信贷视角下的企业财务报表阅读与分析(教学版)

信贷视角下的企业财务报表阅读与分析朱老师2013.10资产负债表的阅读分析远看方知出处高—探究借款原因必须由表及里利润表的阅读分析来是空空去绝踪—追踪贷款流向必须明察秋毫主要税金应交明细表的阅读分析不为浮云遮望眼—分析借款用途必须去伪存真现金流量表的阅读分析势若浮云亦是崩—评估还款能力必须正本清源目录CONTENTS3财务分析简述信贷视角下企业财务分析的特殊性分析目的直接指向企业的财务风险和偿债能力各类分析主体分析技术各有所长分析结果直接影响信贷风险管理决策分析重点更关注企业流动性和盈利能力更需要贯彻谨慎性原则更注重企业资产的高估和负债的低估短期关注流动性，长期更关注盈利能力杠杆基础性评价指标授信决策、资产风险分类、责任认定注册会计师、外部投资者基于信贷风险管理的财务报表分析借债是需要还钱的现金流量经营性现金流量自由现金流量钱是靠盈利挣来的盈利质量收入质量利润质量毛利率盈利是资产创造的资产质量资产结构现金含量流动性财务风险盈利能力承债能力从资产负债表入手，分析资产质量1.报表整体结构，资产和负债的规模与期限匹配2.各类资产比重，考察企业财务弹性销售收入及利润的成长性和波动性毛利率从利润表入手，分析盈利质量从现金流量表入手，分析现金流自由现金流是企业健康发展的标志自由现金流量=经营活动产生的现金流量-投资活动现金净流量分析方法Creativity趋势分析比率分析回归分析趋势分析比率分析回归分析对比两期或连续数期数据，确定增减变动方向、数额或幅度，掌握变动趋势或异常变动同一报表内部或不同报表间相关项目联系起来计算比率掌握大量数据时建立因变量和自变量间的函数表达式估计某变量的预期值稳定经营环境下最适用报表项目间关系稳定时最适用9远看方知出处高——探究借款原因必须由表及里案例一KT阀门（集团）有限公司信贷视角下的资产负债表如何看懂资产负债表首先要了解资金是如何出入公司的。公司的每笔交易要么是现金流入，要么是现金流出。大多数现金流入来源于销售，有些来自贷款；多数现金流出来自费用，公司购买原材料，付工资，付贷款利息等，这样公司就发生费用。公司拥有的资源可以列为资产，资产有一个共性，就是用来生产现金。如果资产不能产生现金，就不属于资产。负债因过去发生的交易而出现。负债必须在某个固定日期前，以某种理由进行偿还。如何看懂资产负债表资产由负债和所有者权益提供融资，负债和所有者权益为资产提供资金，资产用来生产现金以偿还负债，并给所有者带来利润。资金就是这样在企业流通的，所有者给公司投资，供货商提供信用，这样便产生所有者权益和负债。公司管理层利用这笔资金购买资产。资产产生现金，然后流回到资产负债表的右边，偿还负债，剩余作为所有者的利润。-12-总资产100万元130万元企业的经营过程:如何看懂资产负债表债权人40万元投资人60万元啤酒存货100万元销售收入150万元投资借款购买销售利润40万元扣除采购成本及期间费用10万元分红10万元留存收益30万元本过程是基于流通企业角度编制13借款原因分析表14简而化之的例子“妻管严”在牌桌上的无奈3月23日3月24日现金流入现金流出借给牌友的钱￥20￥40-￥20应收账款用私房钱买的香烟￥5￥15-￥10存货向牌友借的钱￥10￥20+￥10应付账款合计——+￥10-￥30现金缺口15老婆大人！给俩钱吧—融资需求借款原因16KT阀门2009年6月借款原因分析表（万元）科目期初期末变动⊿X现金流入现金流出营运投资变化产生的现金应收票据330.2493.6-163.4163.4-163.4应收账款1834.93016.3-1181.41181.4-1181.4预付账款0.60.60存货486.7368.9117.8117.8117.8应付账款1783.6758.7-1024.91024.9-1024.9预收账款421.60-421.6421.6-421.6预提费用合计∑(⊿X)117.82791.3-2673.517现金流入117.8现金流出2791.3现金流入和流出的差异(净流出）-2673.5—融资需求借款原因现金流入和流出的时间性差异18何以有借款原因而不缺钱？单位：万元科目年初6月末融资金额融资性质短期借款1000600-400银行融资应付票据0400400票据融资其他应付款82329082085其他外源性融资其他应收款354-149503其他外源性融资19何以有借款原因而不缺钱？归还银行短期借款400万元和取得票据融资400万元正好相抵通过其他应收应付款的其他外源性融资获得2588万元的现金通过延期支付职工薪酬获得22.2万元现金(定额负债）通过折旧和摊销收回40万元现金（内源性融资）减持货币资金21.6万元其他零星获得的现金1.7万元以上合计取得现金2673.5万元20解释一下“内源融资”内源融资主要由留存盈利、折旧和定额负债构成留存盈利是提取公积金和未分配利润形成的资金折旧是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形的损耗，它通过销售收入分期收回。折旧不增加企业的资金规模，但能够增加企业当期的现金流量。21解释一下“内源融资”定额负债是根据现行财务制度结算程序暂时保留在企业内部的一部分经常性的延期支付款项，主要包括应付工资、应付福利、应交税金、等。虽然定额负债不属于企业所有，但短期内它总是稳定地存在于企业中，因此，企业可将其作为短期流动资金充分利用。22公司销售合同的一般收款方式合同付款自签字生效后15天内，买方向卖方支付合同总价款的30%作为预付款。卖方在完成设备总加工量的50%，经买方到现场确认后，买方付合同总价的30%给卖方作为生产进度款，到货验收合格后买方付合同总价的30%货款，届时卖方开具全额发票给买方，……合同价款的10%作为质量保证金，在设备正常运行一年后付讫。23材料供应商的付款要求原材料和供应商分类付款方式平均帐期向长期供货商采购主要原材料20%当期付款，余款1年内结清300向一般供货商采购大宗原材料20%当期付款，余款1季度内结清30配料及零星进货当期付款724问题来了：孰是孰非？从购销合同的现金收支平衡看，应该是通过预收货款和应付账款的自发性融资的结果应付账款的增减变化明明产生了1024.9万元的现金流出，显然不能提供自发性融资通过其他应收应付款的外源性融资获得2588万元的现金25合理的解释是：无发票到货关联交易或长期合作的供应商为避税往往会先发货而迟延开具发票领用无发票到货的材料时凭送货单贷记“其他应付款”——其他外源性融资是也26换一个角度看融资需求假如其他外源性融资渠道不存在/难以为继势必通过银行借款来满足营运投资的资金需求借款的直接用途可能是归还“其他应付款”但借款的原因还是归结为营运投资各科目“现金流量的时间性差异”27问题又来了！销售下降何以融资需求陡升？从理论角度来理解借款原因分析表28现金流量的时间性差异现金流入和现金流出的时间性差异导致融资需求，当公司的现金流出大于现金流入且自有资金不足于支持其运作时，就需要从外部融资。真正的借款原因应该是借款人无法从自身的经营周转中获取所需的资金，因而需要通过外部融资来满足资金需要。29资产转换模型资产转换周期利润费用现金存货销售30公司的主要经营环节：采购付款（现金流出）存储销售收款（现金流入）31公司的主要经营环节付款期采购——付款——销售——收款持有期收款期32现金流入和现金流出的时间性差异加工或生产周期持有期时间差回收期支付期33下列期间之间的关系决定企业的融资需求采购和销售之间的期间称为持有期；销售和收款之间的期间称为收款期；在采购和付款之间的期间称为付款期。持有期反映在存货和预付账款帐户收款期反映在应收帐款和应收票据帐户付款期反映在应付帐款、预收账款和预提费用帐户34借款期限分析持有期：采购和销售之间回收期：销售和收款之间支付期：采购与付款之间融资期限=持有期+回收期-支付期造成融资需求的主要原因是现金流入和现金流出的时间性差异。35借款金额分析持有期：存贷+预付帐款回收期：应收帐款+应收票据支付期：应付帐款+预收帐款+预提费用营运投资=（存贷+预付帐款+应收帐款+应收票据）-（应付帐款+预收帐款+预提费用）36借款原因分析的三个主要帐户存货的增加是现金时间性差异的一个线索，由于采购大于销售使现金流入减缓了，平均持有期延长了，最终导致公司产生融资需求而向银行借款。应收帐款的增加标志着经营环节的延长和借款的需求。应付帐款的增加可以导致现金流量时间性差异减少。37营业资产应收帐款和存货合在一起通常称之为营业资产营业资产是业务经营循环或营业活动的核心营业资产在经营期内的增加：企业内部自然性融资和外部融资需求38自然产生的融资（自发性融资）持有期和收款期的时间性差异所产生的部分资金需求可能由付款期抵销掉。应付帐款和预提费用都是短期融资。公司用以支付应付帐款和预提费用的时间段即是付款期，付款期缩短了现金流动的时间性差异，现金支付的延迟也是一种融资。如果公司能够更常时间地持有其现金，它就不必向银行借相当数量的贷款。39营运投资资产类科目：存货、应收帐款、应收票据、预付帐款负债类科目：应付帐款、预收帐款、预提费用40借款原因和营运投资在经营周期中，营运投资的数额与销售收入有着相对固定的比例关系，因为其每个组成部分水平－应收帐款、存货、应付帐款－的变化都与销售收入高度相关。因此它可以作为分析借款原因和还款能力的一个有用工具。41销售原因对营运投资的影响营运投资的金额与销售收入有着固定的比例关系。因为营运投资每一个组成要素都与销售收入的增加或者减少的幅度存在着正关联。42资产效率变化对营运投资影响资产效率对营运投资之间存在着负相关的联系。资产效率的下降，则意味着企业需要有更多的资金来满足营运投资的需要。资产效率的上升，则意味着企业营运投资的需求的减少生产规模的扩大导致的营运投资可能是永久性的。通过利润或借款来满足。43长期销售增长和资产增长没有资产的增加，特别是没有应收账款、存货、固定资产增长的情况下，销售收入很难实现长期稳定的增长如果资产没有增加，那么只有资产效率持续上升，销售收入才有可能持续稳定增长资产效率很难实现长期持续的增长，因此资产的增长对于销售收入的增长就显得非常重要44资产变化引起的需求资产效率的下降资产效率下降/商业信用减少——可能成为贷款原因应收账款/存货增加、应付账款减少——将导致借款需求通过现金流分析方法，可以判断上述变化是否导致现金需求45影响营运投资的两个因素销售收入变化周转率变化近似地：营运投资与销售收入变化成正比营运投资与周转率变化成反比46短期借款：营运投资变量的函数Y＝Ψ（ΣΔX）47借款原因分析表48因素替代法销售收入变化产生的营运投资现金-1472.46营运投资变化产生的现金1452.20周转率变化产生的营运投资现金2924.54具象舍象抽象因素替代法49因素替代法的计算-（方法一）2008年应收账款的周转天数比2007年缩短了87.72天利用应收账款周转天数的改变量（87.72天），把应收账款看作是变量，而销售收入处在2008年的水平（6446万元）,求解下式(X÷6446)×365=87.72则X=1549.16（万元）可见，由于应收账款周转天数的下降，使得应收账款额减少了1549.16万元，50因素替代法的计算-（方法一）实际上，从2007年到2008年，应收账款从1910万元减少到了1835万元，减少了75万元，其中1549.16万元是在应收账款周转天数下降的基础上应收账款的减少量，（注:应收账款的减少量，表示现金流入，表中以正号反映。）51因素替代法的计算-（方法一）另外由于销售增长引起的应收账款增加额为1474万元（75-1549=1474）（注:应收账款的增加量，表示现金流出，表中以负号反映。）52因素替代法的计算-（方法二）从2007年到2008年，销售收入从3638万元增加到了6446万