XXXX年4月8日晨会纪要-浙商证券

︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh晨晨会会观观点点1浙商研究晨报——2010年04月08日晨会浙商证券研究所86-21-64718888本报告导读：世界银行：2010年东亚地区实际GDP增长可达8.7%三年期央票重启央行进一步收紧流动性力生制药（002393）新股定价报告投资要点：宏观财经国际部分：伯南克称美经济未走出困境房地产和就业最棘手日本央行决定维持宽松货币政策希腊政府债券风险溢价升至欧元发行来最高世界银行：2010年东亚地区实际GDP增长可达8.7%东盟+中日韩财政与央行副手会在越南芽庄举行国内部分：三年期央票重启央行进一步收紧流动性国资委：截至今年底至少27家央企将被整合重组国务院常务会研究西部大开发重点任务和政策措施行业点评公司点评力生制药（002393）新股定价报告投资策略每日市场评论：绩优蓝筹，攻守兼备浙浙商商证证券券研研究究报报告告︱︱中中国国浙商晨报0088AApprriill22001100︱︱66ppaaggeess主要市场指数走势15002000250030003500400004-0905-0906-0907-0908-0909-0910-0911-0912-0901-1002-1003-10上证指数100001200014000160001800020000220002400004-0905-0906-0907-0908-0909-0910-0911-0912-0901-1002-1003-10恒生指数02000400060008000100001200004-0905-0906-0907-0908-0909-0910-0911-0912-0901-1002-1003-10道琼斯工业指数浙商证券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh晨晨会会观观点点2宏观财经国际部分伯南克称美经济未走出困境房地产和就业最棘手美国联邦储备委员会主席伯南克7日说,美国经济正在复苏,但“仍远远没有走出困境”。伯南克在得克萨斯州达拉斯召开的一次会议上讲话说,自上世纪30年代大萧条以来最严峻的金融危机看来“基本已经过去”,“经济似乎开始稳定,并且开始再次增长”。伯南克说,房地产市场和就业是经济的最大障碍。他说,尽管金融系统或多或少正在恢复正常运行,银行信贷仍然疲弱,影响着小企业融资扩张和增加新就业的能力。房地产市场的住房止赎情况,以及地方政府的财政情况仍然严峻，经济复苏最大的挑战在于就业。日本央行决定维持宽松货币政策日本中央银行——日本银行7日在结束了为期两天的货币政策会议后决定,继续维持0.1%的超低水平基准利率和高度宽松的货币政策,以应对困扰日本经济的通货紧缩问题、刺激经济继续复苏。鉴于世界经济形势的改善和近日发布的各种利好数据及调查,日本央行微幅上调了其对目前日本经济形势的判断基调,由此前的“经济正在恢复”上调为“经济在继续恢复”。日本央行此前公布的调查结果显示,反映日本企业商业信心的日银短观指数继续改善,已连续4个季度好转,特别是其中反映大型制造业企业信心情况的指数在出口回暖的拉动下明显上升。希腊政府债券风险溢价升至欧元发行来最高由于投资者担心在新一轮欧元安全性风波中希腊政府不能成功解决债务危机问题,周二,希腊政府债券的风险溢价达到欧元发行以来的最大值。市场大量抛售资产使得希腊借贷成本达到欧元发行以来的最大值,另外,由于溢价投资者更倾向于购买希腊政府十年期的国债,使其上升到409个基点。环球透视（GlobalInsight）的经济学家DiegoIscaro表示,“危机远没有结束。经济仍然在不断衰退,结构性改革尚需落实,政治环境还充满不确定性”。世界银行：2010年东亚地区实际GDP增长可达8.7%世界银行7日发布的《东亚与太平洋地区经济半年报》将东亚地区2010年实际ＧＤＰ增长预测调高至8．7％,比2009年11月的预测高了近一个百分点。世界银行发布的《东亚与太平洋地区经济半年报》定期对东亚和太平洋地区经济进行评估。去年11月发布的上一期报告预测2010年东亚地区实际ＧＤＰ增长为7.8％。根据世界银行的统计,2009年东亚地区ＧＤＰ增长7.0％,与上年8.5％的增长率相比有所放缓。东盟+中日韩财政与央行副手会在越南芽庄举行4月6日,东盟+中日韩（10＋3）财政与央行副手会在越南芽庄举行。财政部李勇副部长和人民银行易纲副行长率中国代表团与会。李勇副部长与越南副财长作为本次会议联合主席共同主持了会议。会议讨论了东亚区域及各国宏观经济形势,审议了清迈倡议多边化、亚洲债券市场发展倡议等区域财金合作倡议进展情况,并重点讨论了与此相关的区域经济监测机构和区域信用担保与投资基金筹建事项。与会各方同意保持良好合作势头,加强政策对话,深化区域财金合作,共同努力为维护区域经济金融稳定,推动区域经济一体化进程做出贡献。国内部分三年期央票重启央行进一步收紧流动性央行7日发布的公告指出，将于8日发行150亿元3年期央票。这是自2008年6月26日以来，央行首度发行3年期央票。与目前发行的3月期央票和1年期央票相比，3年期央票能够深度锁定流动性。专家认为，重启3年期央票与一季度经济数据表现强劲有关，目前经济表现要好于此前相关部门预期。在目前加息时机尚不成熟，特殊汇率政策尚未退出情况下，3年期央票可以作为一个过渡工具，成为新的流动性锁定工具。国资委：截至今年底至少27家央企将被整合重组︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh晨晨会会观观点点34月7日，国务院国资委表示，到今年年底，中央企业总数将调整到80-100户。现有的127户中央企业中，将至少有27户会被整合和重组。而留下的100家央企的综合实力和核心竞争力都将大大增强，并将把30到50家央企培育成有自主知识产权的知名品牌、国际竞争力较强的大公司、大集团。国务院常务会研究西部大开发重点任务和政策措施据中国政府网消息，国务院总理温家宝7日主持召开国务院常务会议，研究深入实施西部大开发战略的重点任务和政策措施。会议强调，今后十年是西部大开发承前启后的关键时期，必须以增强西部地区自我发展能力为主线，以保障和改善民生为核心，以科技进步和人才开发为支撑，进一步完善政策、加大投入、强化支持，坚定不移地深入实施西部大开发战略。一要加快推进以改善民生为重点的社会建设；二要坚持把加强“三农”工作作为重中之重；三要继续把基础设施建设放在优先地位；四要构建促进可持续发展的生态安全屏障；五要发展特色优势产业；六要进一步加大西部重点区域开发力度；七要深化行政管理体制、经济体制及社会事业领域改革，全面推进对内对外开放，提升沿边开发开放水平。行业分析公司点评力生制药（002393）新股定价报告公司概况：公司是控股股东为天津医药集团，以生产普药为主。07-09剔除房地产业务后收入年复合增长率为17.0%。09年实现净利润1.55亿元，增长17.0%。对公司业绩贡献较大的药物为心血管及降压类药物和激素类，分别占剔除地产收入48.2%和11.74%，毛利率分别是88%和74%。普药业务受医改拉动显著：公司有20个类别155个品种规格的各剂型的国药准字号药品。其中112个进入国家医保目录，且许多为90%报销的甲类产品，销量较大。同时55个产品进入09版国家基本目录（基层医疗机构用），随着基本药物在今年初普及率达到30%，年底将到达60%的推动下，公司将受益明显。如公司首仿的甲类医保产品吲哒帕胺片在今年1-2月的销售额增长6成左右。另一个首仿的乙类药品伊曲康唑胶囊也处在高速增长中。制剂优势显著：公司的核心技术集中在制剂工艺上。通过缓控释技术、固体分散技术的运用使得药物的生物利用度大为提高、副作用减小、用药周期拉长。经过制剂的优化能使老产品焕发新的生机，对安全边界较小的药品尤为重要。经过制剂工艺改造的产品也往往能提升附加值，产生较大的效益。公司在研项目较多，其中复方吲哒帕胺片将争取一类新药证书，目前处在I期临床收尾阶段。募投项目：公司募集资金投入3个项目。其中两大项目投入100%控股的子公司新冠制药的原料药和化学制剂的生产和研发。这使得公司的能整合原料和制剂的生产，完善产业链，并争取通过原料的国际认证。另一项是收购母公司天津医药集团另一家子公司生化制药48%的权益。投资建议：预计公司2010年、2011年摊薄后每股收益分别为0.99元、1.20元，目前化学制剂行业10年的预测PE约为32倍。鉴于公司收益医改较明显、细分市场占优势以及品牌和营销能力，给予公司2010年的为35—40倍之间，合理估值为34.65元—39.60元。每日市场点评绩优蓝筹攻守兼备周三A股小幅低开，随后低位震荡，成交量有所萎缩，智能电网、物联网表现活跃，新疆区域也有较好表现；地产，煤炭，券商等出现调整。消息上6日公布的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》将在电力、煤炭、钢铁、水泥、有色金属、焦炭、造纸、制革、印染等行业淘汰落后产能。这些行业的龙头上市公司将受益，落后产能的淘汰将缓解产能过剩的压力，提高资源利用率，减少环境污染。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh晨晨会会观观点点4中国物流与采购联合会3月制造业PMI指数为55.1%，比上月上升3.1%；上周绝大部分城市成交量延续了快速上升势头。PMI指数的发布以及房地产市场的回暖，令投资者对经济的乐观情绪增强。政策方面，目前政策处于效果观察期，压力趋缓且市场对3月CPI一致预期偏低，原因在于猪肉价格下跌通胀压力放缓。因此，短期内市场将进入经济增长，通胀下降的有利局面当中。前期涨幅较大的小盘题材股将面临调整的风险，而具有估值优势的权重股尤其是二线蓝筹股仍然具备投资机会，将继续有所表现。当前蓝筹股估值偏低且业绩较好，应对当前的市场风险，同时把握阶段性行情的收益，低估值的绩优股蓝筹股是最优选择。此外，随着世博的临近和西部大开发的深入，区域经济主题值得关注。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh晨晨会会观观点点5浙商证券浙商证券研究管理团队副所长·研究策划吴鹏飞[e-mail]副所长·策略行业比较詹诗华[e-mail]副所长·研究销售毛亚莉[e-mail]副所长·客服中心吕小萍[e-mail]所长助理·金融工程姚小军[e-mail]宏观•策略团队首席经济学家闻岳春[e-mail]策略王伟俊[e-mail]首席策略分析潘立彬[e-mail]策略张延兵[e-mail]宏观经济陶敬刚[e-mail]宏观李瑞[e-mail]行业团队电力设备行业史海昇[e-mail]房地产行业戴方[e-mail]商贸行业程艳华[e-mail]汽车行业马春霞[e-mail]煤炭行业田加伟[e-mail]化工行业代