【C纺织和服装】湘财证券-100630-XXXX年纺织服装行业中期策略

看好家纺行业、关注优势龙头-2010年纺织服装行业中期投资策略中期策略报告2010.06.30投资要点‰对于下半年纺织服装行业的形式判断，我们认为：1，内销稳中有升，外需脆弱复苏；2，原材料价格的下跌空间有限；3，人民币升值幅度总体温和。‰看好内销市场、更看好家纺业。在外需脆弱复苏，出口企业面对原材料价格高企时的价格转嫁能力不如内销企业以及受人民币升值影响较大等原因下，我们更看好内销市场的发展前景。而家纺业由于板块公司产品以中高档为主、市场知名度高，上市后在产能释放以及渠道大力拓展的情况下，其投资价值正在逐步凸显。重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。：‰五大催化剂促进我国家纺行业快速发展。中高收入群体持续增加、房地产景气度提升、婚庆市场发展空间巨大、旅游业繁荣兴旺以及儿童用品需求持续增长这五大催化剂将提升我国家纺业整体的投资价值。预计未来2-3年家纺业产值仍将保持20%左右的增长幅度。家电板块最近一年走势‰维持家纺板块“买入”的投资评级。虽然面临估值偏高、受房产调控等因素的影响，但我们认为，在未来几年，家纺企业在产能快速提升后，将加快渠道布局，巩固各自优势区域的龙头地位以及大力发展弱势区域，其业绩将迎来新一轮的快速增长期，其成长性及业绩的确定性是可期的，因此理应享受一定的估值溢价。如果下半年房地产销量在政策调控后出现了更大范围的下滑，对整个行业而言无疑会产生一定负面影响，然而由于中高档家纺产品的消费需求已经越来越得到消费者亲睐，其消费需求只会被推迟释放，而不会被冻结，因此我们认为这些风险指标都在可控范围之内。另外，这三家企业都具有立体化的品牌体系，研发能力在行业内处于领先地位，防御性高。梦洁家纺因其产能在三家公司中最先得到释放，前期订货会表现超预期加上目前估值最低，我们给予其“买入”评级。罗莱家纺和富安娜目前股价已部分反映未来的成长性，我们给予其“增持”评级。‰风险提示。住宅销量大幅下滑；渠道拓展低于预期；原材料价格大幅上涨；产品设计无法准确把握消费者不断变化的消费习惯。盈利预测表代码公司评级现价（元）核心EPS（元）1PE2010E2011E2012E2010E2011E2012E002397梦洁家纺买入53.001.631.812.19322924002293罗莱家纺增持52.911.261.561.85423429002327富安娜增持42.651.131.471.88382923数据来源：湘财证券研究所注：现价为公司2010年6月29日收盘价1核心EPS为扣除非经营性和非经常性损益后的每股收益湘财证券研究所消费品研究小组吴骁宇Tel:021-68634518-8227E-Mail:[e-mail]朱毅Tel:021-68634518-8638E-Mail:[e-mail]本文独特之处：1，“自上而下”地分析了家纺行业的投资价值。2，认为房产调控对家纺业影响有限，下半年住宅销量如出现大幅下滑，消费者对家纺产品的消费需求只会被推迟释放，而不会被冻结。3，梦洁家纺因其产能最早释放，订货会表现超预期以及估值在三家家纺公司中最低，我们认为其下半年具有更好的投资价值。 2年纺织服装行业中期投资策略报告目录一、2010年上半年回顾.................................................4二、2010年下半年行业形势预测.........................................52.1内需稳中有升，外需脆弱复苏.....................................52.2原材料价格下跌空间有限.........................................62.3人民币升值幅度总体温和.........................................7三、看好内销市场，更看好家纺行业......................................7四、促进我国家纺市场快速发展五大催化剂：..............................84.1中高收入人群持续增加...........................................84.2房地产业景气度提升，调控影响有限..............................104.3婚庆市场为家纺消费提供重要支撑................................114.4旅游业繁荣兴旺...............................................124.5儿童用品需求持续增长.........................................13五、投资建议........................................................14六、风险提示........................................................14湘财证券投资评级体系................................................15重要声明............................................................15  3年纺织服装行业中期投资策略报告图目录图表 1：纺织服装百家零售额累计增幅                                          图表 2：限额以上服装企业零售累计增幅 .................................................................. 5 图表 3：美欧日失业率依然高企                                             图表 4：我国纺织品和服装出口累计增幅 .................................................................. 5 图表 5：08年11月以来棉价疯涨                                           图表 6：化纤价格有所企稳 .......................................................................................... 6 图表 7：纺织服装行业PPI走势                                                     图表 8：纺织服装行业RPI走势 ..................................................................................... 6 图表 9：人民币汇率走势                                                   图表 10：人民币升值预期重拾 .................................................................................... 7 图表 11：城镇及农村居民人均可支配收入持续提高                            图表 12：我国加快推动城镇化改革 ............................................................................ 9 图表 13：城镇居民中高收入群体比重快速提高                                图表 14：家庭设备用品及服务占各收入户消费支出比重 ......................................... 9 图表 15：我国床上用品消费增速加快 ..................................................................... 10 图表 16：全国住宅商品房销售情况                                          图表 17：我国城镇居民人均住房建筑面积 .............................................................. 10 图表 18：2010年4月和2009年4月居民购房需求对比                         图表 19：2010年房产新政对计划购房公众的影响.................................................. 11 图表 20：我国结婚登记人数逐年增多                                        图表 21：20岁是我国人口红利的分水岭 ................................................................. 12 图表 22：国内旅游业前景依然广阔                                          图表 23：国内星级酒店数量持续增加 ...................................................................... 12 图表 24：我国儿童用品零售额快速增长 .................................................................. 13 图表 25：中国家用纺织品行业产值 .......................................................................... 13 表目录表格 1：2010年上半年行业数据回顾 ........................................................................ 4表格 2：看好内销市场 ................................................................................................. 8表格 3：家纺业投资价值显现 ..................................................................................... 8表格 4：三大家纺企业盈利预测表 ........................................................................... 14  4年纺织服装行业中期投资策略报告一、2010年上半年回顾上半年纺织服装板块表现分别领先大盘13.33和16.56个百分点。我们认为板块表现相对优异的