XXXX0210-国信证券-新能源电池：政策加码-Tesla进入中国

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告新能源电池[Table_IndustryInfo]新能源行业专题报告之四推荐（维持评级）2014年02月10日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较0.70.81.01.11.2F-13A-13J-13A-13O-13D-13新能源电池沪深300相关研究报告：《行业重大事件快评：政策利好兑现，等待市场启动》——2013-09-18《行业重大事件快评：国内政策稳步推进，新能源汽车发展道路日益清晰》——2013-07-15《新能源汽车产业链专题：利好频现》——2013-07-04《新能源行业专题之二：锂想照进现实，Tesla将撬动千亿市场》——2013-05-29《新能源论坛会议纪要：新能源汽车及未来锂电池技术展望》——2013-05-29证券分析师：张弢电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512060003独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业专题政策加码+Tesla进入中国市场，新能源汽车处于爆发前夜由于环保压力国家电动汽车政策持续加码由于2012年以来国内大气污染严重，雾霾事件频发导致国家加强对大气污染的整治力度，而从PM2.5形成的来源来看，汽车尾气是重要的组成部份。纯电动汽车作为零排放的汽车品种将进一步推动未来汽车产业的革命，也促使国家进一步推出政策支持新能源汽车产业的发展，2月8日，国家将新能源汽车补贴的下调幅度进一步缩小，有可能意味着政策扶持力度加码的开始。Tesla低价进入中国有望进一步提升新能源汽车需求作为2013年电动车品牌的明星，Tesla在国内的定价仅为同档次豪华车品牌的一半多一点。这个极有“诚意”的定价显示了Tesla进入中国市场的决心。而另一方面，Tesla也有望未来在国内铺建新能源汽车的充电网络，Tesla的强势进入有望带动消费者对于电动车的全新认识，有利于新能源汽车的全面推广。新能源汽车处于产业爆发前夜2013年，美国新能源汽车销售继续超预期，同时，国外大型汽车品牌也加大了研发和投入的力度，有望进一步带动新能源汽车产业的放量。国内随着政策的推进，在相关配套设施等方面也将进一步推进，有望实现新能源汽车的实质性放量，产业处于爆发前夜。电池材料等关键部件今年有望达到拐点新能源汽车成本占比最大的电池环节虽然仍然面临产能过剩的问题，但是随着两年的跌价和产能整合，我们预测到2015年行业有望迎来拐点。同时，新能源汽车产业的放量也将进一步拉动如电机、电控环节的快速增长。风险提示新能源汽车推广进度低于预期；Tesla在华销售低于预期维持“推荐”评级，关注新能源汽车产业链对行业带来的机会我们认为新能源汽车行业虽然还在发展的初期，但是随着政策的推进和具有独特模式的Tesla的成功，产业将处于一个快速发展的时期。随着电池材料等产业的整合完成，行业有望迎来需求爆发的时点，我们维持行业“推荐”评级。关注由于政策升级及Tesla带动的主题投资行情。关注电池材料企业新宙邦、江苏国泰，关注电机企业信质电机。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(百万元)2013E2014E2013E2014E300037新宙邦推荐27.4546990.710.8338.733.1002091江苏国泰推荐15.3655300.580.7126.521.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建议我们认为新能源汽车行业虽然还在发展的初期，但是随着政策的推进和具有独特模式的Tesla的成功，产业将处于一个快速发展的时期。随着电池材料等产业的整合完成，行业有望迎来需求爆发的时点，我们维持行业“推荐”评级，关注由于政策升级及Tesla带动的主题投资行情。关注电池材料企业新宙邦、江苏国泰，关注电机企业信质电机。核心假设或逻辑1、新能源汽车扶持政策见将会陆续推进，产业配套措施也将进一步完善；2、Tesla的进入中国有望带动国内新能源汽车消费热情的提升；3、由于政策的推动和产业的发展，国内新能源汽车产业正处于爆发的前夜；4、电池材料等关键部件供需有望在2015年处于平衡的状态。与市场预期不同之处市场认为新能源汽车爆发力度仍然较弱，但是我们认为国家政策的扶持和Tesla的成功，产业可能已经处于一个拐点。同时，虽然电池材料面临产能过剩的局面，但是由于产业的整合，产业有可能将在2014年底到达拐点。股价变化的催化因素1、新能源汽车推进进度超预期；2、Tesla在华销售超预期；3、电池等关键产业迎来业绩拐点。核心假设或逻辑的主要风险1、新能源汽车推广进度低于预期；2、Tesla在华销售低于预期；3、电池材料整合低于预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3内容目录国内政策持续加码有望带来国内市场实质启动....................................................................5环境治理压力促使国内新能源汽车政策加码...............................................................5Tesla进入中国带来无限想象空间..........................................................................................7Tesla国内低定价有望实现销售超预期.........................................................................7Tesla有望在国内建设充电网络进一步提升消费需求.................................................7新能源汽车可能处于行业爆发前夜........................................................................................8新能源汽车拐点临近，行业存在向上空间...................................................................8电池成本下降有望进一步打开新能源汽车市场.........................................................10新能源汽车产业由政策驱动带来第一轮产业爆发.....................................................10电池材料有望迎来拐点..........................................................................................................11新能源汽车将拉动电池材料产业发展..........................................................................11传统3C产业保证电池行业稳定增长..........................................................................12全球电池材料需求将维持快速增长.............................................................................13电解液供需矛盾有望2015年得到缓解，关注进入日韩供应链体系企业..............14六氟磷酸锂供需趋于平衡，进口替代将进一步完成.................................................15主要电池材料2014年面临“最后一跌”，2015年拐点向上概率极大..................15推荐企业：新宙邦（300037.SZ）..............................................................................16推荐企业：江苏国泰（002091.SZ）..........................................................................16新能源汽车还将带动一系列产业链的放量..........................................................................16新能源汽车有复杂的产业链.........................................................................................16风险提示...................................................................................................................................17维持“推荐”评级，关注行业估值提升带来的机会..........................................................18国信证券投资评级...................................................................................................................20分析师承诺...............................................................................................................................20风险提示...................................................................................................................................20证券投资咨询业务的说明......................................................................................................20请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4图表目录图1：Tesla各季度销售情况.................................................................................................8图2：Tesla充电网络已经可以连接美国东西海岸..............................................................8图3：Tesla欧洲充电网络也在完善中..................................................................................8图4：2013年上市的海外电动车车型.....