《证券市场红周刊》1

2011.08.13第32期·红周刊面对面金融风暴远没有结束因本刊记者郑捷责编/林中TEL：[phone]E-mail:[e-mail]野茗外风清移月影袁壶边夜静听松涛冶袁电话中传来记者每次野面对面冶对话李永宏时那熟悉的东北口音遥6月底袁不少人因为他野不如吃茶去冶的提醒袁收手休息袁躲过了400多点的下跌遥一个多月过去袁这期间大盘最高只涨到他当时分析的第一攻击位要要要2830点附近就止步回落袁并击穿2610进入做空阶段遥已试探性地建立部分空头头寸的他袁此时又将自己关在交易室中喝着茶遥年青时也曾急躁过的他袁是如何随着年龄的增长不断提升交易境界的袁自然不能用三言两语可以说清的遥两种误导李永宏近期感受是院现在的股票市场完全是外行炒外行袁跟收藏界一样遥懂的不说话袁而不懂的野大忽悠冶却大行其道遥媒体光报挣钱的了袁说什么反弹三天挣了几万块袁怎么不报转天就被套的呢钥一见红盘就鼓励别人往里冲袁为什么不去看看中国石化或交通银行袁情况有多糟还是很容易看出来的遥误导太严重袁要说这时候上涨的股票有多么好袁可以回头去再看看海立股份遥李永宏言在平衡市中袁有些人一周可以抓到一只或几只涨停板的股票袁但相信并不代表鼓励遥这种情绪化的交易方式的确很刺激袁他身边就有人这样做袁甚至不少交易大师在他们年青的时候也曾经有过这种频繁交易的阶段袁但他们最终都是回归到野耐心等待尧耐心持有冶这条道路上来遥为什么?因为频繁交易弊端很多袁而且长期看未必可以赚大钱遥另外袁舆论还存在PE估值的误导袁这更多是误导上了年纪大的大爷尧大妈们遥告诉他们A股市场的PE终于与国际接轨了袁言外之意是有多么的安全遥可是17倍的PE就不会跌到12倍去吗钥多少倍的PE是市场定的袁这才是唯物主义遥是袁就算跌下去袁或许未来若干年后还会重新涨回来袁但跌下去再涨回来的时间成本难道就不算吗钥那时候的一百块钱和现在的一百块钱还是一个概念吗钥大家现在都怕钱变毛袁相信不用再说太多了遥看不清楚可以选择趴下要问大盘明天怎么走袁李永宏会告诉你野永远向右走冶遥面对不理解市场的人的提问袁李氏幽默总是能派上用场遥但这次真的有些不同袁欧美债务危机尧伦敦骚乱尧下调评级曰黄金大涨尧原油尧金属大跌袁欧美股市暴跌遥这一切都显得那么的不同寻常遥他这次似乎更多地关心基本面遥一般情况下袁我总是让公众交易者少关心基本面袁盘面反应一切信息遥不过对于手握近百亿资金的机构来说袁完全不考虑大的经济变化是不可能的遥有经济野砖家冶说美国国债对我们没影响袁这太滑稽了遥就好像说我在一个多月前就知道会出美债风波一样不靠谱遥国际上的情况综合下来袁有萧条前奏的意味遥而国内无论是资金还是企业基本面的问题袁解决起来都不那么容易遥美国可以搞QE3袁我们是加息抑制通胀还是跟着放松刺激经济钥很多的未知袁只能走一步看一步遥现在惟一知道的是袁如此大规模的国际金融动荡的影响不会因为这几天各国出台的暂时性的政策而终结袁相反也许这只是个开始遥如果你不知道现在该如何去做袁那先选择趴下总可以吧遥再有袁百亿社保资金护盘的传闻完全没必要理会袁新股发行还没受到大的影响遥但机构资金被动护盘的情况却是很正常的遥因为如果不护袁一旦下跌过界袁质押给银行的股票就会被抛出遥资金链条断裂的下跌是绝对不论PE估值的遥提醒公众交易者不要断章取义袁机构护盘不代表抄底机会袁护得住尧护不住袁并不是您能提前预判的遥三言两语说操作道理懂了袁境界提升以后遥如何交易其实就变得很简单了遥聊天中袁说得最少的反而正是大多数人最关心的操作层面遥反弹之后继续向下还是大概率事件袁现在需要密切关注股价和量能遥李永宏说他更愿意看到慢慢的跌袁而不是急跌暴涨遥这类似梅雨和雷暴雨的区别遥试探性建立的空头头寸袁一旦在指数放量收复2650点时就会了结袁而进场主动做多点最好在指数放量攻克2830点之后遥大宗商品暂时维持空头趋势遥如果推出新一轮量化宽松政策袁经济保持野繁荣冶的话袁继续通胀袁做多曰一旦萧条来临袁主要大宗商品做空遥如果趋势继续向下袁不会和不能做空的朋友们袁喝够茶叶的可以选择继续喝咖啡浴如果下一轮行情到来袁习惯上最先应关注次新股板块袁具体可以参考2005年前后的金发科技遥17红周刊·第32期2011.08.13市场策略秋季攻势启动E-mail:[e-mail]：[phone]责编/张宇因兴业证券张忆东/等政策微调已经开始8月10~11日袁人民币快速升值袁两天内已从6.43升至6.395袁升值幅度超过0.5%袁这一升速非常罕见遥我们认为袁国务院常务会议野研究国际金融市场的动荡袁防范风险冶正迅速转变为行动袁政策边际改善开始遥人民币短期快速升值袁会吸引热钱流入袁有利于宏观流动性边际改善曰而在外围偏乱情况下袁政策进入观察袁进一步收紧概率明显减小遥我们认为美国推出QE3的概率增大袁为防止人民币再度遭受热钱冲击袁增加后续通胀的不确定性袁中期来看政策的最优路径就是在QE3尚未推出前快速升值袁以降低人民币资产的吸引力遥但是考虑到短期快速升值可能对出口导向型中小企业造成一定冲击袁因此我们推演认为袁政策必然是野组合拳冶的形式院一方面袁短期加息概率明显降低袁另一方面袁向中小企业提供信贷支持袁降低高企的民间资金价格袁从而使得国内增长不受到严重冲击遥秋季攻势启动我们曾经旗帜鲜明地提出野惊吓情绪宣泄后袁市场有望回归理性袁越跌越乐观冶遥我们有勇气和信心前瞻性喊出来袁靠的是正确的逻辑遥分析2011年A股市场要抓住的主要矛盾是要要要临近高层野换届冶袁在高通胀尧高房价背景下袁野内愈热冶袁则政策越紧袁越看空曰野内愈冷袁外愈乱冶袁则看多遥在野内愈冷冶情况下袁宏观流动性就会边际改善袁实体经济野池子冶对资金的吸纳减弱袁则市场真实资金成本的压力有望改善袁A股估值压力缓解遥从最新经济数据来看袁工业增加值7月同比增长14%袁季调环比趋势折年还在底部徘徊袁而CPI同比6.5%袁大概率在7月见顶袁因此宏观流动性在下一阶段是改善的遥在野外愈乱冶情况下袁调控政策不再加力甚至微调的概率也在提升遥人民币快速升值以及对野三农尧中小企业尧保障房冶的定向宽松袁是国务院常务会议野研究国际金融市场的动荡袁防范风险冶的明智举措遥本周后3个交易日市场的走势袁印证了我们分析框架的正确性遥底部已现袁参与反弹虽然筑底的过程还可能有些反复袁但是现在可以更乐观些袁这次反弹是下半年难得的吃饭行情遥大盘连续恐慌性杀跌之后袁周期股跌深反弹的机会增多袁但仍是存量资金博弈袁可低吸高弹性板块渊地产尧化工尧航空尧汽车尧券商尧机械等冤袁见好就收遥而催化剂很可能是货币政策放松的信号袁或者美国QE3的强烈预期遥立足中长期袁我们坚定看好真正的成长股院线索一袁从转型的突破口寻找成长股袁野胜者冶为王袁包括野劳动替代冶相应的机会要要要新的消费模式渊高端品牌消费尧医药和医疗器械尧信息服务尧餐饮旅游冤尧大农业渊农业机械尧种植尧养殖等冤尧机械设备升级等曰中央财政野优先拿出真金白银补欠账冶的领域要要要军工渊包括高新技术产业中的航空航天冤尧环保渊包括城市地下排水冤尧医疗尧大农业等曰线索二袁现金为王袁野剩冶者为王袁资金充裕的A股成长股获得整合行业尧加速发展的良机遥全球经济危机是否重来钥美国一季度GDP同比年化增长0.4%袁二季度为1.3%袁处于一个加速增长阶段遥而7月新增非农就业和最新的领取失业金人数下降均超过市场预期遥当前引发美股下跌的因素主要是标普下调美国主权债务评级袁以及一季度GDP增长向下修正之后袁市场对复苏的信心动摇遥我们认为袁标普下调评级并不影响美债的吸引力遥无论从何种情况来看袁美债仍然是世界上惟一具有足够流动性的资产遥而下调评级也不会提升美债的收益率遥事实上袁当其他经济体更坏时袁美债仍然是资金的避风港遥可以看到近期美国10年期国债收益率下降到2.33%袁创2008年9月以来的新低袁政府的借贷成本反而在下降遥从中长期来看袁欧债问题的爆发根源在于欧洲劳动生产率的退步遥同时欧洲的高福利增加了财政负担袁而一体化的欧元使得货币政策空间缩小袁从而使得通过印钞票通胀的方式解决债务负担的能力下降遥欧元区内国家的相互借贷形成了野关联交易冶袁当一家违约时袁所有国家都是一根绳上的蚂蚱袁都要被迫收缩资产负债表遥因此欧洲的前景远比美国黯淡遥标普短期内仍然维持法国的AAA主权评级袁法国几大银行股暴跌可能是投资者情绪的宣泄遥长期来看袁苦下力气改革僵化的劳动力市场袁多给年轻人就业机会袁同时减少福利开支袁这才是解决欧债问题的最终渠道遥182011.08.13第32期·红周刊中报专题地产加速洗牌袁龙头房企胜出因本刊记者郝宁责编/张宇TEL：[phone]E-mail:[e-mail]调控下袁行业加速洗牌8月8日晚间袁房地产龙头万科A尧招商地产发布了2011年半年度报告遥上半年万科A实现营业收入199.9亿元袁净利润29.8亿元袁同比平稳增长了19.2%尧5.9%曰招商地产业绩更加喜人袁中报营业收入和净利润同比分别大增15.90%尧39.84%遥受此利好消息刺激袁次日在低迷市况中袁万科A和招商地产联袂上涨袁带动地产指数上涨了2.51%遥一半是海水袁一半是火焰遥中小企业业绩却令人堪忧院嘉凯城净利润同比降幅高达98.4%袁渝开发尧广宇集团和滨江集团业绩降幅也都超过40%遥在半年报预告中袁金宇车城预计上半年业绩下降381.91%至522.87%袁津滨发展净利润同比降幅预计高达384.19%袁泛海建设尧万泽股份尧鑫茂科技等也预计中期业绩高额亏损遥野上半年结算的只有一些尾盘袁没有新开盘项目袁导致可确认的销售收入和净利润较上年同期大幅减少遥冶嘉凯城高层向记者解释道遥津滨发展等公司也同样透露因可竣工结算项目减少导致业绩下降遥由此可见袁调控重拳之下房地产行业加速洗牌袁市场份额正在向龙头企业集中遥许多业内人士断言袁2011年将成为行业的洗牌年袁一些中小企业将被大型房企从项目开始逐渐蚕食袁直至被并购遥反而是龙头公司市场占有率提升的机会袁万科A上半年市场占有率由去年同期的1.86%升至2.67%的历史新高就是证明遥危机中袁预期调控或局部放松在大盘连续重挫的背景下袁数月来萎靡不振的地产股反而成了股指的野稳压器冶遥8月9日房地产板块率先反弹袁并最终带领大盘以红盘报收遥尽管有万科A和招商地产靓丽中报的刺激袁但也有分析师认为袁当日地产股的耀眼表现袁更多是来自于经济衰退担忧下对楼市调控放松的预期所致遥回顾地产股的走势袁多数时间与政策预期相关遥2009年一二季度楼市在购房优惠政策刺激下销量井喷袁直接引爆了地产股的野阳春冶袁2010年4月份地产股在楼市严厉调控下持续下挫袁而今年以来新一轮的政策高压令投资者更加悲观袁已经元气大伤的地产股一直在低迷中震荡遥近段时间袁欧债尧美债的恐慌情绪蔓延全球袁市场对于后市的担忧加重袁但业内预期受全球经济大幅下滑影响袁或促使中国货币政策像2008年底那样提前松动袁预计房地产政策也会局部松动遥野在中央与地方博弈中袁房地产调控有可能发生微妙变化遥冶广发证券分析师赵强称袁野最乐观的情况是二三线城市限购升级被暂时延后袁视后期国内经济情况再做决定冶遥困难期袁龙头企业避风险目前房地产板块龙头股绝对股价没有再创新低袁从相对估值来说地产龙头股PE为9~10倍左右袁而2008年严厉调控时的PE也就10~12倍袁从今年中报看龙头企业还能够保障2011年全年和2012年大部分的业绩袁即绝对股价低尧估值水平低尧业绩确定性高遥天相投顾表示袁在国内外股市大跌的情况下袁市场在寻找股价尧估值和业绩处于市场中相对更加安全区域的板块袁同时也在寻找紧缩政策进入观察期袁有可能受益政策微调的板块袁而地产龙头股就符合这个标准遥万科A尧保利地产有望在这一轮行业景气下行过程中展现强者恒强的特点袁逐步提升各自的市场份额遥中小房企的中报野化妆术冶虽然中小上市房企业绩明显下滑袁但也有个别案例遥仅有南昌紫禁城一个项目的中江地产袁如果不是一份连带担保责任的计提转回了近2亿元袁则公司的业绩根本无法实现大幅增长曰而中报净利润增长88倍的华丽家族袁则是依靠多次子公司股权转让冲出来的业绩遥卖掉一批或依靠非经常损益为中报化妆