《财务管理》 第2章财务基本观念

第二章财务管理的基本观念和方法第二章财务管理的基本观念和方法第一节资金的时间价值第二节风险衡量和风险报酬第二章财务管理的基本观念和方法第一节资金的时间价值—概念一、资金时间价值的概念资金时间价值是资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。是一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。从量的规定性看，资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。表现形式：绝对数——利息相对数——利率第二章财务管理的基本观念和方法二、一次性收付款项的终值和现值0nPF终值是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值。现值是指未来某一时点上的一定量的资金折算到现在的价值。（一）单利的终值和现值F=P(1+i×n)第二章财务管理的基本观念和方法（二）复利的终值和现值1.复利终值复利终值系数现值复利终值niP（F）1niPF，in,,/1记作为复利终值系数例题：某人将100元存入银行，年利率4%，5年后他能从银行取到多少钱？F=100×（F/P，4%，5）=100×1.2167=121.67(元)第二章财务管理的基本观念和方法inF：P1单利的现值inP：F1单利的终值复利现值系数终值复利现值nniFiF（P）11例题：某投资项目预计6年后可获收益800万元，按年利率12%计算，这笔收益的现值为多少？P=800×（P/F，12%，6）=800×0.5066=405.28(万元)niFP，in,,/1记作为复利现值系数2.复利现值第二章财务管理的基本观念和方法3.名义利率和实际利率关于名义利率一年内多次复利时，给出的年利率只是名义利率。名义利率和实际利率关系mmri111每年复利次数每年复利次数名义利率实际利率年内复利次数越多，实际利率与名义利率的差额越大。第二章财务管理的基本观念和方法例题：某人现存入银行10万元，年利率5%，每季度复利一次，10年后能取得多少本利和？方法一：将名义利率折算成实际利率，按实际利率计算%09.514%51114mmriF=P（1+i）n=10×（1+5.09%）10=16.43（万元）方法二：将名义利率r折算成周期利率r/m，期数变为m×n万元43.164%51101104mnmrPF第二章财务管理的基本观念和方法三、普通年金的终值和现值年金及年金种类年金是一种定期、等额的系列收付款项。普通年金：每一次收付发生在每期期末的年金预付年金:每一次收付发生在每期期初的年金递延年金:第一次收付不发生在第一期,或第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金永续年金:期限趋于无限的年金第二章财务管理的基本观念和方法（一）普通年金1.普通年金终值年金终值系数年金年金终值iiA）（FnA11niAF，iin,,/11记作为年金终值系数例题:某企业投资一项目，在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款利率10%，该项目竣工时企业应付本息和为多少？S=100（F/A，10%，5）=100×6.1051=610.51(万元)第二章财务管理的基本观念和方法年偿债基金:年偿债基金是为使年金终值达到既定金额每年年末应支付的年金数额。偿债基金的计算是年金终值的逆运算。偿债基金系数终值年金终值系数终值年偿债基金11niiF（A）nF，，A，iin,/11记作为偿债基金系数第二章财务管理的基本观念和方法例题:某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年复利率为10%，为偿还该项借款应建立的偿债基金是多少？万元年偿债基金47.2156410.410004%10/1000，A，F第二章财务管理的基本观念和方法例题:某企业租入一大型设备，每年年未需支付租金100万元，年复利率为10%，该企业5年内应支付的该设备租金总额的现值为多？2.普通年金现值11niPAi年金现值（）年金年金现值系数niAP，iin,,/11记作为年金现值系数万元租金现值08.3797908.31005%,10,/100AP第二章财务管理的基本观念和方法年资本回收额年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。资本回收系数现值年金现值系数现值年资本回收额niiP（A）11niPA，iin,,/11记作为资本回收系数第二章财务管理的基本观念和方法例题某企业现在借得1000万元，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？万元每年应付金额98.1766502.5100010%,12,/1000AP第二章财务管理的基本观念和方法预付年金的终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1（二）预付年金的终值和现值1.预付年金的终值]111[11iiAin年金终值系数年金预付年金终值11,,/]111[1niPF，iin记作为预付年金终值系数第二章财务管理的基本观念和方法例题某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金,银行存款利率为10%。该公司在第5年末能一次取出本利和为多少？万元年末取出的本利和第59.67117156.7100115%,10,/1005AF第二章财务管理的基本观念和方法预付年金的现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期减1，系数加1。2.预付年金的现值]111[11iiAin年金现值系数年金预付年金现值11,,/]111[1niAP，iin记作为预付年金现值系数第二章财务管理的基本观念和方法例题某人分期付款购买住宅，每年年初支付1万元，20年还款期，假设银行贷款利率为5%，如果该分期付款现在一次性支付，则需支付的款项为多少？万元预付年金现值0853.1310853.1211120%5/1，A，P第二章财务管理的基本观念和方法（三）递延年金的终值和现值1.递延年金的终值递延年金的终值与递延期无关,计算方法与普通年金终值相同。2.递延年金的现值（年金收付期限为n,为递延期为m)）方法一：先视为普通年金求现值，再折算到期初miFPniAPA,,/,,/递延年金现值第二章财务管理的基本观念和方法方法二：先求n+m期年金现值，再减去m期年金现值miAPmniAPA,,/,,/递延年金现值方法三：先求年金终值，再将终值折算到期初mniFPniAFA,,/,,/递延年金现值例题：某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%，则此人应在期初一次存入银行多少钱？元递延年金现值71.23536209.07908.310005%,10,/5%,10,/1000FPAP第二章财务管理的基本观念和方法例题：某人持有某公司的优先股，每年每股股利为2元，若此人准备长期持有，在必要报酬率为10%情况下，要求对该项股票投资进行估价。（四）永续年金的现值折现率年金永续年金现值iA元该优先股的价值20%102第二章财务管理的基本观念和方法四、折现率与期间的推算一次性收付款项P、F、i、n四个参数中，已知三个即可利用复利现值系数或终值系数插值求得另一个参数。年金F、A、i、n或P、A、i、n四个参数中，已知三个即可利用年金终值系数或年金现值系数插值求得另一个参数。第二章财务管理的基本观念和方法例题：某公司于第1年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清，问借款利率是多少？（P/A,i,9）=20000/4000=512%5.3282i=?514%4.91643282.59164.43282.55%12%14%12i%60.13%12%12%143282.59164.43282.55i第二章财务管理的基本观念和方法例题：某公司购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，问柴油机应至少使用多少年才是合算的？（P/A,10%,n）=2000/500=453.7908n=?464.35537908.33553.47908.34565n）n年(4.55567908.33553..47908.34第二章财务管理的基本观念和方法第二节风险衡量与风险报酬一、风险涵义与类别二、单项资产的风险与收益三、资产组合的风险与收益四、资本资产定价模型第二章财务管理的基本观念和方法一、风险的涵义与类别风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。——危险与机会共存风险是贬义词吗？1.风险的涵义风险是预期结果的不确定性。从财务管理角度来说，风险是指实际收益(率)偏离预期收益(率)的可能性。识别、衡量、防范和控制识别、衡量、选择和获取第二章财务管理的基本观念和方法2.风险的类别(1)从投资主体角度划分：系统性风险和非系统性风险系统性风险（又称：市场风险、不可分散风险）是指那些影响所有公司的因素引起的风险非系统性风险（又称：公司特别风险、可分散风险）是指发生于个别公司的特有事件造成的风险第二章财务管理的基本观念和方法（2）从公司经营本身划分：经营风险和财务风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性3.风险管理的意义：有利于公司价值的最大化第二章财务管理的基本观念和方法二、单项资产的风险和报酬(一)风险衡量1.概率概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值2.期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。niiiPRR11n1iiP01iP第二章财务管理的基本观念和方法例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示:要求：计算该项目收益率的期望值（期望收益率）。期望收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%项目实施状况出现概率投资收益率好0.215%一般0.610%差0.20期望收益率代表着投资者合理预期，不能反映投资项目的风险程度第二章财务管理的基本观念和方法3.离散程度表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差、标准差和标准离差率（1）方差各种可能结果与期望值之差的平方再乘以相应概率之和22i1-niiRRP第二章财务管理的基本观念和方法（2）标准差——方差的平方根niiP12iR-R方差和标准差是绝对数据，只适用于期望值相同决策方案风险程度的比较——绝对风险已知历史数据测算：112nRRnii——适用于有概率数据第二章财务管理的基本观念和方法例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示:要求：计算该投资项目收益率的标准差。解答;期望收益率=9%项目实施状况出现概率投资收益率好0.215%一般0.610%差0.20049.02.0%906.0%9%102.0%9%15222第二章财务管理的基本观念和方法（3）标准离差率（变异系数）标准离差率是一个相对指标，表示单位期望值所包含风险——相对风险A证券预期报酬率10%，标准差12%B证券预期报酬率18%，标准差20%风险哪个大？RV第二章财务管理的基本观念和方法例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示:要求：计算该投资项目收益率的标准离差率。解答：期望收益率=9%标准差=0.049项目实施状况出现概率投资收益率好0.215%一般0.610%差0.2054.0%9049.0标准离差率第二章