資金投入20推論在不同經濟情況下的資產類別權重~~+++++++++~++++++++++經濟情況金銀農田住宅股票債券約當現金~++++++++++++++++++++++~++通貨緊縮物價穩定抑制通膨/適度通膨快速通膨~不強調+低權重++權重中立+++強調資產類別資料來源：TheArtofAssetAllocation股市不變的定律•看空看多時常分歧,唯有經驗,數據能掌握•沒有專家,只有贏家與輸家•永遠充滿不確定性,沒有肯定,一定•人多的地方不要去,贏家總是少數•漲多必跌,跌久必漲,賺非理性行情的利潤•馬路消息滿天飛,內線消息充斥•好股票不如好買點,飆在題材,漲在營收,跌在盈餘•利空測底,利多測頭,跌到你會怕,漲到你會貪•跌時無好消息,漲實無壞消息,頭部與底部不看基本面一切以技術面為依歸